A a16z já se tornou uma presença muito única na indústria de VC, mas na verdade está um pouco distante do VC. Seu tamanho continua a crescer, após arrecadar 7,2 bilhões de dólares no ano passado (a nova rodada da a16z superou a meta de arrecadação de 7,2 bilhões de dólares, e o paradigma de investimento começou a mudar), este ano eles planejam arrecadar novamente 20 bilhões de dólares, com foco em investimentos em IA.
E uma apresentação PPT recentemente vazada mostra que, desde a sua fundação em 2009, a a16z alcançou um retorno líquido de 25 bilhões de dólares para os LPs, dos quais 11,2 bilhões de dólares foram em 2021. 2021 foi o pico daquela onda de SaaS, e ninguém esperava que a a16z se tornasse o maior vencedor daquela bolha.
Eu fiz uma rápida pesquisa e, em 2021, os maiores casos de saída da a16z incluíram:
A Coinbase foi listada, e a a16z inicialmente liderou a rodada B da Coinbase (cerca de 20 milhões de dólares) no final de 2013, participando de várias rodadas subsequentes. Na época da listagem, a avaliação da empresa era de cerca de 85,8 bilhões de dólares. A a16z detinha cerca de 25% das ações Classe A da Coinbase e cerca de 14,8% das ações Classe B, realizando um lucro de aproximadamente 4,475 bilhões de dólares após a listagem (ainda mantendo cerca de 7% das ações), com um lucro superior a 7 bilhões de dólares.
A Robinhood foi listada, e a a16z participou da rodada de financiamento inicial da Robinhood em 2013 (junto com Ribbit e outros, investindo 16 milhões de dólares).
Roblox foi listado, com um valor de mercado de cerca de 42,6 bilhões de dólares na época da listagem. Em fevereiro de 2020, a a16z liderou a rodada de financiamento da série G da Roblox com 150 milhões de dólares, detendo cerca de 5% das ações.
Marqeta (plataforma de emissão de cartões de pagamento) foi listada, com uma avaliação de cerca de 15 bilhões de dólares na época da listagem. A a16z participou de várias rodadas de financiamento.
O Stack Overflow foi adquirido pela Prosus, com um preço de aquisição de cerca de 1,8 bilhões de dólares. A a16z havia liderado a rodada D do Stack Overflow em 2015.
A Affirm foi listada, com uma avaliação de mercado de cerca de 11,7 bilhões de dólares. A a16z participou da rodada de financiamento D da Affirm de 100 milhões de dólares em abril de 2016.
Um GP chamado Leslie Feinzaig relatou que, se somarmos as taxas de todos os fundos da a16z, de acordo com os termos padrão da indústria (2% de taxa de administração e 20% de carry), então apenas neste ano, suas taxas de administração totalizam impressionantes 700 milhões de dólares, e se contarmos o carry, será ainda mais.
No entanto, segundo Erick Schonfeld, ex-editor-chefe do TechCrunch, o teto das taxas cobradas pela a16z não é de 2% e 20%, mas sim de 3% e 30%, o que significa que as taxas que eles cobram são ainda mais altas.
Leslie Feinzaig acredita que aqueles grandes VCs já não são verdadeiros VCs. Primeiro, em termos legais, a a16z, Sequoia, Insight, General Catalyst, Thrive Capital e Lightspeed, entre outros, não são apenas VCs; eles são consultores de investimento registrados (RIA).
Em segundo lugar, suas estratégias de investimento são muito diferentes das de verdadeiros VCs. Antigamente, verdadeiros VCs buscavam empresas iniciais com potencial Alpha - alto risco, alta recompensa, enfatizando investimentos inversos não consensuais.
Mas a a16z, cuja abordagem de investimento mudou completamente, com o parceiro GP responsável pela IA, Martin Casado, recentemente postou um tweet que gerou muitas discussões, dizendo que grandes fundos agora não optam mais por investimentos inversos, mas sim por investimentos de consenso. Nos investimentos iniciais, ter apenas a coragem de ser 'não consensual' não é suficiente; você também deve ter a visão de saber se esse ponto 'não consensual' pode gerar um 'consenso' de mercado no futuro:
A ideia de que investimentos não consensuais são onde está o Alpha em estágios iniciais é na verdade bastante perigosa; o capital subsequente tende a se tornar cada vez mais consensual.
A metáfora de Turner Novak, fundador da Banana Capital, é muito vívida, mas também é a realidade atual do mercado; a grande quantidade de capital fluindo para empresas líderes já diz muito.
Não prestando atenção em grandes modelos como OpenAI ou Anthropic, mesmo aplicações de IA como a Cursor, as últimas notícias dizem que estão fazendo uma nova rodada de financiamento, com uma avaliação inicial de 20 bilhões de dólares, porque alguns investidores iniciais da Cursor já realizaram uma parte de sua saída no mercado secundário a 20 bilhões de dólares.
Leslie Feinzaig se refere a grandes VCs como a a16z como capital de consenso, caracterizado por:
Focar apenas em enormes retornos - esqueça os unicórnios, eles estão buscando trilhões em retorno;
As pessoas acreditam que apenas um tipo de fundador pode alcançar resultados tão enormes - pode-se chamá-los de fundadores de 'consenso';
Para esse tipo de fundador, eles são totalmente insensíveis ao preço, dispostos a pagar preços altos muito cedo por esse tipo de fundador;
Esses fundos são bastante grandes e podem investir enormes quantias em uma rodada de financiamento na fase inicial - dezenas de milhões ou até bilhões.
O capital de consenso flui para aqueles fundadores com um histórico muito único e previsível. Eles se formaram em poucas escolas, trabalharam em poucas startups ou tiveram realizações em poucos laboratórios de IA. Eles são facilmente identificáveis - você realmente pode fazer um Agente de IA encontrá-los antes mesmo de levantarem capital. Leslie Feinzaig diz que muitos investidores de consenso fazem assim.
Se você é um desses fundadores, então levantar capital de consenso deve ser muito fácil. Diferentes fundos competem ferozmente, elevando o preço da sua empresa, efetivamente apagando os retornos Alpha em seus próprios portfólios.
Se você não é esse tipo de fundador, embora seja mais difícil, ainda há muitos investidores de risco inicial em busca de Alpha - verdadeiros VCs - e à medida que seu negócio se forma, o capital de consenso virá junto.
Para desenvolvedores comuns, mirar em necessidades extremamente simples também pode trazer bons retornos. Recentemente, vi alguns produtos com funcionalidades extremamente limitadas e que parecem insignificantes, mas que na verdade podem gerar retornos muito bons; alguns cenários de uso desses produtos me deram muitas ideias. Eles não têm algoritmos complexos e nem grandes equipes, mas resolveram precisamente...