O Bitcoin agora caiu -53% em apenas 120 dias sem nenhuma grande notícia ou evento negativo e isso não é normal.

A pressão macroeconômica desempenha um papel, mas não é a principal razão pela qual o Bitcoin continua despencando. O verdadeiro motor é algo muito maior que a maioria das pessoas ainda não está comentando.

O modelo de avaliação original do Bitcoin foi construído com a ideia de que a oferta é fixa em 21 milhões de moedas e que o preço se move com base na compra e venda reais dessas moedas. Nos ciclos iniciais, isso era principalmente verdade. Mas hoje, essa estrutura mudou.

Uma grande parte da atividade de negociação de Bitcoin agora acontece através de mercados sintéticos em vez de mercados à vista.

Isso inclui:

• Contratos futuros

• Swaps perpétuos

• Mercados de opções

• ETFs

• Empréstimo de corretoras

• BTC embrulhado

• Produtos estruturados

Todos esses permitem exposição ao preço do Bitcoin sem exigir que o Bitcoin real se mova na blockchain. Isso muda como o preço é descoberto, pois agora a pressão de venda pode vir do posicionamento de derivativos em vez de verdadeiros detentores vendendo moedas.

Por exemplo:

Se as instituições abrirem grandes posições curtas nos mercados futuros, o preço pode cair mesmo que nenhum Bitcoin à vista seja vendido.

Se os traders longos alavancados forem liquidadas, a venda forçada acontece através de derivativos, acelerando os movimentos para baixo. Isso cria efeitos cascata onde as liquidações dirigem o preço, não a oferta à vista.

É por isso que as recentes vendas parecem muito estruturadas. Você vê ondas de liquidação longa, financiamento se tornando negativo, o interesse aberto colapsando, todos sinais de que a posição de derivativos está impulsionando o movimento.

Então, enquanto o limite rígido do Bitcoin não mudou, a oferta efetiva negociável que influencia o preço se expandiu por meio da exposição sintética.

O preço hoje reage a alavancagem, fluxos de cobertura e posicionamento, não apenas à demanda à vista.

Além disso, existem outros fatores que também estão impulsionando a atual queda.

VENDAS GLOBAIS DE ATIVOS

Neste momento, a venda não está isolada ao cripto. As ações estão em declínio. Ouro e prata têm visto volatilidade. Ativos de risco em todos os mercados estão se corrigindo.

Quando os mercados globais entram em modo de aversão ao risco, o capital sai primeiro dos ativos de alto risco e o cripto fica na extremidade do risco. Portanto, o Bitcoin reage de forma mais agressiva às vendas globais.

INSEGURANÇA MACRO E RISCO GEOPOLÍTICO

Tensões em torno de conflitos globais, especialmente os desenvolvimentos EUA-Irã, estão criando incertezas.

Sempre que o risco geopolítico aumenta, os riscos da cadeia de suprimentos aumentam, e os mercados mudam para uma posição defensiva. Esse ambiente não é favorável para ativos de risco.

EXPECTATIVAS DE LIQUIDEZ DO FED

Os mercados estavam precificando um cenário de liquidez mais dovish. Mas as expectativas em torno da liderança política futura e da postura de liquidez mudaram.

Se os investidores acreditarem que a política futura do Fed será mais restritiva em relação à liquidez, mesmo que as taxas eventualmente caiam, os ativos de risco terão seu preço reavaliado para baixo.

FRAQUEZA DOS DADOS ECONÔMICOS

Os recentes indicadores econômicos, tendências do mercado de trabalho, demanda habitacional e estresse de crédito estão apontando para condições de crescimento mais lentas. Quando os medos de recessão aumentam, os mercados se desriscam.

O cripto, sendo a classe de ativo mais volátil, vê quedas acentuadas durante essas transições.

VENDA ESTRUTURADA VS CAPITULAÇÃO

Outra observação importante:

Esta venda não parece uma capitulação em pânico. Parece estruturada.

Candles vermelhos consecutivos, movimentos controlados para baixo e liquidações impulsionadas por derivativos sugerem que grandes entidades estão reduzindo a exposição, não vendas em pânico de varejo.

Quando a posição institucional se desfaz, isso suprime tentativas de recuperação porque os compradores esperam por estabilidade antes de reentrar.

JUNTANDO TUDO

É uma combinação de:

• Descoberta de preços impulsionada por derivativos

• Exposição à oferta sintética

• Fluxos globais de aversão ao risco • Mudanças nas expectativas de liquidez

• Incerteza geopolítica

• Dados macro fracos

• Desfazimento de posições institucionais

Até que essas pressões se estabilizem, rallies de alívio podem acontecer, mas a alta sustentada se torna mais difícil.

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