O Bitcoin registrou mais um conjunto de sinais on-chain de “fundo de mercado baixista” neste mês, com analistas apontando para uma métrica vista pela última vez perto do fundo do ciclo anterior em novembro de 2022. A atualização se concentra em quanto da oferta de BTC está se movendo com lucro versus prejuízo — uma abordagem frequentemente usada para avaliar se os vendedores estão sendo esgotados.
Em uma análise de sexta-feira, o analista de criptomoedas Axel Adler Jr., colaborador da plataforma de análise on-chain CryptoQuant, disse que a Razão de Oferta de UTXO Líquido Avançada voltou ao comportamento anterior de gatilho de compra pela primeira vez em quase quatro anos. Embora o sinal do modelo seja otimista no curto prazo, Adler enfatizou que isso não confirma automaticamente uma mínima macro e que as principais condições de “oferta em prejuízo” ainda precisam evoluir.
Principais conclusões
A Advanced Net UTXO Supply Ratio voltou a cruzar acima do seu limite de compra depois de passar um tempo em território profundamente negativo, registrando sinais de compra no fim de junho e no início de julho.
O último “gatilho de compra” comparável do modelo apareceu em novembro de 2022, amplamente visto como um período de formação de fundo para o mercado de baixa anterior.
Para haver confirmação, a razão precisa se manter acima de zero junto com a alta do preço; um retorno ao território negativo sem suporte de preço enfraqueceria o caso.
Analistas afirmam que apenas a exaustão dos vendedores não é suficiente — a demanda precisa acompanhar para transformar sinais de fundo em uma recuperação duradoura.
Uma métrica de lucro e perda volta ao território de “gatilho de compra”
A postagem de sexta-feira de Adler conecta o posicionamento atual do Bitcoin à Advanced Net UTXO Supply Ratio, que acompanha a proporção de Bitcoin mantida em UTXOs (unspent transaction outputs) que foi a lucro versus a prejuízo na última movimentação. Segundo Adler, a razão caiu para um território profundamente negativo e depois se recuperou acima do nível de sinal do modelo durante um repique, fazendo a estrutura emitir chamadas de compra em “várias sessões” no fim de junho e no início de julho.
O ponto crucial é que Adler enquadrou isso como uma semelhança notável com as fases finais do ciclo de baixa anterior, escrevendo que este é o primeiro gatilho de compra desde novembro de 2022, quando analistas identificaram anteriormente um fundo. Isso torna mais do que um simples mergulho e recuperação ao acaso — ao menos dentro dos parâmetros do modelo da CryptoQuant — porque o sinal de compra anterior ocorreu perto de uma mínima cíclica.
Adler também enfatizou que sinais de oferta baseados em UTXOs são tipicamente observados “próximo de mínimas cíclicas”, e não necessariamente como prova de que um fundo macro completo já foi alcançado. Em outras palavras, o sinal pode indicar condições se aproximando de um ponto de virada, mas ainda exige confirmação adicional do comportamento do preço e de quanto BTC permanece preso em perda.
Por que o sinal ainda não é uma “confirmação de fundo” completa
O cerne da cautela de Adler é que a Advanced Net UTXO Supply Ratio (Razão de Oferta Avançada de UTXO Líquida) é apenas uma perna do quadro de formação de fundo. Ele apontou uma condição específica de confirmação: a razão deve permanecer acima de zero enquanto o preço sobe. Em contraste, ele descreveu um cenário negativo em que a razão volta ao território negativo sem ação de preço que dê suporte — um resultado que sugeriria que o mercado ainda não eliminou pressão vendedora suficiente.
Adler também argumentou que uma “peça que falta” é o grau em que a oferta ainda está sendo mantida com prejuízo. Ele observou que os níveis atuais ainda não atingiram os extremos vistos durante os mercados de baixa anteriores, sugerindo que, embora a pressão de venda possa estar diminuindo, pode não ter acabado totalmente o seu curso.
Ele também ofereceu uma expectativa orientada por tempo com base em outra medida on-chain: Adler previu que a média móvel simples (SMA) de 90 dias da oferta em perda deve atingir a meta de reversão do mercado de baixa do modelo dentro de dois meses. Até isso acontecer, Adler sugeriu que é mais preciso enxergar a capitulação como um processo, e não como um evento concluído.
Outros analistas destacam “exaustão”, mas ainda é necessária demanda
A visão de Adler se alinha a um tema mais amplo na análise on-chain: muitos indicadores podem apontar para exaustão de vendedores, mas a recuperação normalmente depende de a demanda renovar força suficiente para absorver a oferta restante.
Outro colaborador da CryptoQuant, Darkfost, também discutiu sinais potenciais de inflexão esta semana por meio da estrutura de UTXO Supply. Em uma postagem Quicktake de quarta-feira, Darkfost destacou que, como a métrica depende do estado de lucro e perda dos UTXOs, ela pode sinalizar tanto durante quedas rápidas quanto durante aumentos rápidos de preço. Ainda assim, ele disse que, quanto à ciclicidade, não seria inconsistente pensar que o fim deste mercado de baixa poderia estar se aproximando.
A mensagem-chave de Darkfost era que a dinâmica de oferta nos UTXOs não garante uma reversão imediata. Como ele colocou, os sinais “não vão impedir o BTC de cair mais”, mas o mercado agora tem “vários sinais apontando para exaustão dos vendedores”. Ele então identificou o próximo passo como uma renovação da demanda, alertando que esta fase pode levar tempo.
Essa distinção importa para investidores e traders porque ajuda a definir expectativas: um gatilho de compra em uma razão de lucro e perda pode indicar condições melhorando, mas não elimina o risco de volatilidade se o preço continuar a romper o suporte ou se a demanda não se materializar.
O que observar enquanto o mercado testa um piso
A pergunta imediata para os touros de Bitcoin é se os sinais on-chain se traduzem em suporte sustentado no mercado. A estrutura de Adler torna isso prático: os leitores devem observar se a Advanced Net UTXO Supply Ratio consegue se manter acima de zero e se essa melhora coincide com a alta do preço, em vez de rapidamente voltar ao território negativo.
Igualmente importante é o progresso na condição de “oferta em perda”. A expectativa de Adler de que a SMA de 90 dias da oferta em perda possa atingir um alvo de reversão em cerca de dois meses sugere que o mercado pode precisar de mais tempo para que as perdas se limpem de forma mais completa — ou seja, o fundo deste ciclo pode continuar irregular em vez de instantâneo.
Por fim, embora algumas narrativas do mercado antecipem que um fundo do mercado de baixa se formará mais tarde no ano, a cobertura anterior citada na discussão apontou expectativas que favorecem um fundo no 3º trimestre (Q3) ou depois. Com sinais de exaustão on-chain surgindo agora, a próxima fase depende de a demanda conseguir acompanhar — transformando a redução da pressão de venda em uma recuperação duradoura.
Por enquanto, a principal conclusão mais acionável é monitorar se o comportamento atual de “gatilho de compra” consegue persistir e se a oferta mantida com prejuízo continua avançando em direção a condições de reversão — porque é essa combinação que, segundo analistas, fortaleceria o argumento de que uma transição cíclica verdadeira está em andamento.
Este artigo foi originalmente publicado como Bitcoin Supply Metric Gives First Buy Signal Since Late 2022 no Crypto Breaking News – sua fonte confiável para notícias de cripto, notícias de Bitcoin e atualizações de blockchain.