Afectados pela aversão ao risco de guerra e pelo relatório financeiro do terceiro trimestre que foi inferior ao esperado, as taxas de juro do Tesouro atingiram um novo máximo, o Fed emitiu outro tom agressivo e os dados económicos (vendas a retalho, pedidos iniciais de subsídio de desemprego) foram melhores do que o esperado. aumento nas primeiras duas semanas, o índice de ações dos EUA caiu acentuadamente na semana passada, com o NAS100 caindo mais de 3%, o SP500 caindo 2,5% e fechando abaixo da média móvel de 200 dias. As grandes empresas de tecnologia lideraram o declínio por último. além disso, os mercados de ações europeus e asiáticos também caíram em geral, com o alemão 30 caindo 2,4% e o China50 caindo 4,3% (embora o PIB da China tenha superado as expectativas em 4,9%, deflator -1,4%) e o JPN225 caiu 2,7 %. As ações de pequena capitalização dos EUA e as ações chinesas caíram abaixo dos mínimos acumulados no ano.
O preço do ouro subiu quase 3% na semana passada, atingindo o seu nível mais alto em cinco meses. As criptomoedas lideradas pelo BTC subiram na semana passada no contexto de todos os ventos contrários macro. incerteza crescente No contexto da epidemia, será destacada a necessidade de alocação diversificada, e activos alternativos como ouro e moedas digitais serão beneficiados, embora o mercado de criptomoedas tenha começado uma semana depois do ouro.
As criptomoedas conseguiram subir contra a tendência num contexto de declínio nos mercados de ações globais. Isto quebrou a tendência anterior de correlação positiva entre os dois e ajudará as criptomoedas a restaurar ainda mais a confiança e a sair dos mercados independentes.
As ações defensivas tiveram melhor desempenho:
De acordo com dados do GS PrimeBook, o setor de tecnologia da informação registrou uma redução em grande escala nas posições e na realização de lucros entre os investidores institucionais na semana passada, concentrados principalmente em ações de baixa qualidade:
O rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA de 10 anos quase atingiu 5% nas negociações intradiárias na quinta-feira, atualizando o nível mais alto desde julho de 2007; os títulos do Tesouro dos EUA de 30 anos desafiaram a marca de 5,1% por dois dias consecutivos na quinta e sexta-feira, atualizando os 5,1; Marca % por dois dias consecutivos na quinta e sexta-feira, atualizando o nível mais alto desde julho de 2007. nível mais alto desde o mês passado. Desde agosto, o aumento de 1 ponto percentual em 10 e 30 anos equivale a quatro aumentos nas taxas de juros. Além disso, a dívida nacional dos principais países europeus também está a desafiar os máximos de vários anos (DE 10 anos 2011, IT 10 anos 2012, GB 10 anos 2008)
Historicamente, os rendimentos dos títulos dos EUA atingiram o pico antes da taxa diretora do Fed. Se esperarmos que o Fed esteja prestes a concluir um aumento das taxas, então os rendimentos podem já estar próximos dos níveis máximos.
O Banco do Japão não conseguiu evitar que o rendimento das obrigações governamentais a 10 anos ultrapassasse 0,8% (o mais elevado desde 2013), o que pode reduzir ainda mais a dependência do Japão de activos em dólares americanos:
A S&P confirmou que a classificação da dívida soberana da Itália permanece em BBB com perspectiva estável. A atual disparidade cada vez maior entre os rendimentos dos títulos do governo italiano em relação aos rendimentos dos títulos alemães e de outros principais da zona euro provavelmente será um foco na reunião do Banco Central Europeu desta semana, com atenção para saber se o apoio será fornecido primeiro através do plano de reinvestimento do PEPP.
Dados divulgados pelo Departamento do Tesouro dos EUA na quarta-feira mostraram que os investidores chineses venderam títulos e ações dos EUA no valor de US$ 21,2 bilhões em agosto, o maior valor em quatro anos, incluindo um recorde de US$ 5,1 bilhões em ações dos EUA. Isto provocou especulações de que os activos seriam liquidados para obter dinheiro em dólares americanos, caso fossem necessárias operações de intervenção para defender o yuan no futuro.
Progresso do relatório financeiro do 3T
As expectativas de lucros para as empresas do índice S&P 500 pioraram neste trimestre, com base nos resultados reais de 86 empresas que já reportaram lucros, bem como nas previsões de empresas que ainda não reportaram, mas esperavam resultados.
Combinado com as empresas que divulgaram relatórios financeiros na semana passada, em comparação com o mesmo período do ano passado, o lucro líquido global deverá diminuir 0,4%. Esta previsão é ligeiramente inferior à previsão da semana anterior, quando o consenso esperava um aumento homólogo de 0,4%.
Digno de nota é a empresa estrela Tesla. Seu relatório financeiro do terceiro trimestre de 2023 mostra que a receita da Tesla no terceiro trimestre deste ano foi de aproximadamente US$ 23,4 bilhões, um aumento anual de 9%, que foi inferior às expectativas de Wall Street. de US$ 24,3 bilhões foi a taxa de crescimento mais lenta em três anos; o lucro líquido foi de US$ 1,853 bilhão, uma queda de 44% em relação ao ano anterior, e a margem de lucro bruto caiu ainda mais para 17,9%, uma queda de 0,3 pontos percentuais em relação aos 18,2% no ano anterior. segundo trimestre, um mínimo de quatro anos. No contexto de uma correção geral nas ações de tecnologia, as ações da Tesla caíram acentuadamente -15,22% na semana passada, e o seu valor de mercado evaporou em mais de 100 mil milhões de dólares.
Outra empresa estrela com fortunas opostas à Tesla é a TSMC, que na semana passada reportou receitas no terceiro trimestre de NT$ 547 bilhões (US$ 17 bilhões), uma queda de 11% em relação ao mesmo período do ano passado. O lucro líquido foi de NT$ 211 bilhões, superior à previsão dos analistas de NT$ 190 bilhões, mas caiu 25% em relação ao ano anterior. Mas a empresa espera uma recuperação mais ampla no setor de semicondutores no próximo ano e uma demanda mais forte por chips de última geração. Portanto, o preço das ações da TSMC contrariou a tendência e fechou em alta de 1% na semana passada.
Vale destacar também que a receita do segmento de computação de alto desempenho, que inclui chips de inteligência artificial de ponta, representou 42% de suas vendas totais, ante 44% no trimestre anterior, mas acima dos 39% no mesmo período. ano passado.
Progresso da Guerra Israel-Cazaque
As Forças de Defesa de Israel e os reservistas recrutados estão actualmente a reunir-se na fronteira entre Israel e Gaza, prontos para lançar uma ofensiva terrestre contra Gaza.
Para evitar a escalada da guerra entre Israel e o Cazaquistão, mais de uma dúzia de países realizaram uma cimeira de paz no Cairo no fim de semana passado. Os principais países de todo o mundo enviaram autoridades para participar na reunião, mas, embaraçosamente, Israel recusou-se a comparecer. Finalmente, devido a diferenças entre os líderes e representantes dos países árabes e ocidentais presentes na reunião, nenhuma declaração conjunta foi emitida após a reunião. Na reunião, os líderes árabes condenaram o bombardeio israelense na Faixa de Kasa e exigiram que Israel encerrasse a operação imediatamente. A maioria dos líderes ocidentais sublinha que os civis devem ser protegidos e apelam à prestação de assistência humanitária aos civis.
Biden visitou Israel na semana passada, um sinal particularmente claro de apoio durante a guerra. Ele então propôs ao Congresso US$ 14 bilhões em ajuda a Israel (um total de US$ 100 bilhões, um enorme dreno financeiro. Ele também afirmou que não queria enviar tropas dos EUA para combater a Rússia em território ucraniano, mas não fez o mesmo). compromisso em território israelita.
O governo dos EUA pressionou Israel a adiar a próxima invasão de Gaza, a fim de libertar mais reféns do Hamas, segundo fontes. Blinken: “Ainda há 10 americanos desaparecidos neste conflito... Sabemos que alguns deles estão sendo mantidos como reféns pelo Hamas, e cerca de 200 outros reféns também estão detidos em Gaza.” , Os militares dos EUA também estão a enviar mais sistemas de defesa antimísseis para o Médio Oriente e a enviar tropas adicionais dos EUA sob prontidão para enviar ordens.
Israel assumiu uma posição dura, dizendo que irá desmantelar o Hamas, independentemente do que aconteça aos reféns. O Hamas ofereceu-se para deportar duas mulheres israelitas no sábado, mas Israel recusou-se a aceitá-las, no que o gabinete do primeiro-ministro disse ser uma manobra de propaganda do Hamas para ganhar a simpatia internacional.
As Forças de Defesa de Israel aumentarão os ataques aéreos em Gaza a partir de hoje, disse o porta-voz das FDI, Daniel Hagari, no sábado. Quando questionado se Israel iria parar as operações terrestres em Gaza devido à pressão dos EUA, Hagari disse que os militares israelitas lançariam tal operação quando as condições militares fossem óptimas.
O primeiro-ministro de Israel alertou que o Hezbollah seria “devastador” para o Líbano se entrasse na guerra.
O número de mortos em Gaza aumentou para 4.651 desde 7 de outubro, com mais de 14.245 feridos, informou no domingo o Ministério da Saúde palestino.
Actualmente, parece que a guerra Israel-Cazaquistão pode ainda não ter realmente começado, e é pouco provável que os Estados Unidos impeçam Israel de enviar tropas terrestres. O impacto sobre os preços do petróleo pode continuar por algum tempo. como uma arma contra Israel e os seus aliados, como o Ministro dos Negócios Estrangeiros iraniano. O apelo da semana passada a todos os países muçulmanos para imporem um embargo ao petróleo a Israel estimulou outro aumento nos preços do petróleo.
A redução das exportações de petróleo iraniano é a consequência mais provável a curto prazo. As exportações de petróleo iranianas estão atualmente no seu nível mais alto desde 2018, com 2 milhões de barris por dia, devido em grande parte ao alívio das sanções dos EUA. No entanto, o apoio público do Irão ao Hamas e ao Hezbollah pode levar a uma grande mudança na política dos EUA em relação ao Irão, mas terá pouco impacto na produção diária da OPEP de mais de 30 milhões de barris.
E não esqueçamos que na semana passada os militares dos EUA enfrentaram ataques de drones no Iraque e na Síria, enquanto a Marinha encontrou drones e mísseis de cruzeiro lançados a partir do Iémen.
Além disso, o Departamento de Energia dos EUA disse na semana passada que estava preparado para comprar 6 milhões de barris de petróleo como reservas a um preço de 79 dólares por barril ou menos. O prazo para compras potenciais é dezembro e janeiro. Isso, claro, significa zero reabastecimentos, uma vez que é difícil que o petróleo caia tão baixo, com a Reserva Estratégica de Petróleo dos EUA já meio esgotada, numa altura em que os riscos geopolíticos estão nos seus níveis mais elevados em anos:
As notícias da reposição do programa SPR ajudaram a empurrar os preços do petróleo para cima, com os 79 dólares a parecerem ser o novo limite inferior para os preços do petróleo.
O presidente da Câmara dos Representantes dos EUA tem outra entrega difícil
Jim Jordan, mencionado na semana passada, acabou perdendo a eleição. Alguns comentaristas disseram que desde o início do ano McCarthy foi eleito presidente da Câmara dos Representantes após 15 rodadas de votação, e agora é até difícil para o Partido Republicano recomendar. um candidato reconhecido pelo partido. O "nascimento difícil" do presidente da Câmara dos Representantes tornou-se uma ocorrência comum na política americana.
Com os fundos temporários do governo previstos para acabarem em 17 de novembro, as preocupações sobre uma paralisação do governo voltarão ao mercado com o passar do tempo. Além disso, o plano de Biden de mais de 100 mil milhões de dólares americanos em ajuda militar à Ucrânia e a Israel fez com que o mercado precificasse um aumento substancial nas despesas fiscais dos EUA, resultando numa maior pressão do lado da oferta sobre a dívida dos EUA + conflitos civis nos EUA. O resultado é que 10 anos atingiu um novo máximo desde 2007.
Há aqui algo um pouco como o Momento Truss Americano. Pense nisso No ano passado, o Reino Unido aumentou enormemente o seu défice face à inflação, desencadeando o colapso do mercado de capitais e provocando o primeiro-ministro britânico com vida mais curta. história, Sra. Truss.
Discurso agressivo do funcionário do Fed
Fed Powell: Indicou que as taxas de juros podem ser mantidas inalteradas na próxima reunião de política que terminará em 1º de novembro. Mas a inflação ainda é demasiado elevada e, se a situação económica for boa, ainda é possível aumentar as taxas de juro. (Falcão)
Fed Logan: Actualmente não existem planos para reduzir as taxas de juro e não é certo que a inflação esteja a regressar ao nível de 2%. Embora observemos alguns sinais encorajadores de evolução da inflação, ainda temos níveis elevados que exigem a continuação de condições financeiras restritivas. (Falcão)
Fed Bostic: A tendência de equilíbrio de longo prazo da economia dos EUA ainda está caminhando em uma direção positiva. Ele acredita que não há possibilidade de cortes nas taxas de juros antes de meados de 2024, e há uma certa oportunidade no segundo semestre de 2024. . Ele acredita que a inflação retornará à meta política de 2%, mas o Fed deve ser muito cauteloso e paciente. Ele enfatizou que a economia dos EUA não entrará em recessão. (Pomba)
Fed Harker: A economia dos EUA é muito saudável e o mercado de trabalho é muito forte. Reiterou a sua preferência em manter as taxas de juro inalteradas, acompanhando de perto os dados económicos. (Falcão)
Fed Mester: Ainda apoio outro aumento das taxas de juros. As taxas de juros podem agora estar no seu pico ou perto dele. Prevê-se que as taxas de juro permaneçam no seu pico durante algum tempo. O QT pode ser completamente independente da política de aumento das taxas de juros. (Falcão)
ponto de especialista
[Morgan Stanley: O aumento nos rendimentos equivale a três aumentos nas taxas de juros, e a desaceleração no quarto trimestre levará o Fed a girar]
O aumento dos rendimentos do Tesouro levou a um aperto significativo das condições financeiras. Em comparação com a reunião de taxas de juro de Setembro, o ambiente actual é equivalente a três aumentos adicionais de 25 pontos base nas taxas directoras, conforme medido pelo Índice de Condições Financeiras do Morgan Stanley (MSFCI).
A contração é causada por fatores exógenos ou endógenos. Os aumentos exógenos sustentados das taxas deverão abrandar o crescimento económico, exigindo que a Fed ajuste a trajectória das taxas directoras ao longo do tempo para compensar o peso da subida das taxas. Por outro lado, se o aumento das taxas for uma resposta endógena que reflecte a força contínua da economia, impulsionada por mais apoio fiscal, maior produtividade, ou ambos, então a Fed poderá não ver necessidade de reduzir a sua trajectória política.
"Preferimos a primeira explicação à segunda. Acreditamos que é improvável que o impulso de crescimento no terceiro trimestre seja sustentado. Ellen Zentner, economista-chefe para os EUA do Morgan Stanley, destacou que no terceiro trimestre, os gastos do consumidor se beneficiaram de grandes- eventos pontuais - Barbenheimer, The Eras Tour de Taylor Swift e Renaissance Tour de Beyoncé...o fim destes eventos, aliado ao término da moratória do crédito estudantil, terão impacto significativo no consumo pessoal real no 4T23 e, em por sua vez, o crescimento económico Condições financeiras mais restritivas devido a rendimentos de longo prazo mais elevados apenas irão agravar este obstáculo. Como resultado, esperamos que os dados do quarto trimestre mostrem um crescimento mais lento, o que levará a uma reversão do recente aumento nos rendimentos devido a prémios de prazo mais baixos. .
Fluxos e posições de fundos
Os fundos do mercado monetário dos EUA registaram as maiores saídas semanais desde o Lehman Brothers (terceiro trimestre de 2008), -US$99 mil milhões:
Todas as saídas são fundos institucionais (entradas de fundos de varejo):
Isto poderia ser motivado pelo prolongamento do prazo de pagamento dos impostos, mas poderia ser outra coisa?
Tanto as posições subjetivas dos investidores (percentil 37) como as posições estratégicas sistemáticas (percentil 36) diminuíram ligeiramente para um pouco abaixo do neutro:
Os fundos de ações globais (menos US$ 5,2 bilhões) registraram saídas pela segunda semana. Os Estados Unidos (300 milhões de dólares) receberam entradas modestas, enquanto outras regiões importantes registaram saídas. As entradas em fundos de títulos (US$ 2,1 bilhões) desaceleraram em relação à semana passada.
Os CTAs continuaram a cortar ainda mais suas alocações gerais de ações na semana passada, depois de venderem a descoberto no índice pela primeira vez desde novembro de 2022.
Do ponto de vista da indústria, com exceção da indústria energética (percentil 68), que está acima da média, quase todas as indústrias diminuíram e estão abaixo do percentil 50, especialmente materiais (percentil 27), cuidados de saúde (percentil 17) Posições no percentil 12 ) e Financeiro (percentil 12) já estão significativamente abaixo da média, com as posições de Serviços Públicos (percentil 5) e Imobiliário (percentil 2) em níveis extremamente baixos.
De acordo com os dados de futuros da CFTC, as posições longas líquidas em ações aumentaram à medida que as posições longas líquidas aumentaram no S&P 500 e Nasdaq 100, enquanto as posições curtas líquidas no Russell 2000 diminuíram.
Nas obrigações, as posições líquidas a descoberto globais diminuíram ligeiramente, uma vez que a diminuição das posições líquidas a descoberto nos prazos de 10 e 30 anos superou os aumentos nos prazos de 2 e 5 anos.
Na frente cambial, à medida que as posições longas líquidas no euro aumentaram, as posições curtas líquidas globais no dólar dos EUA aumentaram ligeiramente:
Em termos de matérias-primas, a posição líquida longa em petróleo bruto aumentou ligeiramente; a posição líquida curta em prata manteve-se basicamente inalterada, enquanto as posições líquidas curtas em cobre aumentaram novamente;
indicador de sentimento
O indicador de alta e baixa do Bank of America entrou na faixa “extremamente baixa”. De acordo com Hartnett, estrategista-chefe de investimentos do Bank of America, isso significa que o sinal de compra reversa para ativos de risco foi acionado: historicamente, 3 dias após a compra. sinal O retorno mensal médio implica uma alta de 5,4% para as ações dos EUA, 7,6% para as ações globais e 9,1% para títulos com grau de investimento.
A proporção de posições longas e curtas na pesquisa AAII diminuiu simultaneamente, e a proporção de opiniões neutras aumentou, destacando que o mercado entrou numa fase complicada:
O Índice de Medo e Ganância da CNN cai perto do medo extremo:
Acompanhe esta semana
Teste do PIB dos EUA
O governo dos EUA está programado para divulgar sua estimativa preliminar de crescimento econômico no terceiro trimestre na quinta-feira, com expectativas de mercado de um crescimento trimestral anualizado de 4,3%, mais que o dobro dos 2,1% do segundo trimestre.
PCE central de setembro dos EUA
O mercado espera que o PCE central, excluindo alimentos e energia, aumente 3,7% em termos anuais em Setembro, uma ligeira desaceleração face aos 3,9% em Agosto, mas a taxa de crescimento mensal acelerou de 0,1% em Agosto para 0,2%. O mercado espera que o índice geral de preços PCE aumente 3,4% em relação ao ano anterior, desacelerando em relação ao valor anterior de 3,5%, e a taxa de crescimento mensal desacelerando do valor anterior de 0,4% para 0,35%. .
Decisão do BCE sobre taxa de juro
A suspensão dos aumentos das taxas de juro é uma conclusão precipitada desta vez, mas ainda existe a possibilidade de um aumento das taxas em Dezembro. Precisamos de prestar atenção às opiniões da Presidente Lagarde sobre a situação económica e as tendências das taxas de juro na conferência de imprensa.
Relatórios financeiros de empresas importantes são divulgados de forma intensiva
162 empresas anunciaram relatórios financeiros esta semana. Os eventos de relatórios financeiros mais notáveis incluem Microsoft, Alphabet, Coca-Cola, GE, GM, Meta, IBM, Amazon, Intel, Mastercard, Colgate e Exxon Mobil. Embora Wall Street espere agora que o crescimento dos lucros do S&P 500 desacelere ligeiramente, espera-se que empresas como a Meta e a Amazon, que apresentam valorizações enormes, contribuam significativamente para o crescimento global dos lucros.