Embora o fluxo de capital institucional continue a aumentar, o desempenho recente do Bitcoin parece fraco. A principal razão por trás disso é que as ações de realização de lucros dos detentores de longo prazo estão pressionando a dinâmica de alta dos preços.
Nas últimas semanas, o preço do Bitcoin caiu em um padrão de estagnação, deixando muitos investidores confusos. Apesar de ETFs e empresas listadas continuarem a aumentar suas participações, estima-se que adquiriram cerca de 200.000 BTC, fazendo com que o total de posições institucionais se aproximasse da marca de 1 milhão de BTC, o Bitcoin não conseguiu manter sua força. Após atingir um pico histórico de mais de 120.000 dólares, seu preço caiu para o nível de 108.000 dólares e entrou em uma consolidação lateral.
Por que a enorme compra institucional não conseguiu elevar o preço da moeda?
Os dados on-chain revelam que os detentores de longo prazo estão realizando lucros em grande escala. Desde julho, mais de 450.000 BTC foram transferidos de carteiras de longo prazo para as mãos de traders de curto prazo. Esse tipo de venda, em grande medida, compensou o efeito otimista trazido pelo fluxo de capital institucional.
Especificamente, o grupo que mantém a moeda há quatro a dez anos se tornou o principal responsável pela pressão de venda. Eles já haviam acumulado em níveis baixos e estão gradualmente realizando lucros durante o processo de nova alta de preços. Esse comportamento está de acordo com a regra histórica: os detentores de longo prazo geralmente diminuem suas posições durante os períodos de euforia do mercado e acumulam novamente após o resfriamento do mercado. Os dados atuais indicam que o impulso de venda desse grupo ainda está se fortalecendo, agravando ainda mais o padrão de consolidação do Bitcoin.
Além do mercado à vista, a atividade de derivativos também exerce pressão sobre os preços. Desde julho, o número de contratos em aberto de derivativos em todas as bolsas aumentou em cerca de 50.000 BTC. Embora não se possa provar diretamente a existência de especulação de alta alavancagem, isso reflete de fato que mais recursos estão fluindo para posições alavancadas, em vez de posições à vista, enfraquecendo assim o impulso direto para o aumento dos preços. Em particular, o tamanho dos futuros e opções no mercado CME expandiu significativamente, amplificando ainda mais o impacto dos derivativos na volatilidade de curto prazo do Bitcoin.
Do ponto de vista geral de oferta e demanda:
As instituições acumularam cerca de 200.000 BTC;
Os detentores de longo prazo distribuíram mais de 450.000 BTC;
Mais de 50.000 BTC foram “bloqueados” devido ao mercado de derivativos.
A sobreposição desses três fatores explica por que, enquanto as compras institucionais estão nas manchetes, o preço do Bitcoin está apresentando estagnação.
Olhando para o futuro, embora o curto prazo possa continuar a oscilar, o padrão atual não configura um topo de mercado. Se a taxa de financiamento se tornar negativa, isso pode causar uma pressão de curto e impulsionar o preço da moeda para cima novamente. No entanto, no momento, o desequilíbrio entre acumulação e distribuição significa que o movimento lateral pode continuar.
Do ponto de vista macro, a base do mercado de alta do Bitcoin não foi destruída. A verdadeira acumulação à vista ainda está em andamento; caso contrário, o preço da moeda provavelmente já estaria abaixo do nível atual. O índice de medo e ganância do mercado atualmente está em 49, ainda considerado neutro. A volatilidade de preços nas últimas 24 horas foi limitada, e as perspectivas de longo prazo permanecem otimistas. Os dados de inflação dos EUA que serão divulgados esta semana e a reunião de política monetária do Federal Reserve na próxima semana podem trazer novos impulsos positivos para o mercado de criptomoedas.