Autor: Alex Xu, parceiro de pesquisa, Mint Ventures

1. Pontos-chave do relatório

1.1 Lógica de investimento central

Covalent é um projeto líder em rápido desenvolvimento. Todos os dados de negócios estão em um estágio de rápido crescimento e os dados de receita estão aumentando. Em termos de nível de rendimento, o Covalent tem um rendimento várias vezes superior ao do The Graph, o actual projecto líder em curso, e parece ter alcançado um melhor PMF (Product Market Fit), no entanto, porque o seu fluxo de rendimento ainda não o alcançou. foram carregados na cadeia, os investidores do mercado Pode haver uma grande lacuna de conscientização sobre isso.

Em termos de novos negócios, a Ethereum Wayback Machine que está desenvolvendo é um blob DA de longo prazo (blob é uma nova estrutura de armazenamento de dados após a atualização Ethereum EIP4844, que armazena dados que não requerem armazenamento em cadeia permanente. Também está em). em linha com os atuais pontos quentes do mercado.

Em termos de equipe, a equipe fundadora possui currículo profissional e experiência empreendedora que corresponde à trajetória. Os investidores também incluem basicamente vários participantes do setor no topo do setor, incluindo fundações de redes públicas, bolsas líderes, grandes clientes, etc.

1.2 Principais riscos

1. Se outras organizações centralizadas de serviços de dados de blockchain com um número maior de usuários, como Alchemy, Infura, Quicknode, etc., começarem a partir de RPC e passarem para a faixa de serviço de indexação de dados downstream e fornecerem serviços de indexação de dados semelhantes, elas poderão ter um o impacto negativo na participação de mercado e nos preços da Covalent é reduzido. Por exemplo, a Alchemy concluiu a aquisição da plataforma de indexação de dados Satsuma em setembro de 2023.

2. O índice de dados é uma pista relativamente impopular e pouco conhecida entre os investidores públicos. Actualmente, ainda não atrai a atenção dos investidores. Esta tendência pode continuar na ausência de eventos importantes na pista.

1.3 Avaliação

Em comparação com o The Graph, o projeto líder na mesma área, a avaliação é mais atrativa.

2. Situação básica do projeto

2.1 Posicionamento empresarial

Covalent fornece um serviço Blockchain Indexer, que fornece um conjunto unificado de APIs de dados de blockchain que permitem aos desenvolvedores consultar vários blockchains.

Antes de descrever o serviço de indexação de dados, é necessário explicar brevemente seus serviços upstream - nó blockchain e RPC blockchain.

Nó Blockchain:

Os nós blockchain são os elementos básicos que compõem a rede blockchain. Cada nó armazena uma cópia completa do blockchain (ou, em alguns casos, uma cópia parcial, como um nó leve). Os nós sincronizam e verificam todas as transações e blocos através do mecanismo de consenso para garantir a consistência dos dados e a segurança da rede.

RPC Blockchain:

RPC é uma interface de serviço que permite que clientes externos interajam com nós de blockchain. É uma camada intermediária que fornece um conjunto padronizado de comandos ou chamadas de função, permitindo aos desenvolvedores realizar operações como leitura de dados, envio de transações, execução de funções de contrato inteligente, etc.

Índice Blockchain:

O índice Blockchain é um serviço de dados baseado em nós de blockchain e RPC. Ele lê dados de nós de blockchain por meio de RPC e, em seguida, processa e organiza os dados para criar um banco de dados de consulta eficiente. Dessa forma, usuários e aplicativos podem recuperar rapidamente as informações de que precisam, sem precisar fazer consultas complexas diretamente no nó do blockchain.

Resumidamente, a relação entre nós, RPC e serviços de indexação é: o nó blockchain é a fonte de dados, o serviço RPC é o canal para acessar esses dados e o serviço de indexação é a planta de processamento de dados, otimizando a recuperação e uso de dados .

Na trilha de indexação de dados blockchain, existem tanto provedores de serviços centralizados, como @Bitquery_io, @etherscan, @MoralisWeb3, @blockvisionhq, etc., quanto provedores de serviços descentralizados, o mais famoso deles é o The Graph.

Além disso, no Mapeamento de trilhas do Depin lançado pela Messari em 2023, a indexação de dados também está incluída no escopo do Depin e é classificada na categoria "rede de recursos digitais" do Depin. O Graph e o Covalent aparecem na figura como projetos representativos.

Fonte da imagem: Messari

2.1.1 Grupos de usuários

Os clientes da Covalent são principalmente do lado comercial, incluindo projetos Dapp, como vários Defi, bem como muitas empresas de criptografia centralizada, como Consensys (conselho de investimento), CoinGecko (cotações de ativos), Rotki (ferramentas fiscais), NFTX (NFT) Curadoria ) e Rainbow (carteira criptografada), etc.

2.1.2 Proposta de valor

A escala económica do mundo blockchain está a crescer exponencialmente: mais ecossistemas, mais L1s e mais Rollups.

Mais utilizadores e atividade económica significam mais transações e mais dados, todos armazenados de forma distribuída pelos nós da blockchain. Por um lado, isso significa que os dados são descentralizados, abertos e acessíveis, mas também significa que os dados são complexos, grandes e ineficientes na leitura. O tamanho dos dados do blockchain Ethereum por si só excedeu 1 TB, e os dados são enfrentados. com problema de "escalabilidade de leitura e análise".

A situação torna-se ainda mais complicada quando aplicações (como carteiras, mercados NFT ou produtos web3 mais complexos) requerem dados de múltiplas blockchains com diferentes formatos de saída. A Covalent construiu um protocolo que padroniza dados de vários blockchains, a “API Unificada”. Esta API unificada permite que usuários e dApps obtenham todos os dados on-chain de uma forma estruturada que possam integrar em produtos existentes sem ter que fazer eles próprios o tedioso processamento de dados.

Fonte da imagem: documentação covalente

A camada de indexação da blockchain deve ser flexível ao máximo para acomodar a diversidade de produtos e serviços que serão lançados no mercado nos próximos anos, e deve reduzir a confiança ao máximo possível. A proposta de valor da Covalent para indexação de dados inclui:

  • Os dados são verificáveis. Permite a verificação de dados sem confiança por meio de provas criptográficas, permitindo que o Covalent permita que qualquer pessoa entre na rede como produtor de um espécime de bloco (um novo pacote de estrutura de dados baseado nos dados originais da cadeia) e, por meio de piquetagem e corte, o mecanismo os incentiva a permanecerem honestos , conseguindo assim a descentralização da infra-estrutura.

  • Escalabilidade. Covalent é uma solução plug-and-play para novos blockchains EVM e cadeias de aplicativos e leva menos de uma semana para começar. Para blockchains não EVM, basta seguir o padrão de amostra de bloco para extrair dados do cliente da cadeia.

  • Composição de dados. O modelo de dados padronizado do Covalent permite que os desenvolvedores envolvam, misturem e bifurquem dados como ativos, independentemente da cadeia de dados.

  • Solução sem código. Os recursos sem código da API unificada do Covalent fornecem soluções para analistas, desenvolvedores e outros usuários não técnicos que trabalham no nível de visualização. Os usuários podem criar algo semelhante a uma tabela dinâmica nos dados da camada base para obter informações como volume de transações de 24 horas, preços mínimos históricos de NFT e saldos agregados de tokens de carteira em toda a rede.

  • flexibilidade. Covalent segue um modelo de integração de dados “extrair-carregar-transformar” (ELT), com sua rede extraindo dados do blockchain e carregando-os em um data warehouse. Isso é então transformado conforme necessário pelo cliente para fornecer os dados necessários quando consultado. Por outro lado, o indexador baseado em subgráfico do Graph segue um padrão "extrair-transformar-carregar", onde os dados extraídos são primeiro transformados em um subgráfico específico do caso de uso, que é menos flexível.

Fonte da imagem: documentação covalente

2.2 Lógica de negócios

2.2.1 Mecanismo do produto

O principal produto atual da Covalent é a API Unificada, que transfere dados entre dois módulos: cliente e servidor. Através da API, o servidor pode controlar seu sistema e responder às solicitações dos clientes. Os usuários (como desenvolvedores de aplicativos ou empresas de análise) extraem dados da API, enquanto o provedor de dados (principalmente o próprio Covalent no momento, mas será aberto a terceiros no futuro) mantém a propriedade. Embora muitas empresas tenham construído infraestrutura do lado do servidor para fornecer acesso aos dados do blockchain, o lado do servidor autoconstruído da maioria das empresas é limitado à camada RPC, muitas vezes obtendo apenas os dados básicos não processados ​​do blockchain da cadeia de destino.

Processo de negócios da Covalent, fonte da imagem: Covalent: Uma API unificada para recuperação de dados Blockchain

Os chamados “dados básicos do blockchain” referem-se a informações que podem ser consultadas diretamente do blockchain por meio de RPC. Em contraste, análises de dados mais aprofundadas, tais como consultas complexas, análise de correlação de dados, análise de tendências históricas de dados, etc., normalmente requerem serviços de processamento e indexação de dados mais avançados, nomeadamente os serviços prestados pela Covalent e Graph.

O protocolo Covalent é mais profundo do que as abordagens tradicionais: ele extrai dados de vários blockchains, carrega esses dados em uma instância de armazenamento*, indexa e transforma os objetos de dados armazenados e carrega os dados em um data warehouse local, para consulta pelos usuários da API. Ao longo do processo, envia provas à rede Moonbeam para verificar o trabalho realizado em cada etapa. Resumindo, o Covalent protege e padroniza criptograficamente todos os dados extraídos do blockchain, permitindo que os desenvolvedores consultem qualquer cadeia de forma unificada, daí o nome API Unificada.

Instância de armazenamento: Instância de dados, que inclui software de banco de dados e estruturas de memória relacionadas e processos em segundo plano. Um servidor de banco de dados pode executar diversas instâncias, cada uma gerenciando seus próprios dados e processos.

Com base na API unificada, para facilitar a integração do cliente e a exibição do produto, a Covalent também lançou kits de ferramentas correspondentes.

Corrida do ouro

GoldRush é um navegador e kit de ferramentas de blockchain modular de código aberto fornecido pela Covalent, que pode ser integrado a vários aplicativos Dapps e Web3.

Cenário de caso:

  • Mercados NFT como Blur ou NFTx. Cada transação NFT na plataforma pode ser vinculada a um explorador de blocos como o Etherscan para consulta. Isso afastará os usuários de sua plataforma, interromperá a experiência do usuário e o navegador blockchain será ineficaz para muitos usuários em massa.

  • Os jogos Web3 enfrentam o mesmo desafio: os usuários não deveriam ter que parar no meio do jogo para verificar e verificar as transações em um explorador de blocos. Muitas transações no jogo são únicas e complexas, e os exploradores de blocos não conseguem capturar esses detalhes ou apresentá-los de maneira correta e intuitiva.

Em um cenário semelhante, como desenvolvedor de jogos Blur ou web3, você pode integrar diretamente o módulo GoldRush do Covalent em seu próprio aplicativo para exibir vários dados e fornecer interação de forma a uma melhor experiência do usuário.

Fonte da imagem: https://www.covalenthq.com/products/goldrush/?component=NFTWalletTokenListView

Depois de explicar aproximadamente o mecanismo industrial do Covalent, vamos dar uma olhada em como ele está integrado ao mecanismo do token.

2.2.2 Projeto descentralizado

A rede descentralizada da Covalent terá vários participantes da rede, chamados de “operadores”. Atualmente, apenas duas funções de operador de rede estão ativas, nomeadamente Block Specimen Producer (BSP) e Refiner. Em dezembro de 2023, Covalent tinha 15 BSPs, incluindo Chorus One, Woodstock, StakeWithUs e 1kx, entre outros.

O BSP extrai os dados originais do blockchain e cria um objeto de dados chamado Block Specimen. O padrão BSP promete tornar os dados do blockchain combináveis ​​e reutilizáveis ​​fora do ambiente de execução. O BSP então carrega a amostra do bloco para a instância de armazenamento, cria um hash (ou prova) que armazena a amostra do bloco e publica a prova no contrato inteligente ProofChain da Covalent no Moonbeam. Assim que a prova for postada no Moonbeam, outros nós da rede poderão verificar o trabalho do BSP.

A solução de prova e armazenamento de dados baseada em Moonbeam é apenas temporária. No futuro, a Covalent lançará seu próprio L1 para contabilidade e migrará o penhor de tokens CQT para Ethereum. A migração está prevista para começar no final de fevereiro deste ano.

Os operadores de rede de índice de dados descentralizados covalentes têm quatro funções definidas, a saber:

  • O Block-Specimen Producer (BSP) agora está online. Quando o BPS carrega dados brutos de blockchain para uma instância de armazenamento, eles podem optar por executar a instância localmente ou pagar a um operador de armazenamento para executá-la. Os operadores de armazenamento devem aumentar a disponibilidade de dados das provas, carregando-as via IPFS e armazenando-as localmente. A seguir está a situação dos proponentes do BSP. A TAEG do compromisso atual é de 10%+.

https://www.covalenthq.com/stake/#/

  • O Refiner, agora online, pega a amostra do bloco (Block Specimen) da instância de armazenamento, converte os dados originais em um objeto de dados consultável, chamado de resultado do bloco (Block Result) e publica uma prova do trabalho de verificação. A seguir está a lista dos stakers do Refiner:

https://www.covalenthq.com/stake/#/

  • Operador de Consulta, antes de responder às consultas da API, o Operador de Consulta carrega os dados transformados em data warehouses locais (data warehouses).

  • Delegante, cada operador de rede é remunerado pelo desempenho de suas funções após o Delegante confirmar cada atestado por um período específico. Antes do pagamento, um conjunto de Delegantes é selecionado aleatoriamente do conjunto geral de operadores de rede para servir como Delegantes durante o período auditado.

Os operadores atuais estão todos na lista de permissões definidas pela Covalent Foundation e serão gradualmente abertos a mais candidatos:

Todos os operadores acima trabalham juntos em um modo distribuído e resistente à censura para realizar o armazenamento de dados, processamento de classificação, resposta a consultas e supervisão de responsabilidade. Na forma final da rede, cada função possui um mecanismo de incentivo de token correspondente.

2.2.3 Outros negócios

Máquina de retorno Ethereum (EWM)

Após a implementação da proposta de melhoria EIP4844 do Ethereum, a nova estrutura de dados "blob" será introduzida. Os dados Blob são usados ​​​​principalmente para armazenar dados que não precisam ser retidos permanentemente no blockchain e precisam ser espalhados pela rede em um curto espaço de tempo. período de dados de informação. por exemplo:

  1. Dados de transações em lote: para aplicativos que precisam processar um grande número de transações (por exemplo, um lote de troca CEX processando retiradas), os dados do blob podem conter informações sobre esses lotes de transações para que possam ser processados ​​com eficiência como um todo.

  2. Provas de conhecimento zero: Provas criptográficas complexas, como zk-SNARKs, podem exigir a transmissão de grandes quantidades de dados auxiliares. Os dados do blob podem ser usados ​​para armazenar informações auxiliares para essas provas, para que as provas possam ser verificadas sem ocupar muito espaço na cadeia principal.

  3. Estado fora da cadeia: Para algumas soluções de escalonamento, como canais de estado ou cadeias laterais, pode ser necessário enviar periodicamente instantâneos ou provas de estado fora da cadeia para a cadeia principal do Ethereum. Os dados do blob podem ser usados ​​para conter dados sobre esses estados.

  4. Grandes conjuntos de dados: Para aplicativos descentralizados (DApps) que precisam processar grandes conjuntos de dados, como plataformas descentralizadas de mídia social ou mercados de dados, os dados blob podem ser usados ​​para armazenar conteúdo gerado pelo usuário ou outros grandes conjuntos de dados.

  5. Informações de assinatura em massa: Em alguns casos, pode ser necessário verificar um grande número de assinaturas, como em assinaturas multipartidárias ou operações de autorização em massa. Os dados do blob podem conter essas informações de assinatura.

Como um tipo de dados armazenados temporariamente na rede Ethereum, os blobs são decididos pelo nó se e por quanto tempo salvá-los, e isso constitui o "problema de disponibilidade de dados de longo prazo" dos dados dos blobs.

Ethereum Wayback Machine da Covalent é uma solução de código aberto lançada para resolver a disponibilidade de dados de longo prazo. Seu objetivo é fornecer dados históricos descentralizados e criptograficamente seguros para demandantes de dados blob. Podemos entendê-lo como uma solução de DA.

Quanto ao mecanismo técnico específico da máquina de retrocesso Ethereum, devido a limitações de espaço, o autor não entrará em detalhes aqui. Tudo o que precisamos saber é que a máquina de backtrace Ethereum também aproveita a rede Covalent e os mecanismos de indexação de dados para garantir a acessibilidade e usabilidade dos dados históricos do blockchain. Ao usar a máquina backtrace Ethereum, qualquer pessoa pode reconstruir uma representação abrangente do blockchain e criar um banco de dados com um esquema normalizado baseado nele.

Mais informações sobre a máquina Wayback Ethereum podem ser encontradas em https://www.covalenthq.com/blog/the-ethereum-wayback-machine/.

O produto está atualmente em desenvolvimento e ainda não foi lançado oficialmente.

Vale ressaltar que o Ethstorage, projeto que também visa o armazenamento descentralizado de blob, recebeu US$ 7 milhões em investimento em uma rodada de sementes em julho de 2023 com avaliação de US$ 100 milhões.

Com base na explicação acima sobre o mecanismo do produto e o design descentralizado, podemos resumir o modelo de negócios da Covalent neste ponto.

2.2.4 Modelo de negócios

O modelo de negócios da Covalent vem do lado da demanda, que paga taxas pelas necessidades de dados (o que será feito através da Covalent na fase inicial), e as taxas serão pagas aos operadores de rede, que precisam prometer o token do projeto CQT para fornecer serviços. O processo específico é o seguinte:

Quando os indivíduos ligam para a API, eles são pagos em uma moeda estável denominada em dólares americanos, como o USDC. O contrato usará então esses USDC para comprar CQT no mercado secundário, impulsionando a demanda pelo token. O CQT é então distribuído para a carteira do nó como recompensa por responder às consultas da API.

  1. Aplicativos/desenvolvedores depositam ativos stablecoin no contrato inteligente do protocolo Covalent.

  2. O aplicativo consulta a API Covalent.

  3. Antes de enviar o pedido de consulta correspondente ao operador, é verificado se existem fundos suficientes na conta de recarga.

  4. As solicitações de consulta são enviadas ao operador de consulta para atender à solicitação.

  5. Os dados necessários são enviados de volta ao aplicativo.

  6. O livro-razão Moonbeam registra quais dados estão sendo usados, quais operadores estão atendendo às solicitações e seus custos.

  7. A reconciliação será concluída entre o equilíbrio entre o contrato de rede, o CQT e o trabalho realizado.

  8. Os fundos em dólares americanos são deduzidos da conta de depósito do desenvolvedor e trocados por CQT através do mecanismo de compra no mercado e, em seguida, liquidados com o saldo não liquidado do validador.

Quanto maiores os lucros da rede, mais operadoras desejam entrar na rede e maior a demanda por promessas CQT. A quantidade de promessas e pagamentos criará pressão de compra sobre tokens CQT. É claro que as operadoras vendem e trocam-nas. moedas estáveis. Isso criará pressão de venda no CQT.

Obviamente, a situação comercial da Covalent é determinada pelas necessidades externas de indexação de dados. Quanto mais desenvolvedores e instituições exigirem dados, melhor será o desenvolvimento de seus negócios.

Observe que a mudança de negócios acima de “comprar CQT de fluxos de receita e distribuí-los aos operadores” ainda não foi ativada. Porém, segundo declarações oficiais, a chave será ligada em um futuro próximo e o processo será demonstrado na rede. Nesse momento, a recompra será realizada no Sushiswap, onde está localizada principalmente a liquidez atual da CQT, para facilitar a supervisão do usuário.

Então, qual é a situação comercial atual da Covalent? Começamos com a análise do número de redes que suporta, dados do usuário, preços e cobranças e situações dos clientes.

2.3 Situação empresarial

2.3.1 Número de blockchains suportados pelo serviço de indexação

Atualmente, a Covalent fornece dados históricos abrangentes de transações para mais de 211 redes.

2.3.2 Número de usuários

2.3.3 Encargos

1. Preços

De acordo com a tabela de preços disponibilizada pela Covalent, a unidade mínima de consumo da plataforma são os “créditos”, e diferentes comportamentos de consulta correspondem a diferentes quantidades de créditos.

Fonte da imagem: https://www.covalenthq.com/docs/unified-api/catalog/

Tomemos como exemplo um pequeno projeto de carteira para calcular o consumo de serviço de indexação de um mês:

Esta carteira suporta três cadeias: Ethereum, Polygon e Optimism. Os dados de atividade diária correspondentes são os seguintes:

  1. Ethereum (7.000 usuários ativos diários)

  2. Polígono (3.000 usuários ativos diários)

  3. Otimismo (1.000 usuários ativos diários)

O aplicativo usa o endpoint balances_v2 para fornecer dados ao usuário e cada chamada de saldo consome 1 crédito.

O consumo correspondente é de 11.000 créditos/dia e 330.000 créditos/mês.

Supondo que seja membro sénior, o consumo correspondente é: 50$ por mês para membros seniores + (330000-100000) * 0,001$ = 230$/mês.

2. Receita em 2023 e comparação com Gráfico

Em relação à receita global da Covalent em 2023, o autor verificou com a equipa oficial, e os dados fornecidos pela outra parte são os seguintes:

  • A receita da Covalent com indexação de dados em 2023 será de US$ 600.000. 2023 também é o primeiro ano em que a Covalent iniciou oficialmente a comercialização. Sua receita inicial em janeiro ainda era de 0.

  • O número de utilizadores pagantes é superior a 150, entre os quais as instituições e as partes do projeto são os principais utilizadores pagantes.

  • Espera-se que a receita atinja um crescimento de 100% em 24 anos

Quanto ao The Graph, o projeto líder na área de indexação descentralizada de dados, a sua receita anual nos últimos três meses é de apenas mais de 100.000 dólares.

Fonte de dados: https://thegraph.com/explorer/network?chain=mainnet

Além disso, a equipe afirmou que os dados do fluxo de negócios de receita da Covalent estarão online nas próximas semanas e os usuários poderão ver o fluxo de receita da Covalent nesse momento.

2.3.4 Situação do cliente

A base de clientes da Covalent é principalmente do lado B, e suas principais categorias de clientes incluem:

Carteiras e placas de dados: Carteiras e placas de dados populares como Rainbow e Zerion usam a API Covalent para agregar saldos históricos e lucros para ativos DeFi e NFT para seus usuários.

Dados de mercado: Painéis como o CoinGecko podem mostrar tendências de preços, liquidez e ROI de ativos.

Projetos entre cadeias: Agregadores de liquidez entre cadeias (como Li Finance) são usados ​​para acessar diferentes redes para obter informações sobre preços de ativos.

Imposto criptográfico: Rastreadores de portfólio como Rotki podem extrair saldo histórico e dados de preços entre cadeias em relatórios fiscais.

Defi: Como Aave, Balancer, Paraswap, Curve, Lido, Frax, Yearn, etc. integram dados do usuário de diferentes cadeias.

CEX: Para cumprir as regulamentações fiscais, a bolsa extrairá dados históricos de transações dos usuários para gerar relatórios.

Instituições financeiras e de custódia tradicionais: Fidelity, a maior instituição de gestão de patrimônio do mundo, Ernst & Young, uma das quatro grandes empresas de contabilidade, e Jump Crypto.

Treinamento e tomada de decisão em IA: Fornece dados on-chain para modelos de IA de Nomis.cc (protocolo de identidade e reputação multi-chain), Network3 (protocolo de computação distribuída) e outros projetos para ajudar grandes modelos no treinamento e na tomada de decisões.

Outros serviços de Internet: por exemplo, alguns sites financeiros, esses aplicativos esperam exibir funções criptográficas, como posições NFT e DeFi em diferentes redes. Esses clientes poderão aproveitar as vantagens do Web3 sem investir em infraestrutura adicional (ou seja, executar nós, escrever contratos inteligentes). Em vez disso, eles poderão acessar dados on-chain usando SQL.

Analistas: A solução sem código da Covalent reduz o atrito para os analistas que criam painéis complexos e conduzem análises downstream para conformidade, risco ou impostos. No modo analista, todas as solicitações e respostas tornam-se uma experiência semelhante à do Excel, que pode ser exportada para CSV e Tableau.

Além disso, a @Consensys, controladora da Metamask, Infura e Linea, também é cliente da Covalent.

Além dos canais de vendas diretas da Covalent, a Covalent começou a cooperar com outros provedores de serviços RPC upstream, como Chainstack, QuickNode e Infura no ano passado para fornecer serviços de indexação de dados aos seus usuários através dos canais desses parceiros. Canal Infura O valor do pagamento já atingiu o patamar de 6 dígitos.

2.3.5 Volante de negócios

Fonte da imagem: https://medium.com/1kxnetwork/indexing-the-universe-of-blockchains-with-covalent-7a9686783dc1

Em um relatório escrito pela 1KX, instituição de investimento da Covalent, a 1KX imaginou um volante auto-reforçado para o desenvolvimento de negócios da Covalent. Simplificando, é: baixa latência, índice de dados ricos → mais clientes do lado B, dapps, carteiras Integradas com instituições. → Mais solicitações de usuários do lado C → Maior volume de índice e requisitos de indexação ricos → Mais recompensas de recompra e distribuição de CQT → Mais nós de rede e promessa de CQT → Serviços de dados melhores e mais ricos e baixa latência.

2.4 Equipe, financiamento e parceiros

2.4.1 Fundador e Equipe

A Covalent é fundada e liderada por Ganesh Swami e Levi Aul.

Ganesh, formado em física e com mais de 10 anos de experiência em análise de dados, listou sua primeira empresa na Bolsa de Valores de Nova York e também é profissional na escalada do Monte Everest. Levi estabeleceu a primeira exchange de Bitcoin no Canadá e foi membro da equipe da IBM que fundou o CouchDB. Espera-se que a equipe atual da equipe seja de cerca de 40 a 60 pessoas, incluindo arquitetos de rede, cientistas de dados e engenheiros de software.

No geral, o histórico e a experiência dos fundadores da equipe são muito consistentes com o projeto atual, e eles também possuem um bom histórico de sucesso empresarial.

2.4.2 Situação de financiamento

O projeto conduziu um total de 4 rodadas de financiamento, com um valor total de financiamento de aproximadamente US$ 15,5 milhões.

Fonte da imagem: https://www.covalenthq.com/token/

Fonte da imagem: rootdata

Entre eles, os investidores também são muito luxuosos, reunindo basicamente diversas instituições importantes da Web3, incluindo Hashed, Dephi Digital, etc., entre as quais as duas principais bolsas Binance e Coinbase possuem investimentos.

No entanto, a última ronda de financiamento do lado do projecto foi em Maio de 2021, e já se passaram mais de 2 anos.

2.4.3 Parceiros importantes

Além de várias redes públicas e clientes serem parceiros importantes, a Infura anunciou oficialmente sua parceria com a Covalent no Istanbul Decentralized RPC Summit em novembro de 2023. Outros incluem Microsoft, Tencent, rede Pokt e outras instituições.

Através da parceria, a infura integrará a API da Covalent ao conjunto de serviços existente da Infura, garantindo que os desenvolvedores tenham uma experiência contínua e eficiente, eliminando barreiras à entrada e acelerando os ciclos de desenvolvimento.

2.5 Resumo da situação básica do projeto

No geral, o Covalent é um projeto líder em rápido desenvolvimento, com seus diversos dados de negócios em rápido crescimento e seus dados de receita aumentando. Em termos de nível de receitas, o Covalent tem receitas várias vezes superiores às do The Graph, o atual projeto líder em curso, e parece ter alcançado um melhor PMF (Product Market Fit), no entanto, uma vez que o seu fluxo de receitas ainda não foi alcançado. carregado na cadeia, investidores do mercado Pode haver uma grande lacuna de conscientização sobre isso.

Em termos de novos negócios, a Ethereum Wayback Machine que está desenvolvendo como uma solução blob DA de longo prazo também está alinhada com os atuais pontos quentes do mercado.

Em termos de equipe, a equipe fundadora possui currículo profissional e experiência empreendedora que corresponde à trajetória. Os investidores também incluem basicamente vários participantes do setor no topo do setor, incluindo fundações de redes públicas, bolsas líderes, grandes clientes, etc.

3. Modelo de token

3.1 Quantidade total e distribuição de tokens

O número total de tokens covalentes é de 1 bilhão e o método de distribuição específico é o seguinte:

  • Venda de tokens: 33,4%

  • Equipes e consultores: 16,4%

  • Reserva: 18,9%

  • Recompensa de aposta: 8%

  • Ecologia: 20%

A atual taxa de circulação de tokens é de 62,5% e está na seguinte posição de lançamento:

Fonte de dados: https://messari.io/report/covalent-a-unified-api-for-retriev-blockchain-data

3.2 Casos de uso e requisitos de token

  • Governança: os detentores de tokens votam em propostas que alteram os parâmetros do sistema, como novas fontes de dados, geografias específicas e requisitos de modelagem de dados.

  • Piquetagem e Verificação: $CQT é um ativo penhorado. Os validadores ganham taxas garantindo a integridade dos dados da rede. Os detentores de tokens podem delegar aos validadores e ganhar recompensas participando do mecanismo de segurança.

  • Liquidação econômica dentro do sistema: usuários pagantes pagam stablecoins para adquirir serviços de dados, e os stablecoins serão trocados por CQT do mercado e distribuídos para operadores de rede comprometidos e em funcionamento

  • Recompensas de piquetagem: O próprio piquetagem CQT também receberá incentivos de piquetagem, mas essa parte da receita dura apenas 4 anos e é usada para ativar os primeiros participantes da rede. O custo da operação da rede de longo prazo será mantido por pagamentos gerados pelo real dos usuários. precisa.

No geral, o desenho do modelo económico do token é razoável, especialmente tendo em conta as preferências de pagamento e orçamento dos clientes empresariais: os clientes empresariais não querem manter um token volátil no seu balanço, nomeadamente CQT.

4. Situação do mercado e da concorrência

4.1 Estratificação de mercado

Existem muitos participantes e níveis no mercado de dados on-chain e precisamos classificá-los.

Entre eles, os provedores de serviços que fornecem dados básicos e nativos na cadeia baseados em RPC incluem representantes centralizados como Infura, Alchemy, Quicknode, etc., e os provedores de serviços RPC descentralizados incluem a rede Pocket. Rede Covalente As operadoras também obtêm deles os dados originais da cadeia.

Covalente pertence à camada de índice de dados, ou seja, à camada de processamento e re-saída após a obtenção dos dados. Na competição nesta camada também existem concorrentes como @Bitquery_io, @etherscan, @MoralisWeb3, @blockvisionhq, etc. ., mas são todos centralizados, e o provedor de serviços de indexação descentralizada que introduziu tokens é o The Graph.

O valor relativo da camada de índice de dados descentralizada é que ela proporciona maior resistência à censura, abertura e verificabilidade das fontes de dados e métodos de construção. O método de trabalho distribuído também torna o sistema menos sujeito a pontos únicos de falha.

4.2Comparação de concorrentes

Comparado com o The Graph, as principais diferenças do Covalent são:

1. Diferentes métodos de processamento de dados

Covalent segue o paradigma de integração de dados extract-load-transform (ELT), onde a rede extrai dados do blockchain e os carrega em um data warehouse. O cliente então os transforma conforme necessário para suportar os dados necessários quando consultados. Em contraste, os indexadores baseados em subgráficos (gráficos) seguem um paradigma de extração-transformação-carga, onde os dados extraídos são primeiro transformados em um subgráfico específico do caso de uso.

Especificamente, os benefícios são:

  • Lide com flexibilidade com mudanças na demanda downstream. Como os dados são normalizados de forma não destrutiva (extração-carga) antes da consulta (transformação), os usuários podem obter diferentes tipos de dados analíticos simplesmente alterando a consulta. Se os contratos inteligentes do protocolo forem atualizados, os usuários do Covalent só precisarão consultar novamente o conjunto de dados abrangente, em vez de modificar e reindexar os subgráficos como no paradigma ETL.

  • Lide com flexibilidade com mudanças na demanda upstream. À medida que os blockchains se tornam mais heterogêneos, o padrão Block Specimen garante que a API unificada do Covalent possa ser consultada diretamente, mesmo para cadeias com diferentes formatos de recebimento de transações e cadeias não EVM. No paradigma ETL, os clientes precisam reescrever subgráficos para cadeias como EVMOS ou Solana, mas no Covalent, isso só precisa ser feito uma vez para corrigir essas cadeias para cumprir a especificação Block Specimen.

  • Custos operacionais mais baixos para os clientes. Com a abordagem baseada em ELT da Covalent, os custos dos clientes provêm principalmente dos analistas e da equipe de operações de TI que escrevem consultas, em vez de os desenvolvedores construírem e manterem subgráficos. O Covalent elimina o trabalho redundante de engenharia de dados, permitindo que as equipes se concentrem na análise, ajudando-as a tomar decisões de negócios mais inteligentes.

  • Capaz de lidar com consultas que requerem dados de toda a cadeia. É por isso que o Covalent é tão popular entre rastreadores de portfólio e aplicativos de relatórios fiscais. O fato de todos os dados serem fornecidos por meio de uma API unificada torna o Covalent adequado para empreendimentos de aprendizado de máquina, como classificação de endereços e clustering. Com isso, os desenvolvedores também podem construir uma variedade de aplicativos baseados em dados usando a API como um ponto único de integração.

  • Realize um verdadeiro consumo de dados independente da cadeia. Os produtores de amostras de blocos da Covalent se tornarão operadores de nós completos do blockchain de origem e extrairão e normalizarão os dados na cadeia antes de publicá-los nos nós de armazenamento. Os nós de consulta leem dados dos nós de armazenamento em resposta a solicitações externas de API. Isso significa que os clientes podem usar a mesma consulta em dados que são muito diferentes de sua forma original, o que é um recurso poderoso para que os dapps se tornem locais entre cadeias.

2. Diferenças nas necessidades dos objetos do usuário

Os aplicativos que usam Covalent geralmente exigem dados altamente gerais e amplamente aplicáveis, e muitas vezes não exigem os conjuntos de dados diversos e altamente especializados que os desenvolvedores de subgráficos, como o Graph, constroem. Aplicações em áreas como carteiras, mercados NFT e serviços fiscais são mais propensas a usar a API oficial de dados lançada pela Covalent. Ao mesmo tempo, se seu aplicativo depende de dados de segmento e cenário, você pode ficar tentado a usar o The Graph.

3. Ecologia

Fonte da imagem: https://thegraph.com/explorer?chain=mainnet

Número de subgráficos: os subgráficos autoconstruídos por terceiros do Graph são muito mais do que os pontos finais C de terceiros do Covalent. O número de subgráficos suportados pelo The Graph nas duas cadeias arb + eth atingiu 1500+, enquanto os do Covalent existem apenas um. dúzia, o que está relacionado ao fato de ter acabado de começar a abrir endpoints de terceiros (semelhantes a subimagens).

Número de redes: Covalent suporta mais de 200 cadeias, enquanto The Graph suporta mais de 10. No entanto, todas as principais cadeias de negócios foram abrangidas.

5. Avaliação

Em termos de avaliação, o autor utiliza principalmente a avaliação comparativa e seleciona dois projetos de serviços de dados descentralizados que estão no mesmo caminho do Covalent para comparação.

Entre eles, o The Graph é um concorrente direto do Covalent, e sua avaliação é de alta referência. Como um projeto de serviço RPC descentralizado, e o upstream do Covalent na mesma indústria, a avaliação do Pokt também é uma referência certa.

Do ponto de vista da avaliação, a Covalent ainda tem uma diferença de avaliação do FDV de quase 7 vezes em relação ao The Graph. Quando levamos em conta o fato de que a receita anualizada da Covalent é quase 6 vezes maior que a do The Graph, essa avaliação parece muito tentadora.

Em comparação com a Pocket Network, o nível de receita da Covalent é maior, mas sua avaliação é menor, mas está basicamente na mesma ordem de magnitude de avaliação - ou seja, no nível de centenas de milhões de dólares. No entanto, Pokt alcançou um aumento de quase 12 vezes nos últimos três meses, completando uma surpreendente rodada de “descoberta de valor”.

O CQT aumentou apenas cerca de 80% nos últimos três meses. Está mais acompanhando a recuperação do mercado e ainda não recebeu a atenção de uma grande quantidade de fundos.

6. Risco

Em relação ao Covalent, o autor acredita que existem os seguintes dois riscos principais dignos de atenção:

1. Se outras organizações centralizadas de serviços de dados de blockchain com um número maior de usuários, como Alchemy, Infura, Quicknode, etc., começarem a partir de RPC e passarem para a faixa de serviço de indexação de dados downstream e fornecerem serviços de indexação de dados semelhantes, elas poderão ter um o impacto negativo na participação de mercado e nos preços da Covalent é reduzido. Por exemplo, a Alchemy concluiu a aquisição da plataforma de indexação de dados Satsuma em setembro de 2023.

2. A indexação de dados é uma via relativamente impopular e pouco conhecida entre os investidores públicos. Actualmente, ainda não atrai a atenção dos investidores. Esta tendência pode continuar na ausência de narrativas interessantes na via.

7. Referências e Agradecimentos

Este artigo gostaria de agradecer a Leo e Bruce da comunidade Pocket Network por suas análises e comentários.

Messari：Covalent: Uma API unificada para recuperação de dados de blockchain

1KX: Indexando o universo de blockchains com Covalent

O painel de dados do Graph: https://thegraph.com/explorer/network?chain=mainnet

Painel de dados da Pocket Network: https://poktscan.com/