A Strategy reformulou a forma como avalia seus ativos em Bitcoin, lançando uma nova série de métricas "net" (líquidas) para mostrar quanto da posição cripto da empresa realmente pertence aos acionistas ordinários. O destaque é um número recém-criado chamado "net Bitcoin per share" (Bitcoin líquido por ação), parte de um esforço mais amplo para retirar reivindicações superiores, como ações preferenciais e dívida conversível, dando aos investidores uma visão mais clara da exposição patrimonial intrínseca. As novas métricas e atualizações já estão disponíveis no site de relações com investidores da empresa. O que mudou — A empresa publicou um vídeo de 30 minutos (Chaitanya Jain, diretor de relações com investidores) explicando a reformulação e dizendo que as métricas precisavam "evoluir" à medida que o negócio muda "de uma era de dívida conversível para um foco em crédito digital". O presidente executivo Michael Saylor enquadrou a mudança de forma mais ampla: "Bitcoin Capital Markets exige uma nova linguagem financeira". — Net reserve (reserva líquida): A Strategy reporta cerca de US$ 35 bilhões em "net reserve". Isso é calculado começando com as participações em Bitcoin (reportadas como US$ 57 bilhões, 843.775 BTC) mais US$ 3,2 bilhões em caixa e, em seguida, subtraindo cerca de US$ 22,2 bilhões em reivindicações sêniores (aprox. US$ 15,5 bilhões em ações preferenciais e ~US$ 6,8 bilhões em dívida conversível fora do dinheiro). - Net Bitcoin per share: A net reserve dividida por um novo número de ações totalmente diluídas gera a nova métrica de net Bitcoin per share. Usando essa estrutura, a empresa afirma que o net Bitcoin por ação subiu de US$ 13 (cerca de 44.000 sats) no fim de 2020 para US$ 95 (cerca de 143.000 sats) hoje — uma taxa composta anual de 43% em comparação com um CAGR de aproximadamente 16% do Bitcoin no mesmo período. Como outras métricas foram redefinidas — mNAV agora é definido como o preço da ação dividido pelo net Bitcoin por ação, com um limite de acumulação fixado em 1,0x. - "Amplification" (amplificação) foi reformulada como um multiplicador de patrimônio: Bitcoin reserve dividido por net reserve, chegando a cerca de 1,5x nos números da Strategy. - Novos indicadores de crédito foram adicionados para enquadrar a sustentabilidade de um modelo alavancado por dívida: uma "hurdle rate" de ~10,8% (custo efetivo do crédito da Strategy), uma taxa de equilíbrio (break-even) perto de 3,2% e uma "flow rate" de cerca de −11%, que estima o quanto o Bitcoin pode cair antes de as reservas deixarem de cobrir a dívida e os dividendos preferenciais. Contexto de mercado e implicações - A reformulação ocorre enquanto as ações da MSTR operam sob pressão — cerca de US$ 93 na última sexta-feira, bem abaixo das máximas de 2024 e apenas alguns dias antes dos resultados do segundo trimestre em 30 de julho. Com a nova fórmula, o mNAV da empresa fica em aproximadamente 1,02x; em comparação com o Bitcoin bruto por ação, o papel parecia negociado com desconto, mas ao remover cerca de US$ 22 bilhões em reivindicações sêniores, o mesmo preço da ação fica perto da paridade. - A mudança segue uma virada estratégica maior no fim de junho, quando a Strategy aprovou uma estrutura de "active capital management" que, pela primeira vez, autoriza vender até US$ 1,25 bilhão em Bitcoin para reforçar o caixa, pagar dividendos preferenciais e financiar recompras — uma ruptura formal da postura de "nunca vender" historicamente defendida por Michael Saylor. Desde então, a empresa aumentou caixa emitindo ações da MSTR em vez de vender Bitcoin, preservando seu bloco de 843.775 BTC, mas diluindo os acionistas ordinários. - A conta da própria empresa sugere que a estrutura de capital se mantém desde que o Bitcoin, negociado por volta de US$ 64.000 (aprox. 50% abaixo do seu recorde histórico), não caia mais do que cerca de 11% por ano até o início da década de 2030. Em resumo A nova estrutura "net" da Strategy busca traduzir uma balança patrimonial complexa — pesada em reivindicações preferenciais e instrumentos conversíveis — em economias cripto por ação mais claras. As métricas tornam mais rígida a transparência sobre alavancagem e diluição e fornecem novos parâmetros de equilíbrio e estresse para investidores que avaliam a exposição à maciça posição em Bitcoin da empresa. Leia mais notícias geradas por IA em: undefined/news