Bitcoin está sendo negociado perto de US$ 64.000 e ainda está em forte queda em relação à sua alta mais recente do ciclo, acima de US$ 126.000, atingida em outubro de 2025. A retração é menos dramática do que em ciclos anteriores, mas a alta que se seguiu ao impulso pós-halving de 2025 e às entradas de fundos negociados em bolsa (ETFs) claramente arrefeceu — levando analistas a debater não apenas para onde o mercado vai em seguida, mas também o que “um fundo de ciclo” significa, de fato, em um mercado cada vez mais moldado pelas finanças tradicionais.
Enquanto campos mais pessimistas e mais otimistas entram em confronto, o fio condutor é que os movimentos atuais do Bitcoin são mais difíceis de interpretar usando roteiros antigos. Vários analistas argumentam que a liquidez e as condições macroeconômicas ainda estão impulsionando os resultados, enquanto outros dizem que a demanda institucional ligada a ETFs mudou a dinâmica o suficiente para que os sinais tradicionais dos ciclos talvez não sejam totalmente redefinidos. Enquanto isso, uma visão cada vez mais enquadra a questão como um problema de alocação global de capital — se as criptomoedas podem voltar a atrair o capital de risco marginal, em comparação com IA e ações.
Principais conclusões
A queda do Bitcoin desde a máxima de outubro de 2025 não gerou um consenso claro sobre se um fundo duradouro já está em vigor.
Um campo relaciona o risco de baixa à liquidez macroeconômica e a retestes esperados de faixas inferiores, em vez de indicadores de ciclo nativos de cripto.
Outro campo aponta sinais de exaustão do lado vendedor e sugere que a desvantagem pode ser limitada, mesmo que o fundo final permaneça não confirmado.
Uma perspectiva estrutural argumenta que ETFs e o papel crescente dos derivativos significam que o Bitcoin pode construir uma base mais ampla em vez de imprimir uma mínima acentuada em formato de “V”.
Por que touros e ursos discordam sobre o significado de “fundo”
No período que antecedeu a máxima de outubro de 2025, a força do Bitcoin esteve ligada a uma combinação de impulso pós-halving e demanda institucional renovada, com fluxos do ETF spot de Bitcoin desempenhando um papel importante. Desde então, a ação do preço virou para baixo, mas a magnitude da retração — cerca de metade do pico do ciclo — foi suficiente para manter os dois lados envolvidos.
O Standard Chartered e outras mesas institucionais mais otimistas sugeriram que o Bitcoin talvez já tenha encontrado um fundo de ciclo, citando a melhora dos fluxos de capital de longo prazo e uma demanda estrutural ligada a ETFs. Em contraste, a Galaxy Research argumentou em junho que os sinais tradicionais de ciclo talvez não tenham sido totalmente redefinidos, ou seja, os investidores não deveriam presumir que o pior ficou para trás apenas porque o mercado caiu de forma relevante.
Essa tensão ficou ainda mais evidente porque o ambiente de negociação do Bitcoin agora é diferente. ETFs aumentam a participação fora da cadeia, a liquidez macro afeta diretamente o apetite por risco e a forma como os mercados de derivativos alimentam os preços do dia a dia pode borrar sinais que historicamente definiram os pontos de virada do ciclo.
Cenários de baixa: Bitcoin ainda atrelado à liquidez macro
No lado mais cauteloso, Russell Thomson, chief investment officer da Hilbert Capital, disse à Cointelegraph que o Bitcoin permanece em um downcycle e poderia romper abaixo das mínimas recentes antes de formar, segundo ele, uma base duradoura.
O caminho de Thomson é explícito: ele espera que o Bitcoin primeiro volte à faixa de US$ 56.000 a US$ 52.000, que corresponde às mínimas do verão de 2024. Se essa faixa não estabilizar o mercado, ele apontou para uma extensão adicional em direção a cerca de US$ 40.000 a US$ 45.000, que ele associa a fases anteriores de consolidação no começo de 2024.
Ele também enquadrou o timing em termos do ritmo mais amplo do ciclo, sugerindo uma possível mínima por volta de outubro de 2026, enquanto enfatizava que mudanças na política macro podem antecipar esse prazo. Thomson destacou cortes na taxa do Fed e a possível aprovação da CLARITY Act como exemplos de desenvolvimentos que poderiam trazer o fundo para mais cedo.
O ponto importante é que o argumento dele não é que o Bitcoin fica protegido pela participação institucional — é que o capital institucional pode ter aumentado a sensibilidade do Bitcoin à liquidez global. Na forma como ele descreve, o Bitcoin se comporta menos como um ativo cripto desconectado e mais como um “instrumento macro de alta beta”.
Esse enquadramento se alinha à cobertura de pesquisa do Citibank. A Reuters informou em 1º de julho que o Citi reduziu sua meta de preço do Bitcoin para 12 meses para US$ 82.000, ante US$ 112.000, citando fluxos de ETFs que passaram a ficar negativos e dinâmicas mais amplas do mercado. A Reuters também enfatizou que a crescente integração do Bitcoin aos mercados tradicionais pode ter fortalecido correlações com ativos de risco e liquidez macro — em vez de reduzir a volatilidade.
Visão de mercado de baixa em estágio avançado: sinais de exaustão, mas falta confirmação
André Dragosch, chefe de pesquisa (Europa) na Bitwise, oferece uma posição intermediária: ele vê o ambiente como consistente com um mercado de baixa em estágio avançado, no qual múltiplos indicadores já apontam para uma exaustão da queda.
Dragosch disse à Cointelegraph que a deterioração do sentimento chegou a níveis vistos pela última vez após a queda da FTX em 2022, um período frequentemente associado ao desgaste dos vendedores. No entanto, ele não foi além ao declarar que o fundo do ciclo esteja definitivamente estabelecido, dizendo que não acredita que o fundo final tenha sido confirmado — embora o mercado provavelmente esteja “muito perto”.
Ele também alertou contra tratar qualquer indicador isolado como definitivo para identificar um fundo de ciclo, especialmente à medida que a estrutura do mercado evolui. Com ETFs e participação institucional aumentando as negociações fora da cadeia, Dragosch argumentou que alguns indicadores históricos de ciclo podem ser menos confiáveis do que eram em ciclos anteriores.
Mesmo com essa incerteza, ele sugeriu que os riscos podem estar cada vez mais limitados nos níveis atuais. Ele acrescentou que o Bitcoin poderia potencialmente superar ações ligadas à inteligência artificial nos próximos meses, caso as condições macro se estabilizem — uma observação que reforça o tema mais amplo: a próxima etapa pode depender menos de métricas internas de cripto e mais de saber se o cenário macro muda a favor de ativos de risco.
O cenário-base da Galaxy Research, citado na mesma discussão, também aponta para a possibilidade de mais desvantagem — projetando uma faixa de aproximadamente US$ 40.000 a US$ 46.000 — dependendo de como liquidez e condições macro evoluem.
Mudança estrutural: derivativos e competição da era dos ETFs complicam as apostas de ciclo
Dean Chen, analista da Bitunix Exchange, abordou o debate por um ângulo estrutural. Ele disse à Cointelegraph que o Bitcoin continua em um downcycle, mas que a queda está cada vez mais definida pela competição por liquidez global, e não pela estrutura do mercado cripto interno.
Chen argumentou que a aprovação dos ETFs spot de Bitcoin dos EUA em 2024 criou uma base estrutural de capital que sustenta a faixa de avaliação do Bitcoin, mesmo que o preço ainda esteja em tendência de queda. Em sua visão, os ETFs tornaram a demanda institucional mais persistente, mas também colocaram o Bitcoin em competição direta com outras grandes narrativas globais por liquidez incremental — especialmente inteligência artificial e ações.
Essa é uma distinção crucial. Se o Bitcoin estiver competindo por capital marginal em vez de agir como um ativo independente dentro de ciclos específicos de cripto, então “chamar o fundo” pode precisar mudar. Chen disse que a pergunta mais importante não é apenas quando o Bitcoin faz o fundo, mas quando a cripto voltar a se tornar o destino mais atraente para o capital global de risco.
Ele também observou que os mercados de derivativos desempenham um papel maior na formação de preços agora do que em ciclos anteriores. Com as taxas de funding e o open interest influenciando cada vez mais a volatilidade de curto prazo, Chen argumentou que o Bitcoin talvez não forme uma mínima única e aguda em um único momento em formato de “V”. Em vez disso, ele sugeriu que pode passar um período prolongado construindo uma base estrutural.
Um ciclo que talvez não se encaixe no modelo antigo
Tomadas em conjunto, as visões concorrentes destacam uma discordância mais profunda do que apenas onde os preços podem chegar. Thomson enfatiza o risco de uma desaceleração impulsionada pela macroeconomia e espera novas retestes antes de uma base duradoura. Dragosch aponta características de um mercado de baixa em estágio avançado e sinais de desgaste dos vendedores, mas ressalta que o fundo final ainda não foi confirmado. Chen argumenta que a estrutura da era dos ETFs, a volatilidade impulsionada por derivativos e a competição por liquidez tornam os frameworks históricos de “fundo de ciclo” cada vez mais incompletos.
Neste ciclo, a disputa parece estar mudando de “qual é o fundo do preço?” para “se um fundo ainda se comporta como um evento único e discreto”.
Para investidores e traders, os próximos sinais a observar talvez sejam menos sobre encontrar um rótulo preciso de ponto de virada e mais sobre se as condições de liquidez macro melhoram, como se comportam os fluxos ligados aos ETFs e se a alocação em derivativos se estabiliza. Até que essas forças se alinhem, a questão de um fundo confirmado provavelmente continuará em aberto — mesmo que a exaustão da queda já esteja visível no sentimento.
Este artigo foi originalmente publicado como Analysts Say Bitcoin’s Cycle Bottom Is Still Unconfirmed on Crypto Breaking News — sua fonte confiável para notícias de cripto, notícias de Bitcoin e atualizações sobre blockchain.