Em 25 de setembro de 2020, a Comissão Europeia (Comissão Europeia) divulgou um projeto denominado "Regulamento dos Mercados de Criptoativos (MiCA)", com o objetivo de criar uma regulamentação abrangente e unificada para o quadro regulatório de Criptoativos da UE. O projeto de lei faz parte do pacote de estratégia de financiamento digital da UE a nível macro. É também a primeira iniciativa legislativa a estabelecer um quadro regulamentar abrangente para criptoativos a nível da UE, abrangendo a definição, classificação, emissão e padrões de negociação de criptoativos. - questões de ativos como entrada, prestadores de serviços no mercado de criptoativos, prevenção do abuso de mercado de criptoativos e proteção dos direitos e interesses dos investidores.
Após quase dois anos de procedimentos legislativos, em 10 de outubro de 2022, a Comissão de Assuntos Económicos e Monetários do Parlamento Europeu (Comissão de Assuntos Económicos e Monetários do Parlamento Europeu) aprovou inicialmente o MiCA, que lançou as bases para a subsequente adoção do projeto de lei no sessão plenária do Parlamento Europeu (sessão plenária do Parlamento Europeu) abriu o caminho. Espera-se que o MiCA entre em vigor no início de 2024.
MiCA é uma legislação histórica que visa criar um quadro regulamentar unificado para os mercados de criptoativos na UE e preencher lacunas no atual quadro regulamentar financeiro da UE. Uma vez aprovado, o MiCA anuncia a chegada de uma era de supervisão unificada do mercado de criptoativos, que substituirá todas as disposições regulamentares sobre criptoativos em cada estado membro da UE (o MiCA é um "Regulamento" ao nível da legislação da UE, e os Regulamentos que regulam os estados membros da UE têm efeito jurídico direto). Isto também fornecerá estruturas regulatórias e ideias para legisladores em diferentes jurisdições ao redor do mundo, acelerando a transição do mercado global de criptoativos do estágio de “crescimento bárbaro” para a “era legal”.
1. Âmbito de aplicação das PRINCIPAIS CONCLUSÃO DO MiCA
Uma vez formalmente aprovado, o MiCA desenvolverá definições unificadas (a nível da UE) de termos-chave para todas as atividades relacionadas com os mercados de criptoativos, a fim de normalizar a regulamentação. Em geral, o MiCA supervisiona principalmente: (i) vários tipos de criptoativos (2) vários tipos de serviços de criptoativos (serviços de criptoativos) e prestadores de serviços (prestadores de serviços);
O MiCA fornece uma definição ampla para criptoativos, ou seja, uma representação digital de um valor ou direito que pode ser transmitido e armazenado eletronicamente usando DLT ou tecnologias similares (os criptoativos são definidos no MiCA como uma representação digital de um valor ou um direito que pode ser transferido e armazenado eletronicamente usando DLT ou tecnologia semelhante). Com base na necessidade de os criptoativos serem ancorados ao valor de outros ativos, o MiCA classifica os criptoativos em tokens de dinheiro eletrônico (EMTs), tokens de referência de ativos (Asset-Reference Tokens, ARTs) e outros criptoativos.
1. Tokens de moeda eletrônica EMTs, que são ativos criptografados que ancoram seu valor referindo-se a uma única moeda legal, são um tipo de “moeda estável”. Tal como o dinheiro eletrónico tradicional, os EMTs são alternativas eletrónicas ao dinheiro físico, utilizados principalmente para fins de pagamento.
2. ARTs de tokens de referência de ativos, ou seja, ativos criptográficos que ancoram seu próprio valor referindo-se a outros ativos de valor, ações ou uma combinação dos dois (incluindo uma ou mais moedas legais, incluindo todas as "Stablecoins", como USDT). , USDC, BUSD, etc.
3. Outros criptoativos, ou seja, todos os outros criptoativos, exceto ART e EMT.
（do Regulamento de Mercados de Criptoativos da UE (MiCA) com Entrada em Vigor Previsto para Início de 2023, Mayer Brown）
O MiCA preencherá as lacunas do atual quadro regulamentar financeiro da UE e estabelecerá um quadro regulamentar para ativos criptográficos, que é aplicável a todas as entidades envolvidas na emissão de ativos criptográficos (a Emissão de ativos criptográficos) e no fornecimento de serviços relacionados com ativos criptográficos em a UE. MiCA estipula as seguintes regras unificadas:
Requisitos de transparência e divulgação para emissão de ativos criptográficos e acesso à negociação; Regras para operação, organização e governança de provedores de serviços de ativos criptográficos; a proteção dos consumidores de criptoativos; Medidas para prevenir o abuso de mercado e garantir a integridade do mercado de criptoativos;
Semelhante aos dois níveis regulatórios a nível federal e estadual nos Estados Unidos, as agências reguladoras do MiCA a nível da UE são a Autoridade Bancária Europeia (EBA) e a Autoridade Europeia de Valores Mobiliários e Mercados (ESMA), enquanto o Banco Central Europeu (Europeu Banco Central) servirá como um dos reguladores das stablecoins. A nível nacional, as agências reguladoras designadas por cada país membro irão gerir e implementar o MiCA.
O MiCA não se aplica a NFTs porque seu valor não pode ser medido pelos mesmos meios de mercado ou pelo mesmo ativo. A menos que o MiCA acredite que as características ou usos do NFT devam ser reconhecidos como um ativo criptográfico com base em uma abordagem de substância sobre forma. A Comissão Europeia será mandatada para apresentar um relatório 18 meses após a entrada em vigor do MiCA para avaliar o potencial de regulamentação dos NFTs.
MiCA não se aplica ao DeFi, desde que o serviço DeFi seja totalmente descentralizado (de forma totalmente descentralizada) e não envolva terceiros. O MiCA não detalhou mais a definição de “totalmente descentralizado”, que ainda é um pouco vaga para projetos DeFi. Além disso, de acordo com o Diretor de Estratégia e Política da Circle EU, Patrick Hansen, a Comissão Europeia lançou um concurso público para o estudo "Embedded Supervision of DeFi on Ethereum", que visa estudar como cooperar com a supervisão através da leitura automática de dados da cadeia pública. A capacidade de controlar DeFi.
2. Emissão de ativos criptográficos pela MiCA
O MiCA regulará a emissão de ativos criptográficos para o público da UE, exigindo que os emissores de ativos criptográficos se registrem como uma entidade legal em um estado membro da UE (incorporado como uma entidade legal na UE) e publiquem seu livro branco antes da emissão, descrevendo em detalhes a emissão proposta. Criptoassets e comunicações com reguladores. A MiCA também formulará um sistema de conformidade de marketing aplicável à emissão e negociação de ativos criptográficos, bem como um código de conduta para emissores de ativos criptográficos, como honestidade, justiça, profissionalismo e responsabilidade de regular as atividades que entram no processo de transação após o emissão de ativos criptográficos. Além disso, os emitentes de criptoativos também precisam de considerar as leis e regulamentos relevantes aplicáveis aos estados membros onde estão localizados, tais como os requisitos da Diretiva Antibranqueamento de Capitais da UE.
Para stablecoins, os ARTs estão sujeitos a requisitos regulatórios mais rigorosos do que os EMTs, uma vez que os ARTs são considerados mais propensos a representar uma ameaça potencial à estabilidade monetária da UE. Antes de ser oferecido publicamente ou negociado em bolsa, o emissor precisa se registrar em um estado membro da UE e solicitar aprovação prévia da agência reguladora local. O pedido de emissão deve incluir: (i) detalhes do emissor, incluindo estrutura organizacional, modelo de negócios, modelo de governança, medidas de controle interno e métodos de controle de risco, requisitos de capital próprio, conflitos de interesse, detenção de reservas de ativos, custódia de ativos, etc.; (ii) Pareceres jurídicos sobre ARTs; pareceres sobre ARTs; (iii) documentos organizacionais do emissor; iv) White Paper da ART; Depois de receber o pedido de emissão, a agência reguladora local solicitará opiniões dos reguladores do mercado de criptoativos da UE, ESMA, EBA e do regulador monetário da UE, BCE. Depois de obter a aprovação da emissão, os emissores de ARTs também precisam cumprir regularmente obrigações de relatórios às agências reguladoras sobre clientes comerciais, valores de transações, reservas, etc. Ao mesmo tempo, o MiCA também exige que os emitentes de ART estabeleçam reservas de liquidez suficientes sob a forma de determinados rácios ou depósitos para proteger os consumidores. As reservas devem corresponder ao valor total dos seus créditos para evitar o risco de liquidez de uma "corrida aos bancos". .
O MiCA também se dividiu em tokens referenciados a ativos significativos e tokens de dinheiro eletrônico significativos. Uma vez que podem ter um impacto mais profundo nos mercados financeiros e nas moedas soberanas, eles aceitarão diretamente a supervisão mais rigorosa da EBA.
Algumas pessoas acreditam que a supervisão das stablecoins do MiCA é muito rigorosa. Assim que o MiCA entrar em vigor, todas as stablecoins no mercado existente devem obter a aprovação das agências reguladoras antes de poderem ser negociadas na UE, melhorando ainda mais a conformidade dos emissores de stablecoins e dos prestadores de serviços. . Além disso, o número de transações diárias e o volume de negociação dos principais ARTs e principais EMTs serão limitados. De acordo com dados de Dune de 5 de dezembro de 2022: "O USDT atualmente representa 30,9% do mercado de stablecoin, o USDC é cerca de 29,7% e o BUSD é cerca de 21,1% Considerando que os três principais stablecoins atualmente representam um total de 100%." das transações do mercado comercial Com um volume superior a 80%, uma vez que o MiCA impõe restrições às principais stablecoins ancoradas no dólar dos EUA, a fim de manter a moeda soberana, isso pode prejudicar a competitividade e o potencial de inovação do mercado de criptoativos da UE.
3. MiCA para provedores de serviços de criptoativos
O MiCA pode ter o impacto mais amplo sobre os prestadores de serviços de criptoativos e participantes do mercado. O MiCA exige que os serviços de ativos criptografados só possam ser executados por pessoas jurídicas e obtenham a qualificação (licença) de provedores de serviços de ativos criptografados de acordo com o MiCA. Além disso, eles também precisam cumprir uma série de códigos de conduta, como sistemas de relato de informações. , operações comerciais, etc. sistema de restrição, etc. Qualquer entidade que pretenda envolver-se em serviços de criptoativos na UE precisa de obter qualificações de prestador de serviços. A vantagem é que, uma vez aprovado, um prestador de serviços de criptoativos poderá cobrir apenas 27 países da UE e uma população de 450 milhões. como o visto de passaporte "Schengen" da UE. Da mesma forma, o MiCA também impõe requisitos regulatórios mais rigorosos a importantes provedores de serviços de criptoativos.
Os serviços de criptoativos (serviços de criptoativos) incluem: serviços de custódia de ativos, operações de plataforma de negociação de criptoativos, serviços de câmbio de moeda para moeda, serviços de corretagem, serviços de consultoria de investimento, gerenciamento de criptoativos e outros serviços. A fim de evitar conflitos com o atual quadro regulamentar financeiro da UE, o MiCA não se aplicará a instituições financeiras europeias que já estejam sob supervisão, tais como instituições de crédito, empresas de investimento, criadores de mercado, instituições de moeda eletrónica, empresas de gestão de ativos, etc.
4. O impacto e a importância do MiCA
Antes do MiCA, os criptoativos eram definidos como instrumentos financeiros qualificados (QFI) na UE, e a legislação da UE não proibia as empresas financeiras de deter, negociar e fornecer serviços relacionados com criptoativos. As entidades envolvidas nas transações da QFI são regulamentadas a nível dos estados membros e só podem simplesmente contar com a licença QFi existente para fornecer produtos e serviços relacionados com ativos criptográficos num único país membro, o que limita enormemente o desenvolvimento em grande escala de empresas criptográficas. Ao mesmo tempo, as empresas de criptografia também devem cumprir inúmeras regras e regulamentos financeiros da UE vagamente definidos dentro de um único estado membro, incluindo AML/CTF, CRD/CRR, EMD2, MiFID II, PSD2, obrigações de compensação, margem, depósito e sanções, etc.
Depois do MiCA, centra-se em quatro objetivos principais: estabelecer um quadro jurídico exclusivo para ativos criptográficos e garantir a transparência regulamentar e manter a estabilidade financeira; Podemos ver que o quadro regulamentar unificado de criptoativos na UE será baseado no MiCA, formando diretamente um grande mercado de criptoativos que se irradia para 27 países e uma população de 450 milhões na UE!
Como disse o executivo da Binance Europe, Martin Bruncko: “A regulamentação anterior de ativos criptográficos da Europa era descentralizada, com 27 estados membros tendo seus próprios regulamentos relevantes. O surgimento do MiCA é uma boa notícia porque está criando um mercado único. O significado positivo do MiCA para o desenvolvimento da indústria de criptografia é muito maior do que o significado negativo. Um grande mercado regulamentado é mais propício ao desenvolvimento de ativos criptográficos. exchanges e startups podem se beneficiar mais com o MiCA.”
Não há dúvida de que o impacto do MiCA foi enorme. Pode-se ver no MiCA que a UE se concentra mais num quadro regulamentar “abrangente” de nível superior no seu modelo regulatório. Do ponto de vista empresarial, o MiCA estabeleceu disposições básicas claras para criptoativos e entidades de serviços de criptoativos e primeiro resolveu as principais contradições dos criptoativos (especialmente moedas estáveis). Com base nisso, expandiremos gradualmente para NFT, DeFi, contratos inteligentes, DAO e outros campos, e fortaleceremos a supervisão de ativos criptográficos passo a passo, passo a passo. Do ponto de vista legislativo, o MiCA é apenas o começo. O pacote de Estratégia de Financiamento Digital da UE (também inclui legislação para ajustar a organização das instituições financeiras da UE para se adaptarem à era digital, o Regulamento de Transferência de Fundos (TFR) sobre combate ao branqueamento de capitais e encriptação. A principal legislação em matéria de cibersegurança (Digital Operations Resilience Act (DORA), projetos-piloto DLT, sandboxes regulamentares que permitirão aos participantes no mercado experimentar a utilização de criptomoedas num ambiente regulamentado, etc.) será gradualmente implementada para garantir que a UE esteja compatível com o digital O modelo de desenvolvimento da época irá libertar e apoiar ainda mais o potencial do financiamento digital em termos de inovação e concorrência. Esta série de medidas tornará o quadro regulamentar da UE para o mercado de criptoativos mais claro e mais seguro. Por um lado, não imporá demasiadas restrições às atividades inovadoras, resultando na perda de vitalidade do mercado, mantendo ao mesmo tempo a competitividade e a inovação. do mercado criptográfico da UE, por um lado, também pode resumir a experiência regulamentar com base no MiCA, regular o mercado de forma mais racional, proteger os direitos e interesses dos investidores e manter a estabilidade do mercado financeiro.
Referência:
1. À medida que a regulamentação global se fortalece, quão poderoso é o projeto de lei MiCA liderado pela UE?
https://research.huobi.com/#/ArticleDetails?id=347
2.Proposta de REGULAMENTO DO PARLAMENTO EUROPEU E DO CONSELHO sobre os mercados de criptoativos e que altera a Diretiva (UE) 2019/1937
https://eur-lex.europa.eu/legal-content/EN/TXT/?uri=CELEX%3A52020PC0593
3. Como a regulamentação dos mercados de criptoativos da UE afetará as empresas de criptomoedas e outros serviços financeiros?
https://www.sidley.com/en/insights/newsupdates/2022/11/how-will-the-eu-markets-in-crypto-assets-regulation-affect-crypto-and-other-financial-services- empresas
4.Regulamentação de criptoativos na Europa: Guia prático para MiCA
https://www.nortonrosefulbright.com/en/knowledge/publications/2cec201e/regulating-crypto-assets-in-europe-practical-guide-to-mica
5. REGULAMENTAÇÃO DE CRIPTOMOEDAS: A INTRODUÇÃO DO MICA NO CENÁRIO REGULAMENTAR DA UE
https://www.cliffordchance.com/briefings/2022/12/crypto-regulation--an-introduction-of-mica-into-the-eu-regulator.html