Principais métricas: (6Jul 16h HK -> 13Jul 16h HK):
Perspectiva Técnica do BTC/USD Spot:
A ação do preço à vista (spot) mostrou consolidação na semana passada, em linha com o quadro técnico mais amplo que estamos acompanhando há algumas semanas. Localmente, o suporte foi encontrado antes de US$ 61 mil após a reação negativa inicial ao noticiário de que a MSTR vendeu BTC, enquanto uma resistência forte foi vista na faixa de US$ 64-64,5 mil perto do fim da semana
Por enquanto, continuamos a esperar uma deriva lateral para cima, com um novo teste de US$ 60-61 mil que provavelmente será seguido por uma alta mais gradual em direção a US$ 68 mil nas próximas 4-6 semanas. Caso o nível de suporte de US$ 60-61 mil falhe no lado de baixo, é provável que revisitemos US$ 58 mil primeiro e, potencialmente, nos preparemos para um movimento de conclusão de sub-onda para baixo em direção a US$ 50-55 mil. Por outro lado, uma ruptura clara da resistência em torno de US$ 64,5-65 mil faria com que houvesse um teste inicial de US$ 68 mil, seguido por um movimento para uma resistência maior em torno de US$ 74 mil, onde o mercado finalmente terá que decidir se a mínima já foi formada e se seguimos com alta, ou se voltamos e fazemos uma última revisita abaixo de US$ 60 mil antes de nos prepararmos para uma alta mais relevante mais tarde no ano
Temas de mercado
O sentimento geral de aversão ao risco no mês passado melhorou, apesar de alguns focos de tensão na situação EUA-Irã, com a reescalada inicial na semana passada amplamente ignorada pelo mercado, já que as negociações permaneciam “em andamento”. No entanto, os acontecimentos ao longo do fim de semana apontam para uma escalada adicional do conflito e o mercado está, de fato, atento hoje, com um sentimento renovado de aversão ao risco, já que o petróleo volta a testar as máximas da semana passada depois de ter revertido quase integralmente o primeiro salto para cima. Embora a economia global tenha demonstrado flexibilidade para se adaptar à situação — com exemplos como a China, que recorre a reservas estocadas em vez de comprar petróleo nos níveis de pico vistos nas primeiras etapas do conflito —, no fim das contas esta conjuntura pode representar um vento contra para os ativos de risco ao longo do verão, com incerteza prolongada devido à falta de uma resolução óbvia no horizonte (caso contrário, já teríamos provavelmente encontrado uma nos últimos ciclos de negociações)
O sentimento cripto melhorou de forma ampla na semana passada, apesar de a MSTR ter anunciado em seus relatórios semanais que vendeu ~3.500 BTC na semana anterior. O mercado viu algumas entradas em ETFs pela primeira vez em semanas, embora tenha sido observada forte resistência na faixa de US$ 64–64,5 mil; e o sentimento mais amplo de aversão ao risco está voltando a pressionar os preços à vista para baixo hoje. O posicionamento parece muito leve, com participantes de curto prazo claramente cobrindo posições vendidas (shorts) nas compressões para US$ 64 mil, enquanto participantes de médio prazo já encerraram posições nas últimas 4–6 semanas, já que seguimos vendo uma tendência de mineradoras vendendo. Isso continua a preparar o terreno para uma consolidação mais ampla na faixa de US$ 60–65 mil por enquanto, a menos que haja uma escalada material no conflito no Oriente Médio, o que poderia reabrir novamente o lado negativo
Volatilidades implícitas ATM do BTC$:
As volatilidades implícitas caíram na semana passada, depois de a volatilidade realizada ter caído, especialmente em base fix-to-fix (a realizada 1w fix-to-fix ficou em torno de 20v, contra 38 para high frequency), apesar de alguma oscilação inicial em base de alta frequência após manchetes da MSTR. As bandas/intervalos também se comprimiram, com o preço à vista permanecendo na faixa de US$ 61,3–64,6 mil ao longo da semana, gravitando em torno de US$ 63 mil na maioria dos fixings. Isso tende a indicar fluxos leves em spot/perps e um mercado localmente comprado em gama
A estrutura a termo da curva começou a ficar mais íngreme à medida que entramos nos meses sazonais de verão e o spot começa a encontrar uma nova faixa de equilíbrio. Ainda esperamos uma alta na volatilidade realizada a partir de setembro, especialmente considerando as eleições de médio prazo e o pano de fundo macro (o possível timing do primeiro corte do Fed foi adiado de julho/agosto para setembro/outubro agora)
BTC$ Skew/Convexidade:
Os preços de skew permaneceram amplamente estáveis na semana passada. Continua a haver oferta indiscriminada do lado de cima (topside) por parte de sellers do overlay; por isso, o mercado está relutante em precificar a volatilidade do lado call, dada a natureza unidirecional dos fluxos. No entanto, com a ação do preço do spot em consolidação lateral, fica muito caro sustentar o skew local nesses níveis elevados. Assim, continuamos esperando que os preços de skew se estabilizem em torno desses patamares
Os preços de convexidade têm, de modo geral, mostrado tendência de queda enquanto o mercado absorve a oferta contínua do overlay de (wings) do lado de cima, enquanto a cauda gorda do lado de baixo começou a ser precificada para baixo, dada a maior penalidade de manter a posição e os fatores de suporte no pano de fundo (venda da MSTR e o fato de o mercado estar absorvendo a remoção da cauda gorda do downside, de forma argumentável). Na semana passada, os preços ficaram relativamente estáveis na região do “belly” da curva, enquanto a convexidade muito na ponta frontal ficou sob pressão, devido à taxa de decaimento mais rápida e ao ritmo dos sellers do wing com vencimento curto no overlay. Boa sorte para a semana que vem!
