Após uma longa e acidentada jornada, a Microstrategy completou com sucesso sua transformação de uma empresa de software da era da bolha da internet em uma empresa de tesouraria Bitcoin alavancada para a Main Street, quando a NASDAQ anunciou a inclusão da MSTR no índice tecnológico referência a partir de 23 de dezembro. A decisão de incluir a Microstrategy marca uma aceitação institucional crítica do polêmico Michael Saylor no léxico do TradFi, pois a MSTR será a única proxy cripto a se beneficiar das entradas regulares, passivas e substanciais do QQQ (ETF do índice), efetivamente transformando todos os compradores de índices de ações e investidores passivos em investidores indiretos de BTC como parte de seus portfólios de investimento de longo prazo. Adoção mainstream!

Os preços das criptomoedas dispararam, naturalmente liderados pelo BTC, com os preços subindo para um recorde de $106K e ultrapassando facilmente os ATHs, enquanto os investidores compraram FOMO as notícias da MSTR durante o fim de semana. As ações da MSTR subiram até 8% no pós-mercado, com o momento da verdade a ser determinado na sessão de hoje em NY.

Curiosamente, a liquidação de futuros curtos foi relativamente moderada neste movimento ascendente, sugerindo que ou os nativos cripto estão melhor posicionados para esse movimento, ou eles estão realmente subcomprados (ou expurgados no início de dezembro). Teremos uma nova pressão para $110K+ antes do final do ano para um rally de Natal antecipado? O sentimento certamente sugere que é possível.

No macro, o último grande evento do ano será a reunião final do FOMC nesta quarta-feira, com os mercados precificando plena certeza de um corte (~95%) seguido por uma pausa em janeiro (~15% de chance de um corte). O presidente Powell naturalmente desejará manter todas as suas opções abertas, não descartando nem confirmando um corte em janeiro, com dados recentes mostrando um crescimento de empregos lento contra uma inflação um tanto teimosa que permanece acima da meta do Fed.

A inflação do CPE núcleo está prestes a terminar o ano em torno de 2,9%, bem acima da projeção do Fed de 2,6%, embora alguns economistas tenham argumentado que o impulso econômico desacelerou ainda mais no Q4. Da mesma forma, a taxa de desemprego deve ficar em 4,4% contra a projeção do Fed de 4,2%, apesar de a recente criação de empregos estar presa perto de mínimos cíclicos.

Como os oficiais do Fed permaneceram em um blackout de comunicações, o foco chave para esta reunião será na sessão de perguntas e respostas de Powell para ver onde ele identifica o equilíbrio econômico e onde os riscos estão nesse chamado 50/50. Qualquer foco no ‘dot-plot’ sendo elevado provavelmente será visto como um sinal hawkish e negativo, enquanto qualquer ênfase na ‘confiança do comitê’ e outros comentários de ‘confie em mim’ serão vistos como um sinal verde de risco, pois a festa continua até nova ordem. Nossa inclinação é com a última, mas com baixa convicção.

Com o mercado em um clima de feriado antecipado (basta olhar como os preços dos ativos se comportaram em 2024!), o movimento implícito de opções no dia do FOMC está se direcionando para a extremidade inferior do ano, e os forwards implícitos do SPX também apontam para um mês muito tranquilo fora do Evento do Fed.

Uma possível complicação pode ser o rápido aumento nos rendimentos de títulos de longo prazo (+20pb em 1,5 semanas), à medida que os investidores de renda fixa demonstram preocupações com um Fed excessivamente fácil e a chegada iminente das políticas do Trump 2.0; no entanto, isso está acontecendo em um cenário de baixa volatilidade em títulos (índice MOVE), o que significa que os investidores estão tratando isso como uma venda controlada e uma reavaliação ordinária para manter a festa de risco em andamento.

Falando em risco, encerramos o comentário desta semana com alguns gráficos que ilustram os recordes de entradas em ações dos EUA. As entradas de dezembro quebraram recordes de curto prazo com quase +150 bilhões de novos dólares entrando em ações dos EUA até o momento, enquanto o sentimento do consumidor recente disparou de volta para máximas de 4 anos devido às esperanças nas políticas de Trump e no desempenho econômico. Estive nos mercados por muito tempo e não consigo lembrar a última vez em que os barômetros de risco estavam tão positivos e presentes quanto atualmente, e em todas as classes de ativos.

Este continua a ser um mercado muito forte para ser vendido a descoberto, então é melhor ‘continuar dançando enquanto a música toca’? É realmente a temporada para ser alegre. Boas festas a todos!

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