Recentemente, ocorreu uma intensa disputa por stablecoins na plataforma de negociação de derivativos descentralizada Hyperliquid. Em 5 de setembro, o oficial anunciou que a leilão do Ticker da stablecoin nativa USDH seria aberta em breve, e essa decisão instantaneamente acendeu o mercado. Várias instituições, incluindo Paxos, Ethena, Frax, Agora e Native Markets, apresentaram propostas para competir pelo direito de emissão do USDH. Como um dos principais players no popular setor de perp DEX, a Hyperliquid se tornou uma oportunidade estratégica que instituições consideram essencial, mesmo que 'não esteja lucrando'. Atualmente, a Native Markets lidera com uma vantagem de 97%, praticamente garantindo a vitória.

Estratégia dos Mercados Nativos

A ideia dos Mercados Nativos é que as reservas de USDH sejam geridas em conjunto pela BlackRock (off-chain) e pela Superstate (on-chain), garantindo conformidade e mantendo a neutralidade do emissor. Seu mecanismo é único: os juros das reservas são divididos em partes iguais - metade vai para o fundo de assistência (Assistance Fund) para recompra de HYPE, enquanto a outra metade é investida na construção do ecossistema, incluindo o desenvolvimento do mercado HIP-3 e das aplicações HyperEVM.

Os usuários podem cunhar ou resgatar USDH através da Bridge, e mais canais de depósito em moeda fiduciária serão abertos no futuro. O componente central do protocolo, CoreRouter, já foi auditado e aberto ao público, incentivando a comunidade a participar diretamente da construção. Os Mercados Nativos também prometeram que o USDH atenderá aos padrões regulatórios GENIUS dos EUA e herdará a qualificação de conformidade global e capacidade de canais fiduciários do emissor Bridge. Vale ressaltar que a Bridge foi adquirida pelo gigante de pagamentos Stripe no ano passado, e a Native planeja utilizar sua rede para realizar uma integração profunda entre stablecoins e moedas fiduciárias.

Embora os Mercados Nativos sejam a empresa menos conhecida entre os principais licitantes atuais, eles se tornaram os mais cotados, graças ao trabalho de longa data da equipe na rede Hyperliquid e à inclusão de várias figuras de destaque da indústria (de Paradigm, Uniswap, etc.).

Leitura adicional: (A batalha pelo USDH começa, stablecoin + Hyperliquid faz todos ficarem invejosos)

Equipe fundadora

@fiege_max

No último ano, Max tem se aprofundado no ecossistema Hyperliquid, promovendo quase 2,5 bilhões de dólares em volume de HyperEVM e 15 bilhões de dólares em volume de transações HyperCore como investidor e consultor. Ele já foi responsável por produtos e estratégias na Liquity e Barnbridge, focando em stablecoins e ferramentas de taxa de juros fixas. Ao mesmo tempo, como líder comunitário da Hyperion, ele também liderou a criação da empresa listada Hyperliquid DAT.

@Mclader

Mary-Catherine Lader foi presidente e COO da Uniswap Labs (2021–2025), e já em 2015 impulsionou a BlackRock a entrar no espaço de ativos digitais. Como diretora administrativa, ela investiu em negócios de tecnologia financeira na Goldman Sachs e agora está pronta para indicar o caminho para o desenvolvimento do USDH e da Hyperliquid na era pós-GENIUS.

@_anishagnihotri

Anish é pesquisador de blockchain e engenheiro de software, com mais de dez anos de experiência. Ele foi o primeiro funcionário da Ritual, também atuou brevemente como o mais jovem pesquisador da Paradigm e trabalhou como trader de DeFi na Polychain. Além disso, ele tem longas contribuições e influência na abertura de ferramentas MEV e DeFi.

Controvérsia da comunidade

Claro, houve muitas dúvidas sobre esta votação da comunidade. O parceiro executivo da VC renomada Dragonfly, Haseeb Qureshi, escreveu na terça-feira que ele "começou a achar que o RFP do USDH é um pouco absurdo" e alegou que os validadores parecem relutantes em considerar seriamente qualquer equipe fora dos Mercados Nativos.

Ele acrescentou que a licitação dos Mercados Nativos surgiu quase imediatamente após a publicação do pedido de propostas, "o que significa que eles já foram notificados com antecedência", enquanto outros licitantes estavam ocupados preparando seus documentos de licitação. Ele afirmou que, embora participantes mais estabelecidos como Paxos, Ethena e Agora tenham apresentado propostas mais robustas, esse processo parecia "sob medida para os Mercados Nativos".

No entanto, o CEO da Nansen @ASvanevik negou essa suposição em um post e declarou que, como um dos maiores operadores de nós de validação da Hyperliquid, eles e a equipe @hypurr_co dedicaram muito esforço para revisar propostas e se comunicar com os licitantes, com o objetivo de encontrar a melhor solução de stablecoin. No final, escolheram apoiar os Mercados Nativos.

Após perceber que a situação não era favorável, a Ethena Labs anunciou sua saída da licitação do USDH e afirmou que, embora algumas pessoas questionem a credibilidade dos Mercados Nativos, acredita-se que seu sucesso reflete perfeitamente as características da Hyperliquid e sua comunidade: aqui é uma arena justa, onde novos participantes podem ganhar o apoio da comunidade e ter uma oportunidade justa de sucesso.

KOL cripto @thecryptoskanda A escolha do mercado nativo era inevitável; a precificação de novos tokens nas plataformas de negociação é a necessidade mais evidente que a Hyperliquid tem, que outras equipes não podem oferecer.

Na rede Hyperliquid, a liquidez em dólares depende a longo prazo de stablecoins externas como USDC, com um volume de circulação que já alcançou cerca de 5,7 bilhões de dólares, representando 7,8% do total emitido de USDC. Esta escolha da equipe Hyperliquid, na verdade, significa que eles estão diretamente transferindo para a comunidade os possíveis rendimentos de juros que podem chegar a centenas de milhões de dólares anualmente.

É exatamente por isso que o direito de emissão do USDH não diz respeito apenas a uma enorme participação de mercado, mas também a quem pode controlar essa enorme potencial de receita. No caso da Hyperliquid, vemos que os emissores de stablecoins estão dispostos a ceder quase todos os rendimentos, apenas para obter oportunidades de distribuição no cenário - essa cena era quase inimaginável no passado. Pode-se prever que, uma vez que o USDH seja lançado com sucesso e execute a lógica do ciclo positivo de "retorno de rendimentos à comunidade, valor retribuindo ao ecossistema", outras plataformas de negociação ou blockchains certamente seguirão o exemplo, levando a uma mudança significativa nas estratégias de stablecoins da indústria. Nesse momento, a "era das stablecoins 2.0" pode realmente começar.