Autor original: Mustufa Khan
Compilado: Peggy, ritmo
Nota do editor: A visita do Trump à China é digna de nota, não apenas pela reunião entre os líderes sino-americanos, mas também pela lista de executivos de empresas dos EUA que o acompanham: Elon Musk, Tim Cook, Jensen Huang, Larry Fink, além de responsáveis de empresas como Boeing, Goldman Sachs, BlackRock e Citigroup que estão no grupo.
Por que esses CEOs estão aqui? A razão não é complexa. A Tesla precisa do mercado chinês e da fábrica em Xangai, a Apple precisa manter sua cadeia de suprimentos na China, a NVIDIA busca reabrir o mercado de chips de IA na China, a Boeing está aguardando grandes pedidos da China, enquanto as instituições de Wall Street se preocupam com licenças, gestão de ativos e acesso ao mercado de capitais. Eles pertencem a setores diferentes, mas todos apontam para uma mesma realidade: para muitas das principais empresas americanas, a China continua sendo um mercado, base de produção e porta de regulamentação que não pode ser facilmente substituído.
Portanto, o que este artigo realmente discute não é o cerimonial de uma visita diplomática, nem algumas ordens potenciais que podem se concretizar, mas sim a dependência estrutural das empresas americanas em relação ao mercado chinês.
A seguir está o texto original:
Ontem, Trump chegou a Pequim, acompanhado por Elon Musk, Tim Cook, Jensen Huang, Larry Fink, entre outros CEOs das principais empresas americanas. O volume comercial por trás dessa delegação é impressionante: esses empreendedores têm um patrimônio líquido combinado de cerca de 1,07 trilhões de dólares, superando o PIB da maioria das economias do mundo, exceto por alguns poucos países.
O público chamou esta visita de uma cúpula.
Mas os sinais emitidos no local sugerem que se assemelha mais a uma reunião do conselho de poder comercial global: a China é o presidente da reunião, Trump é um dos diretores, e os CEOs americanos presentes são como uma equipe de negócios trazida para o local para endossar o plano final de negociação.
Nos últimos 70 anos, a narrativa central do poder americano está sendo reprecificada. No entanto, muitos observadores ainda concentram sua atenção em cerimônias, slogans e negociações de curto prazo, sem perceber as mudanças estruturais que realmente estão ocorrendo.
A banda de metais na pista, crianças vestidas uniformemente da China, e uma série de cerimônias de recepção cuidadosamente projetadas podem facilmente ser interpretadas como a norma em uma ocasião diplomática. Mas o realmente importante não é a imagem em si, mas quem está definindo o ritmo desta visita.
Quase todos os itens da agenda pública desta visita foram organizados pelo lado chinês. Isso significa que a liderança da agenda está nas mãos da China, enquanto Trump está mais respondendo a uma agenda já estabelecida do que moldando ativamente a agenda. Trump chega, a China recebe. Apenas esse ponto já é suficiente para constituir o sinal político e comercial mais importante da semana.
Um país que realmente possui leverage geralmente não divulga publicamente o que deseja antes de entrar na sala de reuniões; em vez disso, um país cujo leverage está diminuindo tende a usar uma narrativa pública mais alta para compensar a falta de poder de negociação. O presidente dos EUA chega a Pequim, acompanhado por um dos grupos de CEOs mais influentes da América, e antes mesmo de aterrissar, o comunicado de imprensa já listou cada um dos pontos-chave da agenda.
Até sexta-feira à noite, esta visita provavelmente resultará em alguns resultados concretos: alguns pedidos da Boeing, algumas licenças de exportação de chips que estão sendo movimentadas discretamente e vários compromissos agrícolas e comerciais. Todos esses serão embalados como vitórias diplomáticas. Mas o que realmente merece atenção nesta semana não são esses resultados superficiais, mas a própria composição da delegação.
Olhe quem está nesse avião e o que cada um precisa obter de Pequim.
Elon Musk: A fábrica de Xangai ainda é a linha de vida da Tesla
A Gigafactory da Tesla em Xangai começou a operar em 2019. Até 2026, essa fábrica já terá contribuído com quase metade da produção global de veículos da Tesla, e apenas no primeiro trimestre, essa única unidade entregou 213 mil veículos. Musk investiu dezenas de bilhões de dólares no sistema de produção em Xangai, incluindo uma Gigafactory de 2 bilhões de dólares e uma fábrica de armazenamento Megapack de 200 milhões de dólares.
O mercado chinês representa cerca de um quarto da receita da Tesla. Nos últimos dois anos, Musk alertou repetidamente sobre os riscos de países autoritários na plataforma X e a inevitabilidade do desacoplamento entre os EUA e a China. Mas esta semana, ele embarcou no Air Force One em direção a Pequim, com um dos principais objetivos sendo garantir que a fábrica de Xangai continue operando de forma estável.
Esse é o paradoxo que Musk tem que enfrentar: um dos críticos mais abertos da China no mundo dos negócios americanos, mas também um dos CEOs americanos que mais depende do ambiente político de Pequim. Este paradoxo não é apenas uma questão de postura na arena pública, mas um problema real que ele precisa lidar pessoalmente em Pequim, diante de Xi Jinping e das câmeras.
Tim Cook: Última diplomacia antes do término do mandato
Cook deve se aposentar em 1º de setembro, com John Ternus assumindo como CEO da Apple. Para Cook, esta viagem à China pode ser a última grande aparição diplomática de seu mandato, e neste momento, ele precisa lidar com a parte mais difícil de explicar da história da Apple.
Nos últimos cinco anos, Cook tem enfatizado ao Congresso, acionistas e à mídia que a Apple está transferindo a produção do iPhone da China. Essa afirmação não é infundada. Atualmente, a maioria dos iPhones vendidos no mercado americano já está sendo montada na Índia. Apenas em maio de 2025, a Foxconn investiu 1,5 bilhões de dólares em sua subsidiária na Índia.
A diversificação está acontecendo. Mas a questão está no mundo fora do mercado americano.
Os iPhones que a Apple vende para outros cerca de 200 países e regiões ainda dependem fortemente do sistema de montagem da China. Isso significa que, mesmo que a Apple comece a transferir parte de sua cadeia de suprimentos, seu sistema global de fornecimento ainda está profundamente vinculado à rede de fabricação da China.
Esta semana, Cook estava sentado no prédio do governo chinês, e o que realmente precisa fazer não é provar que a Apple se desvinculou da China, mas garantir que o sistema de cadeia de suprimentos que ainda não foi transferido possa continuar operando de forma estável, pelo menos o suficiente para passar essa batata quente para o próximo CEO.
Jensen Huang: O homem que Trump pessoalmente convidou para embarcar no avião
Jensen Huang originalmente não estava na lista da delegação. Ele planejava pular esta viagem, pois sua presença poderia desencadear uma nova rodada de escrutínio interno do Partido Republicano sobre as vendas de chips da Nvidia para a China. Na terça-feira de manhã, Trump ligou pessoalmente para Huang, pedindo que ele se juntasse à delegação. Menos de 24 horas depois, Huang estava voando para o Alasca para embarcar no Air Force One.
Trump precisa que Jensen Huang esteja presente, e a razão central é o problema do chip H200.
O acelerador de IA H200 da Nvidia foi proibido de ser vendido para a China durante o governo Biden, após o que foi substituído pelo H20 com desempenho reduzido. Mas o H20 foi novamente restrito em abril de 2025, levando a Nvidia a registrar uma desvalorização de 5,5 bilhões de dólares. No final de 2025, Trump aprovou a reexportação do H200 para a China, estabelecendo uma tarifa de 25% cobrada pela alfândega americana. Pequim, por sua vez, informou os clientes em particular para suspender as compras.
Seis meses se passaram desde que a Casa Branca liberou, mas até agora nenhuma unidade do H200 foi entregue a compradores chineses. Durante esse tempo, a participação da Nvidia no mercado chinês caiu de 95% para quase 0.
Portanto, a presença de Jensen Huang em Pequim esta semana é uma das negociações empresariais mais críticas da visita. Ele é a única pessoa em ambos os lados da mesa de negociação que realmente entende as fronteiras dos chips: quais chips podem ser vendidos, quais tecnologias não podem ser liberadas, e como manter a receita do mercado chinês sem permitir que a China obtenha capacidades computacionais suficientes para superar a Nvidia.
Esse número não pode ser discutido pelo secretário do Tesouro, nem pelo Trump. A pessoa que realmente entende as fronteiras da tecnologia e os custos comerciais é Jensen Huang. Em outras palavras, ele é a parte chave nesta negociação, enquanto o presidente é mais como alguém que o trouxe para a sala.
Larry Fink: Gerenciando 11 trilhões de dólares em ativos, mas ainda sem contornar as licenças da China
A BlackRock deve ultrapassar 11 trilhões de dólares em ativos sob gestão em 2024 e continuar a crescer. Larry Fink tem enfrentado a configuração de negócios na China, que está no centro das controvérsias políticas nos EUA.
Em 2023, a Comissão Especial da Câmara dos Representantes sobre Problemas da China investigou a BlackRock e a MSCI, acusando-as de direcionar os fundos de investidores americanos para algumas empresas chinesas que foram colocadas na lista negra por suspeitas de questões militares ou de direitos humanos.
Após isso, a BlackRock fechou seu fundo offshore de ações chinesas, e o responsável pela região da China, Tang Xiaodong, renunciou. No mesmo período, vários fundos domésticos da BlackRock na China também enfrentaram perdas.
Fink subiu a bordo deste avião esta semana porque a BlackRock, se quiser manter sua posição como a maior gestora de ativos do mundo até 2035, não pode contornar as licenças dentro da China. E essas licenças estão nas mãos de Pequim.
Três anos atrás, o mesmo comitê do Congresso que o investigou está de olho nesta visita. Ele precisa obter resultados suficientes de Pequim para justificar a continuidade no mercado chinês; ao mesmo tempo, não pode deixar a impressão de que sacrificou os interesses de segurança nacional dos EUA em troca de acesso ao mercado.
Durante toda a visita, o ponto que Fink terá que atravessar pode ser o mais estreito.
Kelly Otteberg: CEO da Boeing que espera pedidos da China há quase dez anos
Desde a visita de Trump à China em 2017, onde obteve compromissos de compra de mais de 37 bilhões de dólares, totalizando 300 aeronaves, a Boeing não recebeu mais pedidos significativos da China.
Os acidentes com o 737 MAX em 2018 e 2019, a pandemia, a guerra comercial e a longa crise de produção da Boeing contribuíram para a congelamento dos pedidos da China por quase uma década.
Relatos indicam que as transações na mesa de negociação esta semana podem incluir 500 aeronaves 737 MAX e cerca de 100 aeronaves de fuselagem larga. Se concretizado, isso se tornará um dos maiores pedidos únicos da história da Boeing. Otteberg admitiu em entrevista à Reuters no mês passado que a Boeing está contando com o apoio da Casa Branca para concretizar esse pedido, que anteriormente foi limitado por questões de disputas tarifárias sobre peças de motor.
Nos primeiros quatro meses de 2026, a Boeing recebeu 284 pedidos líquidos, o melhor desempenho de início de ano desde 2014. No entanto, a capacidade de produção e o ritmo de entrega da empresa ainda estão sob pressão.
Um superpedido da China pode não mudar imediatamente a previsão de desempenho da Boeing para 2026, mas é suficiente para reanimar a avaliação do mercado das ações da empresa e proporcionar a Solomon a validação que o conselho esperou por muito tempo. Ele está neste avião porque a Boeing já esperou 9 anos e não pode voltar de mãos vazias.
David Solomon: Guardião das operações da Goldman Sachs na China
A Goldman Sachs obteve controle total de suas operações de valores mobiliários na China em 2021, tornando-se uma das poucas instituições financeiras americanas a ter operações de valores mobiliários totalmente controladas na China.
Para David Solomon, CEO da Goldman Sachs, o objetivo central nesta viagem a Pequim é garantir que essa licença continue a ter valor comercial real. Nos últimos três anos, o ambiente regulatório da China para instituições financeiras estrangeiras tem se tornado cada vez mais apertado, tornando o espaço de crescimento para bancos estrangeiros em áreas de banco de investimento, gestão de ativos e gestão de patrimônio ainda mais incerto.
As operações de bancos de investimento, gestão de ativos e gestão de patrimônio voltadas para clientes chineses são uma direção importante para a Goldman Sachs em busca de fontes de receita a longo prazo. Se Pequim decidir que os bancos estrangeiros não são mais adequados para entrar em setores essenciais, a trajetória estratégica que a Goldman Sachs construiu em torno do mercado chinês nos últimos 15 anos será reavaliada.
O que Solomon precisa fazer em Pequim esta semana é garantir que essa reavaliação não ocorra.
Schwarzman: Um político e empresário que conecta Washington e Pequim há 20 anos
Schwarzman é um dos principais personagens políticos e comerciais da delegação. A Blackstone deve ultrapassar 1,3 trilhões de dólares em ativos sob gestão no primeiro trimestre de 2026, tornando-se a primeira instituição de gestão de ativos alternativos a atingir esse tamanho.
Ele fundou a Schwarzman Scholars na Universidade Tsinghua em Pequim, tentando cultivar líderes que possam servir como ponte entre os EUA e a China, semelhante ao modelo de Rhodes Scholarship. Ao longo dos anos, Schwarzman sempre defendeu publicamente que o futuro da China e dos EUA é mais provável de se desenvolver em um padrão de coexistência de 'esferas de influência' do que em um confronto total.
Ele passou 20 anos cultivando relacionamentos com as altas esferas da China, um recurso que a maioria dos outros membros da delegação não possui.
O valor da visita de Schwarzman não está em o que ele pode obter diretamente de Pequim, mas em o que ele pode informar a Trump em particular: como Xi Jinping interpretará a atmosfera do local, quais concessões são possíveis e quais condições não causarão perda de face a nenhum dos lados.
De certa forma, ele é o membro mais próximo do 'personagem no estilo Kissinger' na delegação americana. Mais importante ainda, ele é a única pessoa neste avião que vê a relação entre os EUA e a China como uma proposição de investimento a longo prazo, e não como uma questão trimestral.
Jane Fraser: CEO do Citigroup que ainda aguarda a licença da China
O Citigroup já saiu de seus arranjos de joint venture na China e está aguardando a aprovação de sua licença de corretora totalmente controlada. Mas esse pedido ainda não foi concretizado.
Enquanto isso, o Citigroup está em disputa com uma empresa de combustíveis de Zhejiang. Fraser está acompanhando a delegação porque a estratégia do Citigroup na China ainda está emperrada, e ela precisa da pressão das autoridades regulatórias chinesas para impulsionar o pedido de licença que está há muito tempo parado.
Na atual configuração de confronto entre os EUA e a China, o Citigroup é uma das instituições financeiras americanas mais pressionadas. Mastercard, Visa e Citigroup estão lutando por acesso aos pagamentos e ao mercado de capitais, e esses direitos de acesso ainda estão nas mãos de Pequim.
Entre os CEOs de instituições financeiras, a Fraser tem o menor leverage na mesa de negociação, mas suas demandas podem ser as maiores.
Outras empresas a bordo do avião
A delegação inclui executivos de empresas como Meta, Mastercard, Visa, Micron, Illumina, Cargill, Coherent e GE Aerospace. Cada um deles enfrenta diferentes questões, mas a lógica subjacente é altamente semelhante: todos, em certa medida, dependem do mercado, licenças, cadeia de suprimentos ou recursos regulatórios que estão nas mãos de Pequim.
Mastercard e Visa querem acesso a pagamentos. A Micron espera a eliminação das restrições de exportação de chips de armazenamento. A Illumina foi listada pelo governo chinês como uma 'entidade não confiável'. A Cargill precisa de pedidos de soja da China. A GE Aerospace está fornecendo motores para os aviões da Boeing que podem ser comprados pela China.
As empresas que aparecem na delegação estão presentes porque Pequim controla alguns recursos chave que será difícil substituir nos próximos cinco anos.
Linha comum: a dependência das empresas americanas em relação à China.
8 CEOs, correspondendo a 8 formas diferentes de dependência da China.
Cada um deles embarcou no Air Force One esta semana porque suas respectivas empresas desenvolveram uma estrutura altamente dependente do mercado chinês ou da cadeia de suprimentos chinesa ao longo das últimas décadas. O acesso ao mercado chinês, licenças regulatórias, sistemas de manufatura, compromissos de pedidos e sinais de políticas não são mais apenas opções de crescimento, mas estão se tornando necessidades estratégicas.
E quem detém essas chaves é a pessoa que eles atravessaram meio mundo para encontrar.
Desde cerca de 2010, a classe empresarial americana tem continuamente construído uma narrativa para si mesma: elas parecem poder operar acima das fricções da governança política convencional. Os fundadores falam diretamente com os usuários, os conselhos de administração frequentemente endossam as decisões dos CEOs, e os reguladores estão sempre correndo atrás de modelos de negócios que já se transformaram.
Muitas instituições nos EUA tentaram desafiar essa narrativa, mas com efeito limitado.
Nos últimos 20 anos, o Senado convocou repetidamente esses CEOs, mas raramente conseguiu colocá-los na mesma mesa no mesmo dia. As investigações antitruste costumam durar anos, e quando terminam, o ciclo tecnológico já mudou. Muitos americanos assistem às audiências no YouTube, mas é difícil dizer quais dessas audiências realmente resultaram em legislações que mudaram o cenário da indústria.
Mas Pequim fez outra coisa: fez esses líderes empresariais americanos cruzarem meio mundo para sentar à mesma mesa em um calendário, cidade e sistema de cerimônias da China.
Esta é a parte que realmente merece atenção esta semana. O leverage que pode convocar a elite do poder americano não reside mais apenas dentro do sistema político dos EUA. Pelo menos neste momento, ele reside em Pequim e está sendo exibido publicamente.
Até 2026, a força mais restritiva sobre o comportamento das empresas americanas pode não ser mais apenas as audiências do Congresso, investigações judiciais ou órgãos reguladores de Washington, mas sim o poder de exclusão de mercado que as autoridades regulatórias da China detêm.
Esse leverage é simples e eficaz: acesso ou perda de acesso.
Após a cúpula, as verdadeiras mudanças não serão registradas na declaração conjunta.
Esta visita deve terminar na sexta-feira. Nesse momento, é muito provável que as partes publiquem uma declaração conjunta e anunciem algumas conquistas concretas em torno de pedidos da Boeing, aquisições agrícolas e algumas colaborações industriais.
A mídia americana pode interpretar esses resultados como uma prova de contato pragmático; a mídia chinesa pode vê-los como evidência de que a China mantém uma posição central na economia global. Ambas as narrativas não estarão completamente erradas, mas podem negligenciar as mudanças estruturais que realmente se manifestaram esta semana.
O que realmente importa é que a classe empresarial americana já reconheceu publicamente que as decisões-chave que afetarão sua receita e crescimento na próxima década estão cada vez mais sendo tomadas em uma sala presidida por Xi Jinping.
Os CEOs a bordo do Air Force One são a primeira exibição concentrada deste modelo. No futuro, qualquer empresa americana que ainda deseje obter exposição ao mercado chinês provavelmente terá que chegar a Pequim de maneira semelhante e aceitar condições semelhantes.
As imagens na pista de pouso não são apenas uma demonstração de poder americano. Elas mostram: quem tem a capacidade de convocar o poder americano e trazê-lo através do Pacífico quando necessário.
Enquanto Washington ainda tenta explicar por que essa transferência de poder não pode ocorrer, o leverage já se moveu silenciosamente.
Independentemente de o público aceitar ou não, a nova sala de reuniões do conselho está em Pequim.