Escrito por: Dormindo na Chuva
LSD (derivados de apostas líquidas) é a narrativa mais popular no mercado de criptografia no primeiro semestre de 2023, ou mesmo durante todo o ano. Podemos ver que desde 10 de janeiro deste ano, os tokens relacionados ao LSD começaram a liderar os ganhos. A intenção original do LSD é liberar liquidez, ou seja, emitir certificados de liquidez para a liquidez prometida pelos usuários, como o que o Lido Finance está fazendo - os usuários podem obter certificados de liquidez stETH após apostar ETH.
Por que prestamos muita atenção e somos otimistas em relação à ecologia relacionada ao LSD há muito tempo?
Para fazer uma analogia simples, se ETH é considerado o “USD” no mundo criptográfico, então stETH é um “título do tesouro em USD” com resgate rígido e rendimento próprio, seja Lido Finance, Rocket Pool ou SSV. .Network, todos eles visam resolver os pontos problemáticos do piqueteamento Ethereum, como dificuldade na configuração de nós, alto limite mínimo de quantidade de promessa, baixa eficiência de capital, etc. Até que Frax Fiance lançasse novos produtos relacionados ao LSD, a taxa de retorno tornou-se um foco de atenção de todos.
frxETH espera aumentar a receita dos usuários por meio do DeFi: os usuários podem optar por fornecer liquidez no pool de liquidez frxETH-ETH da Curve ou podem prometer frxETH ao sfrxETH para aproveitar os benefícios de staking. Seus altos retornos vêm de dois aspectos. A Frax Finance compartilha todos os retornos de penhor de ativos ETH atrás de frxETH com os prometedores sfrxETH e suborna frxETH-ETH LP para fornecer retornos mais elevados por meio de subornos convexos (os detentores de frxETH não desfrutam de dividendos de renda Pledge).
Depois do Frax Finance, esse tipo de tendência de bonecos de nidificação DeFi está se intensificando. Para competir por usuários e fundos, o protocolo LSD deve não apenas fornecer liquidez, mas também ter uma taxa de retorno mais alta.
A seguir, focaremos nos três protocolos Yearn ($YFI), Pendle Finance ($PENDLE) e Aura Finance ($AURA).
Anseio
Yearn é um agregador de rendimento DeFi baseado em Ethereum, lançado por Andre Cronje no início de 2020, dedicado a fornecer aos usuários rendimentos mais elevados em ETH, stablecoins e outros tokens.
No dia 22 de fevereiro deste ano, Yearn anunciou oficialmente que lançará em breve um novo produto “yETH”, que visa cobrir uma cesta de ativos de LSD na forma de tokens yETH, diversificando os riscos e aumentando os retornos.
De acordo com especulações da comunidade, o yETH lançado pelo Yearn é baseado em ativos LSD de primeira camada, como stETH e frxETH. Ao mesmo tempo, o yETH também pode aproveitar a inclinação dos recursos de governança veCRV detidos pelo próprio Yearn. Para comparar os benefícios, o Twitter @MStiive criou uma comparação dos cálculos de receita mostrados abaixo.
Na verdade, conforme mostrado no modelo da figura, não há competição direta entre Yearn e Frax Finance, porque o ativo de suporte subjacente do yETH não é o ETH, mas ativos LSD como stETH e frxETH, e o yETH fornecerá mais oportunidades para Os detentores de stETH e frxETH irão impulsionar o surgimento de um enorme volante de piquetagem Ethereum ou uma nova onda de bonecas matryoshka.
Claro, tudo o que foi dito acima são especulações e tudo está sujeito a informações oficiais.
Finanças Pendle
Pendle Finance é um protocolo DeFi construído em Ethereum, Arbitrum e Avalanche que pode tokenizar ganhos. Ele permite aos usuários tokenizar e vender os ganhos futuros de determinados ativos.
Como funciona?
Pendle irá empacotar tokens de ativos que rendem juros em SY (token de renda padronizado) e, em seguida, dividirá SY em PT (token principal) e YT (token de renda). Como a receita precisa ser calculada, a escala de tempo está envolvida. Na verdade, o que Pendle está fazendo é agrupar SY no tempo e dividi-lo em PT e YT.
YT é o rendimento de PT num determinado período de tempo, e PT pode ser trocado por SY no final de um determinado período de tempo na proporção de 1:1. Os usuários também podem realizar transações PT e YT por meio do Pendle v2 AMM. v2 AMM adiciona um fator de redução de tempo ao modelo AMM tradicional para que os usuários negociem o token de renda YT de ativos que rendem juros.
Será que tal divisão de Pendle maximizará o potencial de rendimento dos activos que rendem juros?
Com base no Pendle, os usuários podem implementar estratégias de rendimento mais avançadas, como a compra de ativos que rendem juros a preços com desconto – como $ETH com desconto de 6,59% e $APE com desconto de 20,85%.
Ou os usuários também podem bloquear seus ativos que rendem juros, como apostar ETH no Lido, obter tokens PT stETH e YT stETH antecipadamente e liquidar os tokens de renda YT stETH antecipadamente por meio de v2 AMM.
Resumindo, o que o protocolo LSD está fazendo é ajudar os usuários a prometer ETH e buscar a maior taxa de retorno, enquanto o que Pendle está fazendo é realmente perceber os benefícios futuros fornecidos pelo protocolo LSD aos usuários no presente.
Atualmente, Pendle já oferece suporte a ativos LSD relacionados fornecidos por Lido Finance, Rocket Pool e Aura Finance.
Aura Finanças
Actualmente, stETH e cbETH ocupam a maior parte da quota de mercado do LSD. Se os participantes mais pequenos quiserem contra-atacar, a maneira mais fácil é fornecer mais incentivos:
1. Rendimentos mais elevados
2. Aumentar a liquidez
3. Integre DeFi para maior capacidade de composição
Aura Finance pode fazer isso. É uma plataforma ecológica de gestão de receitas construída no Balancer. Aura está para o Balancer o que o Convex está para o Curve.
De acordo com dados de Dune, as participações de $veBAL da Aura representam 26,2%. Através do suborno de governança de $veBAL, os detentores de LP receberão rendimentos mais elevados. A vantagem da guerra de governação de liquidez do Balancer é a sua maior eficiência de capital de suborno do que o Convex, e a Aura acabará por beneficiar disto.
Acima, mostramos os resultados da guerra de governança de liquidez da Curve entre Frax Finance e Yearn - Frax Finance possui 20 milhões de $veCRV, enquanto Yearn possui 50 milhões de $veCRV. Com o passar do tempo, tanto o Lido Finance quanto o Rocket Pool começaram a competir pela liquidez do Balancer. Como um protocolo DeFi veterano, o Balancer tem um TVL (valor total bloqueado) de US$ 1,1 bilhão, e a Aura Finance será a beneficiária da guerra de liquidez do Balancer.
Aura Finance mencionou em um tweet que o protocolo LSD começará com DeFi para aumentar a utilidade dos ativos LSD. Por exemplo, tornando-se um tipo de garantia popular em CDPs e mercados cambiais. A razão pela qual a ETH se tornou um tipo de garantia convencional é que ela tem uma liquidez extremamente forte e o protocolo pode liquidar rapidamente a ETH para garantir que não ocorram dívidas inadimplentes.
A fim de garantir que os ativos do LSD tenham liquidez suficiente, uma guerra de liquidez começará, e a Aura Finance será a líder desta guerra de liquidez do LSD no Balancer.
Através da Aura Finance, os protocolos LSD terão a oportunidade de iniciar o volante de liquidez para pares de negociação em dólares americanos e pares de negociação de altcoins de ativos LSD. Se o volante estiver ligado, o efeito de rede de liquidez dos activos LSD ocupará o mercado e tornar-se-á o principal par de negociação padrão no mercado.
Atualmente, a Aura Finance fez parceria com quase todos os principais protocolos LSD, como Lido Finance, Rocket Pool, Swell Network, Stakewise, Stader, Ankr e StaFi. É previsível que estes protocolos LSD também iniciem uma guerra pelos direitos de governação da Aura, a fim de garantir a sua própria quota de mercado.
Rocket Pool é o primeiro jogador de LSD a participar do incentivo de liquidez da Aura Finance. De acordo com estatísticas oficiais, embora o TVL do par de negociação de liquidez altcoin do Lido stETH tenha ultrapassado US$ 11 milhões, o par de negociação de liquidez altcoin da rETH, que ganhou a vantagem de ser o pioneiro, ganhou mais de US$ 27 milhões em TVL.
O CEO da Frax Finance, Sam Kazemian, também deu a entender à comunidade que acumularia cargos na AURA.
Em essência, a guerra em torno do Aura Finance e do Balancer é uma batalha pela liquidez entre vários protocolos LSD.
afinal
No meio desta guerra do LSD, poderíamos também olhar para este circuito emergente de dois ângulos.
Do ponto de vista do usuário, o protocolo LSD resolve o limite mínimo de apostas e rendimentos mais elevados para os usuários. Os protocolos representativos são Lido Finance e Frax Finance.
Do ponto de vista do protocolo LSD, a sobrevivência e a expansão são as principais prioridades do protocolo, o que significa que o protocolo LSD precisa de expandir a sua quota de mercado para garantir a sua própria sobrevivência e desenvolvimento. Yearn e Pendle são mais como catalisadores para o mercado de protocolos LSD. Sua escolha de protocolos LSD terá a oportunidade de promover os protocolos correspondentes para expandir sua participação no mercado mais rapidamente. Aura terá a oportunidade de se tornar o protocolo central na competição pelo compartilhamento do protocolo LSD, e seus direitos de governança poderão se tornar objeto de competição entre vários protocolos LSD.