A UE, os EUA e o Reino Unido revelaram cada um estruturas abrangentes para criptomoedas, mas cronogramas escalonados e incompatibilidades estruturais significam que as instituições estão construindo infraestrutura, não implantando capital.
2025 deveria ser o ano em que a adoção institucional chegaria. As manchetes sugeriam isso: JPMorgan explorando negociação de criptomoedas, grandes bancos anunciando iniciativas de stablecoin, reguladores de três continentes finalizando estruturas.
Mas olhe além os comunicados de imprensa. Os três maiores mercados financeiros do mundo adotaram abordagens fundamentalmente diferentes, operando em cronogramas desalinhados que deixam instituições globais em um limbo regulatório.
MiCA: Primeiro a Agir, Lançamento Desigual
A Regulação de Ativos Cripto da UE tornou-se o primeiro quadro abrangente de cripto do mundo em janeiro de 2025. Em teoria, é o padrão ouro. Na prática, a implementação tem sido mais desordenada.
Até dezembro: 102 provedores licenciados de serviços de ativos cripto (CASPs) na UE, sendo 12 instituições de crédito tradicionais. Mas o mercado de emissores de stablecoins ainda está subdesenvolvido, com apenas 30 emissores ativos.
Holanda e Malta emitiram licenças no primeiro dia. Alemanha seguiu no meio de janeiro. Outros Estados-membros estão adiando os períodos de transição até julho de 2026. Interpretações nacionais divergentes persistem, e ainda há confusão sobre como o MiCA interage com as regras existentes de pagamentos.
A promessa de 'autorizar uma vez, operar em qualquer lugar' ainda não se concretizou plenamente.
EUA: Stablecoins Resolvidos, Estrutura de Mercado Estagnada
Os Estados Unidos apresentaram uma decisão dividida. Em 18 de julho, o presidente Trump sancionou a Lei GENIUS — a primeira legislação federal sobre cripto na história dos EUA. O quadro de stablecoin exige respaldo de 1:1 com dólares ou títulos do Tesouro de curto prazo, divulgações mensais e, crucialmente, esclarece que stablecoins de pagamento não são valores mobiliários nem commodities.
A presidente da SEC, Paul Atkins, chamou isso de transformador. A OCC começou a implementação imediatamente.
Mas dois contratempos estão em curso. Primeiro, o GENIUS só entra em vigor em 18 de janeiro de 2027. Segundo, a Lei CLARITY, que finalmente resolveria a disputa de jurisdição entre a SEC e a CFTC sobre cripto não estável, está estagnada no Senado.
O Comitê Bancário do Senado produziu um quadro alternativo (RFIA) que permite que a SEC mantenha mais discricionariedade. Até que seja reconciliado, as instituições ainda não sabem a qual regulador responderão por qualquer coisa que não seja um stablecoin.
“A decisão de adiar a legislação sobre estrutura de mercado para o próximo ano reflete a profundidade do envolvimento bipartidário, e não uma perda de impulso”, disse a Blockchain Association ao CoinDesk. Para as equipes de conformidade, isso é pouca consolação.
Reino Unido: Quadro Abrangente, Cronograma para 2027
O Reino Unido está mais atrasado, mas mais metódico. Em dezembro, o HM Treasury publicou o projeto final de legislação que traz stablecoins, plataformas de negociação, custódia, staking e intermediários sob o quadro existente da FSMA.
A data de colocação em produção: 25 de outubro de 2027.
Diferentemente da abordagem personalizada do MiCA na UE, o Reino Unido está estendendo a arquitetura regulatória existente ao setor de cripto, com o mesmo quadro regulatório, mas uma nova classe de ativos. A FCA lançou três consultas sobre regras de conduta, abuso de mercado e requisitos prudenciais.
Divergência-chave em relação aos EUA: emissores de stablecoins no Reino Unido não podem repassar os juros dos ativos de respaldo aos titulares. O Banco da Inglaterra também está desenvolvendo um regime separado para stablecoins sistêmicas em libras esterlinas, com limites propostos de £20.000 para indivíduos.
A FCA lançou um sandbox regulatório para emissores de stablecoins — uma reconhecimento implícito de que o quadro precisa de testes no mundo real.
O Problema de Incompatibilidade
Para instituições globais, essas incompatibilidades criam paralisia na implantação.
Problema de cronograma: o MiCA está em vigor, mas fragmentado. O GENIUS entra em vigor em 2027. O regime do Reino Unido segue no final de 2027. Um lançamento global coordenado significa esperar pelo jurisdicionário mais lento.
Conflito estrutural: o MiCA proíbe expressamente o pagamento de juros aos titulares de stablecoins. O GENIUS proíbe juros pagos pelo emissor, mas deixa uma brecha para intermediários como exchanges — uma lacuna criticada por bancos dos EUA. O Reino Unido inclina-se para a abordagem mais rigorosa da UE.
A multiemissão, em que entidades em diferentes jurisdições emitem stablecoins idênticas sob regimes regulatórios distintos, permanece sem solução. O MiCA não regula expressamente esse aspecto; espera-se que a Comissão Europeia emita orientações esclarecedoras.
A TRM Labs descobriu que 80% das jurisdições analisadas viram instituições anunciar iniciativas de ativos digitais em 2025. A palavra-chave: anunciar.
O Que Isso Significa
As manchetes sobre adoção institucional continuarão a surgir. Bancos anunciarão projetos-piloto. Gestores de ativos apresentarão solicitações. Departamentos do tesouro explorarão a tokenização.
Mas o desembolso significativo de capital, aquele que aparece nos relatórios de resultados e não apenas em comunicados de imprensa, permanece restrito até que a harmonização regulatória alcance o nível das anúncios regulatórios.
Leitura otimista: estruturas construídas em 2025, infraestrutura construída em 2026, capital desembolsado em 2027, quando os três regimes estiverem operacionais.
Leitura realista: a harmonização regulatória entre a UE, os EUA e o Reino Unido historicamente levou anos. Wall Street construiu os trilhos em 2025. Os trens só começarão a funcionar quando os trilhos realmente se conectarem.
Este artigo tem fins informativos apenas e não constitui aconselhamento de investimento.
Este artigo foi originalmente publicado como Três Estruturas, Nenhuma Harmonia: Por que a Regulação Global de Cripto Está Mantendo Instituições à Margem no Crypto Breaking News – sua fonte confiável para notícias sobre cripto, notícias sobre Bitcoin e atualizações sobre blockchain.