Quando eu vejo este ciclo, observo um conceito maior se replicando novamente: a liquidez está se tornando mais concentrada, e a alavancagem está sendo eliminada. Esse é um lado da moeda do gráfico das reservas de stablecoin que você compartilhou. A alternativa é o que está acontecendo nos derivativos de Bitcoin: o mercado está ativamente cortando riscos.

E é por isso que este novo ponto de dados é importante.

A Queda no Interesse em Aberto 55%

O interesse em aberto do Bitcoin diminuiu aproximadamente 55 por cento desde seu pico em outubro de 2025 e algumas fontes se referem a isso como a maior queda desde abril de 2023.

Em termos simples, o interesse aberto é o número de contratos futuros que ainda não foram fechados nas trocas. Quando cai tanto, geralmente é uma indicação de que as pessoas estão desfazendo suas posições emprestadas, seja voluntariamente ou devido a liquidações forçadas, pressão de margem ou cortes por equipes de risco.

Qual é o significado do interesse aberto no comportamento real do mercado.

Eu não considero o interesse aberto como uma figura de um trader. Vejo isso como um medidor de estresse.

O interesse aberto está alto, indicando que o mercado está saturado com apostas alavancadas em ambos os lados. Isso pode acelerar o preço, mas também torna o mercado fraco; a liquidação forçada tem um efeito dominó. Quando o interesse aberto está colapsando, geralmente está sinalizando que o mercado está pagando dívidas, e isso pode ser prejudicial no curto prazo, mas é mais saudável a longo prazo.

A Glassnode indica que o interesse aberto de futuros é a soma de dinheiro depositado em contratos futuros abertos em bolsas - o tamanho das posições abertas de derivativos.

O porquê agora: isso é uma liquidação de alavancagem, e não uma limpeza de cripto.

A coisa interessante é a seguinte: uma queda no interesse aberto não indica necessariamente que as pessoas não são pessimistas a longo prazo. Pode simplesmente implicar que o mercado está fazendo uma pausa temporária no comportamento arriscado.

O comentário mais recente no CryptoQuant sugere que o interesse aberto em derivativos continua a declinar e é um ciclo simples: quando o mercado está empolgado, o interesse aberto aumenta, e quando o comércio está lotado e o risco se volta contra ele, o interesse aberto começa a despencar ainda mais rápido.

A queda de 55% assim se apresenta: Havia muitas apostas alavancadas. Agora elas estão sendo liquidadas.

Por que isso é referido como o mais acentuado desde abril de 2023.

Abril de 2023, que é lembrado como um período pós-choque, é um em que as posições foram liquidadas e a alavancagem deixou de pressionar o preço no curto prazo. Essa é a razão pela qual é comparado pelos analistas a esta queda.

A tendência mais importante não é a data. A tendência é o hábito: à medida que a incerteza aumenta, o interesse aberto não diminui gradualmente, geralmente despenca.

A forma velada: de que tipo é esse interesse aberto o lugar de habitação?

A maioria das pessoas discute o interesse aberto como se fosse um único pool. Não é.

O interesse aberto de BTC da maioria dos futuros de cripto está em bolsas nativas de cripto e uma parte significativa dos futuros em bolsas regulamentadas, como a CME. Vemos a Binance como um local líder em interesse aberto de derivativos em média em suas análises.

Isso é importante, uma vez que nem todos os locais são afetados pela quitação de alavancagem. Os divãs às vezes são esvaziados de varejistas. Em alguns casos, as posições institucionais não desaparecem, elas se transformam. A alavancagem às vezes é transferida para uma troca diferente. O mercado pode parecer morto em um local, mas animado em outros locais.

O mercado torcendo seu dedo fora do gatilho.

O seguinte é um significado consciente ao qual continuo voltando.

A queda de 55 por cento no interesse aberto significa que os traders estão focando na sobrevivência em vez da agressividade. Eles estão optando por spot, optando por paciência, optando por tamanhos menores ou apenas permanecendo com stablecoins esperando ver um dia melhor. E isso traz de volta ao seu conceito de liquidez de stablecoin: assim que a alavancagem diminui, o dinheiro se torna o porrete.

Uma queda tão severa no interesse aberto também pode ser o mercado reconhecendo: ainda não estamos em uma direção clara, então estamos cortando riscos forçados.

O efeito posterior de grandes reinícios de interesse aberto?

Eu descobri que esses ciclos são bastante instrutivos, já que grandes reinícios de interesse aberto tendem a realizar três coisas.

Primeiro, eles diminuem a possibilidade de reações em cadeia no processo de liquidação, uma vez que há menos alavancagem disponível para a multidão. Em segundo lugar, eles conseguem suavizar a volatilidade, pelo menos temporariamente - até que novas posições se acumulem novamente. Por último, eles estabelecem um ambiente mais definido no qual a próxima tendência pode surgir, uma vez que o preço não será mais dominado por liquidações forçadas.

Isso não significa 'só para cima'. Implica que o mercado eliminou uma das causas significativas de instabilidade: excesso de alavancagem.

A moral da história: a liquidez de stablecoin aumentará com a alavancagem drenada.

Se eu tivesse que unir seu tema original e este tema de interesse aberto em uma frase, seria esta.

As moedas nas trocas representam a área que o mercado está segurando munição. O colapso do interesse aberto indica que o mercado está lançando granadas. Não é uma mera mistura - é o que os mercados fazem quando deixam de ser gananciosos e começam a ficar alarmados.

E os dados estão muito claros agora, a alavancagem foi significativamente reduzida e o mercado não está se preparando para a próxima fase com máxima alavancagem; em vez disso, está se preparando com dinheiro.