原文：Binance
Traduzido& organizado: Yuliya, PANews
4 de dezembro, durante a Semana da Blockchain da Binance, o famoso analista de Wall Street e presidente da BitMine, Tom Lee, fez uma palestra de destaque com o tema (O superciclo das criptomoedas ainda existe), onde destacou que a verdadeira era do ouro digital está apenas começando. Ele não só apresentou as metas de preço de “300 mil dólares para o Bitcoin e 20 mil dólares para o Ethereum em 2026”, como também explicou detalhadamente por que o valor do Ethereum está gravemente subestimado e por que o tradicional “ciclo de quatro anos” do Bitcoin já não se aplica mais.
A era do ouro digital ainda não acabou, a tokenização é a narrativa central deste ano
No início da palestra, Tom Lee revisitou os retornos de investimento da última década, enfatizando o incrível potencial de crescimento das criptomoedas.
Ele observou que, se você tivesse investido no índice S&P 500 em dezembro de 2016, seu capital teria crescido cerca de três vezes; se você tivesse investido em ouro, poderia ter crescido quatro vezes; se você tivesse sido inteligente o suficiente para investir na Nvidia, o retorno poderia atingir 65 vezes. Mas se você tivesse investido em Bitcoin há dez anos, a taxa de retorno teria sido extraordinária, chegando a 112 vezes. E o ativo que superou o Bitcoin foi o Ethereum, com um retorno próximo de 500 vezes em dez anos.
Embora o desempenho do mercado de criptomoedas de 2025 até agora não tenha sido bom, este ano testemunhamos muitos eventos fundamentais significativos.
Mudança de atitude do governo: o governo dos Estados Unidos demonstrou uma posição favorável às criptomoedas, estabelecendo um novo padrão para o mundo ocidental.
Reservas estratégicas de Bitcoin: vários estados e o governo federal dos EUA planejaram ou implementaram reservas estratégicas de Bitcoin, o que representa um grande progresso.
Sucesso do ETF: o ETF de Bitcoin da BlackRock se tornou um dos cinco produtos com maior receita de taxas, algo sem precedentes para um produto que foi lançado há apenas um ano e meio.
Entrada do setor financeiro tradicional: o JPMorgan, que por anos foi crítico das criptomoedas, agora está lançando a moeda JPM Coin na Ethereum. A tokenização se tornou uma prioridade para todas as principais instituições financeiras.
Avanços em produtos nativos: o mercado de criptomoedas viu o surgimento de dois ou três produtos nativos que mudam a forma como as decisões financeiras são tomadas. Por exemplo, o mercado de previsões PolyMarket, que fornece informações quase 'de bola de cristal'; a Tether provou ser um dos dez bancos mais lucrativos do mundo.
Ao mesmo tempo, Tom Lee acredita que a narrativa central de 2025 será a tokenização. Tudo começou com stablecoins, que representam o 'momento ChatGPT' do Ethereum, quando Wall Street de repente percebeu que apenas tokenizar o dólar poderia gerar enormes lucros. Agora, as instituições financeiras geralmente acreditam que a tokenização mudará todo o setor financeiro, incluindo o CEO da BlackRock, Larry Fink, que a chamou de "a maior e mais emocionante invenção desde a contabilidade autorreflexiva."
Ele ainda observou que o que Larry Fink chamou de 'início da tokenização de todos os ativos' desbloqueia um valor muito além da imaginação das pessoas. A tokenização oferece cinco grandes vantagens: propriedade parcial, redução de custos, transações globais 24/7, maior transparência e teoricamente melhor liquidez.
Esses são apenas os elementos básicos. O que a maioria das pessoas entende como tokenização é apenas uma simples divisão de ativos, mas a verdadeira revolução está na segunda forma: 'fatorar' o valor futuro do negócio.
Por exemplo, a Tesla. Podemos dividi-la e tokenizá-la em várias dimensões:
Tokenização de tempo: compra do valor presente líquido de lucros de um ano específico da Tesla (por exemplo, 2036).
Tokenização de produtos: compra do valor futuro de uma linha de produtos específica (como carros elétricos, direção autônoma, robô Optimus).
Tokenização geográfica: compra do lucro futuro de regiões específicas, como o mercado chinês.
Tokenização de demonstrações financeiras: compra da parte tokenizada da receita de assinaturas.
Tokenização do valor do fundador: pode até ser possível desmembrar o valor de mercado de Elon Musk e negociá-lo.
Esse método criará uma enorme liberação de valor, e a BitMine está ativamente buscando e promovendo projetos que desenvolvem esse campo.
Tom Lee acredita firmemente que a era de ouro das criptomoedas ainda não passou, e o potencial de crescimento futuro é enorme. Ele explicou que atualmente existem apenas 4,4 milhões de carteiras de Bitcoin que possuem mais de 10 mil dólares. Em comparação, existem quase 900 milhões de contas de aposentadoria no mundo que têm mais de 10 mil dólares. Se todas essas contas alocassem Bitcoin, isso significaria um crescimento de adoção de 200 vezes. Uma pesquisa do Bank of America mostrou que ainda há 67% dos gerentes de fundos que não possuem alocação em Bitcoin. Wall Street deseja tokenizar todos os produtos financeiros e, se incluirmos imóveis, isso representa um mercado que se aproxima de trilhões de dólares. Portanto, a melhor era das criptomoedas ainda está por vir.
O ciclo de quatro anos do Bitcoin falhou, e em janeiro do próximo ano atingirá novas máximas.
Apesar de ser otimista quanto às perspectivas de longo prazo das criptomoedas, Tom Lee admitiu que o desempenho atual do mercado de criptomoedas é como um 'inverno rigoroso', em contraste com ativos tradicionais, onde o ouro subiu 61% até agora este ano, o S&P 500 subiu quase 20%, enquanto Bitcoin e Ethereum apresentaram retornos negativos. Jeff Dorman, da Arca, escreveu um artigo com um ótimo título: 'Venda que ninguém consegue explicar'.
Ele ainda observou que o ponto de inflexão do Bitcoin ocorreu em 10 de outubro. Antes disso, o Bitcoin subiu 36% no ano, e depois caiu continuamente. Há muitas explicações no mercado: riscos de computação quântica, teoria do ciclo de quatro anos, o evento histórico de liquidação em 10 de outubro, ações de IA desviando a atenção, rumores de que a Strategy poderia vender Bitcoin, a MSCI poderia excluir empresas de tesouraria de ativos digitais do índice, e a classificação da Tether foi rebaixada, etc.
Mas Tom Lee acredita que isso está intimamente relacionado à desleverage. Após o colapso da FTX, o mercado levou oito semanas para recuperar a descoberta de preços. E desde o evento de liquidação em 10 de outubro até agora, já se passaram sete semanas e meia, perto do período de recuperação de preços.
Para avaliar o mercado com mais precisão, Tom Lee revelou que a Fundstrat contratou o lendário especialista em cronometragem de mercado Tom DeMark e, com base em suas recomendações, desacelerou significativamente a compra de Ethereum, reduzindo a quantidade comprada semanalmente para 50 mil moedas. Mas recentemente, a BitMine recomeçou a aumentar suas posições, comprando quase 100 mil ETH na semana passada, o dobro das duas semanas anteriores. O volume de compras desta semana será ainda maior, pois acredita que o preço do Ethereum já atingiu o fundo.
Além disso, Tom Lee falou sobre o "ciclo de quatro anos do Bitcoin" que tem assombrado todos, apontando que, historicamente, ele previu com precisão os topos e fundos três vezes. As explicações comuns geralmente envolvem o ciclo de halving, política monetária, etc. Mas a equipe da Fundstrat descobriu que a "relação cobre/ouro" e o "índice ISM da indústria" (ou seja, ciclos econômicos tradicionais) têm uma correlação ainda mais forte com o ciclo do Bitcoin.
De acordo com Tom Lee, no passado, a relação cobre/ouro (que mede a relação entre a atividade industrial e a base monetária) e o índice ISM mostraram um ciclo de quatro anos altamente correlacionado ao preço do Bitcoin. No entanto, desta vez, esses dois indicadores não seguiram o ciclo de quatro anos. A relação cobre/ouro deveria ter atingido o pico este ano, mas não o fez; o índice ISM ficou abaixo de 50 por quase três anos e meio, também sem sinal de pico.
Portanto, ele acredita que, uma vez que os ciclos industriais e a relação cobre/ouro que impulsionam o ciclo do Bitcoin falharam, não temos razões para acreditar que o próprio Bitcoin ainda deve seguir um ciclo de quatro anos. Mas não acredita que o preço do Bitcoin já tenha atingido o pico e se atreve a apostar que o Bitcoin atingirá novas máximas em janeiro do próximo ano.
O Ethereum está passando por um 'momento de 1971', a lógica central de sua subavaliação.
"O Ethereum de 2025 está passando pelo seu próprio 'momento de 1971'". Tom Lee destacou em sua palestra que, assim como Wall Street criou inúmeros produtos financeiros para manter a posição de reserva do dólar, hoje, diante da onda de tokenização de todos os ativos, incluindo ações, títulos e imóveis, o Ethereum se tornou a plataforma preferida de Wall Street.
Tom Lee citou a opinião do desenvolvedor inicial do Bitcoin, Eric Voorhees, que afirmou: "O Ethereum já venceu a guerra dos contratos inteligentes." Ele observou que quase todas as principais instituições financeiras estão construindo produtos no Ethereum, com a grande maioria dos produtos de tokenização RWA aparecendo no Ethereum. Sob a narrativa da tokenização, o valor de utilidade do Ethereum está aumentando rapidamente. Ao mesmo tempo, o Ethereum também está se atualizando continuamente, incluindo a recente conclusão da atualização Fusaka. A partir do gráfico de preços, o Ethereum começou a romper após cinco anos de consolidação, e a taxa ETH/BTC também deve passar por um rompimento.
Além disso, como uma blockchain PoS, Tom Lee acredita que as empresas de tesouraria Ethereum estão gradualmente mudando o papel tradicional de Wall Street. Essas empresas são essencialmente negócios de infraestrutura cripto, garantindo a segurança da rede por meio da staking de Ethereum, enquanto obtêm receitas de staking como fonte de renda. Ao mesmo tempo, as empresas de tesouraria atuam como uma ponte entre as finanças tradicionais e a DeFi, promovendo a fusão e o desenvolvimento de ambos. E a chave para medir o sucesso desse tipo de empresa é sua liquidez de ações.
A Strategy agora é a 17ª ação do mercado de ações dos EUA em termos de volume de transações, com um volume diário de quase 4 bilhões de dólares, superando o JPMorgan.
A BitMine foi fundada há apenas três ou quatro meses e já se tornou a 39ª ação do mercado de ações dos EUA em termos de volume de transações, com um volume diário de 1,5 bilhão de dólares. Seu volume de transações já superou a capitalização de mercado da General Electric (GE), que é 30 vezes maior, e está próxima da capitalização de mercado da Salesforce, que é 20 vezes maior.
Atualmente, a Strategy e a BitMine representam 92% do volume total de transações de todas as empresas de tesouraria cripto. A estratégia da Strategy é se tornar uma 'ferramenta de crédito digital', enquanto a estratégia da BitMine é conectar Wall Street, Ethereum e DeFi.
Com base nisso, Tom Lee fez os seguintes julgamentos através de um modelo de previsão de preços:
Suponha que o Bitcoin atinja 250 mil dólares nos próximos meses.
Se a taxa ETH/BTC voltar à média de 8 anos, o preço do Ethereum será de 12.000 dólares.
Se voltar ao pico de 2021, o preço será de 22.000 dólares.
E se o Ethereum realmente se tornar a trilha de pagamento financeira do futuro, com uma taxa de câmbio de 0,25, o preço do Ethereum poderá chegar a 62.000 dólares.
Portanto, ele acredita que o preço de 3000 dólares para o Ethereum está severamente subestimado.
Perguntas e respostas da comunidade
Durante a sessão de perguntas e respostas da comunidade, Tom Lee explorou o impacto decisivo do ambiente macroeconômico nas criptomoedas, o valor fundamental do Ethereum na era da tokenização, e o papel que a BitMine desempenha nisso, além de fornecer sua ousada previsão de preço para o final de 2026.
Moderador: Como fatores macroeconômicos, como política monetária ou regulamentação, além de afetar os preços, realmente impactam a adoção e a popularização a longo prazo das criptomoedas?
Tom Lee: Fatores macroeconômicos são absolutamente críticos. O investidor lendário Stan Druckenmiller já disse que 80% do sucesso de um investimento depende do macro. Isso significa que, mesmo que você estude um projeto em profundidade e faça julgamentos precisos, isso só determina 20% do sucesso ou fracasso.
Por que você diz isso? Porque as criptomoedas não existem em um vácuo, elas são fortemente influenciadas pelo ambiente macroeconômico. Por exemplo:
Risco regulatório: este é o mais direto, uma política pode decidir a vida ou a morte de um projeto ou setor.
Política monetária: se o Fed é flexível ou rigoroso, isso afeta diretamente a liquidez global dos fundos. Com mais água, ativos como ouro e Bitcoin naturalmente tendem a subir.
Sentimento de mercado: o preço em si impulsiona o sentimento. A queda de preço após 10 de outubro fez com que o sentimento do mercado entrasse em colapso rapidamente, o pessimismo chegou a níveis comparáveis aos de um mercado em baixa profundo em 2018.
Portanto, não entender o macro torna quase impossível ter sucesso no mundo cripto.
Moderador: A comunidade tem uma dúvida muito comum: os bancos e outras instituições financeiras realmente precisam manter ETH ao usar Ethereum no futuro? Ou será que eles apenas utilizarão a tecnologia Ethereum, assim como usamos o sistema Linux, mas não precisamos possuir ações da empresa Linux?
Tom Lee: Essa é uma ótima pergunta e toca diretamente em um dos pontos centrais da atual discussão sobre o futuro do Ethereum. Muitas pessoas realmente acreditam que Wall Street verá o Ethereum apenas como uma camada de tecnologia gratuita e útil (L2), sem se importar com o token ETH em si.
Mas eu acredito que essa visão ignora uma lógica fundamental do mundo cripto, que é o 'protocolo gordinho'. Simplificando, mais valor é capturado no nível do protocolo (como Ethereum) do que no nível da aplicação.
Vou dar um exemplo mais acessível: jogadores e Nvidia.
Suponha que você seja um jogador de elite, proficiente em todos os jogos populares. Você percebe que todos esses jogos incríveis dependem do suporte das placas gráficas da Nvidia. Nesse momento, você tem duas opções:
Gastar dinheiro em jogos, comprando várias skins e itens.
Comprar ações da Nvidia, enquanto continua jogando.
O resultado é evidente: aqueles que escolhem o segundo caminho se tornarão extremamente ricos, pois estão investindo na base de todo o ecossistema de jogos.
Os bancos também veem o Ethereum assim no futuro. Quando eles tokenizarem trilhões de ativos e os colocarem no Ethereum, estarão apostando suas vidas e bens nesse blockchain neutro. O que mais os preocupa é se essa base será 100% segura, estável e confiável.
Historicamente, apenas o Ethereum conseguiu realizar uma operação 100% estável a longo prazo e ainda continua a atualizar-se. Portanto, para garantir seus interesses e ter voz no desenvolvimento da rede, eles inevitavelmente participarão profundamente - seja através da staking de ETH ou mantendo uma grande quantidade de ETH. É como os bancos multinacionais que devem manter dólares. Se alguém disser: 'Meu negócio é todo liquidado em dólares, mas eu não me importo com o valor do dólar', isso não soa um pouco absurdo? Da mesma forma, quando tudo opera sobre Ethereum, todos se preocuparão com o desempenho do ETH.
Moderador: Se as instituições financeiras realmente começarem a adotar Ethereum em larga escala como uma trilha financeira, como o preço do Ethereum mudará a longo prazo? Além da resposta óbvia de 'preço em alta', você poderia analisar isso de uma forma mais profunda?
Tom Lee: Para prever o preço futuro do Ethereum, acho que o método mais simples e eficaz é compará-lo ao Bitcoin. O Bitcoin é a âncora de valor do mundo cripto; se o Bitcoin cair, nenhum projeto poderá se destacar.
Portanto, o valor do Ethereum deve depender da sua relação de valor em relação ao Bitcoin. À medida que o Ethereum desempenha um papel cada vez mais central no processo de tokenização financeira, seu valor total de rede deve se aproximar continuamente do do Bitcoin. Se um dia o valor da rede Ethereum puder estar lado a lado com o do Bitcoin, o que estaremos discutindo será um Ethereum a 200 mil dólares.
Moderador: Já que você é tão otimista quanto ao valor a longo prazo do Ethereum e acredita que ele se tornará a pedra angular das finanças, que tipo de papel empresas como a BitMine pretendem desempenhar em um futuro grandioso? Qual é seu objetivo comercial a longo prazo?
Tom Lee: Acreditamos firmemente que o Ethereum está prestes a entrar em um 'superciclo' sem precedentes. O sucesso do Bitcoin reside em ter conquistado o título de 'ouro digital', tornando-se um meio reconhecido de armazenamento de valor. Mas a história da próxima década terá como protagonista a 'tokenização de ativos de Wall Street'.
E essa história tem um ponto crucial que frequentemente é negligenciado: a liquidez. Se você tokeniza um ativo, mas ninguém negocia, não há liquidez, então é um ativo falido. Portanto, Wall Street precisa urgentemente buscar parceiros no mundo cripto que possam fornecer liquidez e entender a linguagem de ambos os lados. A comunidade Ethereum tem tecnologia forte, mas não é boa em atender Wall Street; Wall Street é enorme, mas carece de compreensão nativa de criptomoedas. O que a BitMine deve fazer é se tornar a ponte que conecta Wall Street ao mundo Ethereum.
Nós não apenas possuímos uma quantidade significativa de Ethereum, mas o mais importante é usar nossa visão macroeconômica e recursos financeiros para construir um canal de comunicação e valor entre as finanças tradicionais e a DeFi. Com o crescimento exponencial do ecossistema Ethereum, como participantes e construtores profundos, também obteremos enormes retornos.
Moderador: Você mencionou 'tradutores' e 'pontes', e você mesmo é um dos primeiros e mais firmes defensores das criptomoedas de Wall Street. Todos nós estamos muito curiosos sobre como você entrou neste campo inicialmente. Que tipo de oportunidade fez você ter tanta fé nele?
Tom Lee: Isso começa em 2017. Naquela época, fundei a empresa de pesquisa independente Fundstrat. Um dia, eu vi acidentalmente na televisão que o preço do Bitcoin havia chegado a 1000 dólares. Eu imediatamente lembrei de 2013, quando ele ainda custava apenas 70 dólares, e discuti isso com colegas no JPMorgan, mas a opinião comum na época era que isso era apenas uma ferramenta de comércio no mercado negro.
Minha intuição me diz que nada sobe de 70 dólares para 1000 dólares sem motivo. Portanto, passamos todo um verão estudando isso. Eu descobri que, embora eu não entendesse todos os detalhes técnicos, 97% do aumento de preço pode ser explicado pelo 'efeito de rede', que é o crescimento do número de endereços de carteira e da atividade. Eu percebi de repente: este é um ativo de valor de rede!
Quando sugeri pela primeira vez aos clientes que alocassem Bitcoin, enfrentei uma enorme resistência, até perdi alguns clientes importantes de fundos de hedge. Eles achavam que eu estava louco por recomendar algo 'sem valor intrínseco'. Naquela época, eu estava cheio de entusiasmo, mas o negócio estava sofrendo, foi um grande sofrimento.
Até que eu me lembrei de minhas experiências de juventude. Antes de me tornar estrategista, eu pesquisava comunicação sem fio. No início dos anos 90, os celulares eram considerados 'brinquedos de ricos', ninguém achava que isso se tornaria popular, a opinião comum era que era apenas um complemento ao telefone fixo. Mas, na época, eu, com pouco mais de 20 anos, sentia claramente quão conveniente os celulares tornaram minha vida social.
Naquela época, percebi uma verdade: apenas os jovens realmente entendem novas tecnologias. A velha geração tende a julgar as novidades com base em suas formas de vida já formadas. Portanto, conseguimos entender as criptomoedas não porque somos mais inteligentes, mas porque não olhamos para elas com uma perspectiva conservadora, mas tentamos pensar a partir da perspectiva dos jovens.
Portanto, se você já está no mundo das criptomoedas há muitos anos, parabéns, sua persistência é incrível. Mas também deve ficar atento para não deixar seu pensamento se cristalizar. O que realmente devemos observar é o que os jovens de 20 e poucos anos estão fazendo e o que eles se preocupam. Eles podem estar mais preocupados com o impacto social que um projeto traz, e o que eles querem investir pode não ser toda a empresa Tesla, mas sim um futuro específico como o 'robô Optimus Prime'. Esse é o futuro cheio de possibilidades que as criptomoedas vão nos desbloquear.
Moderador: Tom, você é conhecido por suas ousadas previsões de mercado, por favor, nos dê uma previsão de preço para o Bitcoin e o Ethereum! Vamos colocar o prazo até o final de 2026, que tal?
Tom Lee: Meu julgamento central é que o ciclo de quatro anos do Bitcoin será quebrado. Eu acredito que ele atingirá um novo recorde histórico no início de 2026. Se essa previsão se concretizar, o movimento do Bitcoin se assemelhará mais ao das ações da bolsa americana. Eu prevejo que no segundo semestre do próximo ano, as ações da bolsa realmente decolarão.
Portanto, minha previsão é que, até o final de 2026, o preço do Bitcoin esteja em torno de 300 mil dólares.
Se o Bitcoin puder atingir esse valor, então o desempenho do Ethereum será fenomenal. Eu acredito que até o final do próximo ano, o Ethereum pode ultrapassar 20 mil dólares.
Moderador: 300 mil Bitcoins e 20 mil Ethereums! Nós ouvimos isso aqui em primeira mão. Tom, precisamos te convidar de volta no próximo ano para ver se a previsão se concretiza!
Tom Lee: Se eu prever errado, talvez eu não venha mais, haha.