Na noite de sexta-feira passada, vi duas notícias no grupo.
Primeiro: uma grande exchange demitiu 40%. Um amigo demitido mandou uma frase do tipo “até logo no mundo do kung fu”.
Segundo: a Mastercard adquiriu por 1,8 bilhão de dólares uma empresa de stablecoins, a BVNK.
Duas notícias com três minutos de intervalo.
Eu primeiro abri a segunda, porque eu nunca tinha ouvido falar da BVNK. Pesquisei e descobri que essa empresa faz canais de pagamento com stablecoins, permitindo que comerciantes recebam via USDC.
Olhei de novo o grupo do TG: tudo é sobre demissões. Quem saiu, quem ainda está, o que fazer com o financiamento da casa no próximo mês.
Ninguém fala dos 1,8 bilhões de dólares.
É o mercado cripto de junho de 2026. Onde você consegue ver, é sangue. Onde você não consegue ver, é troca de comando.
Em junho, foram três finais de semana completos.
Do fechamento de sexta-feira, 5 de junho, até o fechamento de domingo, 7 de junho: queda de 0,22%.
De 12 a 14 de junho: alta de 1,35%.
De 19 a 21 de junho: alta de 2,87%.
Em três semanas, duas ficaram em alta. Taxa de acerto de 67%. Parece bom.
Mas preste atenção a um detalhe.
No primeiro final de semana houve uma leve queda; nos outros dois, os ganhos foram ficando cada vez maiores. Isso combina muito com o comportamento de investidores de varejo: nas duas primeiras semanas, descobrem que dá para ganhar no fim de semana; na terceira, já se atrevem a aumentar a posição.
O analista Murphy apontou um risco ignorado: o mercado já entrou na faixa de Short Gamma. Agora o preço está perto de 60.000. Se cair mais para 55.000 a 58.000, o mecanismo de hedge dos market makers vai deixar de suprimir a volatilidade e vai passar a amplificar a volatilidade.
Em agosto de 2024, o estouro do carry trade do iene; em março de 2020, o caso do Oil (petróleo) da China — mesma mecânica. Um Gamma squeeze nunca avisa antes você.
A taxa de vitória do repique no fim de semana é de 67%, mas o payout é assimétrico. Ganhar dois ou três pontos; perder pode ser dez. É mais ou menos como brincar de roleta russa com você.
Outra coisa: cortes de pessoal e fusões/aquisições.
Em junho, a Tiger Research calculou que restaram apenas 2.932 vagas efetivas no setor global de cripto.
Gemini, Coinbase, Kraken, Algorand,
Crypto.com
A Fundação Ethereum. Você conhece os nomes — e no fim, todo mundo foi cortado.
Mas, no mesmo período, o tamanho das fusões e aquisições cripto foi de 7,23 bilhões de dólares no Q2. No Q1 foi 2,14 bilhões; somando os dois trimestres, dá 9,37 bilhões.
A CryptoRank tem um dado ainda mais chamativo: no primeiro semestre, o volume de M&A explodiu 26 vezes em comparação com o mesmo período do ano passado.
Cortar pessoas, ao mesmo tempo, despejar dinheiro em aquisições — isso não é contraditório?
O ponto é ver quem está comprando.
Mastercard, Intercontinental Exchange, Castle Securities, Standard Chartered, Franklin Templeton.
A Franklin Templeton, com um patrimônio sob gestão de 1,7 trilhão, criou recentemente um departamento chamado Franklin Crypto. Ela comprou diretamente a 250 Digital, uma empresa de asset management cripto, engolindo seu time de pesquisa e investimentos e sua linha de produtos. Em seguida, virou e vendeu serviços de asset management cripto para clientes institucionais do mundo todo.
A lógica da Mastercard comprando a BVNK por 1,8 bilhão de dólares é ainda mais clara: eles estão comprando um pacote inteiro de licenças de conformidade, canais de pagamento e stack tecnológico.
A Polygon também está comprando: Coinme Wallet e Sequence, juntas. Uma blockchain: antes dependia de desenvolvedores externos para montar aplicações; agora compra diretamente uma entrada completa pronta para usuários de ponta a ponta. A “pista” das blockchains já ficou tão acirrada que ninguém mais acredita no “build it and they will come”.
Então eu vi três caminhos de aquisição bem claros.
1/ Instituições financeiras tradicionais compram infraestrutura de conformidade: pagamentos, custódia, licenças de corretora
2/ Redes públicas compram a entrada para usuários: carteiras, canais de pagamento, aplicações voltadas ao consumo
3/ Gestoras compram times de pesquisa e investimento: montar rapidamente uma linha de produtos cripto
Todas as três rotas aparecem. Muita gente não quer mais gastar tempo começando do zero; tudo o que fazem é comprar pronto. A janela de tempo está ficando cada vez mais estreita.
Terceiro: quem está sendo comprado.
A Messari foi adquirida pela Blockworks por 10 milhões de dólares.
Três anos atrás, após aquela rodada de captação, a valuation era de 300 milhões de dólares. Antes de vender, já tinham cortado três rodadas de pessoal — e essa é a parte mais cruel.
Só empresas que têm licenças na mão, qualificações de conformidade e clientes institucionais é que recebem ofertas por parte dos compradores. A Alpaca tem licença de corretora; a Superstate tem autorização para emitir valores mobiliários; a Anchorage tem concessão de banco federal. Essas empresas são disputadas para serem compradas.
E as empresas que vivem de gastos com publicidade, taxas de assinatura e dinheiro queimado por venture capital: mesmo com redução de valuation de 90%, ninguém quer. Se a Messari não tivesse um pouco de moat com o negócio de dados, nem 10 milhões de dólares venderiam.
Em 2025, um monte de empresas listadas do “tesouro cripto” teve o preço das ações acima do valor real das moedas que elas tinham em mãos. Elas compravam moedas com emissão de novas ações, uma mão lava a outra. Agora que o preço das moedas caiu, o preço das ações também caiu; a capitalização já ficou abaixo do valor real das moedas na mão.
A orientação que a equipe de pesquisa da Galáxia Digital deu foi: consolidar.
Boas empresas de “tesouro” compram concorrentes a preço baixo, fazem a consolidação do balanço patrimonial e, ao mesmo tempo, compram também os negócios operacionais que dão lucro. Assim, se livram da dependência de alta unilateral no preço das moedas.
A indústria está passando por uma grande transferência de propriedade.
Estamos olhando os candles, apostando num repique no fim de semana e esperando o Bitcoin voltar a 100.000.
A Wall Street está olhando licenças, conformidade, canais de pagamento e clientes institucionais. Depois, usa o mercado em baixa com desconto para comprar, uma a uma, as infraestruturas cripto que os varejistas sustentaram nos últimos cinco anos com dinheiro de verdade.
Eu percebi que, quando você aposta se vai conseguir ganhar dois pontos apostando no repique do fim de semana, a sua relação fundamental com esse jogo é diferente de alguém que gastou 1,8 bilhão comprando licenças de pagamento.
Eles estão comprando a pista; você só fica adivinhando a direção.
Eu sei que esse período é difícil. Amigos foram demitidos. As contas encolheram. Você abre o X (Twitter) e só vê notícias ruins.
Mas essa indústria não morreu. Ela está só trocando de fase para outra.
O último ciclo de alta foi sustentado por investidores de varejo. Bolsas, DeFi, NFTs, GameFi — todo o dinheiro de varejo foi queimado. Agora, o mercado em baixa vende esses ativos com desconto para Wall Street.
Quando esse ciclo acabar, você pode descobrir que a maioria dos produtos cripto na sua mão trocou de dono por trás. Mas é preciso controlar as mãos: aguentar e sobreviver. O resto… é esperar.
Por fim, queria fazer uma pergunta.
Você ainda tem U aí. Vai preparar-se para comprar na baixa nessa posição? Ou você também está pensando: se no fim o dono dessa indústria for a Wall Street, então o que exatamente eu estou negociando?
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