A liquidez nos mercados de Bitcoin permanece frágil mais de seis meses após o colapso repentino de 10 de outubro de 2025, que eliminou aproximadamente $19 bilhões em posições alavancadas e desestabilizou a estrutura do mercado. Novos dados compilados por empresas de análise de mercado indicam uma erosão persistente da profundidade em todo o livro de ordens de Bitcoin, com a liquidez colapsando aproximadamente 50% em relação aos níveis vistos em setembro de 2025 e reaparecendo como um tema recorrente em 2026.
Analistas observam que a fragilidade parece ser impulsionada mais pelas dinâmicas de mercado em evolução em 2026 do que pelo choque de outubro de 2025 por si só. Indicadores apontam para um livro de ordens mais fino, demanda cautelosa por alavancagem otimista e sinais mistos da atividade de derivativos e negociação de ETF. A imagem em evolução sugere um mercado que permanece estruturalmente mais frágil do que um ano antes, mesmo que certos segmentos recuperem intermitentemente a atividade.
Principais conclusões
A profundidade do livro de ordens do Bitcoin caiu cerca de 50% desde setembro de 2025, sinalizando uma pressão persistente de liquidez em todo o mercado.
Em fevereiro de 2026, as métricas de liquidez mostraram um novo estresse, com a profundidade do livro de ordens do Bitcoin caindo abaixo de $60 milhões por cerca de 10 dias enquanto o preço pairava próximo a $65.000.
Os volumes de derivativos esfriaram em relação ao pico do final de 2025, enquanto os ETFs de BTC listados nos EUA dispararam em alguns momentos, mas tendiam a cair até abril de 2026; os ETFs de ETH também esfriaram, com volumes diminuindo em relação aos níveis anteriores.
A taxa de financiamento dos futuros perpétuos de BTC indica uma mudança no apetite ao risco: intervalos historicamente normais deram lugar à estabilidade no final de 2025, seguidos por um recuo em direção ao território negativo em fevereiro de 2026, sinalizando uma nova pressão de hedge.
Mesmo com o crash de outubro de 2025, a estrutura do mercado se manteve relativamente firme até fevereiro de 2026, implicando que a importância de longo prazo desse evento pode ser menor do que inicialmente temido.
A pressão de liquidez persiste após o crash de 2025
Na corrida para o crash, a profundidade agregada do livro de ordens do Bitcoin, medida no eixo de +1% a -1%, normalmente flutuava entre cerca de $180 milhões e $260 milhões em setembro de 2025. Em 10 de outubro de 2025, uma confluência de problemas técnicos em locais principais e a auto-deleveragem em exchanges descentralizadas desencadearam uma falha de liquidez que muitos observadores atribuíram à fragilidade estrutural no espaço. Em meados de novembro de 2025, a profundidade havia se recuperado apenas modestamente, pairando perto de $150 milhões, muito abaixo da faixa pré-crash.
À medida que 2026 avançava, a erosão persistia. Em abril de 2026, a profundidade do livro de ordens do Bitcoin raramente excedia $130 milhões, mantendo o mercado em um estado de resiliência diminuída. Uma pressão mais aguda apareceu em fevereiro de 2026, quando a profundidade caiu abaixo de $60 milhões por cerca de 10 dias enquanto o Bitcoin era negociado em torno da marca de $65.000. Juntas, essas tendências pintam um mercado onde a liquidez é consistentemente mais fina do que nos anos anteriores a 2025.
Os volumes de derivativos e a demanda por ETF mapeiam o pulso
Análises que rastreiam a atividade geral do mercado mostram volumes de derivativos flutuando dentro de uma faixa mais estreita do que durante o pico de 2025. Nos últimos 30 dias, os volumes de derivativos de criptomoedas ciclaram entre cerca de $40 bilhões e $130 bilhões, bem abaixo do pico de $200 bilhões observado em setembro de 2025. Embora o pano de fundo mais suave dos derivativos possa moderar as apostas otimistas de curto prazo, isso não é automaticamente um sinal de baixa, uma vez que longas e curtas têm estado relativamente equilibradas em média durante esse período.
Do lado do fundo negociado em bolsa (ETF), a atividade tem sido mista. Os ETFs de Bitcoin à vista listados nos EUA passaram a níveis diários mais robustos entre janeiro e março de 2026, normalmente negociando acima de $4 bilhões por dia, antes de cair para menos de $3,3 bilhões na primeira semana de abril. Para o Ether, os volumes de ETF diminuíram de cerca de $2 bilhões por dia em setembro de 2025 para cerca de $1 bilhão por dia nas primeiras semanas de 2026, um sinal de que a demanda por exposição a ETFs permaneceu sensível às condições de mercado em evolução.
Os dados de origem para esses volumes de ETF frequentemente citam Coinglass, enquanto outras séries de dados que rastreiam volumes mais amplos vêm da TokenInsight para a atividade total de negociação cripto e da Laevitas para dinâmicas de financiamento de futuros.
A taxa de financiamento sinaliza mudança no apetite ao risco
A taxa de financiamento dos futuros perpétuos de Bitcoin—um termômetro do apetite ao risco em todo o mercado—normalmente varia de 6% a 12% ao ano para compensar o custo do capital. Nos meses que cercaram o crash de 2025, o financiamento permaneceu relativamente estável até novembro de 2025, sugerindo um equilíbrio entre posições longas e curtas. Uma mudança notável apareceu em fevereiro de 2026, quando a taxa de financiamento se moveu em direção a figuras mais baixas, com períodos de financiamento negativo emergindo, indicando que os vendedores a descoberto estavam ocasionalmente pagando para manter suas posições abertas. Esse padrão alinha-se a um aperto mais amplo da alavancagem otimista e a uma postura mais cautelosa entre os traders durante esse intervalo.
Essas dinâmicas ilustram como o sentimento de risco pode divergir dos movimentos de preço das manchetes: mesmo enquanto o BTC era negociado em uma ampla faixa, a paridade de financiamento refletia um apetite temperado por alavancagem e uma ênfase aumentada em hedge e controle de risco.
Estrutura do mercado vs. o crash de outubro: o que mudou?
Uma das conclusões mais sutis dos dados é que, embora o crash relâmpago de outubro de 2025 tenha catalisado preocupação imediata, a estrutura subjacente do mercado pareceu se manter relativamente bem até fevereiro de 2026. Em outras palavras, o impacto material na saúde do mercado pode ter sido mais transitório do que o esperado, com a liquidez e a atividade de derivativos não colapsando em sincronia com o choque inicial. No entanto, os dados do final de 2025 ao início de 2026 apontam para um mercado que continua estruturalmente mais fino do que os níveis pré-crash, e uma recuperação na liquidez central continua a ser um ponto crítico de atenção para traders e instituições.
Para os leitores que acompanham essas dinâmicas, a cobertura recente também destacou os passos dados por grandes exchanges para conter execuções anormais e melhorar as proteções de negociação, um lembrete de que a reforma pós-crash continua a moldar o comportamento do mercado. Veja a cobertura relacionada que observa as melhorias da Binance nas proteções de negociação como parte das medidas contínuas de controle de risco.
À medida que reguladores, formadores de mercado e mesas de investidores reavaliam o fornecimento de liquidez, os próximos meses revelarão se a linha de base de liquidez de 2026 pode se estabilizar em níveis mais altos ou se a fragilidade persiste. Os investidores quererão monitorar a profundidade do livro de ordens em locais principais, o ritmo das entradas de ETF e a evolução do financiamento de futuros como sinais do apetite ao risco mais amplo e da resiliência estrutural retornando ao mercado.
Este artigo foi publicado originalmente como Seis Meses Após o Crash de Cripto: A Recuperação é Real ou os Ursos Prevalecem? na Crypto Breaking News – sua fonte confiável para notícias sobre cripto, notícias sobre Bitcoin e atualizações sobre blockchain.