Texto original: "Qual é o caminho do Curve que foi trilhado pelos big shorts - pontos de conhecimento que você deve saber para jogar Defi"
Autor: 0xLuo&Stefan, Instituto de Pesquisa DeBox
Resumo
A Curve é bem conhecida pelos usuários como uma bolsa descentralizada com foco em stablecoins. Ao melhorar o modelo de criador de mercado de produto constante e o modelo de criador de mercado de soma constante, ela pode fornecer aos usuários estabilidade com baixo deslizamento, taxas baixas e baixas perdas impermanentes. Moeda experiência de negociação.
Ao projetar o modelo VeToken, a Curve atraiu grandes partes do projeto para acumular $ veCRV e competir pelos direitos de governança da Curve, esforçando-se para ter poder e influência no Curve DAO e, em última análise, ser capaz de fornecer maiores benefícios aos seus usuários e se tornar um representante do protocolo. Um modelo de economia monetária. Ao mesmo tempo, também impulsionou o crescimento de vários protocolos ecológicos relacionados, como o Convex, formando um ciclo virtuoso de valor para a ecologia do projeto. A Curve também planeja continuar a expandir sua pegada ecológica através da emissão de stablecoins e incentivar o desenvolvimento sustentável do ecossistema. Ele ainda terá potencial ilimitado no futuro.
1. Introdução à Curva
Curve Finance foi fundada por Michael Egorov e lançada em janeiro de 2020. Tem como objetivo fornecer uma bolsa descentralizada (DEX) construída usando uma arquitetura de formador de mercado automatizado (AMM), com foco principalmente em stablecoins (USDT, USDC, DAI), ativos sintéticos/derivativos /ativos ancorados (wBTC, renBTC, stETH), etc. Atualmente, além de utilizar Ethereum como principal posição de negócios, também realiza implantações multi-chain em Fantom, Polygon, Avalanche, Arbitrum, Optimism, etc.
A Curve criou o Curve DAO em agosto de 2020 e emitiu o token nativo $CRV. Depois disso, o protocolo TVL (Total Value Locked) começou a subir de forma constante, tornando-se a maior exchange descentralizada em TVL, com o maior valor no início deste ano. Já ultrapassou US$ 24 bilhões. De acordo com dados do DeFiLlama, após um ano de turbulência em todo o mundo criptográfico, o TVL atualmente bloqueado neste protocolo ainda está entre os principais protocolos DeFi, com aproximadamente US$ 4,1 bilhões, e o volume diário recente de transações é de US$ 200. milhão.
Protocolo DeFi Classificação TVL Protocolo de curva TVL e token nativo $ CRV tendência de valor de mercado 1.1 Curva design automático de criação de mercado
Curve foi originalmente projetado para negociação de ativos estáveis. Em seu white paper original, StableSwap - mecanismo eficiente para liquidez de Stablecoin, Curve introduziu a estratégia AMM da Curve, que permite aos traders negociar rapidamente entre pares de moedas estáveis com menos taxas e slippage.
1.1.1 Introdução ao AMM
Os formadores de mercado automatizados (AMMs) são a infraestrutura subjacente que impulsiona as bolsas descentralizadas (DEX). Uniswap abre a era AMM com provedor. Esse tipo de método automático de criação de mercado é chamado de modelo de criador de mercado de produto constante, ou CPMM (Constant Product Market Maker), para abreviar.
Suponha que o par de negociação seja composto por dois tokens, A e B, onde x é a quantidade total circulante de A no pool de liquidez e y é a quantidade total circulante de B. Sem aumentar ou diminuir a liquidez, não importa quantas vezes seja negociado, x O produto k de y e y é uma constante k. Portanto, a relação quantitativa entre A e B é uma curva inversa:
Modelo de criador de mercado de produto constante
Embora o Uniswap e a primeira geração do CPMM tenham feito grandes progressos no AMM, ainda existem algumas deficiências, tais como: deslizamento e perda impermanente.
1.1.2 Perda impermanente
Perda Impermanente significa que depois que os detentores adicionarem liquidez ao pool de capital da AMM, quando o preço subir ou descer, a AMM venderá automaticamente os tokens crescentes e os substituirá por outros ativos para garantir que o pool de liquidez mantenha seu índice predefinido. Os ativos obtidos após a retirada de liquidez dos usuários sofrerão uma certa perda em comparação com a simples detenção. Essa perda é chamada de perda impermanente.
Suponha que o pool de liquidez atual seja ETH-USDT, inicialmente 1 $ETH = 100 $USDT, e adicione 10 $ETH e 1000 $USDT ao pool de liquidez ao mesmo tempo que LP (Provedor de Liquidez), então o produto do número de tokens é uma constante k = 10 * 1000 = 10000, o valor total de LP é 2.000 $USDT.
Após um período de tempo, se o preço externo de $ETH subir para 400 $USDT, os arbitradores continuarão a trocar $ETH por $USDT através do pool de liquidez até que o preço de $ETH no pool de liquidez seja consistente com o preço externo. will A proporção dos dois tokens no pool mudará de acordo. Após o término da arbitragem, há 5 $ ETH e 2.000 $ USDT no pool. Neste momento, o produto do número de tokens 5 * 2.000 = 10.000 ainda é uma constante k, e o valor total de LP torna-se 4.000 $. USDT. Porém, se você não adicionar liquidez no início, mas mantiver 10 $ETH e 1.000 $USDT, o valor total neste momento será de 5.000 $USDT. A diferença de preço entre manter apenas o token e criar mercados através do pool AMM é a perda impermanente.
1.1.3 Deslizamento
Slippage é a diferença entre o preço esperado de uma transação e o preço real pelo qual a transação é executada. Dada a volatilidade das criptomoedas, o preço de cada token irá flutuar devido ao volume de negociação e à atividade. Mais comumente, pools com pouca liquidez ou que são subitamente expostos a grandes volumes de negociação são mais suscetíveis a derrapagens. A porcentagem de derrapagem mostra quanto o preço de um determinado ativo mudou ao longo de uma negociação e também representa a tolerância do usuário à derrapagem.
CSMM (Constant Sum Market Maker) pode ser usado para resolver o problema de deslizamento. O CSMM força o valor total dos dois ativos no pool a ser consistente. Ele segue a fórmula x+y=k e pode ser representado por uma linha reta. De acordo com a fórmula de cálculo de preços do AMM, Preço = dy/dx está sempre próximo de 1, o que significa que as transações geradas nesses pontos apresentam derrapagem mínima. Ideal para transações onde as variações de preços são próximas de zero, reduzindo significativamente a chance de derrapagem.
modelo de criador de mercado de soma constante
Usar uma soma constante pode eliminar o risco de derrapagem e estabilizar efetivamente as flutuações de preços. Mas quando há uma incompatibilidade entre o preço fora da cadeia e o preço simbólico no pool, este design dará aos comerciantes e arbitradores a oportunidade de consumir as reservas do pool, desestabilizar o pool de liquidez e desestabilizar os ativos no pool de liquidez. . Concentrado em determinado ativo, ou seja, esgota-se a liquidez. Portanto, o formador de mercado de soma constante não é um modelo AMM comum.
1.1.4 AMM otimizado da curva
A fim de resolver o problema de grande derrapagem de CPMM e esgotamento de liquidez de CSMM, a Curve AMM recorre totalmente ao uso de CPMM e CSMM para criar liquidez mais intensiva, reduzindo assim a derrapagem dentro de uma determinada faixa de negociação. Crie uma curva relativamente plana perto do ponto de equilíbrio da curva, semelhante a uma função de soma constante, para manter os preços relativamente estáveis e ao mesmo tempo tornar as extremidades mais inclinadas, semelhante a uma função de produto constante, para que haja liquidez em todos os pontos da curva.
Comparação entre o modelo Curve AMM e os modelos CPMM e CSMM 1.2 Curve vs Uniswap
Sendo as duas DEXs mais utilizadas, quem leva vantagem, Curve ou Uniswap?
Em primeiro lugar, não faz sentido comparar o desempenho geral do Uniswap com o Curve, porque o Uniswap não tem permissão e pode suportar um número ilimitado de pools de liquidez, enquanto os pools do Curve exigem votação. Podemos comparar em termos de eficiência e derrapagem, pares de tokens de volatilidade, pares de negociação de ativos sintéticos, etc.
1.2.1 Eficiência e derrapagem
A Curve está mais focada na troca de stablecoins, então o custo de uso é menor. Graças ao mecanismo do Curve e à cooperação com as partes do projeto, mais tipos de stablecoins e ativos sintéticos podem ser usados para formar pools de liquidez no Curve. Para a maioria dos pares de negociação de stablecoins, eles podem ser negociados diretamente entre si no Curve, o que pode acontecer no Uniswap. Duas transações: a stablecoin 1 é trocada por $ETH e a $ETH é trocada por stablecoin 2. Portanto, como trader, você incorrerá em taxas de transação duplas. Além disso, o Curve minimiza perdas impermanentes limitando os pools e os tipos de ativos em cada pool, tornando-os menos suscetíveis a mudanças de preços em ativos voláteis. No entanto, ainda existem algumas situações que não podem ser trocadas diretamente, tais como usdt e yusdt não podem ser trocadas diretamente, etc.
1.2.2 Mercado de stablecoins
Antes da atualização do Uniswap V3, a Curve era a líder indiscutível no mercado de negociação de stablecoin devido a menos derrapagens, maior profundidade de liquidez, menos taxas e menos perdas impermanentes. O Uniswap V3 propõe liquidez centralizada, e os provedores de liquidez podem optar por definir a faixa de preço dos tokens, o que também otimiza a geração de taxas de transação de LP. Portanto, após a atualização, a participação do Uniswap no mercado de stablecoins continua a aumentar. Atualmente, o Uniswap já possui uma ligeira vantagem em participação de mercado de stablecoin.
Mudanças no compartilhamento de transações de stablecoin Curve e Uniswap
1.2.3 Ativos voláteis
Para o Uniswap, os stablecoins representaram apenas 14% do volume de transações do Uniswap V3 no ano passado, embora o Curve V2 tenha otimizado a experiência de negociação de não-stablecoins e aberto uma nova jornada para a negociação de ativos voláteis, para grande volatilidade como $BTC/$. ETH Para pares de moedas, o Uniswap é o senhor indiscutível.
1.2.4 Ativos sintéticos
Curve é o vencedor claro para ativos sintéticos como ETH/BTC incluindo $stETH, $sETH e $renBTC, com ampla liquidez no mercado para diferentes tipos de “notas”. A Curve é responsável por 65% do volume diário de negociação do stETH (em comparação com apenas 2% no Uniswap) e 84% do volume diário de negociação do $renBTC (em comparação com 14% no Uniswap).
Tudo isso se deve ao bom relacionamento de cooperação entre a Curve e as diversas partes do projeto. Devido aos incentivos suficientes de liquidez/LP, Curve tem o apoio do protocolo de staking Ethereum 2.0 Lido e tornou-se um pool semi-oficial de $stETH. Da mesma forma, os ganhos da Curve em $sETH e $renBTC vêm de parcerias de longo prazo com emissores de ativos sintéticos como Synthetix e Ren.
No entanto, os ativos sintéticos representam atualmente menos de 2% do volume diário de negociação no Curve em comparação com o volume geral de negociação do Uniswap. Embora o crescimento futuro em ativos sintéticos possa beneficiar a Curve, a proporção é minúscula em comparação com os voláteis mercados de ativos e stablecoins.
1.2.5 Receita do contrato
A taxa de troca de tokens para todos os tokens no Curve é uniformemente de 0,04%, e as taxas de depósito e retirada variam de 0% a 0,02%. Após a atualização do Uniswap V3, a taxa de transação poderá ser definida pelo usuário.
De acordo com dados do cryptofees.info, a renda média diária recente do Uniswap atingiu US$ 650.000, enquanto a renda média diária do protocolo Curve é de US$ 60.000. Mas toda a receita do Uniswap é paga aos provedores de liquidez, e seus detentores de tokens $UNI recebem renda zero. Metade da receita do protocolo Curve será distribuída aos participantes do token $ CRV.
Ganhos recentes do protocolo Curve
Em suma, tanto a Curve como a Uniswap são vencedoras, mas devido aos seus diferentes focos nesta fase, têm mercados diferentes para a vitória. O Uniswap está em desacordo com o Curve no mercado de stablecoin e, embora domine pares voláteis, perde completamente terreno no mercado de ativos sintéticos. No entanto, o Curve tem uma função mais importante, que é fornecer crédito de cunhagem para projetos de stablecoin.
2. Ecologia de Curvas
Muitas pessoas ainda entendem o Curve simplesmente como um mercado de negociação de stablecoin. Na verdade, o Curve se desenvolveu em um protocolo simples e grande de liquidez como serviço, impulsionado pela governança DAO. A fim de reduzir os custos de liquidez, muitos projetos adotarão ativamente o ecossistema Curve, e tudo isso decorre da economia simbólica do livro didático da Curve.
2.1 Tokens $CRV
Desde agosto de 2020, a Curve embarcou no caminho da governança descentralizada ao lançar o DAO. Como outros DAOs, a Curve lançou o token nativo $CRV como o token de governança da Curve DAO em 13 de agosto de 2020. O valor de emissão inicial foi de 1,3 bilhão, e a atividade inicial de distribuição de recompensas de pré-mineração foi lançada. será desbloqueado linearmente ao longo de um ano.
O token $CRV dá aos detentores de tokens o direito de votar na governança, e os provedores de liquidez também podem ganhar tokens CRV com base no valor de sua ação e no tempo que ela está no pool. Posteriormente, em setembro de 2020, foi lançado o mecanismo de dividendos de tokens de governança, alocando 50% das taxas de transação aos usuários que depositarem CRV no bloqueio do contrato de governança.
O valor total de $CRV é de 3,03 bilhões, e o valor total de $CRV liberado até agora ultrapassa 1,5 bilhão, com uma liberação média diária de aproximadamente 1,08 milhão de CRV. O método de distribuição é o seguinte:
62% para provedores de liquidez, 5% para provedores iniciais de LP, desbloqueados linearmente dentro de 1 ano
30% para acionistas, desbloqueado linearmente dentro de 2 a 4 anos
5% de reservas inflamáveis como reservas comunitárias
3% para membros da equipe, desbloqueado linearmente em 2 anos
Alocação e cronograma de fornecimento de token $ CRV
O token $CRV pode desempenhar as seguintes funções no ecossistema Curve:
Votação de governança: bloqueie $CRV para obter $veCRV para participar da governança do protocolo por meio de um mecanismo de votação ponderada pelo tempo.
Mecanismo de Captura de Valor: Facilitar vários pools de liquidez por meio do mecanismo de votação de governança $veCRV.
Incentivos de aprisionamento: Um mecanismo de aprisionamento que serve como provedor de liquidez para ganhar valor ao longo do tempo.
Queima de taxas: usada para queimar taxas de transação para reduzir a inflação.
2.2 Tokens $veCRV
A Curve projetou o famoso modelo VeToken (Tokens com Garantia de Voto). Ao bloquear $CRV, você pode obter o token de votação $veCRV com base na ponderação de tempo. ser obtido após o bloqueio por 4 anos 1 $ veCRV, enquanto o bloqueio por um ano só pode render 0,25 veCRV. $veCRV não pode ser transferido, então a única maneira de obter $veCRV é bloquear $CRV. Atualmente 48,94% dos $CRV estão bloqueados, com um período médio de bloqueio de 3,6 anos.
Bloquear $CRV Obter regra $veCRV $status de bloqueio CRV
O $veCRV obtido através do staking de $CRV tem os seguintes três usos principais:
taxa de transação
Os outros 50% da taxa de negociação da Curve de 0,03% são distribuídos aos detentores de $ veCRV. Retribua aos detentores de $ veCRV na forma de recompra de LP Token $ 3Crv do pool estável Curve 3Pool (ou seja, pool de capital DAI + USDC + USDT).
Recompensas aumentadas
Se os detentores de $veCRV também fornecerem liquidez ao protocolo, eles receberão até 2,5 vezes a recompensa de liquidez com base no período de penhor, aumentando assim a receita geral do fornecimento de liquidez. Se os LPs fornecerem liquidez no 3pool, eles ganharão inicialmente 0,22% APR, com $veCRV bloqueado aumentando a recompensa até o limite de 2,5x, ou 0,55%.
Votação de governança
$veCRV tem o poder de alterar os pesos do medidor. $veCRV permite que os titulares participem da votação da comunidade para alocar as emissões de recompensa do CRV. O projeto Curve hospeda vários pools de liquidez e há uma quantidade fixa de tokens $CRV disponíveis para recompensar esses provedores de pools de liquidez. Qual pool recebe mais recompensas de $CRV depende dos votos dados pelos detentores de $veCRV no DAO. Como indivíduo, $veCRV pode influenciar a renda de $CRV por meio de direitos de voto.
Além disso, manter $veCRV também pode fornecer oportunidades potenciais de lançamento aéreo para outros projetos cooperativos. Podemos usar o diagrama a seguir para representar a relação entre os principais tokens no ecossistema Curve.
Método de captura de valor $CRV
Entre eles, os direitos de voto de governança são a função mais importante do $veCRV. Para projetos de stablecoin, se os ativos de stablecoin flutuarem violentamente ou a profundidade da transação for insuficiente, a base do projeto será desafiada e o negócio diminuirá em conformidade. Portanto, a parte do projecto deve encontrar uma forma de comercializar num local com a melhor profundidade comercial e a melhor estabilidade para satisfazer as necessidades comerciais de manter uma baixa derrapagem em grandes transacções.
Atualmente, o melhor DEX para criação de mercado é o Curve. Para entrar no pool de liquidez principal da Curve, certas condições devem ser atendidas por meio de votação da comunidade: são necessários pelo menos 2.500 $veCRV para iniciar uma proposta (equivalente a bloquear 10.000 $CRV por um ano), mais de 30% de participação de $veCRV e mais taxa de apoio superior a 51%. Além disso, os incentivos de liquidez de cada pool de mineração na plataforma Curve serão determinados pelos direitos de voto de $veCRV que detém. Para aumentar sua receita anualizada, cada protocolo deve acumular $veCRV e competir pelos incentivos de liquidez da Curve. Isto aumenta a procura direta por $CRV, desencadeando uma guerra de curvas duradoura.
3. Curva de vantagens ecológicas
Curve War é uma guerra entre grandes partes do projeto com foco em acumular $ veCRV e competir pelos direitos de governança do Curve, esforçando-se para ter poder e influência no Curve DAO e, em última análise, ser capaz de fornecer retornos maiores aos seus usuários. Um pool com maior rendimento anualizado atrairá naturalmente mais fundos LP para obter rendimentos. Mais fundos LP significam melhor profundidade e menor derrapagem, formando assim um ciclo virtuoso do projecto.
Curve é atualmente o maior centro de liquidez para ativos de moeda estável. Ele controla os direitos de governança da Curve e pode votar em cada pool para receber incentivos de $ CRV por meio da votação de governança do Curve Gauge. Além disso, se você tiver $veCRV suficiente, você também pode configurar o Metapool (aqueles pools que interagem com o pool básico de stablecoin do Curve, Basepool para liquidez), ou até mesmo criar um novo Basepool (como o 3pool composto por USDT\USDC\DAI) .
A razão pela qual o Basepool é importante é que, como liquidez básica no Curve, ele não é apenas reconhecido por outros ativos, mas também desfruta indiretamente do investimento de subsídio de liquidez em diversos projetos no Curve.
Portanto, para as partes do projecto, se quiserem lutar por uma boa profundidade de liquidez para os seus activos, devem esforçar-se por mais $veCRV para obter direitos de voto de governação, para que o seu pool de liquidez possa receber mais mineração de liquidez $CRV. Os LPs recebem recompensas de mineração para fornecer liquidez suficiente, e os tokens de emissores de ativos estáveis podem garantir a profundidade das transações, e só então poderá haver uma base para o desenvolvimento de negócios subsequente.
A distribuição do $ CRV produzido todos os dias para incentivos de mineração de liquidez é determinada pelo módulo principal DAO da Curve "Gauge Weight Voting". Os usuários podem decidir na próxima semana votando em "Gauge Weight Voting" com seu $ veCRV A proporção de alocação de $ CRV. em cada pool de liquidez Quanto maior for o rácio de alocação, mais fácil será para o pool atrair liquidez suficiente.
Distribuição do peso do medidor
Os participantes da Curve War incluem grandes partes do projeto stablecoin, além de vários pools de metralhadoras (Vaults), como Yearn Finance, e gerenciamento vertical, como Convex, que fornece serviços aos provedores de liquidez da Curve e ao acordo $ CRV, e impulsionou o crescimento. de vários acordos ecológicos relacionados. A Convex permite que os provedores de liquidez participem do Curve por meio de sua própria entrada, ou seja, os usuários podem penhorar $ CRV, reivindicar recompensas de $ CRV e outras operações no Convex. Comparado com a interface retro e complicada do Curve, o Convex oferece uma melhor experiência de usuário. E diferentemente das restrições de operação que exigem bloqueio direto no Curve e possuem pesos diferentes de acordo com o tempo, os usuários não precisam bloquear o $CRV para obter recompensas de renda.
Além disso, à medida que vários partidos competem pelos direitos de governação do $veCRV, onde há votos, haverá suborno de votos. Uma série de plataformas de compra de votos que facilitam a comunicação direta entre a plataforma e os utilizadores surgiram para atuar como catalisadores para isto. guerra silenciosa, como Bribe .crv,votium.app, etc.
Após a Guerra das Curvas, a Convex detém atualmente a maior fatia do $veCRV, respondendo por aproximadamente 42% da oferta total circulante. Isso significa que a Convex Finance tem o maior poder de voto na governança da Curve, o que, em última análise, significa que a Convex Finance será capaz de decidir qual pool de liquidez será aplicado ao peso do medidor da Curve Finance (aumento de recompensa).
A participação da $veCRV de propriedade da Convex está aumentando gradualmente 4. Convex.
Convex Finance é uma plataforma completa para piquetagem de CRV e mineração de liquidez dedicada a simplificar o processo de uso do Curve, o agregador de receitas na cadeia Ethereum. Os detentores de $CRV podem apostar permanentemente seus tokens na Convex e trocá-los por uma quantidade igual de $cvxCRV como liquidez, não apenas desfrutando dos mesmos incentivos de $CRV que os detentores de $veCRV, mas também recebendo $CVX adicionais como recompensas. O benefício que a Convex obtém com isso é que ela obtém direitos de governança de $CRV completamente autônomos dos detentores de $veCRV. Atualmente, a Convex acumulou com sucesso CRV suficiente, controlando aproximadamente 42% de $veCRV, para determinar efetivamente a distribuição de incentivos do pool de mineração na Curve.
4.1 Economia do Token CVX
$veCRV——Controle de curva
No mecanismo desenhado pela Curve, os titulares podem capturar o valor da Curve, desempenhar as funções do token e exercer o poder de governança apenas em virtude do $veCRV obtido após o bloqueio do CRV. Para obter mais $veCRV, você só pode bloquear mais $CRV por um longo período.
$cvxCRV - Dê $CRV ($veCRV) para Convexo
$cvxCRV é o mapeamento de $CRV em Convexo, cunhado 1:1 por cada CRV bloqueado em Convexo.
Ao apostar $CRV na Convex para obter $cvxCRV, os usuários não precisam mais bloquear $CRV. Embora percam os direitos de governança de voto de deter diretamente $veCRV, eles receberão as seguintes recompensas:
Recompensa de taxa de transação Curve de 50%. Pague com token Curve 3pool LP $ 3Crv;
10% dos $CRV ganhos com o staking de Convex LP.
Bônus extra de $CVX
No entanto, a conversão de $CRV em $cvxCRV é irreversível e os usuários não podem converter $cvxCRV diretamente em $CRV. Eles só podem trocar $cvxCRV por $CRV por meio de pares de negociação no mercado secundário.
Resumindo, os usuários podem trocar seus direitos de voto em $CRV ($veCRV) por oportunidades de renda completas na forma de $cvxCRV.
$ CVX —— Controle convexo
$CVX é o token nativo da Convex, com um fornecimento máximo de 100 milhões, dos quais 50% são dados aos provedores Curve LP na plataforma Convex e 25% são dados às recompensas de mineração de liquidez da plataforma. Semelhante ao bloqueio de $CRV para obter $veCRV, os detentores de $CVX podem bloquear $CVX por 16 semanas e obter um $vlCVX, e então eles podem participar dos direitos de governança da Convex e comandar o $veCRV no acordo para alocar os fundos de cada pool no Curve Quanto é a recompensa?
Método de alocação $CVX
A relação lógica entre $veCRV, $cvxCRV e $CVX pode ser resumida da seguinte forma:
A Convex usa o incentivo mais atraente $cvxCRV em troca do $CRV do usuário. Ao mesmo tempo, o usuário pode penhorar o token LP de $CRV na Convex para obter o token Convex LP. A plataforma Convex bloqueia o $CRV recebido na plataforma Curve para obter uma grande quantidade de $veCRV para votação e aceleração. A receita obtida é devolvida à Convex como receita da plataforma, e a Convex então distribui essa receita aos usuários de $cvxCRV e Convex LP. . Como $CVX é o token de governança da plataforma Convex, possuir $CVX equivale a ter o direito de governar a Convex.
Abordagem de captura de valor convexo
Resumindo, controlar $CVX significa controlar Convex, e controlar Convex é equivalente a controlar Curve. Neste momento, pode aumentar o peso do incentivo para um pool específico de stablecoin, como o comportamento de suborno da parte do projeto stablecoin, etc. Ao contrário do Yearn Finance, um protocolo de gerenciamento de ativos que atende todo o ecossistema DeFi, o Convex é essencialmente um protocolo vertical de gerenciamento de ativos específico para Curve, mas seu desempenho não é inferior ao Yearn Finance.
Portanto, Convex tornou-se naturalmente um campo de batalha para grandes projetos de stablecoin e outros protocolos de gerenciamento de ativos Curve.
Mudanças nas classificações de $CVX mantidas por cada DAO no protocolo Convex 5. Curva stablecoin
Não muito tempo atrás, em resposta à venda a descoberto de $ CRV, a Curve lançou o white paper e o código da stablecoin $crvUSD que já havia sido anunciado há muito tempo, mas não era a versão final. Não há diferença fundamental entre o stablecoin da Curve e o $DAI da MakerDAO. Como pode ser visto neste white paper, $crvUSD e $DAI são stablecoins do tipo hipoteca que depositam ativos voláteis e depois emprestam ancorados no dólar americano. No entanto, $crvUSD tem várias inovações: Algoritmo Automatizado de Formador de Mercado de Liquidação de Empréstimos (LLAMMA), PegKeeper e política monetária.
5.1 Por que são necessárias stablecoins?
A própria Curve construiu um enorme mercado de stablecoin e possui profunda liquidez. Por que há necessidade de tantas stablecoins no mundo criptográfico? Sabemos que as funções da moeda tradicional incluem transações, armazenamento e contabilidade. Embora o Bitcoin tenha se tornado um produto de investimento como o ouro, a maioria das criptomoedas flutua para cima e para baixo como as ações. Apenas as stablecoins estão próximas das moedas legais tradicionais e são os ativos mais seguros para investidores conservadores, especialmente no atual mercado de criptografia de alta volatilidade.
Como as stablecoins são estáveis e eficientes, muitas pessoas estão dispostas a mantê-las como um meio de negociação estável entre criptoativos voláteis, bem como participar de várias funções de derivativos DeFi e ganhar juros sobre stablecoins por meio de empréstimos e penhores. A usabilidade das stablecoins depende principalmente de sua estabilidade e da amplitude dos cenários de aplicação. As stablecoins podem ser divididas nos três tipos a seguir:
Uma stablecoin lastreada em moeda fiduciária. Como $USDT emitido pela Tether e $USDC emitido pela Circle.
Stablecoins apoiados por criptomoedas. Emitidas por acordo, as stablecoins são cunhadas por meio de ativos criptográficos com garantia excessiva, como $DAI emitido pela MakerDAO.
Moeda estável algorítmica. Um formulário descentralizado usa um mecanismo de fornecimento flexível para ajustar preços para manter a estabilidade do algoritmo, como Ampleforth ($AMPL), Basis Cash ($BAC), $UST, etc. Como melhorar a robustez e manter a ancoragem é o foco do design deste tipo de stablecoin.
5.2 Mecanismo de Curva Stablecoin
5.2.1 Mecanismo LLAMMA - liquidação algorítmica em tempo real
O mercado de empréstimos de crédito ainda não foi estabelecido na área DeFi. Atualmente, plataformas de empréstimo como AAVE e Compound utilizam garantias excessivas para emprestar. As limitações desta abordagem são que a eficiência do capital é baixa e as garantias são facilmente liquidadas durante as flutuações do mercado. Para reduzir o impacto do processo de liquidação, $crvUSD introduz um algoritmo de liquidação mais suave chamado LLAMMA, que também é uma das inovações mais importantes do $crvUSD.
LLAMMA (algoritmo Lending-Liquidating AMM, algoritmo Lending-Liquidating AMM) é um algoritmo AMM que resolve especificamente o problema de liquidação instantânea de empréstimos com garantia excessiva, tornando os fundos dos mutuários mais seguros. Ele resolve o problema de liquidação liquidando/desliquidando gradualmente as garantias dos usuários, permitindo uma conversão constante de garantias e $crvUSD.
Por exemplo, ao tomar emprestado $crvUSD usando $ETH como garantia, se o preço de $ETH cair para uma faixa de liquidação, $ETH começará a ser vendido gradualmente até que todos os $ETH sejam convertidos em stablecoins. Se o preço do $ETH subir, a LLAMMA ajudará os usuários a recomprar o $ETH. Se flutuar dentro da faixa de liquidação, a liquidação e a desliquidação continuarão, e a ETH continuará a ser vendida e comprada.
Simplificando, o mecanismo LLAMMA liga diretamente o pool de stablecoin do depositante e o pool de hipotecas do mutuário por meio do mecanismo AMM. A Curve criou um mecanismo de liquidação adicional para AMM, permitindo que este mecanismo assuma o papel de liquidante, para que não haja problemas com dívidas inadimplentes ou grandes perdas para os usuários devido à liquidação.
5.2.2 Estabilizador automático PegKeeper
Com garantias suficientes, o preço de $crvUSD pode ficar ancorado em torno de $1. Porém, no mercado secundário, o preço de $crvUSD irá flutuar ligeiramente. Para manter a estabilidade de preços do $crvUSD, a Curve introduziu um mecanismo estabilizador automático chamado PegKeeper.
Quando o preço de $crvUSD excede o preço âncora (ou seja, o preço é superior a 1 USD) devido ao aumento da demanda, o PegKeeper pode cunhar $crvUSD sem garantia e depositá-lo no pool de troca de stablecoin unilateralmente, tornando o preço de $crvUSD caiu. Mesmo que nenhuma garantia seja utilizada durante o processo de cunhagem, a liquidez no pool de liquidez pode fornecer suporte de garantia implícito. Quando o preço de $crvUSD está abaixo de $1, o PegKeeper pode retirar parte da liquidez de $crvUSD para restaurar o preço para $1.
Portanto, neste processo, o PegKeeper equivale a vender $crvUSD quando o preço for superior a 1 dólar americano e comprar $crvUSD quando o preço for inferior a 1 dólar americano. estabilidade de preços de $crvUSD.
5.2.3 Política monetária
Assim como o Fed aumenta e diminui as taxas de juros, o Curve controla a relação entre a dívida do estabilizador e a oferta de $crvUSD por meio da política monetária. Quando a dívida/oferta é superior a 5%, os parâmetros podem ser alterados para incentivar os mutuários a tomar empréstimos e a se desfazer de stablecoins e forçar o sistema a queimar dívidas. Quando a dívida/oferta é baixa, os mutuários são incentivados a devolver os seus empréstimos, fazendo com que o sistema aumente a dívida.
5.3 Efeitos ecológicos
Curve lança sua própria stablecoin, que deverá gerar incentivos positivos para todo o ecossistema Curve. A equipe da Curve controla uma grande quantidade de $veCRV como direitos de voto, o que pode orientar a liquidez entre pools como $crvUSD e 3pool, e facilitar o arranque a frio do crvUSD. Esta é uma vantagem que outros projetos de stablecoin não têm. Com profunda liquidez, o risco de desancoragem do $crvUSD será muito menor do que outras stablecoins. Isso formará um novo efeito volante DeFi e aumentará a receita do protocolo. Além disso, as taxas de empréstimo de $crvUSD, o aumento do volume de transações de LLAMMA, etc. também trarão novas despesas para os detentores de $veCRV, retroalimentando assim todo o ecossistema Curve.
Além disso, stablecoins descentralizadas robustas e de alta qualidade podem permitir que o mundo criptográfico se livre gradualmente de moedas estáveis que dependem do endosso de moeda legal e também fornecer ao mundo criptográfico mais possibilidades de autogeração e geração de moeda base com base no nativo valor das criptomoedas.
Resumir
Bem conhecido pelos usuários por fornecer transações de moeda estável com taxas baixas, baixo deslizamento e baixo risco de perdas imprevisíveis, o Curve cresceu e se tornou um protocolo simples e grande de liquidez como serviço de ativos impulsionado pela governança DAO, tornando-se uma parte do Mundo DeFi Lego. O valor agregado que Curve traz para o mundo DeFi promoveu o crescimento de vários protocolos de primeira linha na ecologia relacionada e inspirou pesquisas sobre a economia de uma série de tokens de captura de valor de protocolo, como o modelo VeToken, promovendo assim o desenvolvimento do modelo de fornecimento de liquidez de todo o mundo DeFi. Apesar da atual turbulência do mercado, a Curve ainda é a principal exchange descentralizada na vanguarda da TVL, e ainda está expandindo seu território ecológico e espera-se que acompanhe o crescimento da indústria DeFi mais ampla no futuro.