Autor: Arthur Hayes
Compilado por: Deep Wave TechFlow
(As opiniões expressas neste artigo são apenas opiniões pessoais do autor e não devem ser usadas como base para decisões de investimento, nem devem ser consideradas como conselhos de investimento.)
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Passei as duas primeiras semanas de outubro esquiando na Ilha Sul da Nova Zelândia. Meu guia, que passou a última temporada de esqui comigo em Hokkaido, me garantiu que a Nova Zelândia é um dos melhores lugares do mundo para esquiar no interior. Eu acreditei nele, então parti com ele para Wanaka e passei duas semanas perseguindo pólvora e linhas espetaculares. O tempo cooperou perfeitamente e eu esquiei por vários picos impressionantes e atravessei enormes geleiras. Além disso, melhorei meus conhecimentos de escalada alpina.
As tempestades na Ilha Sul são extremamente ferozes. Quando o tempo estiver ruim, você só poderá ficar em casa ou em uma cabana na montanha. Para matar o tempo, um dia meu guia deu um curso de ciências sobre avalanches. Treinei em avalanches muitas vezes desde minha primeira aventura no interior da Colúmbia Britânica, quando era adolescente, mas nunca fiz um curso formal de certificação.
Esse conhecimento é ao mesmo tempo fascinante e alarmante, porque quanto mais você aprende, mais percebe que sempre há riscos ao esquiar em terrenos de avalanches. Portanto, nosso objetivo é controlar os riscos dentro de limites aceitáveis.
O curso cobre diferentes tipos de neve e como elas causam avalanches. Uma das mais assustadoras delas é uma camada fraca persistente (PWL), que pode desencadear avalanches persistentes de placas quando estressada.
Na ciência das avalanches, uma camada fraca persistente (PWL) refere-se a uma camada específica na camada de neve que permanece estruturalmente vulnerável por um longo período de tempo, aumentando assim significativamente o risco de avalanches. Essas camadas são particularmente perigosas porque podem ficar enterradas profundamente na neve e permanecer instáveis por longos períodos de tempo até serem desencadeadas por pressão adicional, como a passagem de esquiadores ou novas nevascas. Compreender a presença de PWLs é fundamental para prever avalanches porque muitas vezes são a causa de avalanches grandes, profundas e mortais.
A situação geopolítica pós-Segunda Guerra Mundial no Médio Oriente é como uma camada de PWL sob a ordem global moderna, com o gatilho frequentemente associado a Israel. Do ponto de vista dos mercados financeiros, as avalanches que nos preocupam incluem as flutuações nos preços da energia, o impacto nas cadeias de abastecimento globais e se as hostilidades entre Israel e outros países do Médio Oriente, especialmente o Irão ou os seus representantes, aumentarão se as hostilidades puderem levar a uma escalada. o uso de armas nucleares.
Como investidores e comerciantes, estamos numa situação perigosa, mas emocionante. Por um lado, à medida que a China iniciou actividades de impressão de dinheiro e de reflação em grande escala, as principais economias estão a baixar os preços das moedas e a aumentar a oferta monetária. Este é o momento de assumir o maior risco a longo prazo e, obviamente, estou falando de criptomoedas. No entanto, se as tensões entre Israel e o Irão continuarem a aumentar, levando à destruição dos campos petrolíferos do Golfo Pérsico, ao encerramento do Estreito de Ormuz ou à detonação de armas nucleares, os mercados criptográficos poderão sofrer um golpe. Como se costuma dizer, a guerra não pode ser investida.
Deparo-me com uma escolha: devo continuar vendendo moedas fiduciárias e comprar criptomoedas, ou devo reduzir minhas participações em criptomoedas e, em vez disso, reter dinheiro ou títulos do Tesouro dos EUA? Se este for realmente o início de uma nova corrida criptográfica, não quero perder a oportunidade. Mas também não quero perder muito dinheiro quando o Bitcoin despencar 50% num dia devido à avalanche dos mercados financeiros desencadeada por Israel e pelo Irão. O Bitcoin sempre se recuperará, mas estou mais preocupado com algumas coisas inúteis em meu portfólio... como moedas meme.
Quero orientar os leitores através de uma análise de cenário simples enquanto penso em como posicionar o portfólio do Maelstrom.
Análise de cenário
Cenário 1: O conflito entre Israel e o Irão evolui gradualmente para um confronto militar de pequena escala. Israel continua a sua campanha de assassinatos e o Irão responde com alguns ataques de mísseis previsíveis e não ameaçadores. Nenhuma infraestrutura crítica foi destruída e nenhum ataque nuclear ocorreu.
Cenário 2: O conflito entre Israel e o Irão aumenta, conduzindo eventualmente à destruição de parte ou de toda a infra-estrutura petrolífera do Médio Oriente, ao encerramento do Estreito de Ormuz, ou mesmo a um ataque nuclear.
No cenário um, a camada fraca persistente permanece estável, mas no cenário dois falha, causando o colapso dos mercados financeiros. Nós nos concentramos no segundo cenário porque ele representa uma ameaça ao meu portfólio.
Avaliarei o impacto do segundo cenário no mercado de criptografia, especificamente no Bitcoin. Bitcoin é o ativo de reserva entre as criptomoedas, e todo o mercado cripto irá flutuar com ele.
Estou mais preocupado com a possibilidade de Israel intensificar a sua ofensiva agora que os Estados Unidos se comprometeram a implantar o sistema de defesa antimísseis THAAD em Israel. Israel pode estar a planear um ataque em grande escala e antecipa uma resposta forte do Irão. Portanto, pediram ao presidente dos EUA, Joe Biden, que enviasse reforços. Além disso, quanto mais publicamente Israel declara que não atacará as instalações petrolíferas ou nucleares do Irão, mais duvido que seja esta a sua verdadeira intenção.
, os Estados Unidos anunciaram no domingo que enviariam tropas americanas e sistemas antimísseis avançados para Israel, uma implantação muito rara destinada a fortalecer as capacidades de defesa aérea de Israel após ser atacado por mísseis iranianos.
Risco 1: Danos físicos às máquinas de mineração de Bitcoin
A guerra é extremamente destrutiva. Os mineradores de Bitcoin são o ativo físico mais valioso e importante da criptomoeda. Que tipo de dano eles sofreriam se a guerra estourasse?
Nesta análise, a hipótese principal é a região para onde o conflito se espalhará. Embora a guerra entre Israel e o Irão seja apenas uma guerra por procuração entre os EUA/UE e a China/Rússia, presumo que nenhum dos lados está disposto a entrar em guerra directamente. Confinar o conflito a estes países do Médio Oriente é uma opção preferível. Além disso, os beligerantes finais são todos potências nucleares. Os Estados Unidos, a força militar global mais agressiva, nunca atacaram diretamente outra potência nuclear. Isto quer dizer alguma coisa, uma vez que os Estados Unidos são o único país que alguma vez utilizou armas nucleares (quando forçaram o Japão a render-se através de explosões nucleares para pôr fim à Segunda Guerra Mundial). Portanto, é razoável supor que o conflito militar real se limitará ao Médio Oriente.
A próxima pergunta é: há algum país no Oriente Médio que faça muita mineração de Bitcoin? , o Irã é o único país onde a mineração de Bitcoin está crescendo. De acordo com diferentes fontes, os mineiros iranianos de Bitcoin respondem por 7% do hashrate global. Qual seria o impacto se o hashrate do Irão caísse para 0% devido à escassez interna de energia ou a um ataque de mísseis às suas instalações? Basicamente não.
Este é um gráfico do hashrate da rede Bitcoin de janeiro de 2021 a março de 2022.
Lembra quando a China proibiu a mineração de Bitcoin em meados de 2021 e viu uma rápida queda de 63% na taxa de hash? A taxa de hash voltou aos máximos de maio de 2021 em apenas oito meses. Os mineiros saíram da China ou os jogadores de outros países aumentaram o seu poder computacional devido a condições económicas mais favoráveis. Além disso, o Bitcoin atingiu um recorde histórico em novembro de 2021. A queda acentuada na capacidade de computação em rede não tem impacto significativo nos preços. Portanto, mesmo que o Irão fosse completamente destruído por Israel ou pelos Estados Unidos, resultando numa redução de até 7% do poder computacional global, não teria qualquer impacto sobre o Bitcoin.
Risco 2: Aumento acentuado dos preços da energia
A próxima coisa a considerar é o que aconteceria se o Irão destruísse grandes campos de petróleo e gás em retaliação. O calcanhar de Aquiles do sistema financeiro ocidental é a escassez de hidrocarbonetos baratos. Mesmo que o Irão conseguisse destruir Israel, não seria capaz de evitar a guerra. Israel é apenas um apêndice útil e dispensável do sistema hegemónico americano. Se o Irão quiser desferir um golpe contra o Ocidente, deve destruir a produção de hidrocarbonetos e impedir que os petroleiros passem pelo Estreito de Ormuz.
Os preços do petróleo subirão, fazendo subir todos os outros preços da energia, à medida que os países famintos de petróleo utilizarão outras alternativas energéticas para sustentar as suas economias. Então, o que acontecerá com o preço fiduciário do Bitcoin? Ele aumentará de acordo.
Bitcoin pode ser pensado como energia armazenada em formato digital. Portanto, quando os preços da energia sobem, o valor da moeda fiduciária do Bitcoin também sobe. A rentabilidade da mineração de Bitcoin não mudará, pois todos os mineiros enfrentam um aumento simultâneo nos preços da energia. Para alguns grandes mineiros industriais, o acesso à energia pode ser difícil, uma vez que os governos exigem que os serviços públicos invoquem cláusulas de força maior e cancelem contratos. Mas se o poder de computação diminuir, a dificuldade de mineração também diminuirá, tornando possível que os novos participantes continuem a ser rentáveis, apesar dos preços mais elevados da energia. A elegância deste mecanismo desenhado por Satoshi Nakamoto será plenamente concretizada.
Se quisermos um exemplo histórico da resiliência das moedas fortes durante choques energéticos, vejamos como o ouro foi negociado entre 1973 e 1982. Em outubro de 1973, os estados árabes impuseram um embargo petrolífero aos Estados Unidos em retaliação ao apoio dos EUA a Israel na Guerra do Yom Kippur. Em 1979, o abastecimento de petróleo do Irão foi retirado dos mercados globais como resultado da revolução que derrubou o xá apoiado pelo Ocidente e instalou o actual regime teocrático.
Os preços spot do petróleo (branco) e os preços do ouro (amarelo) têm um índice de referência de 100 em relação ao dólar americano. Os preços do petróleo subiram 412%, enquanto o ouro quase igualou os seus ganhos, atingindo 380%.
Aqui está o preço do ouro (ouro) versus o S&P 500 (vermelho) dividido pelo preço do petróleo, com base 100. O poder de compra do ouro caiu apenas 7%, enquanto o poder de compra das ações caiu 80%.
Supondo que qualquer uma das partes retire os hidrocarbonetos do Médio Oriente do mercado, a cadeia de blocos Bitcoin continuará a operar e o seu preço manterá pelo menos o seu valor em relação à energia e certamente aumentará em termos de moedas fiduciárias.
Já discuti os riscos físicos e energéticos, agora vamos explorar o risco cambial final.
Risco Três: Moeda
A questão chave é como os Estados Unidos respondem ao conflito. Tanto os Democratas como os Republicanos apoiam firmemente Israel. Mesmo enquanto civis inocentes sofrem perdas enquanto as forças israelitas tentam destruir o Irão e os seus representantes, a elite política da América continua a apoiar Israel. Os Estados Unidos apoiam Israel fornecendo armas. Uma vez que Israel não pode pagar pelas armas de que necessita para combater o Irão e os seus representantes, o governo dos EUA pediu dinheiro emprestado para pagar aos traficantes de armas dos EUA, como a Lockheed Martin, para fornecerem munições a Israel. Desde 7 de outubro de 2023, Israel recebeu 17,9 mil milhões de dólares em ajuda militar.
O governo dos EUA faz compras tomando empréstimos, não poupando. É isso que a imagem acima transmite. Para fornecer armas gratuitas a Israel, o altamente endividado governo dos EUA precisaria de contrair mais empréstimos. A questão é: quem comprará a dívida quando as poupanças nacionais forem negativas? As setas verdes no gráfico marcam os períodos em que a poupança líquida nacional dos EUA foi negativa. Luke Gromen salienta que estas setas correspondem a uma forte expansão do balanço do Fed.
Os Estados Unidos desempenham um papel de senhores da guerra no apoio às operações militares de Israel e, portanto, precisam de contrair mais empréstimos. Tal como no rescaldo da crise financeira global de 2008 e dos confinamentos da COVID-19, o balanço da Reserva Federal ou do sistema bancário comercial crescerá dramaticamente para absorver a nova emissão de dívida.
Como o Bitcoin responderá a outra grande expansão do balanço do Federal Reserve?
Este é o preço do Bitcoin dividido pelo balanço do Fed, com 100 como base. O Bitcoin superou o crescimento do balanço do Federal Reserve em 25.000% desde o seu início.
Sabemos que a guerra causa inflação. Compreendemos que o governo dos EUA precisa de pedir dinheiro emprestado para vender armas a Israel. Sabemos também que a Reserva Federal e o sistema bancário comercial dos EUA comprarão esta dívida imprimindo dinheiro e expandindo os seus balanços. Portanto, é previsível que, à medida que a guerra se intensifica, o preço da moeda fiduciária do Bitcoin aumente significativamente.
No que diz respeito aos gastos militares do Irão, irão a China e a Rússia apoiar de alguma forma o esforço de guerra do Irão? A China está disposta a comprar hidrocarbonetos iranianos, enquanto a China e a Rússia também vendem produtos ao Irão, mas nenhuma destas transacções é a crédito. De uma perspectiva mais realista, penso que a China e a Rússia poderão desempenhar um papel no rescaldo. Condenarão publicamente a guerra, mas na verdade não tomarão medidas eficazes para impedir a destruição do Irão.
Israel não está interessado na construção de uma nação. Em vez disso, podem esperar usar os seus ataques para desencadear o colapso do regime iraniano devido à agitação popular. Isto permitiria à China, em particular, utilizar a sua habitual táctica diplomática de conceder empréstimos ao fraco novo governo iraniano para utilizar empresas estatais chinesas para ajudar a reconstruir o país. Esta é na verdade a Iniciativa Cinturão e Rota promovida pelo presidente chinês Xi Jinping durante o seu mandato. Desta forma, o Irão, que possui ricos recursos minerais e de hidrocarbonetos, será totalmente integrado no círculo económico da China. A China poderia encontrar um novo mercado no Sul Global para se desfazer da sua sobreprodução de produtos manufaturados de alta qualidade e de baixo preço. Em troca, o Irão fornecerá à China energia barata e matérias-primas industriais.
Se olharmos desta forma, o apoio da China e da Rússia não aumentará a oferta global de moedas fiduciárias. Portanto, isto não terá um impacto perceptível no preço fiduciário do Bitcoin.
A intensificação do conflito no Médio Oriente não destruirá nenhuma das infraestruturas físicas críticas que suportam as criptomoedas. À medida que os preços da energia disparam, o valor do Bitcoin e das criptomoedas aumentará. Centenas de bilhões ou mesmo trilhões de dólares recém-impressos irão mais uma vez alimentar uma corrida altista no mercado Bitcoin.
Negocie com cautela
Embora seja provável que o Bitcoin suba no longo prazo, isso não significa que seu preço não sofrerá oscilações violentas, nem significa que todas as altcoins serão beneficiadas igualmente. A chave é controlar razoavelmente a escala do investimento.
Eu me preparo para grandes oscilações no valor de mercado de cada investimento que possuo. Como alguns leitores sabem, já investi algumas moedas meme no passado. Quando o Irão disparou mísseis contra Israel, cortei decisivamente estes investimentos porque, no curto prazo, é difícil prever a resposta dos criptoativos a uma intensificação do conflito. Percebi que estava investindo demais porque ficaria muito chateado se perdesse todo o meu dinheiro em alguma criptomoeda de piada. Atualmente, o único memecoin que possuo é o Church of Smoking Chicken Fish (ticker: SCF). R'amém.
Não pedi a Akshat, chefe de investimentos da Maelstrom, que desacelerasse ou interrompesse o ritmo de nossos investimentos em tokens de pré-venda. Para os fundos ociosos mantidos pela Maelstrom, pretendo apostar na Ethena para obter um rendimento decente enquanto espero o momento certo para entrar em vários altcoins líquidos.
A pior coisa que você pode fazer como comerciante é negociar com base em quem você acha que está do lado “certo” da guerra. Esta abordagem conduz ao fracasso, uma vez que ambos os lados da guerra enfrentam repressão financeira, confisco de bens e destruição. A coisa mais inteligente a fazer é primeiro manter-se a si e à sua família seguros e depois colocar o seu capital em veículos de investimento que possam resistir à desvalorização das moedas fiduciárias e manter o seu poder de compra de energia.