A direção dos mercados financeiros globais mudou!
Nos últimos anos, o mundo passou por um banho de água abundante. O Fed estava soltando dinheiro, o Japão estava soltando dinheiro, a Europa estava soltando dinheiro, e a China também estava soltando dinheiro.
Isso é como se houvessem cinco ou seis grandes torneiras abertas ao mesmo tempo em todo o mundo, e naturalmente os preços dos ativos sobem junto com a água.
Mas, olhando para trás em 2025, precisamos ter clareza de que as regras para abrir as torneiras mudaram.
As válvulas da liquidez global estão sendo fechadas uma a uma — o Banco Central do Japão aumentou as taxas, e o Banco Central Europeu não é mais tão generoso.
Em 2026, os únicos dois "grandes torneiras" ainda derramando água no mundo serão os Estados Unidos e a China.
Esta é uma redistribuição de 'dinheiro'. Entendendo a liquidez, você compreende a lógica central do mercado de 2026.
Hoje, Bian Nian irá detalhar esta grande mudança sobre a liquidez global.
Um: de 'irrigação abrangente' para 'liberação pontual de água'
Primeiro, precisamos ampliar nossa visão para uma dimensão global.
No passado, os principais bancos centrais globais costumavam ressoar em uníssono. Mas em 2026, seremos testemunhas de uma rara 'grande diferenciação da política monetária'.
Primeiro, vamos falar sobre o Japão.
Nos últimos vinte anos, o Banco do Japão tem desempenhado o papel de 'atacadista de fundos baratos' global.
Devido às taxas de juros zero ou até negativas a longo prazo, os capitalistas de Wall Street descobriram um modelo perfeito de arbitragem: pegar empréstimos em ienes baratos, trocá-los por dólares e comprar no mundo todo. Isso é chamado de 'transação de carry'.
No entanto, na semana passada, aconteceu um grande evento: o Banco do Japão aumentou as taxas.
Embora o aumento das taxas não tenha sido grande, as declarações do presidente Ueda foram bastante 'dovish', mas isso liberou um sinal extremamente claro: a torneira do Banco do Japão está sendo apertada.
Isso significa que, no próximo semestre do próximo ano, aqueles fundos que dependem da alavancagem do iene se tornarão hesitantes, ou até mesmo se retirarão.
Aquela época de 'pegar dinheiro emprestado de qualquer maneira' está chegando ao fim.
Vamos olhar para a Europa.
Muitas pessoas esperam que o Banco Central Europeu reduza as taxas drasticamente no próximo ano. Mas na visão de Bian Nian, a torneira da Europa provavelmente estará 'meio aberta, meio fechada' no próximo ano.
Por que? Porque a pressão inflacionária na Europa ainda é muito alta, e os preços estão absurdamente altos.
O tom principal da Europa no próximo ano será 'relaxamento fiscal'. Eles querem investir em infraestrutura e reindustrialização, o que requer que o governo emita dívidas para gastar, beneficiando a economia real, mas com efeitos diretos menores sobre o mercado financeiro.
Portanto, a Europa no próximo ano estará fazendo grandes coisas com 'dinheiro existente', e não 'imprimindo dinheiro novo' para especular em ativos.
Por último, os Estados Unidos.
Quando Japão e Europa recuaram para o segundo plano, toda a pressão da liquidez global recaiu sobre o Federal Reserve.
Felizmente, até agora, a torneira do Federal Reserve ainda está aberta.
Essa é a razão pela qual o mercado de ações dos EUA não caiu recentemente. Enquanto ainda houver dólares sendo liberados continuamente no mercado, os preços dos ativos terão suporte.
Aqui temos uma janela de tempo crucial: o primeiro semestre do próximo ano.
Atualmente, o mercado espera amplamente que o Federal Reserve continue a reduzir as taxas no primeiro semestre do próximo ano.
Isso é o que Bian Nian chamou de 'período de lua de mel'.
No primeiro semestre do próximo ano, o Federal Reserve ainda estará em um ciclo de redução de juros, com liquidez abundante. Isso proporciona ao mercado global uma janela de oportunidade extremamente valiosa.
Mas o risco também está aqui.
Anteriormente, havia cinco ou seis torneiras; se uma quebrasse, outras ainda sustentavam. Agora só resta uma. Uma vez que chegarmos ao segundo semestre do próximo ano, se a situação mudar, o mercado global enfrentará o risco de descontrole.
Portanto, para os mercados externos: aproveite a certeza do primeiro semestre e fique atento à incerteza do segundo semestre.
Dois, como está a situação interna?
Terminando com o exterior, vamos trazer nosso foco de volta para o país.
Esta é a parte que Bian Nian deseja detalhar com todos hoje.
Recentemente, todos estão muito pessimistas, achando que os dados econômicos não estão bons e que o mercado de ações não tem chance.
Errado.
Se você é um velho fã de Bian Nian, deve saber que eu enfatizo repetidamente uma lógica contra-intuitiva durante as transmissões ao vivo: economia ruim ≠ queda do mercado de ações.
Por que? Porque um dos principais motores do mercado de ações é a liquidez.
Mesmo que a base econômica seja média, enquanto houver dinheiro suficiente e nenhum outro lugar para ir, isso comprará os preços dos ativos.
Então, de onde virá o dinheiro para o mercado A no próximo ano?
Duas grandes forças estão se unindo para formar um potencial 'dividendo de liquidez'.
A primeira força vem da 'torneira visível' do banco central.
Não sei se todos tiveram a oportunidade de examinar cuidadosamente a ata da reunião econômica central da semana passada.
Há uma frase que não é longa, mas é muito pesada: 'Utilizar de forma flexível a redução de reservas, a redução de juros e outras políticas monetárias diversificadas'.
Pessoal, prestem atenção, isso está escrito nas atas do documento.
Na China, a linguagem da política é muito rigorosa. Uma vez que foi escrito 'redução de reservas e taxas', não é uma questão de 'fazer ou não', mas sim de 'quando fazer'.
Bian Nian se arrisca a fazer um ousado julgamento aqui: no primeiro semestre do próximo ano, pode até ser em janeiro, cortes de taxas e redução de reservas podem ocorrer.
Quando o banco central emite sinais de relaxamento, é o som mais forte de melhoria marginal da liquidez. Isso diz ao mercado: o país está sustentando, o custo do capital está caindo, e o dinheiro nos bancos deve sair rapidamente.
A segunda força, que é amplamente ignorada pela maioria, é chamada de 'conversão de receitas de empresas'.
Esta é a 'bala' potencial do mercado A do próximo ano, que é ainda maior do que os depósitos dos cidadãos.
Voltemos no tempo há dois ou três anos.
Naquela época, o yuan enfrentou pressão de desvalorização, caindo de 6,3 para 7,3. Ao mesmo tempo, a taxa de juros dos depósitos em dólares chegava a 3,5%, enquanto no país era apenas 1,5%.
Se você é um empresário de exportação, o que você faria?
Você ganhou dólares, com certeza não quer converter.
Você poderá manter dólares na conta, aproveitando altas taxas de juros e os benefícios da valorização da taxa de câmbio.
Mas agora, a situação mudou. O yuan entrou em um ciclo de valorização.
Desde abril ou maio deste ano, a expectativa de valorização do yuan em relação ao dólar se formou.
Particularmente se, no próximo ano, o Federal Reserve reduzir as taxas, o índice do dólar cair e a taxa de câmbio do yuan subir de 7,2 para 7,0, ou até abaixo de 7, o que acontecerá?
Isso é como o aumento do preço do ouro. Quando o ouro estava a 900, você achou caro, mas quando ele sobe para 1000 e continua subindo, você entra em pânico e compra.
A taxa de câmbio é a mesma.
Uma vez que a tendência de valorização do yuan se estabeleça, especialmente se realmente ultrapassar 7, aqueles empresários que detêm grandes quantidades de dólares ficarão inquietos instantaneamente.
"Se não converter receitas, meu dinheiro vai desvalorizar a cada dia. Não posso ganhar com a diferença de juros, e ainda perco com a taxa de câmbio!"
Assim, veremos uma 'onda de conversão', o dólar será vendido e trocado por yuan, retornando ao país.
Então, para onde fluirá o caixa em yuan quando voltar?
Essa é a questão mais crucial.
Os empresários têm várias opções para o dinheiro:
Expansão da reprodução? No atual ambiente, a maioria dos empresários é racional. Antes que a demanda não se recupere claramente, eles não farão investimentos cegos em ativos pesados (como construção de fábricas).
Guardar no banco? As taxas de juros internas são tão baixas (cerca de 1%), pode guardar, mas a atratividade não é suficiente.
Comprar imóveis? A lógica do mercado imobiliário mudou.
O caminho restante é, na verdade, muito limitado e claro, que é o mercado de capitais.
Isso não é apenas uma mudança de depósitos dos cidadãos, é uma 'grande mudança nos depósitos empresariais'.
Quando eles têm uma grande quantidade de dinheiro em mãos e percebem que o setor real é difícil, o mercado imobiliário está ruim e os depósitos não rendem, os ativos centrais e os ativos de alta dividendos no mercado de capitais se tornam a 'preferência' mais atraente para eles.
Três, o que as pessoas comuns devem fazer em 2026?
Entendendo a lógica da liquidez global e interna, o que devemos fazer como pessoas comuns?
No primeiro semestre do próximo ano, nossos olhos devem estar firmemente fixos em dois sinais, que chamamos de 'quebrar a taça como sinal':
O primeiro sinal: a reunião do Federal Reserve em janeiro. Enquanto não houver uma mudança abrupta para uma política monetária mais restritiva, a liquidez no exterior permanecerá estável.
O segundo sinal: a taxa de câmbio do yuan. Uma vez que se aproxime ou ultrapasse o ponto crucial de 7,0, devemos prestar atenção às oportunidades de reavaliação de ativos trazidas pela 'onda de conversão'.
Uma vez que a liquidez interna é amplamente esperada para ser relaxada, e a base econômica está em recuperação, os ativos 'impulsionados pela liquidez' se tornam a primeira escolha.
O primeiro a ser observado são os ativos centrais, ou seja, os líderes do setor.
Quando a economia está sob pressão, alguns líderes do setor podem até ganhar participação de mercado e aumentar sua participação no mercado. Assim que a liquidez voltar, eles serão os primeiros a se beneficiar.
A segunda é a classe de ativos de dividendos, que são ativos de alta dividendos.
O dinheiro que volta das conversões de empresas é, em grande parte, o 'dinheiro de sobrevivência' dos empresários. Eles não buscam dobrar, mas sim estabilidade. Ativos de alta dividendos continuam a ser a 'preferência' desse grupo.
Por fim, Bian Nian gostaria de dizer que 2026 será um ano extraordinário.
As torneiras globais estão sendo fechadas uma a uma, restando apenas os dois super motores, EUA e China, ainda abertos.
Isso significa que a volatilidade do mercado aumentará e a diferenciação se intensificará.
Mas para nós, investidores, a 'água' ainda está lá, as oportunidades estão presentes. Não deixe que os dados econômicos de curto prazo obscureçam sua visão, aprenda a ver através das aparências para entender a essência.
Quando o banco central sinaliza relaxamento, quando as empresas são forçadas a converter receitas, e quando trilhões de fundos estão procurando uma saída, a lógica da 'escassez de ativos' ainda se aplica.