Em 4 de dezembro, durante a Blockchain Week da Binance, o renomado analista de Wall Street e presidente da BitMine, Tom Lee, fez uma apresentação com o tema (O super ciclo das criptomoedas ainda existe), onde destacou que a verdadeira era de ouro das criptomoedas está apenas começando, e não apenas deu a meta de preço de “300 mil dólares para Bitcoin e 20 mil dólares para Ethereum em 2026”, mas também explicou por que o valor do Ethereum está seriamente subestimado e por que o tradicional ciclo de quatro anos do Bitcoin não é mais aplicável.
Autor do artigo: Yuliya
Fonte: PANews
A era de ouro das criptomoedas ainda não terminou; a tokenização é a narrativa central deste ano.
Na abertura da palestra, Tom Lee revisitou os retornos de investimento da última década, enfatizando o incrível potencial de crescimento das criptomoedas.
Ele destacou que, se você tivesse investido no índice S&P 500 em dezembro de 2016, seu capital teria crescido cerca de três vezes; se tivesse investido em ouro, poderia ter crescido quatro vezes; se tivesse sido suficientemente inteligente para investir na NVIDIA, o retorno poderia ter chegado a 65 vezes. Mas se você tivesse investido em Bitcoin há dez anos, o retorno seria impressionantes 112 vezes. E o ativo que superou o Bitcoin foi o Ethereum, com um retorno próximo de 500 vezes em dez anos.
Embora o desempenho do mercado de criptomoedas tenha sido fraco desde 2025, este ano testemunhamos muitos eventos fundamentais significativos e positivos:
Mudança de atitude do governo: O governo dos Estados Unidos demonstrou uma postura favorável às criptomoedas, estabelecendo um novo padrão para o mundo ocidental.
Reservas estratégicas de Bitcoin: Vários estados e o governo federal dos EUA já planejaram ou implementaram reservas estratégicas de Bitcoin, o que é um enorme progresso.
Sucesso do ETF: O ETF de Bitcoin da BlackRock se tornou um dos cinco produtos com maior receita de taxas, algo inédito para um produto que foi lançado há apenas um ano e meio.
Entrada de finanças tradicionais: O JPMorgan, que foi um crítico das criptomoedas por muitos anos, agora está lançando o JPM Coin no Ethereum. A tokenização se tornou uma prioridade para todas as principais instituições financeiras.
Avanços em produtos nativos: O mercado de criptomoedas viu o surgimento de dois ou três produtos nativos que mudam a forma como decisões financeiras tradicionais são tomadas. Por exemplo, o mercado de previsões PolyMarket, que fornece informações quase “de cristal”; e a Tether provou ser um dos dez bancos mais lucrativos do mundo.
Ao mesmo tempo, Tom Lee acredita que a narrativa central de 2025 será a tokenização. Tudo começou com stablecoins, que representam o “momento ChatGPT” do Ethereum, onde Wall Street de repente percebeu que simplesmente tokenizar dólares poderia gerar enormes lucros. Agora, as instituições financeiras geralmente acreditam que a tokenização mudará toda a indústria financeira, com o CEO da BlackRock, Larry Fink, até chamando isso de “a maior e mais emocionante invenção desde a contabilidade de partidas dobradas”.
Ele destacou ainda que o que Larry Fink chamou de “o início da tokenização de todos os ativos” libera um valor muito além do que as pessoas imaginam. A tokenização tem cinco grandes vantagens: propriedade parcial, redução de custos, negociação global 24/7, maior transparência e, teoricamente, melhor liquidez.
Isso é apenas o básico. A maioria das pessoas entende a tokenização como simples divisão de ativos, mas a verdadeira revolução está na segunda forma: a “fatorização” do valor futuro dos negócios.
Tomando a Tesla como exemplo. Podemos dividi-la e tokenizá-la em múltiplas dimensões:
Tokenização do tempo: compra do valor presente líquido dos lucros da Tesla em anos específicos (como 2036).
Tokenização de produtos: compra do valor futuro de linhas de produtos específicas (como veículos elétricos, direção autônoma, robô Transformers).
Tokenização geográfica: compra da parte dos lucros futuros em mercados específicos, como o da China.
Tokenização de demonstrações financeiras: compra da parte tokenizada da receita de assinaturas.
Tokenização de valor do fundador: é possível até mesmo extrair a avaliação de mercado de Elon Musk e negociá-la.
Esse modelo criará um enorme valor liberado, e a BitMine está ativamente buscando e promovendo projetos nesse campo.
Tom Lee acredita firmemente que a era de ouro das criptomoedas não terminou, e o potencial de crescimento futuro é enorme. Ele explica que atualmente existem apenas 4,4 milhões de carteiras de Bitcoin que possuem mais de 10 mil dólares. Em comparação, há quase 900 milhões de contas de aposentadoria em todo o mundo com mais de 10 mil dólares. Se todas essas contas destinarem parte para Bitcoin, isso significaria um crescimento de 200 vezes na taxa de adoção. Uma pesquisa do Bank of America revelou que ainda 67% dos gerentes de fundos têm alocação zero em Bitcoin. Wall Street espera tokenizar todos os produtos financeiros e, se contarmos com imóveis, essa será uma mercado próximo a trilhões de dólares. Portanto, o melhor tempo para as criptomoedas ainda está por vir.
O ciclo de quatro anos do Bitcoin falhou; em janeiro do próximo ano, um novo recorde será estabelecido.
Embora acredite no futuro de longo prazo das criptomoedas, Tom Lee admite que o desempenho atual do mercado de criptomoedas é como um “inverno”, em um contraste marcante com ativos tradicionais; o ouro subiu 61% até agora este ano, o índice S&P 500 subiu quase 20%, enquanto Bitcoin e Ethereum estão com retornos negativos. Jeff Dorman, da Arca, escreveu um artigo com um excelente título: “Vendas que ninguém consegue explicar”.
Ele destacou que o ponto de inflexão do Bitcoin ocorreu em 10 de outubro. Antes disso, o Bitcoin subiu 36% ao longo do ano, depois começou a cair. Há muitas explicações no mercado: riscos de computação quântica, teoria do ciclo de quatro anos, o evento histórico de liquidação de 10 de outubro, ações de IA desviando a atenção, rumores de que a Strategy poderia vender Bitcoin, a MSCI poderia excluir empresas de tesouraria digitais de seus índices e a reavaliação da Tether, entre outros.
Mas Tom Lee acredita que isso está intimamente relacionado à desinflação. Após o colapso da FTX, o mercado levou oito semanas para retomar a descoberta de preços. Desde o evento de liquidação em 10 de outubro até agora, já se passaram sete semanas e meia, próximo ao período de recuperação de preços.
Para avaliar com mais precisão o mercado, Tom Lee revelou que a Fundstrat contratou o lendário especialista em temporização de mercado, Tom DeMark, e, com base em suas sugestões, diminuiu drasticamente a velocidade de compra de Ethereum, reduzindo a quantidade comprada semanalmente para 50 mil moedas. Mas recentemente a BitMine começou a acumular novamente, comprando quase 100 mil ETH na semana passada, o dobro das duas semanas anteriores. A compra desta semana foi ainda maior, pois acredita que o preço do Ethereum já atingiu o fundo.
Além disso, Tom Lee também falou sobre o “ciclo de quatro anos do Bitcoin”, que tem incomodado a todos; ele apontou que historicamente, ele previu com precisão os topos e fundos três vezes, e a explicação predominante geralmente está relacionada ao ciclo de halving, política monetária, etc. Mas a equipe da Fundstrat descobriu que os indicadores “relação cobre-ouro” e “índice ISM de manufatura” (ou seja, ciclos econômicos tradicionais) têm uma correlação ainda mais forte com o ciclo do Bitcoin.
De acordo com Tom Lee, no passado, a relação cobre-ouro (que mede a relação entre a atividade industrial e a base monetária) e o índice ISM apresentaram um ciclo de quatro anos altamente correlacionado com o preço do Bitcoin. No entanto, desta vez, esses dois indicadores não seguiram o ciclo de quatro anos. A relação cobre-ouro deveria ter atingido seu pico este ano, mas não aconteceu; o índice ISM ficou abaixo de 50 por quase três anos e meio, sem atingir o pico.
Portanto, ele acredita que, uma vez que os ciclos industriais e a relação cobre-ouro que impulsionam o ciclo do Bitcoin falharam, não há razão para acreditar que o Bitcoin em si deva seguir um ciclo de quatro anos. Mas não acredita que o preço do Bitcoin já tenha atingido o pico e se atreve a apostar: o Bitcoin atingirá um novo recorde em janeiro do próximo ano.
O Ethereum está passando por um “momento de 1971”, a lógica central subestimada.
“O Ethereum de 2025 está passando pelo seu próprio ‘momento de 1971’”. Tom Lee destacou em sua palestra que, assim como Wall Street criou inúmeros produtos financeiros para manter a posição de reserva do dólar, hoje, diante da onda de tokenização de todos os ativos, incluindo ações, títulos e imóveis, o Ethereum se tornou a plataforma preferida de Wall Street.
Tom Lee citou a opinião do desenvolvedor inicial do Bitcoin, Eric Voorhees, que apontou que “o Ethereum já ganhou a guerra dos contratos inteligentes.” Ele destacou que quase todas as principais instituições financeiras estão construindo produtos no Ethereum, e a grande maioria dos produtos tokenizados de RWA aparece no Ethereum; sob a narrativa da tokenização, o valor utilitário do Ethereum está aumentando rapidamente. Ao mesmo tempo, o Ethereum também está em constante atualização, incluindo a recente conclusão da atualização Fusaka. Do ponto de vista dos gráficos de preços, o Ethereum começou a romper após um período de consolidação de 5 anos, e a taxa ETH/BTC também está prestes a romper...
Além disso, como uma blockchain PoS, Tom Lee acredita que as empresas do Ethereum estão gradualmente mudando o papel tradicional de Wall Street. Essas empresas são essencialmente negócios de infraestrutura de criptomoedas, fornecendo segurança à rede através da staking de Ethereum, enquanto obtêm rendimentos de staking como fonte de renda. Ao mesmo tempo, essas empresas atuam como uma ponte entre finanças tradicionais e DeFi, promovendo a fusão e o desenvolvimento de ambos. O critério para medir se essas empresas têm sucesso é a liquidez de suas ações.
A Strategy agora é a 17ª ação mais negociada no mercado de ações dos EUA, com um volume de negociações diário de quase 4 bilhões de dólares, superando o JPMorgan.
A BitMine, que foi fundada há apenas três ou quatro meses, já se tornou a 39ª ação mais negociada no mercado de ações dos EUA, com um volume diário de 1,5 bilhões de dólares. Seu volume de negociações já superou 30 vezes a capitalização de mercado da General Electric (GE), e está próximo de 20 vezes a capitalização de mercado da Salesforce.
Atualmente, a Strategy e a BitMine representam 92% do volume total de negociações de todas as empresas de tesouraria de criptomoedas. A estratégia da Strategy é se tornar uma “ferramenta de crédito digital”, enquanto a estratégia da BitMine é conectar Wall Street, Ethereum e DeFi.
Com base nisso, Tom Lee apresentou as seguintes conclusões através de um modelo de previsão de preços:
Vamos supor que o Bitcoin alcance 250 mil dólares nos próximos meses.
Se a taxa ETH/BTC voltar à média de oito anos, o preço do Ethereum será de 12.000 dólares.
Se voltarmos ao pico de 2021, o preço será de 22.000 dólares.
E se o Ethereum realmente se tornar a trilha de pagamentos financeiros do futuro, com uma taxa de câmbio de 0,25, o preço do Ethereum poderá chegar a 62.000 dólares.
Portanto, ele acredita que o preço de 3000 dólares para o Ethereum está seriamente subestimado.
Perguntas e respostas da comunidade
Durante a sessão de perguntas e respostas da comunidade, Tom Lee explorou a influência decisiva do ambiente macroeconômico nas criptomoedas, o valor fundamental do Ethereum na era da tokenização e o papel que a BitMine desempenha nesse contexto, além de fornecer sua ousada previsão de preços para o final de 2026.
Host: Como fatores macroeconômicos, como política monetária ou regulamentação, além de afetarem os preços, realmente impactam a adoção e a popularização de criptomoedas a longo prazo?
Tom Lee: Fatores macroeconômicos são absolutamente cruciais. O investidor lendário Stan Druckenmiller já disse que 80% do sucesso de um investimento depende do macroeconômico. Isso significa que, mesmo que você estude um projeto profundamente e faça julgamentos precisos, isso só determina 20% do sucesso ou fracasso.
Por que digo isso? Porque as criptomoedas não existem em um vácuo, elas são profundamente influenciadas pelo ambiente macroeconômico. Por exemplo:
Risco regulatório: Este é o mais direto; uma política pode decidir a vida ou a morte de um projeto ou setor.
Política monetária: Se o Federal Reserve é expansivo ou restritivo, isso afeta diretamente a liquidez global. Quando há mais dinheiro, ativos como ouro e Bitcoin tendem a valorizar.
Sentimento de mercado: O preço em si impulsiona o sentimento. A queda dos preços após 10 de outubro fez com que o sentimento do mercado colapsasse rapidamente, e o pessimismo chegou a níveis comparáveis ao de 2018.
Portanto, não entender o macroeconômico torna quase impossível ter sucesso no mundo das criptomoedas.
Host: Há uma dúvida comum na comunidade: no futuro, quando instituições financeiras como bancos utilizarem Ethereum, elas realmente precisam manter ETH? Ou simplesmente usarão a tecnologia Ethereum, assim como usamos o sistema Linux sem precisar manter as ações da empresa Linux?
Tom Lee: Essa é uma boa pergunta e toca diretamente em um ponto central do debate atual sobre o futuro do Ethereum. Muitas pessoas realmente acreditam que Wall Street verá o Ethereum apenas como uma camada de tecnologia gratuita e útil (L2), sem se importar com o token ETH em si.
Mas eu acredito que essa visão ignora uma lógica fundamental do mundo das criptomoedas, que é o “protocolo gordo”. Simplificando, o valor é capturado mais na camada do protocolo (como o Ethereum) do que na camada de aplicação.
Vou dar um exemplo mais simples: jogadores e a NVIDIA.
Suponha que você seja um jogador de elite, especialista em todos os jogos populares. Você percebe que todos esses jogos incríveis dependem do suporte das placas gráficas da NVIDIA. Nesse momento, você tem duas opções:
Gastar dinheiro em jogos, comprando várias skins e itens.
Comprar ações da NVIDIA enquanto continua jogando.
O resultado é evidente; aqueles que escolherem a segunda opção se tornarão muito ricos, pois estarão investindo na base de todo o ecossistema do jogo.
Os bancos também veem o Ethereum da mesma forma no futuro. Quando eles tokenizarem trilhões de ativos e os colocarem no Ethereum, estarão apostando suas vidas nesse blockchain neutro. O que mais os preocupa é se essa base é 100% segura, estável e confiável.
Historicamente, apenas o Ethereum, como uma blockchain pública de massa, alcançou uma operação estável de 100% a longo prazo e continua a ser atualizado. Portanto, para assegurar seus interesses e ter voz no desenvolvimento da rede, eles certamente participarão profundamente — seja através da staking de ETH ou mantendo uma grande quantidade de ETH. É como os bancos multinacionais que devem manter dólares. Se alguém disser: “Minhas operações são todas liquidadas em dólares, mas não me importo com o valor do dólar”, isso não soa um pouco absurdo? Da mesma forma, quando tudo opera no Ethereum, todos se preocuparão com o desempenho do ETH.
Host: Se as instituições financeiras realmente começarem a adotar o Ethereum em larga escala como um trilho financeiro, como o preço do Ethereum mudará a longo prazo? Além da resposta óbvia de “aumento de preço”, você poderia analisar isso de uma maneira mais profunda?
Tom Lee: Para prever o preço futuro do Ethereum, acredito que a maneira mais simples e eficaz é compará-lo com o Bitcoin. O Bitcoin é a âncora de valor no mundo das criptomoedas, se o Bitcoin cair, nenhum projeto poderá se sustentar.
Portanto, o valor do Ethereum deve, em última análise, ser medido em relação à proporção de seu valor em relação ao Bitcoin. À medida que o Ethereum desempenha um papel cada vez mais central no processo de tokenização financeira, seu valor total em rede deve se aproximar continuamente do Bitcoin. Se um dia o valor em rede do Ethereum puder ser comparado ao do Bitcoin, estaremos discutindo um Ethereum que vale 200 mil dólares.
Host: Dado que você é tão otimista em relação ao valor de longo prazo do Ethereum e acredita que ele se tornará a base financeira, que papel empresas como a BitMine pretendem desempenhar em um futuro grandioso? Qual é o seu objetivo de negócios a longo prazo?
Tom Lee: Acreditamos firmemente que o Ethereum está prestes a entrar em um “super ciclo” sem precedentes. O sucesso do Bitcoin reside em ter conquistado o título de “ouro digital”, tornando-se um meio reconhecido de armazenamento de valor. Mas a história da próxima década gira em torno da “tokenização de ativos de Wall Street”.
E há um ponto crucial nessa história que muitas vezes é esquecido: liquidez. Se você tokenizar um ativo, mas ninguém negocia, e não há liquidez, então ele é um ativo fracassado. Portanto, Wall Street precisa urgentemente encontrar parceiros que possam fornecer liquidez e entender a linguagem de ambos os lados no mundo das criptomoedas. A comunidade Ethereum tem tecnologia forte, mas não é boa em atender Wall Street; Wall Street é grande, mas carece de compreensão nativa de criptomoedas. O que a BitMine deve fazer é se tornar a ponte entre Wall Street e o mundo Ethereum.
Não apenas mantemos uma grande quantidade de Ethereum, mas o mais importante é aproveitar nossa visão macro e nossos recursos financeiros para construir um canal de comunicação e valor entre finanças tradicionais e DeFi. À medida que o ecossistema Ethereum cresce exponencialmente, como participantes e construtores profundos, também colheremos enormes recompensas.
Host: Você mencionou “tradutores” e “pontes”, e você mesmo é um dos primeiros e mais fervorosos defensores das criptomoedas de Wall Street. Todos nós estamos curiosos, como você entrou nesse campo? O que o motivou a ter essa crença tão forte?
Tom Lee: Isso remonta a 2017. Naquela época, fundei uma empresa de pesquisa independente chamada Fundstrat. Um dia, vi acidentalmente na televisão que o preço do Bitcoin havia chegado a 1.000 dólares. Imediatamente me lembrei de 2013, quando ele ainda custava apenas 70 dólares, e tive uma discussão sobre isso com colegas no JPMorgan, mas na época a visão predominante era que era apenas uma ferramenta de negociação no mercado negro.
Minha intuição me diz que nada sobe de 70 dólares para 1000 dólares sem motivo. Portanto, passamos todo um verão estudando isso. Descobri que, embora eu não entendesse todos os detalhes técnicos, 97% do aumento de preço poderia ser explicado pelos “efeitos de rede”, ou seja, o crescimento no número de endereços de carteira e atividade. Eu rapidamente percebi: isso é um ativo de valor de rede!
Quando sugeri pela primeira vez aos clientes que alocassem Bitcoin, enfrentei uma enorme resistência e até perdi alguns clientes importantes de fundos de hedge. Eles acharam que eu estava louco por recomendar algo “sem valor intrínseco”. Durante aquele período, eu estava cheio de paixão, mas os negócios estavam sendo prejudicados, foi muito angustiante.
Até que eu me lembrei das minhas experiências da juventude. Antes de me tornar estrategista, eu estudei comunicação sem fio. No início da década de 1990, os celulares eram vistos como “brinquedos de ricos”, ninguém achava que eles se tornariam populares, e a visão predominante era que eram apenas um complemento para os telefones fixos. Mas eu, na casa dos vinte anos naquela época, percebi quão conveniente os celulares tornaram minha vida social.
Naquela época, percebi uma verdade: apenas os jovens realmente entendem novas tecnologias. A geração mais velha tende a julgar novas coisas com base em suas formas de vida já estabelecidas. Portanto, conseguimos entender as criptomoedas não porque somos mais inteligentes, mas porque não olhamos para elas com uma perspectiva antiquada, mas tentamos pensar a partir da perspectiva dos jovens.
Portanto, se você já está no mundo das criptomoedas há muitos anos, parabéns, sua perseverança é incrível. Mas, ao mesmo tempo, deve estar atento para não ficar com uma mentalidade fixa. O que realmente devemos observar é o que os jovens de vinte e poucos anos estão fazendo, com o que eles se preocupam. Eles podem estar mais interessados no impacto social de um projeto específico; o que eles querem investir pode não ser toda a empresa Tesla, mas sim o “Transformers Robot”, um futuro específico. Este é o futuro cheio de infinitas possibilidades que as criptomoedas nos desbloquearão.
Host: Tom, você é conhecido por suas ousadas previsões de mercado, poderia nos dar uma previsão de preços para Bitcoin e Ethereum? Vamos marcar para o final de 2026, que tal?
Tom Lee: Meu julgamento central é que o ciclo de quatro anos do Bitcoin será quebrado. Acredito que ele atingirá um novo recorde histórico no início de 2026. Se esse julgamento se concretizar, o desempenho do Bitcoin se assemelhará mais ao das ações dos EUA. Prevejo que no segundo semestre do próximo ano, o mercado de ações dos EUA realmente decolará.
Portanto, minha previsão é que até o final de 2026, o preço do Bitcoin estará em torno de 300 mil dólares.
E se o Bitcoin puder atingir esse preço, o desempenho do Ethereum será fenomenal. Acredito que até o final do próximo ano, o Ethereum pode ultrapassar 20 mil dólares.
Host: 300 mil dólares para o Bitcoin e 20 mil dólares para o Ethereum! Ouvi isso aqui primeiro. Tom, precisamos te convidar de volta no próximo ano para ver se a previsão se concretiza!
Tom Lee: Se eu prever errado, talvez eu não volte aqui, haha.