Como é que uma sociedade sabe o que ela sabe?
Da apostas de peso nos mercados locais, passando pelos mercados de previsão política, até chegar aos Event Contracts de ciclo curto que permitem participação a qualquer momento na cadeia, os contratos de eventos passaram por uma evolução contínua de mais de cem anos. O seu núcleo permaneceu inalterado: transformar as diferentes percepções das pessoas sobre o futuro em preços e, depois, liquidar com base no resultado. O que mudou foram os tipos de eventos cobertos pelo mercado, os requisitos de participação, os prazos de negociação e a infraestrutura subjacente.
Ao olhar de volta por essa trajetória, a Polymarket fez com que os mercados de previsão se tornassem um produto global de internet, enquanto a TurboFlow levou os contratos de eventos para um cenário de negociação on-chain voltado a traders comuns. Embora estejam em fases diferentes e tenham formatos de produto distintos, ambos impulsionaram a ideia de “negociar o futuro” a sair de um experimento da economia e se tornar um produto popular.
1. 1907—1945: da “sabedoria coletiva” à descoberta de preços
O ponto de partida conceitual dos contratos de evento remonta a 1907. O estatístico britânico Francis Galton observou que, quando um grupo estimava de forma independente o peso de um boi numa feira, o julgamento coletivo ficava muito próximo do resultado real. Essa história mais tarde foi resumida como “sabedoria das multidões”: quando os participantes têm informações diferentes e os julgamentos conseguem ser formados de modo relativamente independente, o resultado agregado costuma se aproximar mais da verdade do que qualquer indivíduo isolado.
Mais tarde, economistas passaram a refletir ainda mais: se os preços de mercado conseguem agregar informações sobre oferta e demanda de mercadorias, será que também poderiam agregar informações sobre eventos futuros?
Em 1945, Friedrich Hayek, em O Uso do Conhecimento na Sociedade, explicou de forma sistemática a função informacional do mecanismo de preços. O conhecimento do mundo real está disperso entre incontáveis indivíduos, e os preços de mercado conseguem comprimir esses julgamentos e informações dispersos em sinais em constante փոփոխação. Seguindo essa linha de pensamento, o mercado não apenas pode precificar mercadorias, mas também agregar, por meio de negociações, os julgamentos dos participantes sobre eventos futuros.
Os contratos de evento aplicam essa lógica a resultados futuros. Suponha que um contrato de “determinado evento acontecerá” esteja sendo negociado a 0,62 dólar e estipule o pagamento de 1 dólar se o evento ocorrer, ou zero se não ocorrer; então, 0,62 dólar normalmente pode ser entendido como um sinal probabilístico dado pelo mercado para esse resultado. Os participantes assumem responsabilidade por seus julgamentos com capital, e novas informações entram continuamente no preço por meio das negociações.
Os preços ainda são afetados por liquidez, estrutura dos participantes, sentimento do mercado e regras de negociação, então é mais apropriado vê-los como julgamentos de mercado em tempo real, e não como probabilidades absolutamente precisas. Esse ponto permeia todo o desenvolvimento dos contratos de evento desde então.
2. 1988: o Iowa Electronic Markets transforma teoria em experimento
O ponto de partida importante dos mercados de previsão modernos ocorreu em 1988. Pesquisadores da Universidade de Iowa criaram o Iowa Political Stock Market, que mais tarde evoluiu para o Iowa Electronic Markets (IEM), testando, por meio de contratos vinculados às eleições presidenciais dos EUA, se o mercado poderia melhorar a qualidade das previsões.
Os mercados iniciais eram muito pequenos, e os valores participantes também eram rigidamente limitados. Isso provou algo importante: mesmo com número reduzido de participantes, se eles estiverem dispostos a negociar com base em novas informações, o preço ainda pode formar um julgamento coletivo com valor de referência.
Em 1992, a IEM recebeu uma “no-action letter” da Commodity Futures Trading Commission (CFTC) dos EUA, o que lhe permitiu continuar operando em condições de pequeno valor e orientação de pesquisa. Os contratos de evento passaram a contar, pela primeira vez, com um espaço institucional relativamente estável. Nos anos seguintes, os preços da IEM passaram a ser frequentemente comparados com pesquisas eleitorais, o que também ajudou os mercados de previsão a entrar no campo principal da pesquisa em economia.
3. 1999—2013: a Intrade comprova o valor comercial, mas expõe os limites regulatórios
Depois dos experimentos acadêmicos, surgiram plataformas comerciais. TradeSports e Intrade expandiram os eventos negociáveis para eleições, economia, entretenimento e cenário internacional, e abriram o acesso a uma base de usuários mais ampla.
O valor da Intrade ganhou atenção em várias eleições presidenciais dos EUA. Mídia, pesquisadores e o público passaram a tratar os preços de mercado como um sinal adicional, além das pesquisas eleitorais. Mais capital e mais participantes trouxeram uma descoberta de preços mais ativa e também aproximaram, pela primeira vez, os mercados de previsão de um produto da internet voltado ao grande público.
Os problemas regulatórios se ampliaram a partir daí. Em 2012, a CFTC acusou a Intrade de oferecer a usuários dos EUA negociação de opções de commodities sem registro. A plataforma então suspendeu o serviço e fechou em 2013. A lição deixada pela Intrade é clara: contratos de evento têm demanda real, mas o desenvolvimento de longo prazo exige conformidade, compensação e infraestrutura de mercado compatíveis com a escala de negociação.
No mesmo período, os contratos de evento também tocaram as fronteiras da moralidade e do interesse público. Em 2003, o Policy Analysis Market, financiado pela Agência de Projetos de Pesquisa Avançada de Defesa dos EUA (DARPA), tentou prever por meio de mercado mudanças políticas e de segurança no Oriente Médio. O projeto foi rapidamente cancelado após controvérsia pública. Esse episódio lembrou ao setor que a negociabilidade de um contrato depende também do desenho do ativo, do interesse público e da aceitação social.
4. 2014—2020: os mercados restritos continuam, e a infraestrutura cripto amadurece
Depois do fechamento da Intrade, a IEM e mercados restritos como o PredictIt continuaram oferecendo negociação de eventos políticos. Eles preservaram a pesquisa e a chama de produto dos mercados de previsão, embora com limitações em escala de usuários, valor por operação e número de mercados.
Em paralelo, stablecoins, contratos inteligentes, carteiras on-chain e market making automatizado foram amadurecendo gradualmente. Os contratos de evento passaram a contar com uma nova base tecnológica: usuários globais podem negociar em uma rede unificada, as regras e o processo de liquidação podem ser escritos em contratos inteligentes, e o mercado também pode operar 24 horas por dia.
Isso criou condições para a próxima rodada de crescimento. Os mercados de previsão passaram a evoluir de “sites mantidos por uma única instituição” para mercados componíveis e verificáveis on-chain.
5. 2020—2025: a Polymarket leva os mercados de previsão para o mundo
A Polymarket foi lançada em 2020 e, com o uso de stablecoins e infraestrutura blockchain, ofereceu mercados de evento em temas como política, macroeconomia, tecnologia, esportes e cultura. Os usuários negociam cotas “Yes” ou “No”, os preços variam conforme oferta e demanda, e a liquidação ocorre quando o resultado do evento é determinado.
A mudança que ele trouxe aparece primeiro na forma de distribuição. Os mercados de previsão deixaram de ser produtos regionais e passaram a ser produtos globais da internet, e os preços de mercado puderam ser citados em tempo real por mídia, pesquisadores e plataformas sociais. Durante a eleição presidencial dos EUA em 2024, a Polymarket recebeu uma atenção pública sem precedentes, e os contratos de evento se tornaram, pela primeira vez, uma fonte de dados de alta frequência no debate jornalístico global.
O desenvolvimento da Polymarket também veio acompanhado de ajustes de conformidade. Em 2022, a CFTC fechou um acordo com a empresa sobre a oferta de contratos de evento on-chain não registrados e exigiu que ela tratasse dos mercados que não estavam em conformidade. Desde então, a Polymarket tem trabalhado continuamente para construir uma via de entrada em mercados regulados.
Em 2025, a Intercontinental Exchange (ICE), controladora da Bolsa de Valores de Nova York, anunciou um investimento de até 2 bilhões de dólares na Polymarket e planejou distribuir seus dados orientados por eventos. Essa parceria tem um significado simbólico: as probabilidades de eventos formadas por negociações de mercado passaram a ser vistas pela infraestrutura financeira tradicional como um produto de dados que pode atender clientes institucionais.
A Polymarket realizou uma das migrações mais importantes na história dos contratos de evento — do meio acadêmico, de comunidades verticais e da zona cinzenta para o centro do sistema financeiro e midiático global.
6. Kalshi e a expansão dos mercados regulados nos EUA
Em paralelo à rota on-chain, a Kalshi optou por começar por uma bolsa regulada. Em 2020, ela se tornou um Designated Contract Market registrado na CFTC e lançou contratos de evento em torno de resultados ligados a dados econômicos, clima, política e esportes.
Em 2024, um tribunal federal distrital dos EUA anulou a proibição da CFTC aos contratos eleitorais da Kalshi. Em maio de 2025, a CFTC retirou o recurso, encerrando o caso. Isso impulsionou a rápida expansão do mercado de contratos de evento nos EUA e também trouxe novos debates regulatórios federais e estaduais.
Ao entrar em 2026, os contratos de evento já formaram várias rotas paralelas: mercados centralizados regulados, mercados de previsão on-chain voltados a usuários globais e produtos de curto prazo desenhados em torno de mudanças de preço. Produtos diferentes correspondem a tipos diferentes de informação, formas de participação e estruturas de risco.
7. De “prever eventos públicos” a “negociar resultados de mercado”
A fronteira de produto dos contratos de evento está se expandindo. Os mercados iniciais respondiam principalmente a “quem vencerá a eleição” ou “uma determinada política será aprovada”; os novos produtos também podem responder a “após um tempo definido, o preço do BTC estará acima ou abaixo do nível atual”. Ambos os tipos de contrato transformam resultados incertos em condições claras e liquidam após o vencimento segundo regras previamente divulgadas.
Eles agregam informações diferentes. Mercados de eventos políticos e macroeconômicos absorvem notícias, pesquisas e informação pública, e seus ciclos costumam ser mais longos; eventos de preço de curto prazo absorvem cotações em tempo real, volatilidade, fluxo de ordens e o julgamento direcional dos traders, aproximando-se mais da negociação de mercados de alta frequência.
Essa evolução fez dos contratos de evento uma estrutura de produto universal. O usuário não precisa lidar com parâmetros complexos de posição e ainda assim pode expressar uma visão em torno de um resultado claro. A experiência do produto, assim, deixou de ser “encontrar um evento que valha a pena prever” para passar a ser “expressar rapidamente uma visão direcional em um mercado familiar”.
8. TurboFlow: contratos de evento entram no cenário de negociação on-chain para varejo
O mercado de contratos de evento está evoluindo por caminhos distintos: uma classe de plataformas enfatiza construção institucional e marcos regulatórios, melhorando a credibilidade do mercado por meio de regras padronizadas; outra enfatiza acessibilidade global e execução on-chain, reduzindo limitações geográficas e de infraestrutura com mecanismos transparentes; uma terceira começa a explorar produtos de evento de ciclo mais curto e mais próximos dos cenários de negociação, para reduzir barreiras de entrada e aumentar a eficiência do uso de capital.
A TurboFlow representa a terceira linha de exploração. Trata-se de uma plataforma de negociação on-chain voltada a usuários de varejo no mundo todo, que integra Perpetuals (contratos perpétuos), Event Contracts (contratos de evento) e Prediction Markets (mercados de previsão) em um único ecossistema de negociação, tentando tornar produtos profissionais mais simples e fáceis de acessar.
Nos contratos de evento da TurboFlow, os usuários podem fazer previsões sobre a direção do preço de ativos como BTC, ETH e ouro após um período definido. É possível participar com apenas 2 dólares, e uma rodada de negociação pode ser concluída em apenas 30 segundos. A escolha clara de direção, o tempo de vencimento definido e a exibição prévia dos resultados potenciais reduzem a barreira de compreensão e de operação.
A TurboFlow também coloca os contratos de evento dentro de um ecossistema de negociação completo. Os usuários podem escolher contratos de evento de curto prazo com base em sua visão de mercado, ou usar contratos perpétuos para gerenciar exposições direcionais de prazo mais longo.
No nível da infraestrutura de mercado, a TurboFlow introduziu market makers profissionais para fornecer liquidez e, por meio de execução transparente on-chain, apoiar uma experiência de negociação mais orientada pelo mercado. A direção do produto continua a lógica de descoberta de preços enfatizada por Hayek: os julgamentos de diferentes participantes entram no mercado, e os preços e odds mudam conforme oferta, demanda e informação.
TurboFlow e Polymarket mostram dois cenários típicos dos contratos de evento. A Polymarket permite que os usuários negociem eventos públicos como política, economia e cultura; a TurboFlow amplia isso para resultados de mercado de curto prazo e conecta contratos de evento a contratos perpétuos. Assim, os contratos de evento passam a ter uma escala temporal mais ampla e alcançam usuários com experiências diferentes.
9. Depois que os contratos de evento entram no mainstream, o que ainda importa
Ao revisitar essa história, o valor de longo prazo dos contratos de evento vem de três elementos.
Primeiro, as regras precisam ser claras. O ativo subjacente, o horário de observação, a fonte dos dados e as condições de liquidação devem ser exibidos com antecedência antes da negociação.
Segundo, o mercado precisa de liquidez. O número de participantes, a qualidade dos market makers e a profundidade do livro de ordens afetam se os preços conseguem absorver informações em tempo hábil, e também a experiência real de negociação do usuário.
Terceiro, o risco precisa ser compreendido corretamente. Resultados binários significam que ganhos e perdas se concentram no momento da liquidação, e negociações de curto prazo amplificam ainda mais o impacto da volatilidade e do timing. Os preços de mercado e as odds expressam o julgamento dos traders em um ambiente específico de regras e liquidez, e não podem ser tomados como garantia do resultado.
Esses princípios conectam a IEM, a Polymarket, a Kalshi e a TurboFlow. Embora a tecnologia e a interface continuem mudando, regras confiáveis, execução transparente e liquidez suficiente seguem sendo a base para que os contratos de evento avancem para uma escala maior.
Conclusão: do mercado de informação à porta de entrada para a negociação cotidiana
Da aposta coletiva de 1907 à explicação de Hayek sobre o mecanismo de preços; do Iowa Electronic Markets em 1988 à Polymarket levando os mercados de previsão para a blockchain, e depois à TurboFlow integrando contratos de evento de curto prazo e contratos perpétuos na mesma plataforma, os contratos de evento completaram uma longa evolução de ideia, experimento, mercado e produto.
Essa história também revela a razão do crescimento contínuo dos contratos de evento: as pessoas sempre precisam de uma forma simples de expressar sua visão sobre o futuro. Hoje, os contratos de evento já podem cobrir resultados políticos de meses à frente, e também a direção do mercado 30 segundos depois. A escala temporal encurtou, a forma de participação ficou mais leve, mas a lógica de descoberta de preços continua.
Se os mercados de previsão tradicionais agregavam, principalmente por meio da negociação de eventos de médio e longo prazo, os julgamentos dos participantes sobre o futuro, os contratos de evento de curto prazo de hoje estendem ainda mais esse mecanismo para cenários de negociação mais curtos e com maior frequência. Para a TurboFlow, essa trajetória de evolução aponta para um objetivo mais concreto: permitir que mais usuários comuns participem de negociações on-chain transparentes, fáceis de entender e apoiadas por liquidez real de mercado.