Como um dos primeiros usuários do Gambit e do GMX, o autor do PANews experimentou o processo do GMX de desconhecido a bem conhecido.No entanto, até o momento, ainda existem muitos mal-entendidos sobre o GMX no mercado. Este artigo irá resumir mal-entendidos comuns no GMX e tentar tirar as dúvidas de todos de uma vez.
Como já existem muitos artigos apresentando o GMX, este artigo destina-se principalmente a leitores que já possuem um certo conhecimento do GMX. Se você quiser ter um conhecimento básico do GMX, pode conferir os artigos anteriores do PANews. Leitura relacionada: “O GMX, que cresce contra a tendência do mercado, pode se tornar o novo rei dos contratos perpétuos descentralizados?” 》.
1. As condições extremas de mercado farão com que o GLP volte a zero?
Embora o GMX seja chamado de bolsa de contrato perpétuo, na verdade ele realiza negociações à vista e de alavancagem (a taxa de financiamento no GMX é na verdade uma taxa de empréstimo), e o tamanho de todas as posições é limitado (definido pela equipe), que é inferior ao GLP. liquidez existente em GLP, ou seja, apenas parte da liquidez em GLP é utilizada pelos traders para aumentar a alavancagem. A discussão aqui precisa ser dividida em duas situações: mercados em ascensão e em queda.
Quando o mercado sobe, a situação extrema é que ninguém está vendendo a descoberto e a posição longa atinge o limite superior definido. Se isso acontecer, parte do valor da cesta de GLP, que de outra forma aumentaria à medida que o mercado sobe, será capturada pelos longos. No entanto, como cada ativo tem um limite superior para posições longas e curtas, o preço do GLP ainda aumentará inevitavelmente neste momento.
Quando o mercado cai, porque já existem cerca de metade dos ativos de risco como BTC e ETH no GLP, se a posição curta detida pelo trader atingir o limite superior definido e ninguém estiver comprado, o trader aumentará o risco negativo do GLP .
De acordo com os dados atuais, o valor da ETH em GLP é de US$ 128 milhões, as posições longas são limitadas a US$ 80 milhões e as posições curtas são limitadas a US$ 35 milhões. Se o mercado cair e a venda a descoberto do trader atingir o limite superior, e ninguém estiver comprado, levando em consideração os três fatores do declínio do valor dos ativos em GLP, a perda impermanente da negociação à vista e o lucro das posições curtas, é também precisará cair cerca de 90% de uma só vez para fazer com que o GLP chegue a zero.
2. No mercado altista, devido aos custos de capital, os traders da GMX estão dispostos apenas a assumir posições longas, mas não a posições curtas?
Isto pode ser um mal-entendido. Na negociação de contratos em bolsas centralizadas, as ordens longas e as ordens curtas sempre correspondem um a um. Não há situação em que as ordens longas sejam superiores às ordens curtas em um mercado em alta. mercado. Força principal.
Se você considerar os custos de financiamento, os custos de financiamento para posições longas em GMX são muito mais elevados do que aqueles para posições curtas. Se você considerar os custos de financiamento e não operar vendido em GMX, então ninguém deverá estar comprado neste momento (a partir de). 20 de janeiro, a taxa de juros anualizada para empréstimos em ETH é de 57%, a taxa de juros anualizada para empréstimos em USDC é de 20%, os comprados tomam empréstimos de ativos de risco, como ETH, e os vendidos emprestam stablecoins).
A atual disparidade no índice long-short no GMX pode advir da influência de alguns grandes investidores, que será apresentada a seguir.
3. Depois de observar que os traders do GMX são lucrativos, faz sentido que os detentores de GLP retirem-se?
A recente grande posição lucrativa de um determinado trader na GMX despertou a atenção e preocupação de alguns detentores de GLP. Em 16 de janeiro, quando o total de contratos em aberto da GMX na Arbitrum era de apenas US$ 145 milhões, o trader detinha mais do que pedidos longos. no valor de US$ 70 milhões representam metade do total de contratos em aberto na GMX. Se você retirar-se do GLP antes que o trader feche sua posição, será possível evitar o impacto adverso dos lucros do trader sobre os detentores do GLP?
Na verdade, os lucros e perdas não realizados do comerciante serão incluídos no preço do GLP em tempo real, e será demasiado tarde para sair quando descobrir que outros estão a obter lucros. Imagine só, se a GMX apenas incluísse lucros e perdas no preço do GLP quando o trader fechasse a posição, provavelmente ela seria explorada.
4.Porque é que o website oficial mostra que os lucros do comerciante aumentaram significativamente quando as flutuações do mercado são relativamente pequenas?Alguém está a fazer o mal?
As estatísticas do site oficial sobre lucros e perdas dos traders levam em consideração apenas as posições fechadas. Se alguns traders abrirem posições e obtiverem lucros, mas enquanto as posições não forem fechadas, os lucros não serão incluídos nas estatísticas. Da mesma forma, no caso do lucro, mesmo que o mercado não flutue, a operação de encerramento da posição lucrativa fará com que o lucro do trader aumente repentinamente, conforme mostrado na figura abaixo.
Combinando esta questão com a questão anterior, ou seja, os lucros e perdas do trader serão incluídos no preço do GLP em tempo real, mas não serão incluídos nos resultados de lucros e perdas do trader reportados no site oficial.
5. A parte do projeto alocou todas as taxas aos detentores de GMX e GLP. Pode continuar a operar?
Antes de a receita ser distribuída entre 70% (GLP) e 30% (GMX), são deduzidas as despesas operacionais necessárias, nomeadamente recompensas de recomendação e taxas de manutenção, que geralmente representam apenas 1% da receita, pelo que a GMX não tem pressão para continuar operando.
6. A parte do projeto controla o preço do GMX. Existe alguma possibilidade de fazer o mal?
O feed de preços da GMX é gerenciado pelo detentor, que usa o preço médio da Binance, Bitfinex e Coinbase para fazer cotações. Nesta base, existem duas garantias.
Primeiro, compare-o com o preço do Chainlink. Se o erro estiver dentro de 2,5%, será utilizado o preço do detentor. Se a diferença de preço for superior a 2,5%, a operação longa será executada a um preço alto e a operação curta será executada a um preço baixo.
Além disso, um nó observador também é executado para confirmar se o guardião está funcionando corretamente. O observador calcula continuamente o preço médio das três bolsas e o compara com o preço enviado pelo guardião.
O guardião e o observador são administrados por diferentes membros da equipe GMX e atualmente existem várias contas de observador configuradas.
Esse mecanismo garante o funcionamento eficiente do GMX, mas também tem sido criticado pela centralização. Não se pode descartar que a equipe possa fazer o mal em conjunto, como controlar a cotação em uma posição 2,5% superior ou inferior ao preço do Chainlink. , e abrindo uma posição de uma só vez Você pode obter 5% de lucro fechando a posição.
A equipe pode considerar o uso do Chinlink Keeper ou do ambiente de execução Intel SGX no futuro para alcançar maior descentralização.
7. Existe risco de o GMX ser explorado por terceiros?
O GMX no Avalanche já experimentou incidentes de comerciantes obtendo lucros manipulando os preços de mercado em bolsas centralizadas. Desde que a liquidez do GMX seja melhor do que a das bolsas centralizadas, podem ocorrer ataques.
Além disso, se uma instituição tiver fundos suficientes para realizar transações e puder alterar os preços do BTC e ETH nas bolsas centralizadas, então ela poderá primeiro abrir uma posição no GMX e depois negociar na bolsa centralizada, para que possa começar no GMX. com um risco menor. Quando o funcionamento Da bolsa centralizada provoca flutuações de preços, irá alterar o preço de transacção no GMX, MAS não há derrapagem Na negociação de alavancagem no GMX, o que não causará flutuações de preços no GMX, muito menos no preço Da bolsa centralizada. .
Além disso, os traders que auxiliam essas instituições a realizar operações também podem utilizar o GMX para abrir posições de mouse. A essência dessas operações é que a GMX fornece liquidez adicional.
8. Por que as posições na GMX são liquidadas mais cedo do que o esperado?
Os usuários também podem ter essa dúvida quando suas posições são liquidadas em bolsas centralizadas.
No GMX, quando a taxa de empréstimo de perda de valor de garantia do usuário for inferior a 1% do valor da posição, a posição será liquidada à força. As taxas de empréstimo da GMX são muito mais elevadas do que as das bolsas centralizadas, o que pode ser ignorado por utilizadores desconhecidos.
9. Qual é a diferença entre bolsas como GMX e dYdX?
Do ponto de vista dos produtos comerciais, o dYdX é semelhante às bolsas centralizadas como a Binance, mas a GMX criou um novo modelo de negociação.
A essência do GMX reside na “negociação sem derrapagens”. Por exemplo, o trader mencionado acima que detém ordens longas de ETH no valor de US$ 50 milhões não tem liquidez suficiente em dYdX para fechar sua posição. Mesmo na Binance, a venda de um contrato perpétuo ETH/USD no valor de US$ 50 milhões (aproximadamente 30.000 ETH) resultará em um spread de 1%.
Corresponde a isso a diferença entre o múltiplo de alavancagem e a linha de liquidação forçada. Se você deseja manter uma posição de contrato perpétuo ETH/USDT de US$ 50 milhões na Binance, o múltiplo de alavancagem não será superior a 3 vezes quando a margem restante no; conta Quando se aproximar de 6% da posição, ela será fechada à força.
Para grandes investidores, a experiência de negociação do GMX é ainda melhor do que a da Binance. Pode-se dizer que o GMX resolve alguns pontos problemáticos na negociação.
No geral, os grandes investidores na GMX podem obter as principais vantagens da negociação sem deslizamento, maior alavancagem e melhores linhas de liquidação forçada, ao mesmo tempo que pagam custos de manutenção de longo prazo mais elevados (taxas de empréstimo) e ligeiramente mais elevados do que as taxas de negociação de outras bolsas .
10. O GMX é a solução definitiva para contratos descentralizados?
Os futuros foram originalmente projetados para facilitar o hedge dos usuários, mas o maior custo de manutenção de produtos similares no GMX determina que não é uma boa ferramenta de hedge, mas uma ferramenta de “jogo”.
É inegável que o GMX é um produto comercial muito bom, mas pode não ser a solução definitiva.