1. Principais conclusões sobre alta e baixa
O plano de investimento de dez anos de mais de 10.000 trilhões de won sul-coreano entre a Samsung Electronics e a SK hynix anunciado nesta rodada é, no geral, mais favorável (altista) à SK hynix; no curto prazo, é preciso ficar atento a uma correção para realização de lucros (“good news, sell the news”). Para a SanDisk (Sandisk), no curto prazo o sentimento é mais favorável; no longo prazo, o impacto real é neutro e ligeiramente mais fraco, com um potencial de choque extremamente pequeno dentro de uma semana.
2. Suporte lógico central
Evento e cenário do setor
1. Evento: Na reunião do relatório nacional presidida pelo presidente da Coreia do Sul em 29 de junho, as duas empresas divulgarão oficialmente seus planos de investimento para as próximas dez anos em indústrias locais de ponta. O volume total será superior a 10.000 trilhões de won sul-coreano. Os investimentos serão direcionados principalmente a fábricas de semicondutores (wafer fabs), armazenamento avançado de HBM e capacidade complementar para a IA, em conjunto com políticas de apoio do governo sul-coreano para clusters industriais.
2. 行业底色：当前处于AI驱动的存储超级周期，DRAM、NAND、HBM供需极度紧张。2026年二季度DRAM合约价季涨58%-63%，NAND合约价季涨70%-75%，主流机构预计短缺格局至少持续至2028年，价格上行趋势明确。
SK海力士多空逻辑
- 利多核心
1. 投资精准匹配AI存储赛道，将巩固其全球HBM龙头地位（当前市占约61%），长期产能释放支撑业绩增长；政府配套政策可降低扩产成本与审批风险，强化长期成长确定性。
2. 晶圆厂建设周期长达2-3年，短期不会冲击当前供需紧平衡，不改变涨价周期，反而抬升估值中枢。
3. 历史参考：2026年2月SK海力士宣布150亿美元龙仁基地扩产计划，当日股价大涨7.96%，后续随行业周期持续上行。
- 潜在利空
1. 大额资本开支将增加短期折旧与财务压力，对近1-2年利润形成一定稀释。
2. 消息已于6月26日起逐步泄露，近几个交易日SK海力士累计涨幅显著，部分预期已提前计价。
閃迪（Sandisk）多空邏辑
- 利多：韩国两大存储巨头大额扩产，验证了AI存储需求的长期确定性，将提振全球存储板块整体情绪，带动闪迪跟随板块估值修复。
- 利空：长期来看，三星、海力士的产能扩张将增加全球存储供给，若NAND产能占比提升，会对闪迪核心业务形成潜在竞争压力。但该影响极弱——本次投资核心偏向DRAM与HBM，NAND扩产占比有限；且产能2-3年后才逐步释放，当前供需缺口极大，短期完全不会冲击价格。
三、分时间段价格走势分析
1. 未来24小时（公告落地当日）
- SK海力士（韓股）
由于消息已提前2-3天发酵，走势取决于公告内容与市场预期的差值：若投资规模、HBM占比、政府补贴力度超预期，股价将冲高，涨幅预计在3%-6%，小于2月扩产公告的涨幅（当时无提前预期）；若内容完全符合预期，大概率出现“买预期、卖事实”的冲高回落，日内振幅加大，收盘可能微涨或小幅下跌1%-3%。
- 闪迪（美股，对应6月29日美盘）
受韓股存儲板塊情緒傳導，以跟隨波動為主。若韓股存儲股走強，閃迪大概率高開1%-3%；若韓股利好兌現下跌，閃迪也將同步承壓，日內波動幅度小於SK海力士，自身基本面暂无实质变化。
2. 未来3天（公告后3个交易日）
- SK海力士
短期情绪兑现后，资金将重新聚焦行业基本面（Q3涨价预期、HBM订单能见度）。参考历史规律，类似扩产公告后1-3天多为震荡消化，随后回归上行趋势。预计3天维度呈现“先震荡、后企稳”走势，整体中枢小幅上移，波动率显著放大；获利盘了结压力会带来阶段性回调，但行业超级周期的基本面支撑下，深度下跌概率低。
- 闪迪
3天内情绪影响逐步消退，走势回归自身NAND涨价、企业级SSD订单逻辑。本次韩国投资对NAND供给无实质冲击，因此闪迪不会出现趋势性下跌，大概率跟随存储板块震荡上行，波动幅度弱于SK海力士。
3. 未来一周
- SK海力士
一周维度下，投资计划的长期价值将被市场重新定价，叠加7月赴美ADR上市的催化，股价大概率在震荡后重回上行通道。但需注意年内涨幅已超350%，高位获利盘较多，单边大涨概率下降，更多是震荡走高，区间涨幅预计在5%-10%；核心驱动仍是存储价格上涨与AI需求，而非本次投资公告本身。
- 闪迪
一周后本次事件的边际影响基本消失，股价完全由自身基本面（NAND价格走势、云厂商长协订单、技术迭代）主导。长期供给增加的担忧会小幅压制估值斜率，但在超级周期下不改变上行趋势，预计一周内延续震荡上行，弹性弱于SK海力士。
四、核心风险提示
1. 若公告投资规模、扶持政策大幅低于市场预期，将触发短期回调；
2. 当前存储板块整体处于历史高位，波动率极高，利好兑现后获利盘集中了结可能带来超预期波动；
3. 若后续AI存储需求下修，扩产将从利好转为产能过剩利空。