Título original: O Futuro de Solana DeFi Apresentando Kamino Finance

Autor original: Thor Hartvigsen, hifin

Fonte original: https://www.onchaintimes.com/

Compilado por: Mars Finance, Daisy

introdução

Em 2023, Solana ressurgiu e desenvolveu um grande ecossistema de aplicativos descentralizados (dApps) com diversos produtos e casos de aplicação. Dentre esses projetos, a Kamino Finance se destaca e obteve rápido crescimento este ano. Com mais de US$ 2,4 bilhões em liquidez e US$ 800 milhões em empréstimos, Kamino se tornou um dos maiores dApps em Solana, oferecendo uma gama de produtos de alto rendimento envolvendo seu mercado cambial exclusivo. Este impulso de crescimento parece não mostrar sinais de parar e, com a aproximação do Kamino 2.0, o caminho para 10 mil milhões de dólares em valor total bloqueado (TVL) está pavimentado.

O relatório de hoje cobrirá a Kamino Finance, incluindo seus produtos básicos, desenvolvimentos recentes, versão V2 e muito mais.

produto

1. empréstimo

O núcleo do protocolo Kamino é o Kamino Lend, que atualmente inclui quatro mercados diferentes: ‘Mercado Principal’, ‘Mercado JLP’, ‘Mercado Ethena’ e ‘Mercado Altcoin’. Em cada mercado, os utilizadores podem fornecer garantias e contrair empréstimos dentro de determinados limites de empréstimo até ao valor (LTV). A oferta/empréstimo de diversos ativos e liquidez pode ser visualizada na tabela abaixo.

Ativos em Kamino Lend

Na semana passada, Kamino lançou um “modo de quarentena” relacionado ao empréstimo de ativos. Até recentemente, os empréstimos na Kamino só eram possíveis no “modo cruzado”, o que permite múltiplas garantias e activos emprestados dentro da mesma posição. O “Modo Isolado” permite que os usuários tomem emprestado um ativo contra apenas um tipo de garantia por posição. Isto permite definir parâmetros de risco para ativos específicos e melhora o rácio entre empréstimo e valor (LTV) de determinados ativos. Como esse recurso ainda está na versão beta, atualmente ele funciona apenas com determinados ativos:

• SOL/PYUSD (mercado principal)

• USDC/USDT (mercado principal)

• Par LST/SOL (mercado principal)

2. Multiplique

Outro produto principal da Kamino são as posições de empréstimo rotativo automático com alavancagem de até 5x. Exemplos dessa funcionalidade incluem JitoSOL/SOL, que permite exposição alavancada aos ganhos do token subjacente usando empréstimos instantâneos para emprestar SOL contra um ativo garantido como JitoSOL. Para a JitoSol, os reais benefícios podem ser visualizados na tabela abaixo.

O design do produto multiplicador é único, especialmente no que diz respeito ao risco de liquidação. A equipe Kamino tomou duas medidas específicas para reduzir este risco. Primeiro, existe o risco inerente de dissociação do LST, onde um ativo como JitoSOL ou JupSOL se desacopla do preço SOL subjacente. Isto pode ser devido à liquidez cambial limitada e à pressão de venda repentina. No entanto, a maioria das dissociações são temporárias e conduzem a um regresso ao preço âncora através de arbitragem num curto período de tempo. Em muitos mercados de empréstimos, esta dissociação de curto prazo poderia levar à liquidação de posições alavancadas, como JitoSOL/SOL. Em Kamino, o oráculo de preços é baseado em contratos e analisa o equilíbrio de um único conjunto de penhores. Portanto, se o LST se desacoplar, mas as reservas permanecerem num rácio SOL de 1:1, a posição “multiplicada” não será liquidada.

A segunda medida diz respeito ao risco de taxa de juro. Em teoria, se as taxas de juro de uma posição de empréstimo subirem acentuadamente e permanecerem assim durante um período prolongado, a posição poderá ser liquidada. Normalmente, os mutuários fornecerão activos adicionais ao mercado porque podem beneficiar desta taxa de juro mais elevada, reduzindo assim a taxa de juro no curto prazo. Para mitigar o impacto deste cenário, embora seja improvável que ocorra, Kamino limita a utilização do SOL em 87%, o que corresponde a uma taxa de juro anual de 6,5% para o empréstimo do SOL.

De acordo com um artigo recente da equipe Kamino, “As posições multiplicadoras SOL nunca são liquidadas no Kamino – seja com alavancagem de 2x ou 5x”.

Outra estratégia de multiplicação interessante no Kamino é JLP/PYUSD, mas envolve risco adicional, uma vez que os preços de JLP e PYUSD não estão perfeitamente correlacionados como JitoSOL/SOL. Você pode ler mais sobre o que é JLP e os riscos dos quais você deve estar ciente neste relatório recente.

3. Longo/Curto

Semelhante à multiplicação, os usuários podem obter exposição alavancada a uma variedade de ativos por meio do design de mercado cambial subjacente de Kamino. Em longo/curto, todos os ativos são emparelhados com USDC emprestado, em vez de alavancar JitoSOL/SOL em multiplicadores. Por exemplo, você pode operar comprado em SOL/USDC com uma alavancagem máxima de 2,9 vezes, comprado em WBTC/USDC com uma alavancagem máxima de 3,3 vezes e assim por diante.

4. Liquidez

Liquidez é o primeiro produto da Kamino, lançado em 2022, permitindo aos usuários fornecer ativos para vários pools de liquidez em DEXs, incluindo Orca, Raydium e Meteora. A Kamino emite representações fungíveis de posições de liquidez, que podem ser usadas como garantia no mercado de empréstimos da Kamino.

Momento de desenvolvimento

À medida que o ecossistema Solana aqueceu gradualmente no final do ano passado, Kamino rapidamente se tornou uma das maiores aplicações da cadeia. Atualmente, Kamino é o segundo maior protocolo Solana, com aproximadamente US$ 2,4 bilhões em depósitos de plataforma, aproximadamente US$ 850 milhões em empréstimos e quase US$ 1,6 bilhão em valor total bloqueado (TVL).

Kamino TVL ($)

O enorme aumento no valor total bloqueado (TVL) fez com que as taxas disparassem. Durante a maior parte do tempo, Kamino gerava constantemente cerca de US$ 100.000 a US$ 150.000 em taxas todos os dias, com um total anual de quase US$ 55 milhões. Em relatórios futuros, forneceremos uma análise mais aprofundada da situação das taxas e receitas.

Taxas Kamino ($)

A maior parte da liquidez está concentrada no mercado principal. No entanto, o mercado de JLP teve um crescimento significativo recentemente com a adição de PYUSD, tornando possível a reciclagem de baixo custo de JLP, uma vez que o PayPal paga incentivos aos mutuários de PYUSD.

Num nível mais granular, a SOL LST e a própria SOL respondem pela maior parte da liquidez da Kamino, com mais de 1,3 mil milhões de dólares em liquidez distribuída por vários mercados. Além disso, as moedas meme também estão se tornando cada vez mais populares como garantia para USDC e PYUSD, com o maior token por valor total bloqueado (TVL) sendo o WIF, fornecendo US$ 141 milhões em liquidez.

Kamino V2

Com o lançamento inicial do Kamino Lend, moldar os empréstimos em Solana não é toda a ambição do projeto. Recentemente, eles lançaram muito material sobre as próximas iterações bem-sucedidas da implementação original. Esta atualização expande o código rigorosamente testado, aprimora ainda mais a funcionalidade existente e introduz novos primitivos, mecanismos em nível de protocolo e produtos projetados para melhorar significativamente a experiência do usuário da plataforma e satisfazer uma gama mais ampla de público.

Embora a maioria dos aplicativos de empréstimo modernos ofereça uma variedade de mercados, eles não possuem a funcionalidade inerente para criar e interagir com mercados personalizados. Isto ignora efectivamente os activos emergentes em ambientes altamente narrativos, impedindo que muitos participantes interessados ​​procurem os seus serviços. É aqui que entra a primeira primitiva nova, a Camada de Mercado, que aborda a necessidade de implantação sem permissão de mercados totalmente personalizáveis, capazes de suportar qualquer ativo ou combinação de ativos, e com parâmetros configuráveis.

A criação e o gerenciamento desses mercados serão fornecidos por meio do Kamino Manager SDK de código aberto e sem licença.

Isto poderia abrir caminho para que os especuladores expressassem a sua liberdade de investimento, participando em mercados que correspondam às suas preferências pessoais de activos e características de risco, tudo através de uma única interface.

À medida que o âmbito do mercado se expande inevitavelmente, a otimização manual dos retornos em todos os setores verticais disponíveis tornar-se-á cada vez mais demorada e complexa. A fim de alcançar uma captura eficiente de receitas com intervenção mínima do usuário, uma série de pools de ativos de ativos únicos com características únicas será integrada, formando uma segunda primitiva nova - a camada de pool de ativos (Vault Layer). A este nível, os depositantes podem explorar uma vasta gama de opções, desde estratégias conservadoras de retorno ajustado ao risco até abordagens mais agressivas e orientadas para o rendimento, concebidas para maximizar os retornos. Além disso, este desenvolvimento estabelece as bases para o fornecimento de conjuntos de ativos de empréstimo personalizados a terceiros (por exemplo, projetos, gestores de fundos, instituições), cuidadosamente examinados pelo comité de risco interno da Kamino e por especialistas em risco externos.

Instrumentos que proporcionam fortes retornos sempre foram o foco central de qualquer protocolo DeFi sustentável com uma visão de longo prazo. No entanto, a manutenção da integridade do protocolo e a proteção dos utilizadores devem ser igualmente priorizadas. Isto é especialmente importante no mundo das finanças em cadeia, onde os mecanismos centrais do protocolo muitas vezes operam em torno da alavancagem e dependem da precisão dos oráculos.

Proteção contra fraudes

Com isso em mente, Kamino se esforçou muito para reinventar seu mecanismo de liquidação proprietário para garantir a solvência e proteger os usuários contra liquidação, a menos que seja absolutamente necessário. Uma característica interessante incluída nesta mudança é a identificação e subsequente rejeição de movimentos de preços repentinos e transitórios, muitas vezes chamados de "velas fraudulentas" e notórios por causar liquidações inesperadas, que se originam em resposta a respostas incomuns do oráculo. Embora esses eventos possam ocorrer com pouca frequência, os usuários ainda estão suscetíveis à liquidação em circunstâncias normais.

leilão de liquidação

Em caso de liquidação, um processo de leilão beneficiará os mutuários, com penalidades reduzidas através de licitação competitiva, graças à introdução de ordens limitadas. Aqueles que se encontram nesta situação podem enfrentar penalidades mais baixas do que as liquidações tradicionais com taxas fixas, tornando toda a experiência menos dura e mitigando qualquer impacto nos preços de liquidações em grande escala.

integrante

Kamino oferece pontos a mutuários e credores que são multiplicados por ações específicas ou utilização de determinados produtos. Atualmente, os pontos da 3ª temporada estão em andamento e, olhando para o início deste ano, a 1ª temporada terminou em maio, respondendo por 7,5% da oferta de $KMNO, enquanto a 2ª temporada durou três meses (maio a julho), respondendo por 7,5% da oferta de $KMNO. Fornecimento de KMNO. 3,5% do fornecimento de $ KMNO.

Embora a data de término da 3ª temporada ainda não tenha sido confirmada, pode-se especular que sua duração será semelhante à 2ª temporada em 3 meses, portanto terminará no final de outubro. Olhando para o painel de pontos, existem atualmente 232.000 contas ganhando pontos e, em 16 de outubro, a oferta total de pontos do terceiro trimestre era de 441.411.636.112 pontos (411 bilhões). Supondo que a 3ª temporada termine em 31 de outubro e não haja grandes alterações no valor total bloqueado (TVL) nas próximas duas semanas, o total de pontos da 3ª temporada pode ser de cerca de 514 bilhões. Mas por favor, tenha cuidado com este número.

para concluir

Desde o seu lançamento em 2022, Kamino se tornou uma potência DeFi em Solana com vários produtos e integrações (como Ethena, PayPal, etc.). As perspectivas de crescimento da Kamino são promissoras devido ao impulso contínuo de crescimento da Solana e ao próximo lançamento do Kamino V2. Ficaremos atentos a esse aplicativo descentralizado e nos aprofundaremos em seu modelo de receita e nas oportunidades de receita em relatórios futuros.