Autor: Rob Copeland
O autor é repórter financeiro do The New York Times. Ele é o autor de Funds: Ray Dalio, Bridgewater Associates, and the Story of Wall Street Uncovered, do qual este artigo foi adaptado.
A estratégia de investimento de Ray Dalio tem sido um segredo bem guardado, mesmo dentro da Bridgewater Associates. Há alguns anos, alguns dos maiores nomes de Wall Street começaram a investigar os segredos do seu sucesso.
Desde que fundou a Bridgewater Associates em seu apartamento em Manhattan, em 1975, diz-se que Ray Dalio tinha uma habilidade surpreendente em detectar mudanças na economia ou na política global e ganhar dinheiro com elas.
Durante anos, esses boatos se espalharam de um pregão para outro em Wall Street.
A força de investimento global Bridgewater Associates administrou US$ 168 bilhões em ativos em seu pico em 2022, tornando-se não apenas o maior fundo de hedge do mundo, mas também mais que o dobro do tamanho do segundo maior.
Ray Dalio, o bilionário fundador da Bridgewater Associates, aparece frequentemente na mídia financeira, declarando publicamente que decifrou o chamado "Santo Graal" dos investimentos, que inclui uma série de fórmulas de negociação que certamente renderão dinheiro. “Quero dizer, se você encontrar essa coisa, você vai ficar rico e bem-sucedido.”
Então por que ninguém em Wall Street sabe muito sobre isso?
Desde que fundou a Bridgewater Associates em seu apartamento em Manhattan em 1975, Dalio teria uma habilidade incrível de identificar e lucrar com grandes mudanças na economia ou na política global, como quando um país aumenta as taxas de juros ou corta impostos. Isso faz sentido e não faz sentido ao mesmo tempo. Como a Bridgewater é melhor em previsões do que qualquer outro investidor no mundo tentando fazer a mesma coisa?
A Bridgewater é mais conhecida por sua resposta à crise financeira de 2008, quando seu fundo principal subiu 9% enquanto as ações caíram 37%, tornando o Sr. Dalio um consultor requisitado pela Casa Branca e pelo Federal Reserve e atraindo novos clientes abastados para sua empresa. No entanto, a descrição geral da abordagem de investimento do fundo de hedge pode ser extremamente vaga.
Dalio costuma dizer que confia no “motor de investimento” da Bridgewater, uma coleção de centenas de “sinais” ou indicadores quantitativos de se os mercados estão subindo ou descendo. A Bridgewater raramente revela detalhes sobre esses sinais, citando pressões competitivas, mas se eles apontarem para problemas ou mesmo incertezas futuras, a Bridgewater diz que comprará ou venderá ativos de acordo — mesmo que os próprios instintos de Dalio possam lhe dizer o contrário.
Essa chamada conquista dos instintos básicos é central para a identidade do Sr. Dalio e é expressa em seu livro, Princípios, que expõe uma doutrina de “transparência radical” e lista centenas de regras sobre como superar a própria psicologia. (Uma regra diz, em parte: “Nem todas as opiniões são igualmente valiosas, então não as trate como tal.”)
Para confusão de concorrentes, investidores e curiosos, o maior fundo de hedge do mundo não parecia ser um jogador de Wall Street. Fundos de hedge muito menores podem influenciar o mercado simplesmente por meio de rumores de um acordo ou outro. O peso de Bridgewater deveria tê-la tornado a baleia definitiva, criando ondas toda vez que ajustava sua posição. Em vez disso, a pegada da empresa é mais parecida com a de um peixinho.
Se o segredo é que não há segredo, como o mundo exterior verá essa questão?
Investigador de Wall Street
Bill Ackman está entre os moradores de Wall Street que têm dúvidas sobre como a Bridgewater ganha dinheiro.
Três pessoas com origens muito diferentes adotam três abordagens diferentes para o mistério de como a Bridgewater escolhe suas posições.
No início de 2015, o opinativo gestor de fundos de hedge Bill Ackman foi o primeiro a ser atingido. O bilionário fundador da Pershing Square Capital há muito tempo considera as declarações públicas do Sr. Dalio sobre seu estilo de investimento quantitativo vagas ou mesmo sem sentido.
Durante uma entrevista no palco de um evento de caridade em fevereiro daquele ano, Ackman questionou Dalio sobre como a Bridgewater estava lidando com os ativos que administrava.
Dalio respondeu: "Bem, acho que é porque posso operar longo ou curto em qualquer coisa no mundo. Sou basicamente longo em liquidez. E posso operar curto ou longo em qualquer coisa no mundo, e posso operar curto ou longo em praticamente qualquer coisa."
Ele também observou que cerca de 99% das negociações da Bridgewater são automatizadas com base em regras não especificadas há muito tempo. “Esses são meus padrões, então me sinto confortável”, disse o Sr. Dario.
Ackman tentou outra tática. Ele deu a Dario a “layup”, o tipo de pergunta que é feita seis vezes por hora na televisão comercial. “Digamos que você fosse comprar um ativo, uma ação, um mercado ou uma moeda. Onde você colocaria seu dinheiro?”
Após uma pausa, Dalio disse: “Eu não faço isso”. Ele continuou a descrever como as centenas de funcionários de investimento da Bridgewater passam o dia, descrevendo uma abordagem baseada em dados.
No palco, o Sr. Ackerman disse que foi “uma das conversas mais interessantes que já tive”. Mas ele apenas balançou a cabeça e foi embora.
“Do que diabos ele está falando?”, ele então desabafou.
Jim Grant, um analista financeiro que se autodenomina o "profeta da razão", assistiu à entrevista com espanto. Ele tem um boletim informativo misterioso (Grant's Interest Rate Observer) que é popular porque muitos investidores sérios afirmam lê-lo.
Grant refletiu secretamente sobre questões obscuras sobre Bridgewater durante anos. Ele designou seus principais tenentes para investigar mais a fundo. Eles se espalham amplamente, examinando os registros públicos das empresas e falando secretamente com qualquer um que possa saber algo sobre o que está acontecendo.
Eles foram inundados com “todos os tipos de piscadelas e acenos de pessoas que diziam: ‘Algo estava errado’”, lembrou o Sr. Grant. Em outubro de 2017, o Sr. Grant dedicou uma edição inteira de sua publicação à Bridgewater, intitulada “Distraction, Flattery” e “Mystique”.
O boletim informativo alega uma série de problemas. Os acionistas da empresa controladora da Bridgewater, incluindo funcionários e clientes, não recebem automaticamente uma cópia das demonstrações financeiras da empresa. O boletim informativo informou que cinco fundos separados da família Dalio pareciam deter cada um "pelo menos 25%, mas menos de 50% da Bridgewater, o que parece matematicamente difícil".
O fundo de hedge havia emprestado dinheiro ao seu próprio auditor, de acordo com divulgações públicas, o que pareceu ao analista de longa data como volátil e incomum. “Vamos dar tudo de nós, e Bridgewater não vai durar muito”, concluiu o boletim.
20h30. No dia em que o relatório foi divulgado, Grant e sua esposa estavam sentados no sofá em casa assistindo a um jogo do New York Yankees. Quando o telefone de sua casa tocou de um número desconhecido em Connecticut, Grant deixou a ligação cair na caixa postal. Só meia hora depois é que sua esposa ouviu um sinal sonoro à distância. Ela se aproximou e apertou o play na máquina, colocando a mensagem no viva-voz. A voz de Dario soou cautelosa e calma:
De acordo com Grant, "não tenho certeza se você viu a última edição da (Grant)". A ligação de Dalio durou quase meia hora, detalhando suas reclamações sobre o artigo.
Jim Grant dedicou um boletim informativo inteiro à investigação da Bridgewater Associates.
Na semana seguinte, Grant conversou intermitentemente com vários executivos da Bridgewater. Ele percebeu que havia cometido alguns erros importantes com os registros regulatórios e relacionamentos de auditoria do fundo. Grant ligou para a rede de televisão CNBC para se desculpar, mas, no geral, Grant disse que continuava confuso sobre "como a empresa realmente faz negócios".
Tudo isso despertou o interesse do investigador financeiro de Boston, Harry Markopolos, que era um analista desconhecido no final da década de 1990, quando seu chefe lhe pediu para copiar a estratégia de negociação de um concorrente que parecia estar dando bons resultados. Markopolos não conseguiu fazer isso, mas ele descobriu, então começou a conversar com a SEC. Seis anos depois, quando seus avisos sobre Madoff se mostraram corretos, o Sr. Markopolos ganhou fama nacional.
Para Markopolos, o que estava acontecendo em Westport, Connecticut, onde a Bridgewater fica sediada, levantou sérias questões, de acordo com pessoas que trabalharam com ele. Aqui está outro fundo de hedge gigante que investe de uma forma que nenhum concorrente parece entender. Ele obteve os documentos de marketing da Bridgewater, incluindo resumos da estratégia de investimento da empresa e gráficos detalhados do desempenho do fundo.
A Bridgewater se descreve como uma gestora global de ativos, mas os documentos não mencionam nenhum ativo específico que gerou ou gerou prejuízos para a empresa. Os gráficos de desempenho de investimentos mostram que a empresa raramente tem um ano ruim — o principal fundo da Bridgewater, Pure Alpha, parece consistentemente terminar o ano estável, mesmo quando as previsões públicas do Sr. Dalio são confirmadas.
Enquanto Markopolos folheava os documentos, ele sentiu uma vibração familiar em seu coração.
De acordo com três membros da equipe de Markopolos, sua equipe conversou com Kyle Bass, um gestor de fundos de hedge do Texas conhecido por prever o colapso do mercado de hipotecas subprime em 2008. O Sr. Bass disse aos colegas que ele também sempre se perguntou como a Bridgewater negociava.
Markopolos também visitou David Einhorn, da Greenlight Capital, um bilionário de fundos de hedge conhecido por descobrir fraudes. Einhorn recebeu Markopolos em seu escritório em Manhattan e conversou com uma equipe de analistas da Greenlight, que, segundo Einhorn, estavam interessados em investigar a Bridgewater por conta própria, relembraram duas pessoas presentes.
Depois de ouvir o discurso de Markopolos, Einhorn disse que ele era consistente com suas suspeitas.
Esse foi o incentivo que Markopolos precisava.
Ele escreveu em uma carta à Comissão de Valores Mobiliários que Bridgewater era um esquema Ponzi.
Círculo de Confiança
A SEC e outros reguladores realizaram reuniões obedientes com Markopolos e sua equipe. O relatório do denunciante foi repassado à organização e uma equipe da agência o investigou. (A SEC não quis comentar.)
Eles concluíram, em parte, que o maior fundo de hedge do mundo usou uma gama complexa de maquinações financeiras — incluindo ferramentas de negociação relativamente difíceis de rastrear — para fazer investimentos aparentemente simples, de acordo com uma pessoa informada sobre a investigação. Isso faz sentido para a SEC. Os concorrentes não podem rastreá-los.
A SEC está satisfeita com isso. Pare de responder às solicitações de atualizações de Markopolos e sua equipe. Os reguladores não apresentaram acusações públicas contra a Bridgewater.
Acontece que, quando a SEC recebeu a opinião de Markopolos, o regulador já havia iniciado uma investigação sobre a Bridgewater. A SEC nunca investigou profundamente o maior fundo de hedge do mundo depois da fraude de Madoff. A SEC não está muito preocupada com a forma como a Bridgewater ganha dinheiro, apenas com o fato de investir nas contas de seus clientes.
Markopolos, que apresentou o relatório de denúncia da SEC sobre Bridgewater, havia ganhado fama nacional quando seus avisos sobre Madoff provaram estar corretos.
Na verdade, poucas pessoas na Bridgewater estão envolvidas no trabalho diário de ganhar dinheiro em um fundo de hedge.
No seu auge, a Bridgewater tinha cerca de 2.000 funcionários e centenas de contratados temporários, menos de 20% dos quais foram designados para áreas de investimento ou pesquisa relacionadas. (Os restantes são responsáveis por tarefas operacionais, incluindo a expansão dos “Princípios” do Sr. Dalio.)
Entre esses profissionais de investimento, muitos têm responsabilidades não mais complexas do que as de um estudante universitário comum. Eles trabalham em projetos de pesquisa de história econômica e escrevem artigos que são revisados e editados por Dalio.
Quanto a saber se esses insights foram incorporados às negociações da Bridgewater, a maioria dos funcionários de pesquisa sabia que não deveria perguntar, disseram funcionários de investimento atuais e antigos.
Em Bridgewater, apenas um pequeno grupo de pessoas (não mais que 10 pessoas) apreciou a "visão diferente". Dalio e seu antigo tenente, Greg Jensen, selecionaram membros da equipe da Bridgewater Associates e permitiram que eles tivessem acesso ao santuário interno. Em troca de assinar contratos vitalícios e prometer não trabalhar para outras empresas de fundos, eles conhecerão o funcionamento interno da Bridgewater.
O Sr. Dalio chama esse grupo de seu “círculo de confiança”.
Uma verdadeira maravilha
Há duas versões de como a Bridgewater investiu centenas de bilhões de dólares no mercado. O Sr. Dalio apresentou uma versão ao público e aos clientes. Funcionários atuais e antigos da área de investimentos disseram que a outra versão era secreta.
Em sua primeira versão, o fundo de hedge da Bridgewater era um modelo de pensamento meritocrático. Cada membro da equipe ou pesquisador de investimentos pode apresentar uma ideia de investimento, e a equipe da Bridgewater discutirá calmamente seus méritos, combinados com uma extensa pesquisa histórica.
Com o tempo, funcionários de investimento com um histórico de previsões precisas terão maior influência e ganharão o apoio de mais fundos de clientes.
Os investidores correram para o fundo, confiantes de que a Bridgewater, diferentemente de outros fundos de hedge, não subiria ou cairia com base em uma única negociação ou previsão do fundador da empresa. Este é o equivalente do darwinismo em Wall Street.
Todas as sextas-feiras, o assistente de Dalio entrega uma pasta grossa cheia de relatórios de pesquisa econômica, que são então levados por um motorista para a mansão de Dalio em Greenwich, Connecticut. O material lançou as bases para o que a Bridgewater chama de conferências “O que está acontecendo no mundo”.
Realizado todas as segundas-feiras de manhã. Dalio, Jensen e Bob Prince, antigo codiretor de investimentos da Bridgewater, sentariam-se na frente da sala maior, onde um rio serpenteia ao redor de um grupo de edifícios de estilo medieval. Havia fileiras de funcionários sentados na frente, assim como alguns clientes visitantes convidados para assistir ao show.
Greg Jensen é um dos antigos assessores de Dalio e membro do Círculo de Confiança da Bridgewater Associates entre os acionistas minoritários.
Gravados em câmeras de vídeo para que o resto da empresa pudesse assistir mais tarde, as pessoas na sala debatiam os grandes tópicos do dia por horas. É um verdadeiro espetáculo.
Também é quase completamente irrelevante para o que a Bridgewater faz com seu dinheiro.
Após a reunião, o círculo de confiança se reunirá em um pequeno canto do escritório, ao qual poucas pessoas na empresa têm acesso, e o verdadeiro trabalho começará.
Jogo de negociação
Existe de fato o que se chama de círculo de confiança. Mas, embora mais de uma pessoa possa ter opinado, dizem os funcionários, na realidade apenas uma opinião de investimento tem peso no fundo principal da empresa. Não existe um grande sistema, nenhuma IA real, nenhum Santo Graal. Somente o próprio Sr. Dario dava as ordens, por telefone, em seu iate ou, durante muitas semanas de verão, de sua vila na Espanha.
Advogados de Dalio e Bridgewater disseram que fundos de hedge “não são um lugar onde uma pessoa governa porque 98% das vezes o sistema toma as decisões”. Eles disseram que era “falso sugerir que o Sr. Dalio ‘dá as ordens’ na Bridgewater”.
Dalio supervisiona o fundo principal, Pure Alpha, e desenvolveu uma série de regras "se-então". Se uma coisa acontece, outra acontecerá. Para a Pure Alpha, a regra se-então é que se a taxa de juros de um país cair, a moeda do país se desvalorizará, então a Pure Alpha venderá a descoberto a moeda do país com taxas de juros em queda.
Muitas regras referem-se apenas a tendências. Eles acreditam que tendências de curto prazo podem ser indicativas de tendências de longo prazo e dependem do momento dos mercados individuais.
As regras da Bridgewater lhe deram uma vantagem inquestionável durante seu enorme sucesso no final dos anos 1980 e início dos anos 1990, quando a maioria das pessoas em Wall Street, de traders juniores a bilionários, ainda acreditava no valor de seus próprios instintos.
No entanto, a vantagem de Dalio diminuiu com o tempo e pareceu ter estagnado na década de 2010 e nesta década. O surgimento de computadores poderosos tornou mais fácil para qualquer trader escrever regras e negociar de acordo com elas. Os rivais rapidamente alcançaram as descobertas de Dalio e depois os superaram em áreas como negociação de alta frequência. Dalio ainda segue suas regras históricas até hoje. (“Eles são atemporais e universais”, ele disse a um entrevistador.)
Mesmo com os ativos sob gestão da Bridgewater diminuindo lentamente para menos de US$ 130 bilhões na era pós-pandemia, ele continua sendo o maior fundo de hedge do mundo, dado seu tamanho muito maior do que qualquer outro concorrente e sua disposição de levantar capital de quase qualquer canto do planeta.
Mesmo que o principal fundo de hedge da Bridgewater tenha ficado para trás dos mercados globais por anos, ele ainda evitou em grande parte resultados negativos. Então é justo dizer que ela gera dinheiro para seus clientes de forma absoluta. Seu crescimento é uma prova da capacidade de marketing da empresa, que rendeu uma mística à abordagem prática e baseada em regras da Pure Alpha.
A estagnação levou a Bridgewater a criar “jogos de negociação”, simulações do mundo real em que a equipe de investimento apostava suas melhores ideias contra um fundo do próprio dinheiro do Sr. Dalio. (Se as ideias dos membros da equipe vencerem, eles receberão recompensas em dinheiro.)
Para muitos na divisão de investimentos, esta foi a única vez em suas carreiras na Bridgewater em que eles conseguiram realmente executar uma ideia de investimento.
"Dê-lhes um helicóptero"
Os investidores dizem que a Pure Alpha apresentou retornos baixos de um dígito de 2011 a 2016, um período de expansão para o mercado, bem abaixo dos níveis históricos, e os cinco anos seguintes não foram muito melhores.
Dalio e Bridgewater fizeram de tudo para proteger essa vantagem.
Em Wall Street, o termo "vantagem de informação" muitas vezes carrega uma conotação inapropriada, sugerindo que alguém está praticando negociação com informações privilegiadas. No entanto, a vantagem informacional de Dalio é legítima e enorme.
O objetivo da Bridgewater é obter informações sobre todo o país. De acordo com funcionários envolvidos no esforço, Dalio cortejou autoridades governamentais bem relacionadas, das quais ele conseguiu deduzir como eles planejavam intervir na economia — insights que a Bridgewater usou para ganhar dinheiro com seus fundos.
Parece ser um “jogo limpo” em todos os lugares, até mesmo no Cazaquistão.
A Bridgewater estabeleceu relações com autoridades governamentais no Cazaquistão, o segundo maior produtor de petróleo da antiga União Soviética.
O país da Ásia Central não aparece na primeira página de nenhum manual de Wall Street. É governado por um governo autoritário e é o maior país sem litoral do mundo, mas tem uma população esparsa.
Em 2013, o Cazaquistão começou a desenvolver seu projeto de petróleo mais caro na época — um enorme campo no Mar Cáspio — ajudando-o a construir um fundo soberano de US$ 77 bilhões. O dinheiro tinha que ser investido em algum lugar, e a equipe de atendimento ao cliente da Bridgewater agendou uma reunião na agenda de Dalio com o CEO do fundo, Beric Otmurat, um burocrata cuja carreira havia começado apenas uma década antes.
Dario demonstrou grande interesse pela delegação. “O que eles estavam fazendo antes?”, ele perguntou à equipe de marketing da Bridgewater.
Sua equipe respondeu que o Sr. Otmurat estaria em Nova York horas antes de chegar a Westport.
"Como eles chegaram aqui?", perguntou Dario.
Bridgewater contratou um motorista de Mercedes.
"Mande um helicóptero para eles."
A entrada dramática foi precedida por um discurso nada convencional, pelo menos comparado ao que o Sr. Otmurat vivenciou em Nova York. Lá, titãs da indústria, como o cofundador da KKR, Henry Kravis, e Stephen Schwarzman, do Blackstone Group, se revezaram para cortejá-lo, na esperança de oferecer robalo, caviar e uma sobremesa Napoleão de laranja e avelã com tema da bandeira do Cazaquistão.
Dalio desenhou um gráfico ilegível em um quadro branco e divagou sobre a natureza dos mercados. Ele disse pouco sobre as práticas específicas da Bridgewater, de acordo com uma pessoa presente. Tudo é feito com um carisma e confiança inegáveis.
A equipe de marketing da Bridgewater já viu esse tipo de movimento antes. O objetivo final não será dinheiro. Então, quando Otmurat levantou a possibilidade de investir US$ 15 milhões no principal fundo de hedge da Bridgewater, os representantes do fundo rejeitaram a ideia. “Não queremos fazer esse acordo com você agora”, disse um executivo de marketing. “Estamos aqui para lutar uma guerra prolongada.”
Na Bridgewater, relacionamentos significam acesso. O desenvolvimento de novos campos de petróleo no país levou mais de uma década e foi adiado quase infinitamente. Qualquer pessoa que saiba como o projeto está progredindo pode ajustar suas apostas no petróleo de acordo. Representantes da Bridgewater disseram à delegação que sua empresa estava feliz em fornecer consultoria gratuita sobre investimentos e que a equipe da Bridgewater estava igualmente feliz em ter a oportunidade de fazer perguntas sobre os setores profissionais locais.
O Sr. Otmurat e outros na delegação pareciam ansiosos para conversar.
Logo, o Bridgewater Fund adotou uma abordagem dupla. Poucos meses após a visita de Otmurat a Sihanoukville, o fundo cazaque perguntou novamente se poderia investir na Bridgewater. Desta vez, a causa estava sendo muito mais do que US$ 15 milhões, disseram ex-funcionários, e a Bridgewater concordou.
Um porta-voz de Dalio disse que todas as suas interações com autoridades do governo estavam corretas.
Ninguém vai saber
Janet Yellen manteve maior distância de Dalio do que seu antecessor.
De volta aos Estados Unidos, a influência de Dalio está diminuindo lentamente. Durante e depois de sua ascensão à fama durante a crise financeira, ele não teve problemas em entrar em contato com o presidente do Federal Reserve, Ben Bernanke. No entanto, a sucessora de Bernanke, Janet Yellen, aparentemente está menos entusiasmada com o fundador da Bridgewater Associates. Dalio frequentemente reclamava com outras pessoas na empresa que Yellen não retornava suas ligações ou se reunia com ele.
Mas Dalio continuou a obter maior sucesso no exterior. Mario Draghi, presidente italiano do Banco Central Europeu de 2011 a 2019, conversava frequentemente com o fundador da Bridgewater e pedia seus conselhos.
Dalio sugeriu em meados da década de 2010 que deveria liberar mais estímulos na União Europeia, o que impulsionaria as ações europeias e prejudicaria o euro. A Bridgewater também vendeu o euro a descoberto durante grande parte desse período.
Em Zurique, Dalio encontrou os "ouvidos" do Banco Nacional Suíço. Ele aconselhou o banco a trabalhar para desvincular a economia suíça da problemática Europa como um todo, de acordo com um ex-funcionário da Bridgewater que ajudou a fazer a conexão. Os fundos da Bridgewater fizeram uma fortuna no início de 2015, quando o Banco Nacional Suíço desvinculou o franco suíço do euro.
Em entrevistas à mídia, Dalio elogiou consistentemente os líderes de muitos países. Ele disse "muito capaz" várias vezes, às vezes repetindo a frase mais de uma vez em entrevistas. Ele também disse em Bridgewater que esses líderes foram rápidos em buscar seu conselho.
Cara ou coroa
O grande sistema automatizado de Dalio — seu mecanismo de investimento — não é nem de longe tão automatizado ou mecanizado quanto anunciado. Se ele quiser que a Bridgewater venda o dólar a descoberto (como tentou fazer sem sucesso por cerca de uma década após a crise financeira de 2008), a negociação será concretizada. Nenhuma regra é mais importante do que o que Dalio quer.
À medida que 2017 chega ao fim, alguns dos principais investidores estão decidindo que já chega. O Pure Alpha subiu apenas 2% naquele ano, muito menos do que a maioria dos fundos de hedge.
Em um esforço para reverter o desempenho de investimento da empresa, os membros do Círculo de Confiança estudaram as negociações de Dalio. Eles mergulharam nos arquivos da Bridgewater, procurando a história da filosofia de investimento pessoal de Dalio. A equipe executou os números repetidas vezes.
Depois, eles se sentaram com Dalio, de acordo com funcionários atuais e antigos que estavam presentes. (Os advogados de Dalio e Bridgewater disseram que nenhuma pesquisa sobre os negócios de Dalio foi encomendada e nenhuma reunião foi realizada para discuti-los.)
Um jovem funcionário entregou os resultados com mãos trêmulas: Estudos mostram que Dalio está certo com a mesma frequência que está errado.
Negociar com base em suas ideias é muitas vezes semelhante a jogar uma moeda para cima.
O grupo ficou em silêncio, esperando nervosamente uma resposta do fundador da Bridgewater.
O Sr. Dario pegou o papel, amassou-o e jogou-o fora.