Produzido pelo Instituto de Pesquisa Ouke Cloud Chain
Por Hedy Bi
Um dia antes da notícia de que o pedido de ETF à vista do Bitcoin foi aprovado, o presidente da SEC, Gary Gensler, tuitou no X para alertar sobre os riscos dos ativos virtuais. Foi essa declaração que fez o mercado pensar sobre a probabilidade de a aplicação do ETF à vista do Bitcoin ser aprovada. Aumentando, o preço do Bitcoin atingiu uma alta de US$ 47.000 esta manhã.
Fonte: Bloomberg
Não só o sentimento do mercado é tão elevado, como os candidatos também estão a fazer os preparativos adequados. ARK Invest (ARK), uma empresa de gestão de ativos fundada por Catherine Wood, se tornará o primeiro solicitante de ETF à vista de Bitcoin a receber uma resposta final da SEC. No final do ano passado, a ARK vendeu todas as suas posições restantes no GBTC e usou aproximadamente US$ 100 milhões em. Metade dos fundos comprou o BITO "possivelmente como um veículo de transição de liquidez para manter o beta contra o Bitcoin" e o incluiu no ARKW (ARK Next Generation Internet ETF) ou ARKB (Ark 21Shares Bitcoin ETF, ao qual a ARK está solicitando) ETF à vista). Todas as partes no mercado estão prontas para seguir em frente. Se a SEC dos EUA aprovar um ETF à vista de Bitcoin, isso também significa que a guerra prolongada de 10 anos em que as instituições têm solicitado à SEC um ETF à vista de Bitcoin desde 2013, mas tem sido. rejeitado deverá terminar!
Os Estados Unidos não abandonarão levianamente o poder de negociação de Wall Street. A adopção do ETF provocará o efeito de sobreposição do poder de negociação.
Se o limite para ETFs à vista for flexibilizado, os fundos públicos, os fundos de capital privado e os investidores individuais poderão participar no mercado de ativos virtuais tão facilmente como comprar ações em bolsas de valores tradicionais e deter diretamente Bitcoin, eliminando as restrições aos canais de conformidade. O efeito de mercado provocado pela quantidade de fundos no curto prazo é apenas um aspecto. Mais importante ainda, os Estados Unidos aumentarão o seu poder de negociação no mercado criptográfico através de ETFs e tornar-se-ão o criador das regras da indústria.
Com a transferência do poder de computação de mineração Bitcoin da China para os Estados Unidos, o poder de computação Bitcoin dos Estados Unidos representa 40% da participação mundial, ocupando o primeiro lugar no mundo. Isto significa que do lado da oferta, os Estados Unidos já têm o seu poder de negociação.
Figura: Gráfico global de poder de computação Bitcoin Fonte: worldpopulationreview.com
Se o ETF à vista for aprovado, significa que, numa base institucional, serão divulgados dados de posição e transação, o que proporcionará mais transparência de mercado para reguladores e participantes do mercado. Com esta informação, os reguladores podem monitorizar melhor a atividade do mercado e reduzir o risco de manipulação e fraude do mercado. Conforme mostrado na figura abaixo, façamos uma analogia Embora saibamos que “cada gota d’água” pode ser facilmente rastreada, rastreada e verificada na cadeia, é mais difícil para as agências reguladoras supervisionar “cada gota d’água”. . Se coletarmos essas gotas de água, colocá-las em recipientes de vidro e delegar tais requisitos regulatórios a cada “copo”, as agências reguladoras poderão formular regras e gerenciá-las melhor.
Para os Estados Unidos, se o ETF for aprovado, estabelecerá a posição dos Estados Unidos como criador de regras e líder de mercado no mercado de encriptação. Independentemente de o ETF à vista Bitcoin ser aprovado ou não, os Estados Unidos não abrirão mão dessa enorme vantagem facilmente.
Figura: OKG Research - Com Canal de Conformidade de ETF VS Sem Canal de Conformidade de ETF
Além disso, a esperada adoção do ETF à vista Bitcoin também é muito óbvia do lado da oferta: a concorrência entre os mineradores do lado da oferta também é muito acirrada e está em pleno andamento. De acordo com a análise de dados da OKLink, a taxa de hash (Hash Rate) aumentou a uma taxa média de crescimento de 5,17% nos últimos três meses. Em comparação com a taxa média de crescimento mensal de 1,76% no mesmo período do ano passado, isso pode ser visto. que a concorrência dos mineiros (lado da oferta) é mais intensa.
Figura: Poder de computação Bitcoin Fonte: OKLink
Do ponto de vista dos custos operacionais, os dados da OKLink mostram que a receita unitária de energia computacional dos mineradores continuou a diminuir a uma taxa de 8% nos últimos três meses (Figura 2). taxa de crescimento de aproximadamente 1,55%. O lado da oferta continua a vender para manter os custos operacionais, apesar da redução do rendimento unitário.
Figura: Renda do minerador de Bitcoin por unidade de fonte de energia computacional: OKLink
Novos mercados estão prontos para descolar e os mercados existentes estão mais determinados.
Embora as novidades do ETF já sejam antecipadas no mercado há muito tempo, os dados da rede OKLink mostram que, devido às diferentes preferências de tempo e risco, os novos investidores estão mais dispostos a suportar o custo de oportunidade de esperar pela conveniência dos canais de conformidade e desista das primeiras emboscadas na cadeia. Potencial de lucro da posse. Os participantes originais do mercado - investidores de longo prazo, apoiadores do Bitcoin e investidores institucionais que há muito são otimistas em relação ao Bitcoin estão mais preocupados com o valor do Bitcoin a longo prazo.
Como algumas instituições que estavam otimistas no início do Bitcoin participaram de outras maneiras, por exemplo, a ARK vendeu todas as suas posições restantes do GBTC e as injetou no BITO (Bitcoin Strategy ETF, BITO investe em futuros de Bitcoin e não investe em Bitcoin), Gray Du também pretende converter o GBTC em um ETF. Eles podem estar mais focados nos fundamentos do Bitcoin, no desenvolvimento técnico e na demanda do mercado, e são relativamente pouco afetados pelas flutuações do mercado de curto prazo e pelas notícias de aprovação de ETF.
De acordo com a observação dos dados da rede OKLink, percebe-se que essas novidades não trouxeram muito entusiasmo à ecologia da rede. Nos últimos três meses (10 de outubro a 7 de janeiro), o número total de endereços na cadeia Bitcoin (BTC) apresentou uma tendência linear ascendente, com uma taxa média de crescimento mensal de 1,16%. Em comparação com o mesmo período do ano passado, a taxa de crescimento foi estável.
Figura: Número total de endereços no ecossistema Bitcoin Fonte: OKLink
Além disso, através da observação do número de endereços ativos, descobrimos que não foi que o número de endereços ativos atingiu um ponto alto quando surgiram notícias relacionadas ao ETF Bitcoin, mas que foi relativamente alto nos dois períodos de dezembro. 2017 e março de 2021.
Figura: Número de endereços ativos diários em Bitcoin Fonte: OKLink
As flores estão desabrochando e a era do crescimento bárbaro não existe mais
"Você vai começar de novo?"
Mesmo que o ETF spot BTC dos EUA não seja aprovado, o mercado não retornará à “era de crescimento bárbaro”. De acordo com a CoinGecko, oito mercados ao redor do mundo permitem atualmente a operação de ETFs de criptomoeda à vista, incluindo Canadá, Alemanha, Suíça e paraísos fiscais como as Ilhas Cayman e Jersey. No entanto, não despertou no mercado o mesmo entusiasmo que a espera pela aprovação dos ETF à vista dos EUA. Isto prova mais uma vez que o efeito sobreposto da abertura do lado da oferta e dos canais pelos Estados Unidos tem um grande impacto no mercado.
Assim como a trama do ETF nos Estados Unidos é “confusa”, Hong Kong, que atraiu muita atenção em 2023, já deu esse passo. Em 22 de dezembro de 2023, o SFC emitiu diversas circulares, afirmando que estava “pronto para aceitar pedidos de reconhecimento de ETFs à vista de ativos virtuais”. Tomando Hong Kong como exemplo, de acordo com o Relatório de Gestão de Riquezas Privadas de 2023 da KPMG, no final de 2022, o valor total da gestão de activos da banca privada e da gestão de fortunas privadas de Hong Kong era de HK$ 8,965 mil milhões. Se 1% dos recursos passarem pelo ETF spot Bitcoin, aproximadamente US$ 11,6 bilhões em recursos fluirão para o mercado.
De acordo com o Ouke Cloud Chain Research Institute, várias instituições financeiras estão planejando emitir ETFs à vista de Bitcoin no primeiro semestre do ano. Essas dezenas de milhares de milhões de competitividade também forçarão a SEC dos EUA a não rejeitar facilmente os ETFs à vista prontos a usar.
Comparando as diferenças entre Hong Kong e os Estados Unidos em relação aos ETFs à vista de Bitcoin, os dois pontos a seguir merecem atenção do mercado:
Numa circular de 22 de Dezembro, a SFC de Hong Kong declarou que apoiaria os modos físico e em dinheiro para proporcionar aos investidores mais escolhas; a manipulação do mercado, através do resgate de dinheiro, é também uma forma disfarçada de controlo sobre a AP, o que também irá comprimir a sua margem de lucro para uma arbitragem sem risco. Porque se a AP tentar manipular os preços de mercado através de operações nos mercados primário e secundário, poderá causar instabilidade no mercado. Além disso, com o resgate físico, os formadores de mercado podem receber Bitcoin em troca de cotas de ETF, melhorando a eficiência tributária. As instituições financeiras do outro lado do Pacífico também esperam alcançar vários canais. De acordo com relatórios da CBNC, a Fidelity e a BlackRock buscaram aprovação para resgates em dinheiro e em espécie para cuidar dos investidores que já possuem Bitcoin, mas buscam conveniência nas transações de mercado e. impostos.
Atualmente, os Estados Unidos apresentaram oito pedidos de ETFs Bitcoin, que estão planejados para serem listados em uma das três bolsas: Nasdaq (Nasdaq), Cboe BZX (Chicago Options Exchange BZX) e NYSE Arca (New York Stock Exchange Arca). . Entre elas, a exchange com maior proporção é a Cboe BZX, respondendo por 5/8 do total de aplicações. Ao contrário dos locais de negociação aplicados por requerentes dos EUA que já têm experiência na negociação de outros instrumentos financeiros, a circular de Hong Kong de 22 de dezembro apenas afirmava que a Comissão de Valores Mobiliários e Futuros e a Autoridade Monetária especificavam os requisitos para os intermediários distribuírem ETFs cumprirem os requisitos e a ética. . Se o ETF spot BTC dos EUA for aprovado e negociado em uma das três plataformas de negociação de acordo com os materiais de inscrição, com tal referência de caso, a HKEX ficará mais motivada a considerar o fornecimento de uma plataforma de negociação para ETFs spot Bitcoin emitidos por empresas de Hong Kong .
Foto: Em 22 de dezembro, o SFC emitiu diversas circulares Fonte: SFC.
Independentemente de o ETF dos EUA ser aprovado amanhã, com o passar do tempo, o mercado de criptografia semelhante ao do “Mundo Ocidental” nunca retornará. Em 2024, o mercado de criptografia estará definitivamente “florescendo”.