Ontem, a BlackRock, a maior gestora de ativos do mundo, transferiu para a plataforma Coinbase 1.044 bitcoins (valor aproximado de 91,9 milhões de dólares) e 7.557 ether (valor aproximado de 22,4 milhões de dólares), totalizando um valor superior a 114,3 milhões de dólares. De acordo com dados em blockchain monitorados por Onchain Lens e Arkham Intelligence, este não é um único evento, mas parte de uma série de operações realizadas pela BlackRock no final do ano, incluindo a transferência anterior de 2.292 bitcoins e 9.976 ether em 24 de dezembro. Esses movimentos são considerados parte da estratégia de reequilíbrio ou gestão de liquidez para seus ETFs de bitcoin (IBIT) e ether (ETHA).
Essas transferências em série provocaram rapidamente volatilidade no mercado. Embora o preço do Bitcoin ainda esteja mantido em torno de 87.400 dólares, com pequenas oscilações, o volume global de negociações aumentou drasticamente em curto prazo, com picos superiores a 130% em certos momentos, refletindo a alta sensibilidade dos investidores em relação ao comportamento institucional.
Analistas do setor indicam que essas transferências podem estar relacionadas à saída de fundos de ETF no final do ano, com ETFs de Bitcoin de oferta nos EUA registrando saídas líquidas recentemente, incluindo a contribuição do IBIT da BlackRock. O mercado continua observando se essas ações indicam uma correção em larga escala ou apenas parte de operações regulares.
Como gigante institucional, cada passo da BlackRock afeta profundamente a confiança, liquidez e trajetória de preços do ecossistema cripto.
Ao mesmo tempo, o desempenho do Bitcoin ao longo de 2025 foi relativamente fraco, com queda de cerca de 5% desde o início do ano, muito abaixo do pico do outono (que chegou a mais de 120 mil dólares, com queda de cerca de 30% desde o topo). Isso contrasta fortemente com o mercado tradicional: o índice S&P 500 subiu cerca de 18% ao longo do ano. Em um cenário de mercado de ações forte, muitos investidores que detêm tanto ações quanto cripto aproveitaram a queda do Bitcoin para realizar 'tax loss harvesting' (captura de perdas fiscais), usando as perdas cripto para compensar ganhos de ações.
O mecanismo central do 'tax loss harvesting' é vender ativos em perda, gerando perdas de capital que podem ser usadas para compensar ganhos de capital de outros investimentos. Se as perdas excederem os ganhos, até 3.000 dólares podem ser deduzidos da renda geral, com o saldo restante sendo transferido para o próximo ano.
A Receita Federal dos EUA (IRS) considera o Bitcoin e outras criptomoedas como 'bens' e não como 'títulos', portanto, não estão sujeitas à 'regra de wash sale' do mercado de ações. Os investidores de ações que declararem perdas precisam esperar 31 dias para recomprar o mesmo ativo, caso contrário, a perda será inválida. Já os investidores em cripto podem vender no mesmo dia e recomprar imediatamente, garantindo benefícios fiscais enquanto mantêm exposição ao mercado.
O contador público Robert Persichitte explica: 'Você pode vender Bitcoin e comprá-lo de volta no mesmo dia, sem acionar qualquer restrição.' Tom Geoghegan, diretor da Beacon Hill Private Wealth, em Nova Jersey, acrescenta que essa estratégia tornou-se central na planejamento fiscal geral, especialmente em anos em que o mercado de ações está forte. O professor de finanças da Universidade Cornell, Will Cong, destaca que os investidores que entraram no mercado no pico do outono deste ano agora enfrentam uma queda de 30%, aumentando significativamente a pressão por vendas no final do ano. Mas a ausência de restrições contra 'wash sales' torna a operação de 'vender e recomprar' mais fácil de executar, frequentemente concentrada próximo à data limite de impostos.
Essa flexibilidade impulsionou um aumento acentuado nas vendas cripto no final de 2025, enquanto investidores que detêm ativos como o S&P 500 aproveitam perdas cripto para compensar ganhos de ações. Relatórios da Bloomberg e outras mídias mostram que o volume de 'tax loss harvesting' neste ano é maior do que nos anos anteriores, tornando-se uma das fontes de pressão no mercado. A saída contínua de mais de 800 milhões de dólares de ETFs de Bitcoin de oferta nos EUA nos últimos tempos também está parcialmente ligada a estratégias de fim de ano para perdas fiscais e à redução de alavancagem. No entanto, esse benefício fiscal está prestes a mudar.
A partir de 2026, a IRS exigirá que corretoras e exchanges apresentem um novo formulário 1099-DA, relatando os detalhes das transações cripto realizadas em 2025 e anos posteriores, incluindo receitas de vendas e base de custo. Isso aumentará significativamente a fiscalização de cada transação e elevará os requisitos de conformidade. Especialistas alertam que o planejamento fiscal após 2026 será mais complexo, com maior volatilidade e risco crescente.
No nível dos mineradores, embora o preço do Bitcoin tenha caído levemente ao longo de 2025, a resiliência da rede foi notável. A capacidade de mineração do Bitcoin expandiu significativamente em 2025, com uma média final de mais de 1 ZH/s (cerca de 1.017 a 1.144 EH/s), um aumento de aproximadamente 34% a 35% em relação ao início do ano. A dificuldade de mineração aumentou em paralelo, com valor atual de cerca de 148,26 trilhões, 35% acima do nível inicial. Em outubro, a dificuldade atingiu um recorde de 155 trilhões antes de cair ligeiramente, mas a rede como um todo está mais forte do que nunca.
A receita dos mineradores depende principalmente de recompensas por blocos e do preço, mas a capacidade de mineração continua crescendo mesmo com a queda de preços, refletindo o aumento do tamanho dos centros de mineração e a melhoria da eficiência. Apesar de relatos em meados de dezembro sobre o fechamento de minas em algumas regiões da China causando uma oscilação temporária na capacidade de mineração, a dificuldade ajustou-se apenas levemente (aumento de 0,04% no último dado), indicando que os mineradores globais não apresentaram uma retirada em massa. Apesar do hashprice baixo (cerca de 38 dólares/PH/s/dia), a estabilidade da rede demonstra a resiliência de longo prazo do ecossistema Bitcoin. Em geral, o mercado de cripto ao final de 2025 apresenta múltiplas dinâmicas: transferências de grande porte por instituições como a BlackRock chamam a atenção, o aumento do 'tax loss harvesting' pressiona o curto prazo, e a expansão dos mineradores revela força subjacente.
Embora a queda de preço do Bitcoin cause volatilidade, ela oferece oportunidades para otimização fiscal. Ao mesmo tempo, sinais de regulamentação mais rígida lembram os investidores de que os ativos cripto estão se integrando rapidamente ao sistema financeiro tradicional, deixando de ser isolados. No futuro, o aumento dos custos de conformidade pode alterar as regras gerais do mercado cripto — aguarde e veja.