Olhando para o mercado de criptografia no mês passado, parece haver sinais de recuperação. No processo de múltiplas narrativas e rotações setoriais, o desempenho da nova rede pública Aptos deixou uma impressão profunda nas pessoas: em apenas 20 dias a partir de meados de janeiro, o preço do Aptos saltou de 4 dólares para 20 dólares. A situação comercial no mercado asiático, especialmente na Coreia do Sul, já foi muito quente.
Sob o axioma de “puxar o mercado é justiça”, as pessoas são mais propensas a se concentrar no sentimento do mercado, e há discussões intermináveis sobre quando o Aptos entrará ou sairá do ônibus, mas em contraste com o cenário animado do mercado, atualmente; Aptos O desenvolvimento actual da cadeia é ligeiramente deserto.
As estatísticas da DefiLlama mostram que o TVL total na rede Aptos é de apenas 53 milhões de dólares americanos, ocupando o 31º lugar entre todas as redes públicas, enquanto o número total de projetos ecológicos na rede, a quantidade total de moedas estáveis e outros dados não são os mesmos; como os das novas cadeias públicas populares. Há uma grande diferença de magnitude entre eles.
A comparação vertical dos dados mostra intuitivamente a atual fraqueza ecológica do Aptos, e a falta de DeFi e stablecoins nativos é ainda mais óbvia: o Pancakeswap é responsável por mais da metade do TVL total do Aptos, e a participação de mercado do stablecoin on-chain USDC está perto de 80%.
Em contraste, cadeias públicas e aplicações DeFi bem conhecidas, como BSC, Curve e AAVE, estão todas tentando desenvolver suas próprias moedas estáveis para obter vantagens competitivas.
Como âncora de valor do ecossistema da cadeia pública, as stablecoins nativas podem estimular a liquidez e criar receitas, o que é crucial para construir aplicações DeFi bem-sucedidas e atrair utilizadores. A falta desta ligação por parte do Aptos será prejudicial para a concorrência a longo prazo; Se houver perguntas, haverá respostas: o pioneiro que preenche o vazio das stablecoins nativas emergiu silenciosamente: o Protocolo Thala.
O projeto criou o MOD stablecoin nativo no Aptos - "Move Dollar" baseado na linguagem Move, e construiu um portfólio de produtos relativamente completo com AMM e Launchpad próprios;
Quando o mercado de Aptos tem um forte desempenho, é mais provável que o valor se repercuta nos seus projectos ecológicos e um grande número de narrativas repetidas neste círculo dizem-nos que os projectos que podem ser os primeiros a preencher as lacunas contêm frequentemente maiores oportunidades e merecem; atenção e compreensão precoce.
No dia 25 de fevereiro foi lançada a testnet do projeto. Após a experiência real, a imagem completa do Protocolo Thala emergiu gradualmente, e também lhe daremos uma explicação detalhada.
Stablecoin MOD, âncora de valor de Thala
Em Thala, as stablecoins são a base de todo o protocolo. Diante da falta de stablecoins nativas no Aptos, o protocolo primeiro trouxe uma nova stablecoin “Move Dollar” (referida como MOD). É fácil entender pelo nome que o MOD é desenvolvido com base na linguagem Move e assume as funções de armazenamento de valor, meio de troca e unidade de contabilidade na cadeia ao mesmo tempo, o MOD prioriza o atendimento ao ecossistema Aptos e pode ser utilizado para; interagir com vários outros protocolos DeFi no ecossistema para interagir.
Por trás do nome, o mecanismo de design do MOD merece mais atenção.
Diferente das stablecoins algorítmicas como UST, o MOD adota um armazém de dívida colateralizada e um modelo de sobrecolateralização semelhante ao DAI para projetar o fornecimento e recuperação de stablecoins. A primeira são as posições de dívida garantida (CDP), que em termos leigos é o cofre que vemos em vários protocolos DeFi. É essencialmente um método de gestão de empréstimos baseado em contratos inteligentes.
Quando um usuário precisa emprestar (lançar) MOD do protocolo, ele ou ela precisa depositar uma certa quantia de outros ativos no tesouro como garantia, quando o usuário devolve (destrói) o MOD ao protocolo, os ativos anteriormente hipotecados podem; ser recuperado. Quando o valor total dos activos hipotecários cair abaixo de um determinado limiar de segurança, os activos hipotecários serão liquidados. É importante notar que esta garantia é sobre-colateralizada: os utilizadores só podem emprestar MODs inferiores ao valor total da garantia, e cada MOD está sempre indexado a $1. Por exemplo, para emprestar 1 MOD, o preço total dos ativos que precisam ser hipotecados no cofre pode ser de US$ 1,5.
Então, o que são exatamente esses ativos excessivamente garantidos no protocolo Thala?
De acordo com o documento oficial de design, o MOD é apoiado por ativos nativos e de múltiplas cadeias da Aptos e continua a se concentrar em tipos de garantias lucrativas, incluindo, entre outros: derivativos com garantia de liquidez, tokens de pool de liquidez (tokens LP) e certificados de depósito. etc.
Como pode ser visto na interface real do produto atual, já existem ativos na rede, como USDC, APT, ETH e BTC, que podem ser usados para sobrecolateralização. Os usuários podem selecionar livremente um dos Vaults e clicar no botão ". Gerenciar "botão para gerenciar os ativos. Hipoteca e resgate; além disso, a taxa de hipoteca em tempo real exibida no canto superior direito da interface é de cerca de 146%, o que também significa que o valor total dos ativos hipotecários é superior ao total valor dos MODs cunhados.
Depois de compreender o mecanismo de design do MOD em si, podemos conectar mais facilmente todo o processo de negócios relacionado ao MOD e analisar ainda mais a produção, a circulação, o papel e as partes interessadas das stablecoins:
Os usuários hipotecam ativos no Vault e cunham/emprestam stablecoins MOD por meio de garantia excessiva. Em circunstâncias normais, os ativos hipotecários podem ser resgatados;
Os usuários possuem MOD e podem obter certos benefícios através do mecanismo de Staking ou Rebase;
As taxas incorridas quando os usuários emprestam e resgatam MOD, como juros/taxas de resgate/penalidades de liquidação, etc., fluirão para o tesouro de Thala e serão recompensadas aos detentores do token do projeto (THL);
Quando o preço do ativo hipotecário cai para um determinado limite, o processo de liquidação é acionado. Neste momento, os activos hipotecados no cofre não conseguem reembolsar o MOD emprestado, resultando num défice.
Para compensar o déficit, entra em jogo um “pool de stablecoins” que mantém a estabilidade do cofre: quando ocorre uma liquidação, significa que o preço do ativo colateral cai. Outros podem depositar stablecoins MOD no pool, o que permite que os MODs no pool comprem esses ativos hipotecários a um “preço com desconto”.
Neste momento, o MOD utilizado para comprar activos hipotecários preenche o défice anterior causado pela liquidação, e os fornecedores destes MOD podem ser considerados LPs do "pool de moeda estável" e também receber benefícios. Na página do pool estável do produto, você também pode ver as várias recompensas de ativos que podem ser obtidas apostando no MOD. Os usuários só precisam clicar em Reivindicar para obter os benefícios da lógica de liquidação acima.
E quando olharmos para além dos detalhes de design do MOD para considerar o valor estratégico, descobriremos que o seu papel de âncora de valor se torna cada vez mais óbvio: a partir da própria moeda estável, podemos criar mais funções de produto, cenários de utilização e possibilidades de cooperação.
Para o próprio protocolo Thala, a existência do MOD dá aos usuários mais motivos para usar o produto. Quer se trate de um pool estável que pode obter renda, ou de empréstimo de stablecoins para buscar mais renda, os usuários precisam completá-lo no protocolo Thala ao mesmo tempo, devido à existência de mecanismos como empréstimo/devolução de MOD, taxas de manuseio; gerado pode ser alocado para detentores de THL (token do protocolo Thala), isso também se tornou uma importante fonte de captura de valor de token.
Para todo o ecossistema Aptos fora de Thala, o lançamento e o fornecimento de MOD podem fornecer uma fonte de liquidez para outros projetos DeFi e derivar mais cenários de uso e utilidade. Mas não se esqueça de que o MOD ainda é essencialmente uma moeda estável “sobre-colateralizada”. Embora assuma o papel de âncora de valor, também pode estar sujeito ao clássico "dilema do triângulo da moeda estável" - para uma determinada moeda estável, é impossível alcançar estabilidade monetária, descentralização e eficiência de capital ao mesmo tempo.
O pool de excesso de garantia e estabilidade e outros mecanismos do MOD garantem que ele esteja ancorado em 1 USD, tanto quanto possível, e a descentralização seja concluída através da concepção de contratos inteligentes. Mas o excesso de garantias também significa uma redução na eficiência do capital. Afinal, os activos “excedentes” têm custos de oportunidade. Será possível criar mais rendimento e liquidez depois de os activos serem hipotecados?
Aparentemente, Thala também está ciente desse problema e espera romper esse dilema triangular por meio do Thala Swap relacionado ao MOD stablecoin.
Thala Swap, fornecendo liquidez para stablecoins
Para fornecer ao MOD maior eficiência de capital, melhor liquidez e mais cenários de uso, o Thala Protocol projetou outro produto: Thala Swap, um DEX baseado no mecanismo automático de formador de mercado.
No Thala Swap, o MOD stablecoin é usado como ativo subjacente e é derivado em 3 tipos diferentes de pools para obter liquidez. Ao gerar renda, interage com diversos ativos de acordo com diferentes regras de formação de pool.
Pool ponderado: crie sem permissão e você poderá projetar livremente o peso e o número de ativos no pool
Geralmente, um pool baseado num mecanismo automático de criador de mercado contém frequentemente apenas 2 ativos, com o peso de cada um representando 50%. O pool ponderado do Thala permite que os usuários criem pools livremente com diferentes quantidades e pesos de tokens sem permissão. Por exemplo, conforme mostrado na figura abaixo, os usuários podem optar por formar um pool com quatro ativos: THL, MOD, APT e wETH, cada um representando 25%.
Neste caso, uma vantagem significativa é que haverá mais opções de Swap. 4 ativos estão no mesmo pool, e cada ativo pode ser negociado com outro, o que também significa que existem 6 possibilidades de troca diferentes para THL-MOD-APT-wETH. Em teoria, mais possibilidades de resgate aumentarão a disposição dos usuários para resgatar, aumentando assim as taxas de manuseio no pool para recompensar os fornecedores de LP.
Ao mesmo tempo, o MOD adicionado ao pool não possui forte correlação com os preços dos demais ativos, o que é um item de segurança que pode ser priorizado para a estratégia de pool do grupo. Como os pools ponderados não têm permissão, é mais provável que os MODs sejam adicionados a pools diferentes, aumentando sua própria liquidez e, ao mesmo tempo, enriquecendo as estratégias de pool de grupo dos usuários.
Pool de estabilidade: projetado para troca de ativos equivalentes
Os pools AMM tradicionais podem ter um bom desempenho na troca de muitos ativos diferentes, mas ficam aquém em alguns casos especiais. Por exemplo, para wETH e ETH, ou stETH e ETH, o valor dos dois ativos é igual, e os pools AMM gerais são frequentemente ineficientes na troca de tais pares de negociação.
O pool estável do Thala Swap refere-se ao design do Curve e é usado especificamente nos cenários acima, como stablecoins, ativos sintéticos/embrulhados e derivativos gerados por staking, etc., permitindo aos usuários negociar com taxas mais baixas.
Conforme mostrado na figura abaixo, os usuários podem encontrar o pool estável composto por MOD-USDC na função Swap. Ambos os ativos de stablecoin estão atrelados ao dólar americano e normalmente são avaliados na proporção de 1:1. Os usuários podem optar por depositar ativos para atuarem como LP e obter renda, ou podem trocar uma moeda estável por outra no pool.
Para stablecoins não-nativos, se você quiser participar de um pool composto por MODs após entrar no ecossistema Aptos, você pode optar por resgatar primeiro os MODs no pool estável. Na verdade, isso facilita o fluxo de liquidez de outras redes para o Aptos.
Pool de orientação de liquidez: Criado com permissão e consistente com o princípio do pool ponderado, adequado para emissão de novos ativos
O princípio dos pools ponderados que podem alocar vários ativos e projetar pesos fornece uma boa ferramenta para a emissão de novos ativos. Semelhante às regras de design criadas pelo Balancer, o pool de orientação de liquidez é um pool ponderado especial que orienta a liquidez dos usuários para participar da troca de ativos no pool, definindo o peso inicial e o peso final de dois ativos dentro de um determinado período de tempo .
Os jogadores que estão muito familiarizados com a jogabilidade DeFi perceberão rapidamente que este mecanismo é na verdade um leilão holandês modificado: como os pesos iniciais dos dois ativos no pool são diferentes, presume-se que os novos ativos que precisam ser distribuídos tenham um peso inicial peso no pool Se for menor, seu preço relativo será maior com o passar do tempo, o preço dos ativos que precisam ser leiloados e distribuídos após o lançamento do pool mudará periodicamente com a pressão de compra e venda no mercado. comportamento, o preço dos ativos distribuídos diminuirá gradualmente e, eventualmente, os pesos dos dois ativos no pool serão os mesmos.
Este pool de bootstrap de liquidez permite que novos tokens sejam distribuídos mais facilmente e de forma mais justa do que o método IDO tradicional, o que significa que é mais fácil obter o favor de outros projetos no ecossistema Aptos; Quando projetos ecológicos desejam iniciar sua própria distribuição de tokens, a função do pool de guia de liquidez na verdade fornece ao Thala Swap uma plataforma de lançamento de projetos (Launchpad):
Os projetos ecológicos no Aptos podem optar diretamente por abrir o pool de orientação de liquidez acima mencionado no Thala Swap e implementar rapidamente a implementação definindo parâmetros como peso e duração na interface do usuário, o pool de orientação de liquidez significa um novo leilão de tokens;
Conforme mostrado na imagem acima, os usuários podem ver diretamente as informações detalhadas do novo projeto, links relacionados, distribuição de tokens, etc. através da página Launchpad do Thala e podem usar os ativos especificados no pool de inicialização para resgatá-los sob a oferta atual do mercado. e ambiente de demanda para novos tokens.
Na verdade, o Launchpad atua como um amplificador para o desenvolvimento do ecossistema Aptos: levando em consideração a conveniência da formação de pool e o suporte de stablecoins MOD, os projetos do ecossistema Aptos podem dar prioridade ao login no Thala Swap para concluir a emissão de novos ativos, o que objetivamente também beneficia o MOD. São criadas condições para a mobilidade em diferentes projetos ecológicos.
Uma ideia possível é que o protocolo Thala possa se tornar um protocolo DeFi on-chain que integra emissão de stablecoin, mercado secundário e mercado primário. Ele aumentará a cooperação com outros projetos Aptos por meio de stablecoins e plataformas de lançamento, e formará um grupo diversificado de estratégias de Pool e. benefícios para atrair a participação dos usuários.
perspectivas futuras
A testnet de Thala acaba de ser lançada há alguns dias e mais de 25.000 pessoas já participaram do teste. Embora seja difícil tirar conclusões sobre o desenvolvimento futuro do produto, com base na situação atual, podemos ver que Thala também possui certas capacidades para aprimorar o produto.
As informações públicas mostram que a maioria dos membros de sua equipe tem nomes reais, e os fundadores, principais contribuidores e consultores têm experiência em tecnologia cripto-nativa e tradicional. Os membros vêm de empresas como MakerDAO, ParaFi Capital, NEAR, Twitter, Apple, Google,. e Amazônia.
Apesar do ambiente frio em outubro do ano passado, o projeto também concluiu uma rodada inicial de financiamento de US$ 6 milhões, co-liderada por Shima Capital, White Star Capital e Parafi Capital, com investidores incluindo BECO Capital, LedgerPrime, Infinity Ventures Crypto, Strategic os investidores incluem Qredo, Kenetic, Big Brain Holdings, Karatage, Saison Capital e Serafund.
Olhando para o futuro, é um facto indiscutível que a concorrência entre as novas cadeias públicas não se limita às narrativas de desempenho. Se uma cadeia é boa ou não, em última análise, precisa ser medido a partir das perspectivas da ecologia e da aplicação. O protocolo Thala, que fornece stablecoins, liquidez de ativos e ferramentas de construção ecológica para Aptos, está funcionalmente resolvendo perfeitamente os pontos problemáticos da falta de ecossistema e moeda original nativa do Aptos.
A julgar pelas funções e conceitos de design apresentados pelo produto, o MOD sobre-colateralizado não só tem descentralização e estabilidade, mas também conecta Thala Swap para aumentar ao máximo a eficiência de utilização de capital e romper ao máximo os problemas "inutilizáveis" das stablecoins possível. “Triângulo Possível” e a combinação de MOD + Swap + Launchpad nos permite ver um volante que cria valor de dentro para fora:
Internamente, fornecer funções e cenários ao MOD para gerar receita, incentivar abertamente a formação de múltiplos pares de negociação e promover o uso do MOD dentro do protocolo;
Externamente, os projetos ecológicos da Aptos são incentivados a interagir com seus ativos de tesouraria e MODs para promover o uso de MODs no ecossistema Aptos.
Quando mais aplicações estiverem profundamente sinergizadas e integradas com o MOD, haverá mais pares de negociação listados no Thala e a liquidez será aprofundada. Ao mesmo tempo, haverá mais projetos no Launchpad para vendas de tokens no mercado primário. pilar básico do ecossistema Aptos DeFi, pode ser esperado no futuro.