行情如愿下行，再来过多讨论已无意义，今日来梳理一下整体的投资思路。虽然休息将近两月有余，跟用户之间的讨论并未停滞，也有很多关于其它市场的用户跟老崔始终保持着交流，大多用户觉得老崔的投资思路较为清晰，老崔今日就将这套理论交给大家。以Space X为核心论点，自去年开始老崔也是跟随大流觉得这或许是普通人的一次机遇，上市之前流出的定价还是50U左右，对比起50U这个发行价格，老崔确实觉得这是一个机遇。随着后期马斯克的各种操作，有一个明显的吸筹特点，那就是将X AI合并进入航空公司之中。想要投资就必须要了解到整个公司的盈利模式，可以说航空公司并没有一个固定的收入，X AI之前主要收入是靠星链的订阅。

Neste momento, o problema que Lao Cui pensou foi: por que incluir a X AI? O resultado da reflexão certamente é elevar o preço das ações; por que fazer isso? A companhia aérea realmente vale esse preço? Como todos já viram: a captação foi de quase 75 bilhões de dólares, renovando o maior recorde global de IPO. Pelo desempenho do preço das ações, certamente não vale. Essa é também a advertência de Lao Cui este ano: não comprem. Para as empresas de investimento, a questão principal é a tese de “vale ou não vale”. Dito com franqueza: acima de 100U, ainda há bolha. Avaliar a X AI é observar um produto fracassado; no momento, só consegue lucrar alugando e vendendo poder de computação. Além disso, toda a equipe fundadora já foi desfeita; o desenvolvimento futuro já foi anunciado como fracassado. Ou seja, o futuro de Musk não vai mais investir tanto na área de IA. Um produto fracassado incorporado a um produto que está prestes a evoluir pode elevar o preço das ações em três vezes — esse é um caso típico.

O pré-requisito de Lao Cui também foi apenas mencionar: para que ninguém invista. Claro que não dá para convencer investidores que têm uma fé pessoal. Se alguém tiver essa fé de investimento, então certamente não seria um investidor adequado. Lao Cui já pode tirar uma conclusão sobre a Space X até o momento: a teoria é grandiosa, mas não serve para o investimento na fase atual; por favor, o máximo possível, abandonem as fantasias irreais. O setor de tecnologia costuma ter muita bolha; o panorama é grandioso. Mas, se vocês se acalmarem e pensarem, até onde a humanidade ainda precisa ir para realizar a visão de Musk? Não falo do sonho de colonizar Marte; mesmo trazer recursos de outros planetas para a Terra talvez não seja algo que a nossa geração consiga realizar. Agora olhem os dados de receita de 2025: receita do ano inteiro de 2025: 18,7 bilhões de dólares (crescimento de 30%); prejuízo líquido: 4,9 bilhões de dólares; em 2024 foi lucro de 791 milhões de dólares. Despesas de capital: 20,7 bilhões de dólares. Mesmo a receita dos relatórios contábeis ainda é negativa; por que ainda há investimentos? Pelo que esses dados indicam, ainda existe espaço para queda.

Também não levem em conta os apps de alguma plataforma como parte da área de investimento. Lembrem-se: o app de uma certa rede social está agora em tendência de queda; é por isso que Musk está empurrando com força a participação do setor cripto para as negociações dentro da plataforma. Parece mais que ele quer transformar a plataforma social em uma plataforma tipo BN. Lao Cui só consegue dizer que é difícil; o preço-alvo psicológico de Lao Cui está por volta de 80. Depois de encerrar essa linha de pensamento de investimento, voltando ao mercado cripto: as duas coisas são totalmente opostas. No curto prazo, o desempenho do mercado cripto, na verdade, não cai — ele até aumenta. Isso, por si só, já indica alguns problemas. Os apoiadores do setor de tecnologia pensam em migrar para o mercado cripto, mas para que apareça uma negociação específica, ainda é necessário um grande catalisador positivo. Por exemplo, como a Rússia: um país que consiga fazer liquidação de comércio exterior em formato de moeda digital. Embora a regulação doméstica esteja mais rígida, seu comércio exterior consegue sustentar o preço da cripto — e isso já basta. Por exemplo, as notícias mais recentes de que o Samsung Wallet também passou a suportar negociação de stablecoins: a expansão do mercado cripto é algo que conseguimos ver a olho nu.

Talvez a teoria de Lao Cui já tenha cansado vocês de ouvir. Na visão de Lao Cui, o futuro das criptomoedas é algo extremamente transparente: ele vai se integrar à nossa vida. Esse ponto de跨境 (transfronteiriço) é muito importante. Uma vez realizado, pelo menos permite dobrar o comércio exterior. Esse caminho é árduo, mas ainda há quem continue. Talvez vocês também achem que Lao Cui está falando de forma muito “mística”: quem consegue enxergar o futuro do mercado cripto? A teoria central de Lao Cui tem só um ponto: o problema do comércio continuará, não vai acabar com a geração de pessoas em que vivemos. Se vocês acharem que a guerra comercial vai terminar em curto prazo, que as tarifas dos EUA serão reduzidas e que, no futuro de dez anos, o mundo volte para um sistema da OMC por volta de 2004, então nenhuma criptomoeda vai valer nada. Se a opinião de vocês for igual à de Lao Cui — e vocês acharem que em curto prazo não será possível encerrar — então o futuro das criptomoedas continuará subindo. Muitos amigos só veem o que eles conseguem ver; Lao Cui vê algo bem diferente do que vocês veem.

Lao Cui viu que, enquanto o bloqueio comercial continua, a capacidade de treinamento de grandes modelos no país só aumenta; o bloqueio de poder de computação, na verdade, permite que a capacidade de computação do país volte a subir. De onde vieram os chips de GPU centrais? E qual é o método de liquidação? Se vocês ainda acham que é o efeito causado por uma quebra tecnológica, Lao Cui só consegue dizer que talvez vocês não sejam tão adequados para investir no setor. Lembrem-se: a oposição faz o valor do mercado cripto aumentar; um bom produto precisa apenas de uma avaliação razoável para entrar com posição. Com uma avaliação razoável, a disparada pode acontecer a qualquer momento. Por exemplo, a cerca de 80 dólares, a Space X talvez só precise trazer um punhado de terra da Lua para que sua avaliação dobre. Por exemplo, a cerca de 6 mil dólares, talvez a Bitcoin só precise de uma lei em torno de 27 anos para dobrar — isso é apenas uma questão de tempo, e não algo fora de controle! Voltando ao curto prazo: para quem vai operar contratos, também precisa ter objetivos de longo prazo. Nesta fase, o objetivo final dos contratos é assumir o custo de tentativa e erro do spot. Vender contratos e comprar spot (ficar comprado no spot) é a teoria central de Lao Cui.