Estou a partir-me todo o cérebro tentando antecipar o que está para vir a partir do anúncio da FED, a guerra no Oriente Médio que ameaça tornar-se uma guerra regional ao enviar o barril de petróleo a 200 dólares e a crise das empresas de tecnologia que já é incontrolável, a que eu chamei "A CRISE DAS .COM 2.0" ou o "efeito KIMI", que me impede de ver uma queda das ações da Intel para 50 dólares e não para 90 dólares como preço de liquidação. É importante não deixar-se levar pelos meus temores; no fim das contas, só sou um ser humano e os medos me agobiam e manipulam os vieses. Ainda assim, quis compartilhar com vocês muitos dos meus temores baseados na história recente do mercado. A história pode evitar tropeçar na mesma pedra duas vezes, embora o ser humano seja especialista em cometer sempre os mesmos erros. Por outro lado, este artigo é fruto de um cérebro biológico e não de uma IA que usa o princípio algorítmico para apresentar reaquentações humanas, como uma forma de evitar me sentir culpado caso o pior aconteça: os mercados desabem e depois eu diga a mim mesmo que sabia que podia ajudá-los a não perder dinheiro e que não avisei. Pode ser que eu esteja errado; talvez amanhã Trump assine a paz com os iranianos e os huthis, a FED corte as taxas de juros em 25% e o Bitcoin vá a 100 mil dólares e todos os mercados fiquem verdes de esperança. Se eu tivesse a certeza de que é isso que vai acontecer, eu ficaria milionário em agosto e compraria uma propriedade na Grécia. Então não posso antecipar um cenário de alta no meio de tanta turbulência, mas posso, com base na história recente, pintar com vermelho-sangue o pior cenário, evitando perdas irreparáveis para os pequenos investidores. Por fim, cada um decide o que fará com o próprio dinheiro; não me culpem jamais pela ação ou inação de vocês, usem a inteligência emocional e saibam que as paixões são para a cama.
Voltando ao que me trouxe aqui: algo me diz que os mercados ainda não chegaram ao fundo e que tudo o que estamos vendo é apenas uma armadilha silenciosa e letal construída nos laboratórios de Wall Street. Eu chamaria isso de um espejismo que, no passado recente, destruiu mais carteiras de investimento do que as próprias crises econômicas. Suponho que muitos de vocês estejam familiarizados com a chamada armadilha para touros; em inglês, ela é mencionada como Bull Trap, ou cruelmente como o chamado rebote do “gato morto”. Como decidimos usar a história recente para saber ou ter uma ideia de para onde os mercados irão em agosto, vale a pena dar uma olhada no roteiro de sempre, que é exatamente o que estamos vendo. O mercado sofre um duro revés, os preços caem e então parece que se estabilizam por alguns dias, deixando os ativos—chamem de criptomoedas ou ações tokenizadas—a preços que parecem irresistíveis. Nós, investidores de varejo, compradores compulsivos e tentados pela ideia de comprar com desconto, nos jogamos na água mesmo quando a corrente não mudou de direção e continua seu caminho rumo a uma queda fenomenalmente alta, tão alta quanto o Salto Ángel ou as cataratas do Niágara. Então, já na água, e depois de poucas sessões, a bolsa, as criptomoedas e todos os mercados despencam com o dobro da violência com que vinham fazendo, apagando contas e destruindo completamente nosso dinheiro, ou secando a liquidez—literalmente falando.
Assim passamos de uma correção saudável para uma capitulação estrutural. A história nos ensinou que o verdadeiro piso dos preços não é medido em dias, e sim em semanas e em porcentagens dolorosas de quedas e perdas.
Se olharmos para muito tempo atrás e vermos o fenômeno dos mercados financeiros enfrentando inflação, guerras, dívidas e desemprego, veremos dados que demonstram que tudo isso é o ambiente ideal para o pânico assumir o controle. Como saberemos que o pânico assumiu o controle? Quando uma retração do preço rompe a barreira dos 20%, podemos dizer que o pânico assumiu o controle. Muitos dirão que o mercado já é baixista, mas isso não significa que ele não possa cair ainda muito mais, principalmente nas empresas de tecnologia, que terão enorme dificuldade de justificar o custo imenso de sua inteligência artificial frente às IAs chinesas, praticamente grátis. Então não caiam na armadilha de achar que criptomoedas têm um piso indestrutível. Vejam a Tezos, que manteve 24 centavos de dólar como um piso de titânio, que parecia intransponível—e os 58 mil dólares do Bitcoin o levaram a 20 centavos. Então vocês precisam aprender que o piso histórico não para quando o pânico e a capitulação assumem o controle. Por mais que pareça estável, ou que já tenham passado meses, vocês verão quedas perpendiculares em ativos que hoje parecem muito sólidos. Imaginem a Avalanche caindo para 3,5 dólares. Em cenários como o das crises de 2000 ou 2008, o fundo para a maioria dos ativos foi encontrado após perder 50% do valor para as ações e o preço para as criptomoedas.
Algumas vezes, salvo anomalias raras, o processo de desgaste dura meses. Já estamos vendo isso com o Bitcoin, que vem despencando desde os 120 mil dólares. E, embora pareça que ele já encontrou seu piso definitivo, se a tempestade começar em agosto, poderíamos ver uma queda para 52 mil dólares. Alguns até veem para 45 mil dólares. Esse é um cenário de capitulação que eu duvido que vejamos, porque o Bitcoin tem pessoas que sofrem por ele—tem dolentes. Se caísse para a faixa dos 50 mil dólares, onde há muita liquidez, voltaria a 60 mil dólares, onde vai lateralizar por um longo tempo. Tudo vai depender de o quanto aqueles que têm muitos Bitcoins estão dispostos a defender esse preço, ou se, diante de uma crise sistêmica, o dólar vira refúgio e os ETFs voam em debandada saindo do Bitcoin. Tudo depende dos acontecimentos que estamos vendo em pleno desenvolvimento. A recuperação real que todos almejamos hoje, se uma queda brutal se materializar, dificilmente veríamos no primeiro ano após a queda. A história nos ensinou que raramente isso chega antes de 12 meses.
Minha incerteza atual não é nova. Escrevo sobre isso sem perder o otimismo porque isso é o que eu sou: um otimista por convicção. Mas não estou preso a realismos mágicos, porque minhas análises se fundamentam nas ciências econômicas, na geopolítica e na história. Para que todo esse amontoado de palavras tenha algum valor para vocês, que me leem, vou cumprir o objetivo: fazer um prognóstico sombrio a partir da história. Para isso, citarei três momentos-chave da história em que o mercado, como hoje, prometeu ofertas antes de executar a massacre. Os mais velhos vão se lembrar claramente da bolha Dot-Com de 2000. Foi a lição do capital sem retorno. Todos aqueles milhões e milhões de dólares investidos hoje para sustentar a inteligência artificial foram investidos naquele inesquecível ano de dois mil. Depois de cair 15%, as grandes empresas de tecnologia pareciam uma pechincha. Os investidores, como fazem hoje, compraram em massa gigantes como Cisco e Intel. Era lógico investir: estavam gastando rios de dinheiro em infraestruturas sem retornos claros no curto prazo—uma imagem no espelho que assusta hoje quando vemos o enorme gasto atual em inteligência artificial. O Nasdaq, em uma queda desgastante, atingiu o fundo após perder 78% do seu valor. Muitos choraram e até pularam do alto de um arranha-céu. Para os mais velhos, para nossos avós, a crise do petróleo e da estagflação de 1974 nos deixou uma lição dolorosa que hoje parece se repetir. Depois de muitos rebotes nos preços, os investidores daquela época acharam que a recessão havia sido absorvida, mas a realidade os alcançou rapidamente e, após o conflito no Oriente Médio e um choque inflacionário como o de hoje, a alta inflação forçou o Federal Reserve a apertar os parafusos monetários.
o S&P 500 por gotejamento acumulou uma perda total de 48%. Por fim, como esquecer o Crash da COVID-19 de março de 2020. Ainda está na nossa memória, fresco como uma pintura a óleo recém-feita. Em março de 2020, o mercado caiu 12% e reagiu timidamente na semana seguinte, deixando a falsa sensação de que o pior já tinha passado, mas a falta de liquidez rapidamente transformou a queda em uma torre. Foi uma crise breve, como a que eu antecipo, mas devastadora. O fundo foi atingido em apenas 3 semanas. Os mercados colapsaram após uma primeira queda de 34%. [1]
Mas como saberemos que atingimos o fundo diante de quedas em conta-gotas e rebotes de alívio? Nós, que somos a “borra do café”, devemos olhar e vigiar cada movimento das grandes instituições. Os ricos, os milionários, não tentam adivinhar jamais os preços mais baixos. Eles esperam a capitulação do lado de fora. Um piso definitivo não se adivinha; se confirma por meio de três sinais mecânicos insubstituíveis. Eles parecem complicados, mas se vocês vieram para não perder dinheiro, peguem os livros e estudem. O primeiro sinal é um VIX acima de 45–50 pontos. Essa é a métrica do pânico irracional. O piso não aparece quando há otimismo cauteloso; ele aparece quando o investidor de varejo—nós—desiste e vende com perdas por pura fadiga psicológica, por medo e por perda de propósito. Assim, os ricos com Donald McPato estudam o que, em economia de mercado, se chama volume de capitulação. No dia em que o ativo—seja criptomoeda ou ação—tocar o piso, nesse dia se registra o maior volume de venda de todo o ciclo, deixando uma clara vela de rebote massivo, chamada martelo, que os ricos esperam que seus assessores confirmem dizendo: “Don Mario, a vela que tanto esperávamos está na tela”. Respondendo: “Don Mario” então: “apresse-se e compre tudo o que puder”. É nesse instante em que Don Mario dá a ordem de compra, enquanto os ricos e os poderosos entram para varrer os escombros—o lixo que ninguém mais quer. Por fim, o sinal do Federal Reserve, que historicamente é o maior indicador. Eles chamam de grande pivô. Até aqui, não veremos o piso definitivo, porque a capitulação precisa da bênção da FED e a queda definitiva não se consolida até o dia exato em que a FED capitula. E ela faz isso anunciando cortes agressivos de juros ou injeções de liquidez de emergência para salvar o sistema que, como vocês podem ver, já está agonizando.
Então eu escrevo isso não com ânimo de alarmar. Não digam depois que Giorgio é o profeta do desastre. Ninguém além de mim deseja que a economia se recupere e que os mercados voem alto. O quanto eu gostaria que o que eu tenho em Bitcoin multiplicasse com um Bitcoin a 140 mil dólares—e em algum momento isso vai acontecer. Mas agora eu reservei esse tempo para alertá-los sobre o maior perigo para nós, os pequenos investidores, quando a volatilidade que estamos presenciando nos empurra a comprar de forma compulsiva um ativo que acreditávamos já ter atingido o fundo. Por causa da impaciência e do FOMO, ficamos presos. Em momentos como este, a tentação de agarrar a faca enquanto ela cai costuma ser fatal para nosso capital, para nosso dinheiro. Então, pessoalmente, cada um tem sua própria estratégia. Eu, até a capitulação ficar evidente e os indicadores macroeconômicos me confirmarem uma mudança de rumo, não entro. Lembrem-se: em Wall Street, os preços com desconto de hoje costumam ser as perdas irreparáveis de amanhã.
Um forte abraço à distância,
Giorgio Sferraza
Licenciado em Administração de Empresas