A fase atual do mercado de ativos digitais está sendo definida por um sinal on-chain claro. À medida que o Bitcoin avançou para o pico do ciclo no fim de 2025, os Holders de Longo Prazo começaram a distribuir com o movimento a favor – uma redistribuição mensurável de oferta de detentores experientes para participantes mais novos do mercado. A Oferta em Circulação subiu para 37% do BTC no 4º trimestre de 2025, enquanto a oferta há muito dormente declinou modestamente.
Durante a correção do 1º trimestre de 2026, o quadro ficou ainda mais nítido: a capitalização total do mercado de criptomoedas, excluindo stablecoins, caiu cerca de 18%, mas a oferta de stablecoins cresceu de US$ 308B para US$ 318B. O capital não estava deixando os mercados cripto — estava sendo direcionado para instrumentos semelhantes a caixa enquanto aguardava sinais mais claros.
Oferta Ativa de Bitcoin por Idade do Coin (% da Circulante). A expansão de coortes mais jovens do fim de 2025 para 2026 ilustra a redistribuição de detentores experientes para participantes mais novos. Fonte: Glassnode.
É assim que a maturação do ciclo de riqueza se parece nos dados. Os primeiros acumuladores estão realizando um capital significativo. Novas coortes de compradores — institucionais, corporativas e, cada vez mais, de riqueza tradicional — estão entrando nessa oferta. O resultado é a transferência mais concreta de riqueza em cripto entre coortes que a classe de ativos já viu, e isso está acontecendo exatamente no mesmo momento em que a infraestrutura de private banking finalmente começa a se engajar com os ativos digitais de forma séria.
Mudança na Oferta Líquida dos Long-Term Holders (Rolling de 30 dias). As barras verdes indicam acumulação; as barras vermelhas indicam distribuição. As ondas de distribuição de 2025 representam a maior transferência de coorte na história do Bitcoin. Fonte: Glassnode
Para bancos privados e gestores de patrimônio, isso representa uma oportunidade estrutural. Os HNIs que realizam lucro não estão saindo da classe de ativos — estão buscando diversificar, gerenciar liquidez e acessar toda a plataforma de gestão de patrimônio: ações, renda fixa, mercados privados, crédito e planejamento sucessório. A dinâmica também se move no outro sentido. À medida que os bancos ficam mais abertos a clientes nativos de cripto, eles trazem novo capital e novos compradores para os ativos digitais, aprofundando a base de demanda institucional — que já absorveu uma parcela recorde das distribuições dos Long-Term Holders. O fluxo acontece nos dois sentidos.
A restrição, porém, é operacional. O movimento efetivo de riqueza entre ativos digitais e o sistema bancário depende de uma coisa: proveniência de riqueza transparente e auditável.
Conformidade é a Camada Operacional
Os bancos privados não foram construídos originalmente para clientes cujas histórias de riqueza estão principalmente em um registro público. Mesmo HNIs nativos de cripto, sofisticados e totalmente legítimos, rotineiramente enfrentam atritos no onboarding, solicitações repetidas de informações ou atrasos prolongados enquanto as instituições buscam ter visibilidade clara sobre a origem e a legitimidade dos ativos digitais. Para endereçar isso — e permitir que o valor se mova nos dois sentidos entre a riqueza em cripto e as finanças tradicionais — a Glassnode desdobrou a Cense em 2023.
De acordo com Michiel Hoogenboom, Chief Commercial Officer da Cense, o problema é estrutural e não procedimental. “Isso vai além de uma inconveniência de conformidade — é uma questão de gestão de patrimônio. Quando a riqueza em cripto não consegue entrar no sistema bancário de forma limpa, o cliente permanece concentrado em uma única classe de ativos e incapaz de alocar capital com a eficiência que o perfil geral de patrimônio deveria permitir. A mesma fricção também bloqueia o fluxo inverso — clientes bancários que desejam alocar em ativos digitais não conseguem fazer isso por meio de suas instituições confiáveis.”
A Cense aproveita a mesma base de análises on-chain que impulsiona a inteligência de mercado institucional da Glassnode, aplicada no nível do cliente. Traduzida para um contexto de gestão de patrimônio, essa rigorosidade produz documentação auditável e pronta para bancos das histórias de riqueza em ativos digitais, um ponto de entrada mais limpo para o private banking e um caminho crível para que o capital tradicional se mova na direção oposta.
Fluxo de Benefícios em Ambos os Sentidos
Quando a riqueza em cripto se torna bancável, as vantagens se acumulam nos dois lados.
Os HNIs ganham capacidade de diversificar além de ativos digitais, acessar oportunidades de investimento mais amplas, gerenciar liquidez em portfólios tradicionais e de cripto e desbloquear as dimensões operacionais da riqueza privada — empréstimos, soluções estruturadas, sucessão. Os bancos privados, por sua vez, ganham acesso a uma base de depósitos em conformidade e de alta qualidade e a um canal durável para crescimento de longo prazo do AUM.
Oferta Circulante de USDT + USDC. A oferta agregada de stablecoins continuou a expandir durante a correção do 1º tri de 2026, evidenciando que o capital estava se rotacionando dentro dos mercados de cripto em vez de estar saindo. Fonte: Glassnode.
O pano de fundo institucional reforça a lógica. Os mercados de ativos digitais entraram em 2026 com bases mais firmes após a desalavancagem do ano anterior, com o Bitcoin mantendo uma liderança estrutural. O 2º tri de 2026 adicionou nuances: 82% das instituições pesquisadas agora colocam o mercado em uma fase de baixa ou de baixa tardia, acima dos 31% em dezembro — mas a rotação para stablecoins e a recuperação do interesse em aberto em derivativos de BTC, especialmente em perps, apontam para uma reconstrução da apetência por risco dentro da classe de ativos. Alocadores institucionais estão se reposicionando, não se retirando.
“A riqueza em cripto se torna significativamente mais valiosa quando é totalmente bancável. Assim que um cliente tem um caminho limpo para entrar no private banking, ele pode diversificar além de cripto, acessar oportunidades de investimento mais amplas e gerenciar liquidez entre ativos digitais e tradicionais. E assim que os bancos tiverem um caminho limpo para onboardear riqueza nativa de cripto, o capital começa a se mover no outro sentido também.” - Michiel Hoogenboom, Cense
Perspectivas: Riqueza Convergente
Os próximos anos provavelmente serão definidos menos por “cripto versus finanças tradicionais” e mais pela convergência dos dois — um cenário de riqueza em que HNIs mantêm uma combinação de cripto, ações, renda fixa, mercados privados e caixa, e em que as instituições têm recursos para mover capital com fluidez entre esses segmentos.
O sinal on-chain é consistente com essa visão. A redistribuição da oferta dos Long-Term Holders para novos participantes ao longo de 2025 e entrando em 2026 é, na prática, a maior transferência de coorte da história do Bitcoin. O capital que está absorvendo isso está se tornando cada vez mais institucional. A infraestrutura que conecta isso de volta ao ecossistema mais amplo de gestão de patrimônio é onde o gargalo ainda está.
“Os mercados continuarão a oscilar”, conclui Hoogenboom, “mas as vantagens estruturais da preparação proativa permanecem. Investidores e instituições que investem agora o tempo para construir prontidão em cripto transparente estarão melhor posicionados quando as condições acelerarem novamente. Alguns dos bancos mais orientados ao futuro da Europa — incluindo Van Lanschot Kempen, um dos principais bancos privados dos Países Baixos — já estão nesse caminho. Isso é um voto de confiança não apenas na Cense, mas em toda a transição do ecossistema cripto para a gestão de patrimônio mainstream.”
Sobre a Cense
A Cense é uma especialista suíça em inteligência cripto, fundada em 2023 como um spinout da Glassnode. Seu primeiro parceiro de design foi uma instituição financeira suíça nativa de cripto, onde os casos de uso mais complexos surgiram cedo. Hoje, a Cense opera como uma parceira independente de inteligência cripto entre detentores de ativos digitais e bancos de varejo e bancos privados líderes, com foco em conformidade, onboarding e inteligência de risco.
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Aviso legal: Este relatório é apenas para fins informativos e educacionais. A análise representa um estudo de caso limitado com restrições significativas e não deve ser interpretada como aconselhamento de investimento ou sinais definitivos de negociação. Padrões de desempenho no passado não garantem resultados futuros. Realize sempre uma diligência criteriosa e considere múltiplos fatores antes de tomar decisões de investimento.