$MSFT neste relatório do 4T do ano fiscal de 2026, os pontos mais centrais ainda são bastante diretos: os investimentos em IA são pesados, mas, do lado da receita, também continua havendo efetivação. O mercado agora avalia a Microsoft não apenas pelo quanto ela está gastando para construir a infraestrutura de IA, mas também se o Azure, o Copilot e os contratos de nuvem corporativa conseguem absorver esse investimento.
Primeiro, vamos olhar para os dados centrais
No ano fiscal de 2026, Q4: a receita total da Microsoft foi de US$ 90,007 bilhões, um aumento de 18%; o lucro operacional foi de US$ 40,603 bilhões, um aumento de 18%; o lucro líquido foi de US$ 35,766 bilhões, um aumento de 31%. O EPS diluído GAAP foi de US$ 4,81, um aumento de 32%; o EPS diluído Non-GAAP foi de US$ 4,74, um aumento de 23%. Com esse porte, ainda conseguir manter um crescimento de receitas próximo de 20% por si só já indica que a demanda por nuvem e IA das empresas não arrefeceu de forma evidente.
O negócio de nuvem ainda é a linha principal de toda a demonstração financeira
Receita do Microsoft Cloud neste trimestre: 59,3 bilhões de dólares, alta de 27% ano contra ano; receita de Azure e outros serviços de nuvem com crescimento de 43% ano contra ano. Mais importante ainda: a Microsoft divulgou que a receita anual do Azure ultrapassou pela primeira vez 100 bilhões de dólares. Esse número é ainda mais relevante do que a receita de um único trimestre, porque mostra que o Azure já não é apenas uma “plataforma que sustenta a ideia de IA”, mas sim a linha principal mais sólida de receita no ciclo de crescimento total da Microsoft.
O Copilot começa a ter dados de comercialização mais claros
O Microsoft 365 Copilot já ultrapassou 30 milhões de assentos (lugares) pagos. Para a Microsoft, o valor do Copilot não é apenas vender mais uma ferramenta de IA, mas sim incorporar a IA ao Office, Teams, Dynamics, ferramentas de desenvolvimento e aos fluxos de trabalho das empresas. Enquanto o número de assentos continuar subindo, o mercado vai se concentrar mais em duas questões depois: a taxa de renovação consegue se manter e o ARPU pode, de fato, ser impulsionado pela IA.
As diferenças entre as três principais divisões de negócios também ficam bem claras
Receita de Produtividade e Processos de Negócio: 37,847 bilhões de dólares, alta de 14%; Receita de Nuvem Inteligente: 39,306 bilhões de dólares, alta de 32%; Receita de Mais Computação Pessoal: 12,854 bilhões de dólares, queda de 4% ano contra ano. Em termos de estrutura, a Nuvem Inteligente é o item que mais impulsiona; o software empresarial ainda cresce de forma constante, enquanto as áreas ligadas a PCs e Xbox ficam relativamente para trás. Nesta temporada, a Microsoft não está forte em todas as linhas de negócios ao mesmo tempo; é a nuvem e a IA que continuam sustentando o crescimento geral.
Reserva de pedidos deixa uma base para o crescimento futuro
Obrigações contratuais restantes de desempenho: 678 bilhões de dólares, aumento de 84% ano contra ano. Esse indicador pode ser entendido como uma reserva de contratos já assinados, mas cujos recebimentos de receita serão reconhecidos gradualmente no futuro. Isso é importante para a Microsoft porque IA e negócios de nuvem não dependem mais apenas do consumo de um ou dois trimestres; cada vez mais, estão atrelados a contratos empresariais de longo prazo e a ciclos de migração para a nuvem.
Mas a pressão sobre os gastos de capital também não pode ser ignorada
Fluxo de caixa operacional no 4T: 55,441 bilhões de dólares; aquisições de ativos fixos: 35,802 bilhões de dólares. No ano inteiro: fluxo de caixa operacional de 182,935 bilhões de dólares; aquisições de ativos fixos de 115,948 bilhões de dólares. Em outras palavras: a Microsoft realmente consegue gerar muito caixa agora, mas os investimentos em infraestrutura para IA também são igualmente pesados. No curto prazo, o mercado aceita isso, porque o crescimento do Azure e os pedidos de nuvem ainda estão fortes; depois, se o ritmo de crescimento desacelerar, a eficiência dos gastos de capital voltará a se tornar um ponto de pressão sobre a avaliação (valuation).
Em uma frase: o ponto mais importante deste relatório da Microsoft não é, por si só, a receita de 90 bilhões de dólares, mas sim que Azure, Microsoft Cloud, Copilot e a reserva de pedidos juntos mostram que a IA já saiu da história de investimento e entrou em uma fase mais clara de reconhecimento de receita; ainda assim, o retorno sobre o capital investido nos gastos de capital continua sendo a variável central que precisa continuar sendo acompanhada.
Siga-me: depois vou continuar atualizando relatórios das principais empresas em ações de Hong Kong e EUA, em um gráfico para entender de uma vez.