Dentro da Estratégia Bitcoin de Michael Saylor (4:18)
Parece não haver parada para as compras de Bitcoin (BTC) da MicroStrategy.
Toda semana, há pelo menos uma compra. Na verdade, no momento da publicação, a MicroStrategy, agora mais conhecida como Strategy (NASDAQ: MSTR), possui 714,644 Bitcoin em seus cofres.
Isso representa 3,4% do total de 21 milhões de suprimento de Bitcoin.
Mas com grande exposição ao Bitcoin vêm grandes riscos.
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Durante sua chamada de lucros do quarto trimestre, a empresa abordou as tendências de queda contínuas do mercado de criptomoedas. Naquele momento, os preços do Bitcoin haviam despencado para novos baixos. Empresas com alta exposição a criptomoedas como a Strategy poderiam ver a avaliação de seus ativos cair abaixo de suas taxas de compra.
O CEO Phong Le assegurou que, embora a situação atual do mercado não fosse uma ameaça para a empresa, o verdadeiro risco era um cenário potencial em que o Bitcoin caísse para $8.000.
Apenas 11 dias após esse comentário, a Strategy assegura que não há risco algum.
O problema do balanço patrimonial da MicroStrategy
O ano passado foi todo sobre o balanço patrimonial da Strategy.
Em 2026, a MSCI propôs excluir empresas com mais de 50% de seu balanço patrimonial preenchido com ativos digitais de seus índices. Uma das primeiras empresas que enfrentou o risco de exclusão foi a Strategy.
Em janeiro de 2026, a Strategy finalmente respirou aliviada após a MSCI decidir adiar temporariamente a decisão sobre o assunto.
No entanto, as preocupações sobre a capacidade da Strategy de lidar com colapsos extremos do mercado não diminuíram.
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MicroStrategy se orgulha de sua autossuficiência
Em uma postagem no X em 15 de fevereiro, a Strategy defendeu seu balanço patrimonial.
"A Strategy pode suportar uma queda no preço do $BTC para $8K e ainda ter ativos suficientes para cobrir totalmente nossa dívida."
A postagem também mostrou uma representação gráfica de suas reservas de Bitcoin. Nos níveis atuais, com o Bitcoin precificado em aproximadamente $69.000, as reservas de Bitcoin da Strategy estão avaliadas em aproximadamente $49,3 bilhões, enquanto sua dívida líquida está em cerca de $6,0 bilhões.
Isso significa que as participações em Bitcoin da empresa valem mais de oito vezes sua dívida líquida.
Houve também um gráfico para um cenário extremo de baixa quando o preço do Bitcoin cai 88% de $69.000 para $8.000. Nessa situação, o valor das reservas de Bitcoin da Strategy cairia para cerca de $6,0 bilhões. Isso corresponderia efetivamente à sua dívida líquida de $6,0 bilhões.
Isto resultaria em uma razão de cobertura de 1.0x, o que significa que mesmo após um colapso tão dramático, as participações em Bitcoin da empresa ainda seriam teoricamente suficientes para pagar toda a dívida pendente.
Além dos números brutos, a Strategy também enfatizou a estrutura de sua dívida. Seus títulos conversíveis têm vencimentos escalonados e datas de liquidação entre 2027 e 2032, o que reduz a pressão de refinanciamento de curto prazo. Isso significa que a empresa não enfrenta demandas imediatas de pagamento ou risco de liquidação forçada no curto prazo.
Além disso, a Strategy afirma que planeja gradualmente converter a dívida conversível existente em ações em vez de emitir dívida sênior adicional.
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