No novo ano, o mercado de criptoativos permanece lento. A volatilidade percebida para Bitcoin e Ethereum caiu para níveis extremamente baixos. A julgar pela experiência anterior, este tipo de estado geralmente ocorre antes das violentas flutuações do mercado. Os dois tempos anteriores mostraram que as avaliações dos activos foram reduzidas para metade e desencadearam um novo mercado altista.
Em um movimento muito raro, o Bitcoin tem sido negociado dentro da faixa de preço de US$ 557 por mais de três semanas consecutivas, com o preço mais alto (US$ 169.000) apenas 3,4% acima da faixa mínima de US$ 164.000. O final do ano é normalmente tranquilo para todos os mercados, e o espaço de criptoativos não é exceção.
Neste artigo, abordaremos os seguintes tópicos:
A volatilidade realizada está atualmente em níveis extremamente baixos. Com base na experiência anterior, tais estados geralmente ocorrem antes de flutuações severas do mercado. Os exemplos mais recentes são Novembro de 2018 e Abril de 2019.
A atividade on-chain mais fraca para BTC e ETH coincide com uma menor volatilidade geral do mercado e uma linha de base mais fraca para o novo ano.
A redução do limite realizado aponta para 2022 como um dos piores mercados em baixa até agora em termos de perdas de capital.
Bitcoin: Segunda Semana de Preços
O mercado Bitcoin, conhecido pela sua alta volatilidade, estava invulgarmente calmo no final do ano. A volatilidade percebida do Bitcoin caiu para um mínimo de 24,6% em vários anos no mês passado (azul), com poucos casos de magnitude semelhante. Todos os exemplos anteriores apontaram para uma maior volatilidade no futuro, e a maioria foi negociada a preços mais elevados, com apenas um (novembro de 2018) a ser negociado significativamente mais baixo.
Durante o início do mercado altista de 2012-13, os preços do Bitcoin variaram de US$ 5 a US$ 14.
Os estágios finais do mercado baixista de 2015 e várias fases do mercado altista de 2016.
Novembro de 2018, seguido por uma contração de -50% em 1 mês.
Abril de 2019, seguido por um salto de US$ 4.200 para um pico de US$ 14.000 em julho de 2019.
Em julho de 2020, a corrida de touros subsequente de 2020-21 viu o Bitcoin subir para US$ 64.000.
Bitcoin: volatilidade percebida no mês passado
Em comparação, o Ethereum teve menos períodos de silêncio, com a volatilidade realizada mensalmente caindo para 39,8%. Períodos historicamente semelhantes de baixa volatilidade do mercado foram seguidos por oscilações extremas, como novembro de 2018 (vendas de -58%) e julho de 2020 (o mercado altista de 2020-21).
Ethereum: Volatilidade percebida no mês passado, fundamentos do Bitcoin fracos
Olhando para a atividade na rede, podemos ver um aumento de curto prazo em novos endereços de Bitcoin após a queda da FTX, mas esfriou significativamente desde então. A média mensal de novos endereços (vermelho) está a regressar à linha de base da média anual (azul) e a atividade na rede não conseguiu manter uma recuperação sustentada. As tendências de atividade na cadeia são uma ferramenta poderosa para monitorar a recuperação dos fundamentos da rede.
Lembrete: Novo endereço (30D-SMA) caindo abaixo de 405.000/dia pode indicar baixa atividade na rede e caminhando para uma tendência negativa.
Bitcoin: nova tendência de crescimento de endereços
Apesar do aumento de curto prazo em novos endereços do Bitcoin, o valor geral do Bitcoin tem despencado. O volume diário de negociações despencou de US$ 40 bilhões/dia no terceiro trimestre de 2022 para US$ 5,8 bilhões/dia hoje.
Isto faz com que os volumes de liquidação diários retornem aos níveis de alta anteriores a 2020 e reflete em grande parte o impacto da eliminação de fundos à escala institucional.
Bitcoin: valor total da transação (USD)
Podemos ver isso em nosso estudo de volumes de negócios, com o domínio de negócios acima de US$ 10 milhões sendo a principal causa do declínio. A participação das transações em grande escala caiu de 42,8% antes da queda da FTX para 19,0% hoje.
Isto indica que os fluxos de capitais à escala institucional estagnaram claramente e pode haver um forte abalo de confiança entre os grandes investidores. Isto também poderia ser a expulsão de alguns dos fundos associados às entidades FTX/Alameda.
Bitcoin: Volume de transações em diferentes tamanhos
A demanda pela mineração de Bitcoin continua fraca e a recuperação nas receitas de taxas de Bitcoin ainda não teve nenhum impacto significativo. Embora tenha voltado a valores positivos, ainda está -0,67 desvios padrão abaixo da média.
Bitcoin: taxas de renda do minerador (4 anos)
O silêncio na rede também pode ser visto no tráfego da plataforma de negociação denominada em dólares americanos para BTC e ETH. O gráfico abaixo mostra entradas (+ve) e saídas (-ve) para Bitcoin (amarelo) e Ethereum (azul) relacionadas a bolsas selecionadas.
Atualmente, os fluxos de Bitcoin estão entre US$ 350 milhões e US$ 400 milhões por dia, muito longe da água multibilionária para todo o período de 2021-22. Também digno de nota é o aumento no tamanho do tráfego de transações Ethereum, de 30% em maio de 2021 para 42% hoje. Observação: a relação ETH aqui leva em consideração o fluxo total de transações (entrada e saída) de Bitcoin e Ethereum, calculado como ETH/(BTC+ETH).
O tráfego da plataforma de negociação Bitcoin e Ethereum valoriza a queda na cadeia do Ethereum
O Bitcoin não é a única rede que experimenta esse tipo de utilização on-chain extremamente baixa, com o preço médio do gás pago na cadeia Ethereum ainda próximo dos mínimos do ciclo. O preço médio do gás desde Setembro tem estado entre 16 e 23 Gwei, que foi o nível observado durante a consolidação de Junho-Julho de 2021 e em Maio de 2020, pouco depois do surto de pânico.
Lembrete: O preço médio do gás (7D-SMA) ultrapassando 30 Gwei pode sinalizar aumento da atividade na rede, indicando aumento da demanda por Ethereum Mining.
Ethereum: preço médio do gás de transação
Ao dividir o consumo de gás por via, podemos ver que a proporção relativa do consumo de gás em várias vias está diminuindo: robôs MEV, pontes de cadeia cruzada, DeFi e ERC-20. De setembro de 2020 a setembro de 2021, estas quatro vias foram responsáveis. 45,5% do consumo de Gás, sendo DeFi responsável pela maior parte.
No entanto, hoje, estas quatro vias representam menos de metade da sua quota de pico, respondendo por 22,6% do consumo de gás.
Ethereum: Consumo de gás Ethereum em diferentes faixas
A pista com atividade e atenção mais recente é a NFT, que dominou o consumo de gás ao longo de 2022, aumentando recentemente de 13% para 22%.
No geral, a faixa líder de NFT manteve sua posição principal na cadeia principal Ethereum e, até o momento, os NFTs atuais não migraram para pontes de cadeia cruzada e outras cadeias em grande escala. Isso pode ser devido a vários hacks de pontes entre cadeias de alto perfil em 2022 e às atuais baixas taxas de gás na cadeia principal.
Ethereum: O consumo de Ethereum Gas em diferentes faixas 2022 é um dos mercados baixistas com as piores perdas de capital.
O Realized Cap continua sendo uma das métricas mais importantes na análise on-chain, ajudando-nos a analisar as entradas e saídas de ativos digitais. A suposição básica é que quando os criptoativos são negociados, seu valor é marcado pelo preço, evitando a necessidade de avaliar tokens há muito perdidos (como os de Satoshi) a preços à vista, como valor de mercado.
O limite realizado é indiscutivelmente uma das melhores ferramentas para medir as verdadeiras entradas de capital e comparar diferentes avaliações de ativos. Ele pode não apenas filtrar tokens perdidos, mas também levar em consideração a perda de volume de negociação (o mesmo ativo criptográfico é negociado continuamente) e refletir melhor o verdadeiro valor de investimento do mercado.
Tendo isso como contexto, o limite realizado do Bitcoin caiu -18,8% desde o ATH, representando uma saída líquida de capital de US$ 88,4 bilhões da rede. Este foi o segundo maior declínio relativo da história e a maior perda realizada. Isto resultou no retorno do limite realizado aos níveis de maio de 2021.
Bitcoin: limite realizado cai do ATH
A redução relativa na capitalização de mercado do Ethereum foi ainda maior, com o tamanho relativo limitado realizado do Ethereum diminuindo em -29,2% desde o ATH de janeiro de 2022. Os detentores de Ethereum bloquearam um total de US$ 67,1 bilhões em perdas líquidas realizadas durante 2022.
Isto também faz do atual mercado baixista a pior perda realizada na história, embora a escala relativa ainda não tenha atingido o declínio de 35,8% do mercado baixista de 2018-19.
Ethereum: limite realizado cai do ATH
Finalmente, fornecemos uma nova interpretação da métrica de Capitalização de Mercado concebida para resolver algumas das deficiências associadas à Capitalização de Mercado, conforme mencionado acima. O principal problema com a métrica de “capitalização de mercado do Bitcoin”, muito utilizada, é que as capitalizações de mercado de tokens relativamente ilíquidos são suscetíveis à manipulação (como FTT e outros tokens suportados pela FTX). As entidades com participações grandes e ilíquidas apoiam, portanto, avaliações contabilísticas inflacionadas, mas isto difere significativamente do mercado real.
O modelo abaixo mostra a parcela de capitalização de mercado realizada mais simples. O objetivo é rastrear as entradas/saídas relativas de capital estrutural entre os dois principais e mais líquidos ativos digitais, BTC e ETH.
As ferramentas e princípios podem ser aplicados a qualquer token para acompanhar as mudanças estruturais em proporção, refletir melhor os fluxos de fundos reais e descontar a oferta ilíquida (como tokens não adquiridos, cofres de protocolo ou fornecimentos deficitários).
Bitcoin-Ethereum realizou resumo de compartilhamento de limite superior
O mercado de criptografia esteve quieto no final de 2022, mas isso geralmente não dura muito. Os casos anteriores de tão baixa volatilidade para Ethereum e Bitcoin normalmente precederam condições de mercado extremamente voláteis, com tipos anteriores de situações negociadas a preços mais altos e mais baixos.
Apesar de uma breve recuperação após a queda da FTX, a atividade na rede do Bitcoin e do Ethereum permanece muito fraca. Usando a atividade na rede e a redução do limite realizado, é seguro dizer que o limite realizado está de volta aos níveis de maio de 2021. O processo é doloroso para os investidores, mas também aproxima as avaliações do mercado dos seus fundamentos.
Fonte do artigo: https://insights.glassnode.com
Autor original: Checkmate, Glassnode
Link original: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-2-2023/