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Os mercados vão testar o novo chefe do Fed, Kevin Warsh? A história sugere que sim
Enquanto Kevin Warsh se prepara para assumir o comando do Federal Reserve na sexta-feira, veteranos de Wall Street estão relembrando um velho mantra: “O mercado sempre testa os novos presidentes do Fed.”
Segundo Dario Perkins, um estrategista macro global da TS Lombard, o histórico apoia em grande parte essa sabedoria convencional. Em uma análise detalhada das transições de liderança do Fed no passado, Perkins descobriu que novos presidentes geralmente enfrentam uma turbulência significativa no mercado nos seus primeiros meses.
“Janet Yellen foi a única que evitou um período de turbulência no mercado,” observou Perkins, apontando que o taper tantrum já havia ocorrido antes de ela assumir o cargo.
Os números são preocupantes. Pesquisas da Barclays indicam que novos presidentes do Fed experimentam um drawdown médio máximo no mercado acionário (SPY) (DIA) (QQQ) de cerca de 5% no primeiro mês, subindo para cerca de 13% no terceiro mês—maior do que os movimentos anuais típicos.
Os mercados de títulos (SHY) (IEF) (TLT) apresentam desafios semelhantes. Perkins descobriu que os rendimentos dos títulos do Tesouro normalmente aumentam durante os primeiros seis meses do mandato de um novo presidente, com apenas Arthur Burns evitando esse padrão—“o que é meio irônico, dado sua reputação hoje,” observou Perkins.
Mas Perkins sugere que essa visão convencional pode estar invertida. “Não é o mercado que testa o presidente, mas o presidente que testa o mercado,” argumentou, observando que a maioria dos novos presidentes está ansiosa para estabelecer credenciais hawkish desde o início.
Esse padrão remonta a décadas. Perkins se lembrou de como Paul Volcker parabenizou Alan Greenspan após seu primeiro aumento de taxa: “Bem-vindo ao clube. Agora você é um verdadeiro banqueiro central.”
Agora, Warsh está prestes a assumir o banco central após ser visto como alinhado com a preferência do presidente dos EUA, Donald Trump, por taxas mais baixas. Mas os mercados agora estão inclinando-se na direção oposta à medida que os medos de inflação aumentam, com futuros precificando mais de 60% de chance de que o Fed aumente as taxas antes do final do ano.
$SIREN
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Enquanto Kevin Warsh se prepara para assumir o comando do Federal Reserve na sexta-feira, veteranos de Wall Street estão relembrando um velho mantra: “O mercado sempre testa os novos presidentes do Fed.”
Segundo Dario Perkins, um estrategista macro global da TS Lombard, o histórico apoia em grande parte essa sabedoria convencional. Em uma análise detalhada das transições de liderança do Fed no passado, Perkins descobriu que novos presidentes geralmente enfrentam uma turbulência significativa no mercado nos seus primeiros meses.
“Janet Yellen foi a única que evitou um período de turbulência no mercado,” observou Perkins, apontando que o taper tantrum já havia ocorrido antes de ela assumir o cargo.
Os números são preocupantes. Pesquisas da Barclays indicam que novos presidentes do Fed experimentam um drawdown médio máximo no mercado acionário (SPY) (DIA) (QQQ) de cerca de 5% no primeiro mês, subindo para cerca de 13% no terceiro mês—maior do que os movimentos anuais típicos.
Os mercados de títulos (SHY) (IEF) (TLT) apresentam desafios semelhantes. Perkins descobriu que os rendimentos dos títulos do Tesouro normalmente aumentam durante os primeiros seis meses do mandato de um novo presidente, com apenas Arthur Burns evitando esse padrão—“o que é meio irônico, dado sua reputação hoje,” observou Perkins.
Mas Perkins sugere que essa visão convencional pode estar invertida. “Não é o mercado que testa o presidente, mas o presidente que testa o mercado,” argumentou, observando que a maioria dos novos presidentes está ansiosa para estabelecer credenciais hawkish desde o início.
Esse padrão remonta a décadas. Perkins se lembrou de como Paul Volcker parabenizou Alan Greenspan após seu primeiro aumento de taxa: “Bem-vindo ao clube. Agora você é um verdadeiro banqueiro central.”
Agora, Warsh está prestes a assumir o banco central após ser visto como alinhado com a preferência do presidente dos EUA, Donald Trump, por taxas mais baixas. Mas os mercados agora estão inclinando-se na direção oposta à medida que os medos de inflação aumentam, com futuros precificando mais de 60% de chance de que o Fed aumente as taxas antes do final do ano.
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