Título original: (A verdade sobre liquidez: Relatório de pesquisa sobre os efeitos de listagem das plataformas de negociação em 2024)
Fonte original: Klein Labs
1. Introdução à pesquisa
1.1 Contexto da pesquisa
Desde o início deste ano, o mercado gerou ampla discussão sobre tokens de VC com alta valorização totalmente diluída (FDV) e baixa capitalização de mercado (MC). Com os novos tokens emitidos em 2024, a razão MC/FDV caiu para o nível mais baixo em três anos, indicando que um grande número de tokens será desbloqueado e entrará no mercado no futuro. Embora a oferta inicial seja baixa, o mercado pode impulsionar os preços a curto prazo devido ao aumento da demanda, mas essa alta carece de continuidade. Uma vez que um grande número de tokens é desbloqueado e entra no mercado, o risco de excesso de oferta aumenta, e os investidores começam a se preocupar com o fato de que essa estrutura de mercado pode não oferecer suporte duradouro ao aumento dos preços.
Assim, o interesse de muitos investidores começou a se deslocar desses tokens de VC para moedas Meme. As moedas Meme se caracterizam por terem a maioria dos tokens totalmente desbloqueados no TGE, com uma alta taxa de circulação e sem a pressão de venda futura decorrente de desbloqueios. Essa estrutura reduz a pressão de oferta no mercado, proporcionando mais confiança aos investidores. Muitas moedas Meme têm uma razão MC/FDV próxima a 1 no momento da emissão, o que significa que os detentores não enfrentarão a diluição devido à emissão adicional de tokens, proporcionando um ambiente de mercado relativamente estável. Com a crescente conscientização sobre os riscos de desbloqueio em larga escala de tokens, o interesse dos investidores gradualmente se voltou para essas moedas Meme com alta liquidez e baixa taxa de inflação, embora esses tokens possam carecer de cenários de aplicação prática.
No atual cenário de mercado, exige que os investidores sejam mais cautelosos ao escolher tokens. No entanto, ao selecionar tokens, os investidores muitas vezes têm dificuldade em avaliar de forma independente o valor e o potencial de cada projeto, tornando o mecanismo de filtragem das plataformas de negociação fundamental. Como 'porteiros' que diretamente introduzem os ativos dos tokens aos usuários, as plataformas de negociação centralizadas não apenas ajudam a validar a conformidade e o potencial de mercado dos tokens, mas também desempenham um papel na seleção de projetos de qualidade. Embora haja outra voz no mercado que afirma que as transações em cadeia superarão as transações CEX, a Klein Labs acredita que a participação de mercado das plataformas de negociação centralizadas não será capturada pelas transações em cadeia. A fluência das transações nas CEX, a custódia de ativos centralizada com responsabilidade, a formação de hábitos e mentalidades dos usuários, as barreiras de liquidez e a tendência de conformidade global em regulamentação garantirão que a participação de negociações nas CEX superará continuamente a participação de negociações em cadeia a longo prazo.
Assim, a questão que se segue é como as plataformas de negociação centralizadas filtram e decidem quais projetos listar? Como foi o desempenho geral das criptomoedas que já foram listadas no último ano? O desempenho e a escolha dessas criptomoedas estão relacionados à plataforma de negociação?
Para responder a essas questões que o mercado considera importantes, este estudo tem como objetivo investigar a situação das listagens em várias plataformas de negociação e analisar seu impacto real sobre o desempenho do mercado de tokens, com foco nas mudanças de volume de negociação e nas características de flutuação de preços após a listagem, para identificar o impacto de diferentes plataformas de negociação sobre o desempenho do mercado após a listagem de tokens.
1.2 Métodos de pesquisa
1.2.1 Objetos da pesquisa
Nós classificamos as plataformas de negociação com base em suas regiões e mercados-alvo, em três categorias principais:
· Criadas por chineses, voltadas para o mundo: Binance, Bybit, OKX, Bitget, KuCoin, Gate, etc. São plataformas de negociação conhecidas criadas por investidores chineses, direcionadas ao mercado global. Existem muitas plataformas de negociação chinesas, e para facilitar a pesquisa, selecionamos plataformas com diferentes características de desenvolvimento, enquanto as que não foram selecionadas também têm suas próprias vantagens.
· Criada na Coreia, voltada para o mercado local: Bithumb, UPbit, etc. Principalmente focada no mercado local da Coreia.
· Criada nos EUA, com foco na Europa e América: Coinbase, Kraken, etc. As plataformas de negociação americanas têm como alvo principal os mercados europeu e americano, geralmente sujeitas a regulamentações rigorosas, como a SEC e a CFTC.
As plataformas de negociação em outras regiões, como América Latina, Índia e África, não são analisadas em profundidade neste relatório devido ao seu volume de negociação e liquidez, que são geralmente inferiores a 5%.
Selecionamos 10 plataformas de negociação representativas para analisar seu desempenho de listagem, incluindo o número de eventos de listagem e seu impacto subsequente no mercado.
1.2.2 Período de Estudo
Focamos principalmente nas mudanças de preço dos tokens no primeiro dia após o TGE, nos 7 dias anteriores e nos 30 dias anteriores, analisando suas tendências, padrões de volatilidade e reações do mercado, pelas seguintes razões:
· No primeiro dia do TGE, a emissão de novos ativos resulta em um volume de negociação altamente ativo, refletindo a aceitação instantânea do mercado. Este é um estágio crítico influenciado por uma corrida para compra e pela emoção de FOMO, sendo fundamental para o preço inicial de listagem.
· A variação de preço nos 7 dias anteriores ao TGE pode capturar a emoção de curto prazo do mercado em relação ao novo token, bem como o reconhecimento inicial dos fundamentos do projeto, medindo a continuidade do entusiasmo do mercado e retornando ao preço inicial razoável do projeto.
· Nos 30 dias após o TGE, observamos a força de suporte de longo prazo dos tokens, com a especulação de curto prazo diminuindo, enquanto os especuladores se retiram gradualmente. A manutenção do preço e do volume de negociação torna-se uma referência importante para o reconhecimento do mercado.
1.2.3 Processamento de dados
Este estudo utiliza um método sistemático de processamento de dados para garantir a cientificidade da análise. Em comparação com os métodos de pesquisa comuns no mercado, este estudo é mais intuitivo, conciso e eficiente.
Os dados deste relatório são principalmente provenientes da TradingView, abrangendo dados de preços de novos tokens listados em 2024 em várias plataformas de negociação, incluindo preços iniciais de listagem, preços de mercado em diferentes momentos e volumes de negociação. Devido ao grande número de pontos de amostra, essa análise de dados em grande escala ajuda a reduzir a influência de dados anômalos únicos na tendência geral, aumentando assim a confiabilidade dos resultados estatísticos.
(I) Visão geral multivariada das atividades de listagem
Este estudo utilizou métodos de análise multivariada, considerando fatores como condições de mercado, profundidade de negociação e liquidez, para garantir a abrangência e a cientificidade dos resultados. Comparamos a média das flutuações de preços dos novos tokens em diferentes plataformas de negociação e analisamos em profundidade a posição de mercado da plataforma (como base de usuários, liquidez e estratégia de listagem).
(II) Avaliação da média de desempenho geral
Para medir o desempenho de mercado de um token, calculamos a variação percentual em relação ao preço inicial de listagem do token (Variação Percentual), conforme a fórmula abaixo:
Considerando que situações extremas no mercado podem afetar a tendência geral dos dados, excluímos os 10% de valores extremos e os 10% inferiores de valores anômalos para reduzir a interferência de eventos de mercado aleatórios (como notícias positivas, manipulação de mercado, anomalias de liquidez) nos resultados estatísticos. Esse tratamento torna os resultados de cálculo mais representativos, podendo refletir mais precisamente o desempenho real dos novos tokens em diferentes plataformas de negociação. Em seguida, calculamos a média das flutuações de preço dos novos tokens em cada plataforma para avaliar o desempenho geral do mercado dos novos tokens em diferentes plataformas.
(III) Coeficiente de variação para avaliar a estabilidade
O coeficiente de variação (CV) é um indicador que mede a volatilidade relativa dos dados, cuja fórmula de cálculo é:
Onde σ é o desvio padrão e μ é a média. O coeficiente de variação é um indicador adimensional, não afetado pela unidade de dados, adequado para comparações de volatilidade de diferentes conjuntos de dados. Na análise de mercado, o CV é principalmente usado para medir a volatilidade relativa de preços ou retornos. Na análise de preços de plataformas de negociação ou tokens, o CV pode refletir a estabilidade relativa de diferentes mercados, fornecendo uma base para avaliação de riscos aos investidores. Aqui, utilizamos o coeficiente de variação em vez do desvio padrão, pois o coeficiente de variação é mais aplicável que o desvio padrão.
2. Visão geral das atividades de listagem
2.1 Comparação entre plataformas de negociação
2.1.1 Número de listagens e preferência de FDV
Visão geral dos eventos de listagem de 2024
Observamos que, em termos de dados gerais, as principais plataformas de negociação (como Binance, UPbit, Coinbase) possuem um número de listagens geralmente menor do que outras plataformas. Isso reflete a diferença de posição das exchanges que influencia o estilo de listagem.
Em termos de número de listagens, plataformas como Binance, OKX, UPbit e Coinbase têm regras de listagem mais rigorosas, listando menos tokens, mas em maior escala, enquanto plataformas como Gate listam novos ativos com mais frequência, oferecendo mais oportunidades de negociação. Os dados mostram que o número de listagens é aproximadamente inversamente proporcional ao FDV, ou seja, as plataformas que listam mais projetos de alta FDV geralmente têm um número menor de listagens.
As CEXs adotam diferentes estratégias para determinar a prioridade de listagem, com foco em diferentes níveis de valorização totalmente diluída (FDV). Aqui, classificamos os projetos com base em suas diferentes FDVs para facilitar a compreensão dos critérios de listagem das plataformas. Ao avaliar a valorização dos tokens, frequentemente consideramos o MC e o FDV, que refletem conjuntamente a valorização do token, o tamanho do mercado e a liquidez.
· O MC calcula apenas o valor total dos tokens atualmente em circulação, sem considerar tokens que serão desbloqueados no futuro, o que pode subestimar a valorização real do projeto, especialmente quando a maioria dos tokens ainda não foi desbloqueada, o que pode gerar confusão.
· O FDV é calculado com base no total de tokens, refletindo de forma mais abrangente a valorização potencial do projeto, ajudando os investidores a avaliar os riscos de pressão de venda futura e seu valor a longo prazo. Para projetos com baixo MC/FDV, o FDV é de referência limitada a curto prazo, sendo mais útil a longo prazo.
Portanto, ao analisar novos tokens listados, o FDV é mais referencial do que a Capitalização de Mercado. Aqui escolhemos o FDV como padrão.
Além disso, em relação à atitude em relação aos projetos de lançamento, a maioria das plataformas de negociação geralmente adota uma estratégia equilibrada, que considera tanto projetos de lançamento quanto não lançados, mas geralmente os requisitos para projetos não lançados são mais altos, pois os projetos de lançamento trazem mais novos usuários. Além disso, duas plataformas de negociação coreanas, UPbit e Bithumb, se concentram principalmente em listar tokens não lançados. Isso porque, em comparação com os lançamentos, listar tokens não lançados pode reduzir o risco de filtragem e evitar a volatilidade do mercado e a falta de liquidez durante a fase de lançamento. Ao mesmo tempo, para os desenvolvedores do projeto, em comparação com os lançamentos, eles não precisam suportar muita pressão de marketing e gerenciamento de liquidez; listar tokens não lançados pode aproveitar o reconhecimento existente no mercado para impulsionar o crescimento.
2.1.2 Preferências de trilha
Binance
Em 2024, o número de moedas Meme ainda representa a maior proporção. Projetos de Infra e DeFi também têm uma grande participação. As trilhas RWA e DePIN tiveram um número relativamente baixo de listagens na Binance, mas um desempenho geral bom. O USUAL teve um aumento máximo de 7081%. Embora a Binance tenha sido cautelosa na seleção de listagens nesses setores, uma vez que um token é listado, a reação do mercado geralmente é bastante positiva. No segundo semestre, a preferência da Binance por listagens na trilha de IA inclinou-se claramente para tokens de Agente de IA, representando a maior proporção entre os projetos de IA.
Em 2024, a Binance demonstrou uma preferência pela ecologia do BNB. Por exemplo, o lançamento de projetos como BANANA e CGPT indica que a Binance está fortalecendo seu apoio a seu próprio ecossistema.
OKX
A OKX também possui o maior número de moedas Meme, representando cerca de 25% de suas listagens. Comparada a outras plataformas de negociação, a OKX lista mais tokens em setores de blockchain e infraestrutura, totalizando 34%, indicando que, em comparação, a OKX está mais focada em inovações tecnológicas subjacentes, otimização de escalabilidade e desenvolvimento sustentável do ecossistema de blockchain em 2024.
Na trilha emergente, a OKX listou apenas 4 tokens de IA, incluindo DMAIL e GPT, listou 3 novos tokens na trilha RWA, e apenas 3 na trilha DePIN. Isso reflete a abordagem cautelosa da OKX em relação à sua disposição em novos setores emergentes.
UPbit
A principal característica das listagens da UPbit em 2024 é a ampla cobertura de trilhas, com um desempenho geral satisfatório dos tokens. Em 2024, a UPbit listou UNI e BNT na trilha DEX. Isso indica que a UPbit ainda tem um grande potencial e espaço para desenvolvimento na listagem de ativos populares, muitos tokens principais ou de alta capitalização de mercado ainda não foram listados, podendo expandir ainda mais seu suporte no futuro. Isso também reflete que a UPbit é bastante rigorosa em sua revisão de listagens, mostrando uma tendência de selecionar ativos com potencial a longo prazo de forma mais cuidadosa.
Na UPbit, os tokens de todas as trilhas tiveram aumentos de preço notáveis. Tokens de trilhas como PEPE (Meme), AGLD (Game), DRIFT (DeFi), SAFE (Infra) tiveram aumentos significativos em um curto período, chegando a 100% ou até mais de 150%. O UNI teve um aumento de 93,5% em comparação com o 30º dia após o lançamento e o primeiro dia. Isso reflete o alto reconhecimento dos usuários coreanos pelos projetos listados na UPbit.
Além disso, do ponto de vista do ecossistema de blockchain, ecossistemas como Solana e TON são bastante populares.
Observamos também que as plataformas de negociação estão gradualmente aprofundando seu apoio aos seus próprios ecossistemas de blockchain: por exemplo, a Binance associada à BSC e à opBNB está fortalecendo continuamente seu apoio ao seu próprio ecossistema. Da mesma forma, a Base, lançada pela Coinbase, se tornou um foco de apoio, representando quase 40% de todos os novos tokens listados em 2024. A OKX também está se esforçando para expandir seu ecossistema X Layer. Além disso, a Kraken planeja lançar a rede L2 Ink, indicando que as principais plataformas de negociação estão ativamente promovendo a construção de infraestrutura de blockchain.
Essa tendência por trás é a exploração da transição das plataformas de negociação de "off-chain" para "on-chain", não apenas expandindo seu escopo de negócios, mas também aumentando sua competitividade no campo DeFi. Ao apoiar projetos dentro de sua própria blockchain, as plataformas de negociação podem não apenas promover o desenvolvimento do ecossistema, mas também aumentar a retenção de usuários e obter maiores retornos no processo de emissão e negociação de novos ativos. Isso também significa que, no futuro, as estratégias de listagem das plataformas de negociação se inclinarão mais para projetos dentro de seus próprios ecossistemas para aumentar a atividade da rede de blockchain e a influência no mercado.
2.2 Análise em Dimensões Temporais
Número de listagens mensais em diferentes plataformas
· A tendência de aumento ou diminuição do número de eventos de listagem está altamente correlacionada com a variação do preço do BTC. Durante os períodos de alta do BTC (de fevereiro a março e de agosto a dezembro), houve muitos eventos de listagem, enquanto durante os períodos de estabilização ou queda do BTC (de abril a julho), o número de eventos de listagem diminuiu significativamente.
· As atividades de listagem nas principais plataformas (Binance, UPbit) foram pouco afetadas durante o mercado em baixa, e sua participação nas listagens aumentou durante esse período, mostrando uma maior força de liderança de mercado e resiliência cíclica.
· O número de listagens da Bitget é relativamente estável, com a volatilidade do mercado tendo um impacto menor sobre ela, enquanto o ritmo de listagem de outras plataformas varia muito. Isso pode estar relacionado à sua estratégia de listagem mais equilibrada.
· A Gate e a KuCoin têm uma frequência de listagens mais alta, mas o número de listagens varia bastante com as condições de mercado, indicando que essas plataformas podem depender mais da alta liquidez de novos projetos durante mercados em alta para atrair usuários.
3. Análise de volume de negociação
3.1 Situação geral do volume de negociação nas diferentes plataformas
Média do volume de negociação dos projetos TGE nas primeiras 24 horas em diferentes plataformas em 2024.
Média do volume de negociação dos projetos TGE após 30 dias em diferentes plataformas em 2024.
· A UPbit tem uma proporção extremamente alta de volume de negociação nas primeiras 24 horas após a listagem, superando até mesmo metade da Binance, o que demonstra sua forte atração no mercado de curto prazo, com um influxo claro de liquidez. Embora a proporção tenha diminuído ligeiramente após 30 dias, ainda mantém uma participação de mercado alta, chegando perto da soma das participações das três principais plataformas de negociação, OKX, Coinbase e Bybit, indicando que a UPbit ocupa uma posição extremamente importante no mercado de listagens.
· A Binance e a OKX apresentaram um crescimento robusto no volume de negociação, mantendo a liderança de participação de mercado em 30 dias, demonstrando forte reconhecimento de mercado e profundidade de liquidez. A Binance teve uma participação de 47% em 24 horas, aumentando para 53% após 30 dias, indicando sua posição de liderança de longo prazo no mercado, enquanto a OKX também manteve uma alta participação após 30 dias.
· A Bybit apresentou um bom desempenho tanto em volume de negociação de curto quanto de longo prazo, sendo relativamente estável. A participação de mercado da Bithumb aumentou ligeiramente após 30 dias, indicando que consegue não apenas reter o volume de negociação inicial, mas também atrair mais liquidez. Isso sugere que a Bithumb fortaleceu sua competitividade no mercado de listagens.
Embora as plataformas de negociação coreanas sejam conhecidas por preferirem projetos não lançados, como mostram os dados acima, esses projetos ainda podem gerar um volume de negociação extremamente forte. A razão pela qual os projetos não lançados nas plataformas de negociação coreanas conseguem gerar um volume de negociação tão grande é devido ao seu ambiente de mercado único:
Fechamento do mercado de negociação coreano e concentração de liquidez
· Mercado fechado: Devido às rigorosas políticas KYC locais na Coreia, usuários estrangeiros não conseguem utilizar diretamente as plataformas de negociação coreanas, resultando em um ecossistema de negociação relativamente fechado. Muitos usuários locais se acostumaram a negociar em plataformas coreanas. Portanto, a liquidez interna do mercado coreano é mais concentrada.
· Monopólio das plataformas de negociação: O mercado de criptomoedas da Coreia apresenta uma estrutura altamente monopolizada, com a UPbit atualmente ocupando 70%-80% da participação de mercado de criptomoedas da Coreia, mantendo a posição de liderança no setor. Após a UPbit estabelecer sua posição de liderança em 2021, a Bithumb perdeu sua posição de primeira, com sua participação de mercado caindo para 15%-20%. O volume e a liquidez de negociação na Coreia se concentram nas plataformas líderes, mostrando um forte efeito de aglomeração de capital.
Portanto, embora um token já tenha sido listado em mercados globais, seu desempenho no mercado coreano ainda pode apresentar um efeito semelhante ao de um "lançamento inicial", atraindo grande atenção do mercado e influxo de capital.
Alta taxa de retenção e vantagem de capital no mercado de criptomoedas da Coreia
· Alta penetração de ativos criptográficos: A proporção de investidores coreanos que detêm criptomoedas é extremamente alta, muito superior a outros mercados principais. Até novembro de 2024, a quantidade de pessoas que possuem criptomoedas nas plataformas de negociação coreanas ultrapassou 15,59 milhões, representando mais de 30% da população total da Coreia. Muitos coreanos já possuem uma quantidade significativa de ativos criptográficos e tendem a escolher ativos digitais para investimentos. Com apenas 0,6% da população global, a Coreia contribui com 30% do volume de negociação de criptomoedas globalmente.
· Capital social abundante: Além disso, como a Coreia é um dos países desenvolvidos com um PIB alto, o capital social geral é relativamente abundante, com um grande montante de fundos disponíveis para investimento, proporcionando liquidez suficiente ao mercado de criptomoedas.
· O espaço de sobrevivência para os jovens na indústria tradicional é pequeno: a Coreia é um país capitalista monopolizado por chaebols, e os jovens enfrentam grandes pressões de emprego e de vida, com o fenômeno de estratificação social intensificando o desejo por canais de valorização de riqueza. Aproximadamente 3,08 milhões de jovens de 20 a 39 anos participam do comércio de criptomoedas, representando 23% da população total nessa faixa etária.
Até novembro de 2024, a quantidade total de criptomoedas detidas pelo público coreano aumentou para 102,6 trilhões de won (aproximadamente 69,768 bilhões de dólares), e o volume de negociação diário médio também subiu para 14,9 trilhões de won (aproximadamente 10,132 bilhões de dólares). A UPbit se tornou a CEX com o crescimento mais rápido em volume de negociação no quarto trimestre de 2024, aumentando de 135,5 bilhões de dólares para 561,9 bilhões de dólares, um crescimento de 314,8% em relação ao trimestre anterior. Esse crescimento reflete a forte demanda do mercado coreano por ativos criptográficos e ainda mais confirma a tendência de alto volume de negociação nas plataformas locais em projetos não lançados.
4. Análise de desempenho de preços
4.1 Comparação de desempenho de preço por plataforma de negociação
4.1.1 Desempenho geral dos preços das listagens em cada plataforma
Comparação da média e mediana do volume de negociação dos preços de cada plataforma 7 dias após o TGE
· A Binance teve o melhor desempenho, com médias e medianas bastante notáveis. As três primeiras classificações em média são Binance, OKX e Bitget, sendo que a OKX, embora tenha uma média positiva, apresenta uma mediana negativa, indicando uma grande volatilidade nos preços dos tokens em alta, com flutuações de preços muito acentuadas e valores anômalos bastante evidentes. A Bitget teve um desempenho destacado, sendo a mais próxima das duas principais plataformas de negociação. Além disso, a mediana de aumento ficou em segundo lugar entre todas as exchanges, logo atrás da Binance, e apresenta um valor positivo alto, indicando que os preços dos tokens na Bitget estão em uma tendência de alta robusta e positiva.
· Entre as plataformas de médio porte, Bithumb, Gate e KuCoin se destacaram. Dentre elas, a Bithumb mostrou um desempenho de preço mais equilibrado, com a menor diferença entre valor absoluto e mediana, indicando que as flutuações de preço foram menores e o desempenho foi estável. No entanto, as medianas de KuCoin e Gate foram negativas e com valores absolutos relativamente altos, indicando que a taxa de sucesso dos tokens é baixa e que podem ter ocorrido muitos valores anômalos de aumento interferindo.
Comparação da média e mediana do volume de negociação dos preços de cada plataforma 30 dias após o TGE
· No trigésimo dia, a mediana geral caiu, indicando que após 30 dias, especialmente para tokens com menor liquidez, parte dos fundos especulativos do mercado se retirou, aumentando a pressão de venda e a falta de suporte de compra, resultando em quedas de preços. A Gate pode ter enfrentado grandes oscilações no mercado de novos tokens devido ao excesso de listagens, resultando em falta de liquidez. Isso indica que a plataforma não conseguiu atrair capital estabilizador suficiente, e a ampla seleção de tokens dispersou a liquidez, quebrando o equilíbrio entre compradores e vendedores, causando quedas acentuadas de preço.
· A Binance foi pouco impactada, com a média ligeiramente diminuindo, indicando que os tokens listados na plataforma mantêm um forte suporte de mercado e um volume de negociação estável após 30 dias, com alguns tokens ainda apresentando espaço para aumento. Como uma plataforma de negociação de alto nível, a Binance, devido à sua vasta liquidez de mercado e ampla base de usuários, consegue manter os preços dos tokens em níveis elevados mesmo quando o mercado de novos tokens apresenta uma queda geral após 30 dias.
· Entre as plataformas de médio porte, a Bithumb é a única que apresentou aumento após 30 dias, com aumentos positivos tanto na variação de 7 dias quanto na mediana. Isso indica que a Bithumb, com sua boa liquidez de mercado e estabilidade, conseguiu atrair capital, demonstrando uma forte resistência à baixa e atração no mercado. Isso pode ser devido ao volume relativamente baixo de listagens da Bithumb, permitindo-lhe concentrar liquidez e manter um alto nível de atividade no mercado, resultando em um melhor desempenho de preços para os novos tokens listados.
4.1.2 Desempenho do preço de listagem mensal de cada plataforma
Mudanças mensais nos preços de cada plataforma de negociação 7 dias após o TGE
Mudanças mensais nos preços de cada plataforma de negociação 30 dias após o TGE
· A Binance e a UPbit têm uma clara vantagem de preço, sendo muito influenciadas pelo sentimento do mercado. As listagens na Binance e na UPbit se destacam em períodos de mercado favorável, por exemplo, em maio e setembro, a Binance teve aumentos de 30 dias de 87,8% e 94,9%, respectivamente, enquanto a UPbit também teve um aumento de 60,5% em setembro, demonstrando uma forte vantagem de preço, mas com alta volatilidade, apresentando quedas acentuadas em abril e julho, refletindo a significativa influência do sentimento do mercado sobre elas.
· O desempenho geral do mercado influencia claramente a trajetória dos tokens; as listagens nas principais plataformas de negociação tendem a ter aumentos maiores em mercados em alta, enquanto as plataformas de médio porte tendem a sofrer quedas mais acentuadas em mercados em baixa. Por exemplo, a Bybit e a OKX apresentaram quedas de -40,6% e -36,6% em 30 dias, respectivamente, enquanto a Kraken e a KuCoin também tiveram um desempenho fraco após 7 dias, especialmente a Kraken, que teve quedas de -23,5% e -27,9% em janeiro e março, respectivamente.
4.2 Situação de flutuações de aumento e diminuição
Na seção anterior, usamos a média para refletir a magnitude geral das flutuações de preço. A seguir, utilizamos o coeficiente de variação para refletir a volatilidade dos dados da amostra em torno da média de flutuação de preço mencionada. Se o coeficiente de variação for pequeno, isso indica que a distribuição dos dados é relativamente concentrada, com a maioria dos tokens tendo flutuações de preço próximas à média, resultando em um desempenho de mercado relativamente estável, e a volatilidade do preço após a listagem na plataforma de negociação é previsível; caso contrário, o movimento de preço após a listagem na plataforma de negociação é mais incerto.
A seguir, analisaremos os preços em 1 dia e 30 dias:
Situação da variação do coeficiente de variação no primeiro dia após o TGE
· A Binance tem o coeficiente de variação mais baixo, indicando que as flutuações de preço dos tokens listados no primeiro dia são relativamente pequenas, resultando em um desempenho de mercado mais estável. A UPbit apresenta o coeficiente de variação mais alto, com flutuações no primeiro dia sendo grandes, mas, combinando com a análise de médias anteriores, estima-se que o mercado em geral tenha uma tendência de alta.
· O coeficiente de variação das plataformas de médio porte (da esquerda para a direita no eixo) apresenta uma tendência de crescimento linear. Desde a Bitget, com o coeficiente de variação mais baixo, até a Gate, com o coeficiente de variação mais alto. Isso indica que o desempenho do mercado de listagens dessas plataformas está se movendo de uma maior estabilidade para uma maior incerteza, de riscos de investimento de curto prazo relativamente baixos para riscos que estão gradualmente aumentando.
· O coeficiente de variação da Bybit é relativamente baixo, sendo o mais próximo da Binance, indicando que sua volatilidade de mercado também é relativamente controlável. No entanto, considerando que a Bybit lista muitos tokens, ainda mantém um coeficiente de variação baixo, o que indica que a qualidade geral dos projetos listados é alta, sem a presença de tokens de alta volatilidade em grande escala. Além disso, isso também reflete que a Bybit pode estar mais inclinada a listar tokens com maior estabilidade ao selecionar projetos, reduzindo assim as oscilações bruscas do mercado a curto prazo.
Situação da variação do coeficiente de variação no trigésimo dia após o TGE
· A partir do coeficiente de variação do Dia 30, a UPbit continua a manter um coeficiente de variação elevado mesmo após 7 e 30 dias, indicando que seus pares de negociação apresentam flutuações de preços significativas e alta liquidez. Ao observar as médias, o valor médio dos pares de negociação da UPbit é positivo, e a queda de preço é relativamente lenta, o que sugere que o mercado de compra e venda está ativo, com uma profundidade de liquidez suficientemente forte, refletindo um mercado saudável. Em termos de coeficiente de variação, a UPbit tem uma grande vantagem em relação a outras plataformas de negociação.
· A Binance e a Coinbase continuam sendo plataformas de negociação relativamente estáveis, com a Binance mantendo um aumento de preço relativamente estável ao longo do ciclo, enquanto a Coinbase apresenta flutuações tendendo à estabilidade entre 7 e 30 dias, indicando que seu mercado de tokens tende a um desenvolvimento robusto de longo prazo, em vez de oscilações bruscas de curto prazo.
· O coeficiente de variação das plataformas de médio porte (como Bitget, Bithumb, Gate e KuCoin) aumentou significativamente no trigésimo dia, indicando que, após a retirada de fundos de arbitragem de curto prazo, a liquidez diminuiu, resultando em um aumento da volatilidade de preços. O mercado ainda é dominado por fundos de curto prazo, com uma baixa proporção de fundos de longo prazo, resultando em uma estabilidade geral fraca. Especialmente a Bitget, que apresenta alta atividade, mas com um risco de volatilidade elevado.
5. Resumo dos Destaques
5.1 Conclusões dos dados
Após esta pesquisa e análise de dados, chegamos às seguintes conclusões:
5.1.1 A escolha de listagens nas plataformas de negociação tem um impacto significativo no desempenho das listagens
De maneira geral, plataformas de negociação com um número menor de listagens e critérios de listagem mais rigorosos tendem a ter um desempenho melhor após a remoção de valores anômalos extremos. No entanto, a tendência geral do Bitcoin, o ambiente de mercado regional e as características dos usuários também impactam o desempenho das listagens.
Plataformas com um número maior de listagens realmente apresentam um desempenho relativamente destacado nas médias de curto prazo, mas a longo prazo, um número maior de listagens pode resultar em uma liquidez mais dispersa, podendo levar a uma maior queda após 30 dias, com menor estabilidade de preços.
5.1.2 Durante períodos de bom desempenho de mercado, as principais plataformas de negociação geralmente têm uma vantagem maior em termos de aumento em comparação com as plataformas de médio porte.
No entanto, de outro indicador, do ponto de vista da média de aumento, as principais plataformas de negociação apresentam desempenhos variados em 7 e 30 dias, mas no geral são positivos. A Binance teve o melhor feedback em todos os indicadores de preço. A OKX mostrou grande volatilidade no longo e médio prazo. Entre as principais plataformas de negociação, a UPbit teve o desempenho mais suave, possivelmente devido à profundidade de liquidez. Ao mesmo tempo, a UPbit pode alcançar flutuações de preço extremas no primeiro dia após a listagem do token. No entanto, como este estudo estatisticamente considera o preço de fechamento final do primeiro dia, essas performances notáveis podem não ter sido registradas. Entre as plataformas de negociação de médio porte, a Bitget e a Bithumb se destacaram. A Bitget teve um desempenho estável, enquanto a Bithumb se destacou em alguns indicadores de preço.
5.1.3 Vantagens do mercado coreano e efeito de listagem
O mercado coreano possui um ambiente único, com alto volume de negociação e boa liquidez, permitindo que os tokens atraíam rapidamente capital após a listagem. Embora as flutuações de preço sejam significativas no início, a tendência geral é de alta. Além disso, após 7 e 30 dias, as flutuações de preço continuam a ser severas. Isso indica que, no mercado coreano, a listagem de tokens terá um ciclo de desenvolvimento mais longo e receberá mais atenção.
5.1.4 O processo de filtragem nas plataformas de negociação impacta o desempenho dos tokens e a estabilidade do mercado
Durante o processo de tratamento de dados, descobrimos que certos exchanges apresentaram um número claramente maior de valores anômalos, indicando que o processo de seleção e revisão de tokens é crucial para o desempenho após a listagem. Valores anômalos frequentemente refletem desvios de preço inesperados, podendo ser influenciados por manipulação de mercado ou riscos do projeto. Exchanges que frequentemente apresentam valores anômalos podem ter critérios de seleção mais flexíveis, resultando na entrada de tokens instáveis no mercado, aumentando o risco de flutuações de preço. Portanto, o processo de seleção de tokens das exchanges impacta diretamente o desempenho do mercado e a estabilidade geral do mercado.
5.2 Desempenho da plataforma de negociação
5.2.1 Binance & OKX
Embora tenha um desempenho excelente em várias métricas, a longo prazo, a Binance tem uma vantagem em termos de estabilidade. O desempenho de mercado da Binance é relativamente estável, capaz de manter um crescimento contínuo e ter menor volatilidade. Em comparação, a OKX, embora apresente maior volatilidade de mercado do que a Binance, está quase equivalente à Binance em vários indicadores.
5.2.2 Upbit & Bithumb
Upbit e Bithumb são as duas principais plataformas de negociação de criptomoedas da Coreia, com um desempenho geral bastante destacado. A Upbit tem mantido uma alta classificação entre as plataformas de negociação globais. A Bithumb, como uma das primeiras exchanges estabelecidas na Coreia, tem um desempenho muito bom em alguns tokens. O entusiasmo extremo do mercado coreano por criptomoedas trouxe um grande influxo de capital para as plataformas de negociação locais, resultando em alta liquidez e volume de negócios. Devido à profundidade da liquidez e à dispersão dos recursos entre muitos investidores coreanos, as flutuações de preço em longo prazo não são muito evidentes. No entanto, ao focar em negociações de curto prazo, o volume e a volatilidade de preços na Coreia superam outras exchanges de nível semelhante. Como este estudo se concentra principalmente nas mudanças de preços dos tokens um dia, sete dias e trinta dias após a listagem, pode não ter refletido plenamente o desempenho notável das exchanges coreanas.
É importante notar que a Upbit e a Bithumb têm uma clara vantagem de "prêmio de kimchi" regional. Certos tokens, após serem listados em plataformas de negociação coreanas, geralmente têm preços temporariamente superiores em comparação com outras exchanges globais, trazendo uma vantagem incomparável para a Upbit e a Bithumb em relação a outras plataformas de negociação globais.
5.2.3 Bybit
Como uma das principais exchanges, possui uma forte profundidade de liquidez e vasta experiência em listagens, capaz de fornecer um ambiente de negociação estável. Embora a Bybit tenha enfrentado um grande incidente de roubo de tokens no início de 2025, sua resposta de relações públicas e medidas de segurança foram rápidas e eficazes, demonstrando a capacidade da plataforma de lidar com desafios. Em comparação, muitas exchanges menores frequentemente carecem da capacidade de enfrentar tais desafios. As estratégias de controle de riscos e de gestão de crises da Bybit foram bastante adequadas, especialmente em termos de manter fundos financeiros suficientes, rapidamente restaurando a confiança dos usuários e mantendo sua competitividade no mercado.
5.2.4 Bitget
Destaca-se especialmente entre as exchanges de médio porte, com uma rápida evolução. A Bitget está em uma fase de transformação para se tornar uma exchange de primeira linha, tendendo a implementar um mecanismo de listagem mais rigoroso. A plataforma listou uma quantidade significativa de novos tokens, oferecendo uma gama mais ampla de opções aos investidores. Além disso, com base nos dados médios, os tokens já listados apresentaram um desempenho geral satisfatório, e as flutuações de preços positivas superaram amplamente as plataformas de nível semelhante. A preferência por projetos de qualidade na Bitget está se tornando cada vez mais evidente, com a plataforma mantendo uma abordagem cautelosa na seleção de projetos, implementando um mecanismo de incentivo mútuo para selecionar os melhores. De modo geral, o desempenho de mercado da Bitget está entre a média das exchanges de alta qualidade e as plataformas de médio porte, demonstrando um desempenho de preço sólido e reconhecimento de mercado. Em comparação com outras exchanges de nível semelhante, os preços dos tokens na Bitget tendem a ser mais estáveis, demonstrando alta resiliência durante a volatilidade do mercado, mantendo assim uma forte competitividade e confiança dos usuários.
5.2.5 Gate
Está rapidamente emergindo. Com sua alta proporção de listagens e estratégias de listagem em constante inovação, a Gate teve um desempenho excepcional em 2024, não apenas com volumes de negociação em ascensão, mas também com aumentos de preço de tokens bastante significativos. A Gate conseguiu atrair muitos novos projetos, aumentando significativamente a competitividade do mercado e expandindo continuamente sua influência no mercado de criptomoedas. A Gate se destacou na área de Meme, ao mesmo tempo em que estabeleceu uma zona inovadora para fornecer seções exclusivas para tokens recém-lançados. Com uma percepção de mercado aguçada, lançou com sucesso vários tokens populares, atraindo muitos investidores. Sua estratégia inovadora de listagem e seleção precisa de projetos ajudaram a plataforma a expandir rapidamente seu ecossistema, aumentar a retenção de usuários e promover o crescimento do volume de negócios e da liquidez.
5.2.6 KuCoin
Além dos tokens focados neste relatório, a KuCoin fez progressos significativos em conformidade, alcançando um acordo com o Departamento de Justiça dos EUA (DOJ), permitindo que a KuCoin e sua nova equipe de liderança pavimentem o caminho para o futuro desenvolvimento. A KuCoin também está ativamente buscando as licenças relevantes, especialmente na Austrália e na Índia, enquanto também está se expandindo na Europa, Turquia e outros lugares. A KuCoin está buscando licenças que atendam às regulamentações do mercado de criptoativos (MiCAR) por meio da KuCoin EU Exchange GmbH na Áustria. Ao mesmo tempo, a KuCoin é a primeira plataforma de negociação de criptomoedas global a atender aos regulamentos do órgão de inteligência financeira (FIU) na Índia. Ao promover a conformidade e a expansão regional, a KuCoin espera atrair mais usuários potenciais, promovendo o volume de negociação e o crescimento de preços, criando condições favoráveis para seu crescimento contínuo no futuro.
5.2.7 Coinbase & Kraken
Como a maior exchange dos EUA, a Coinbase possui uma forte liquidez e um mercado profundo. A estratégia de listagem cautelosa da Coinbase, combinada com as rigorosas políticas regulatórias de criptomoedas dos EUA, resulta em um número relativamente baixo de listagens, mas com alta segurança e estabilidade. Isso indica que a Coinbase adota uma estratégia conservadora para novos projetos, especialmente para ativos de alto risco como moedas Meme. No entanto, em termos de desempenho de preços, ao optar por estabilidade e desenvolvimento a longo prazo, perdeu muitas oportunidades de aumento.
Referências
1. Pesquisa da Animoca Brands sobre o Relatório de Listagem de 2024
https://research.animocabrands.com/post/cm71o17u2t6f107mlc6v09ujq
2. Low Float & High FDV: Como chegamos até aqui?
https://www.binance.com/en/research/analysis/low-float-and-high-FDV-how-did-we-get-here
2. Relatório Anual da Indústria de Criptomoedas da CoinGecko 2024
https://www.coingecko.com/research/publications/2024-annual-crypto-report
4. O número total de investidores em exchanges de criptomoedas na Coreia ultrapassou 15 milhões pela primeira vez… aumento de 600 mil em novembro.
https://www.yna.co.kr/view/AKR20241224079900002
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