Interpretar o status de desenvolvimento do campo RWA ecológico de Solana

Título original: "Interpretação aprofundada do status de desenvolvimento e potencial do campo RWA ecológico de Solana"
 Autor original: Yash Agarwal, cripto KOL
 Compilação original: PANews
Em 2023, o RWA recebeu ampla atenção e foi chamado de “aplicativo assassino TradFi” pelo JP Morgan. De acordo com dados do DeFiLlama, o RWA já é a oitava maior pista do DeFi, com um TVL de US$ 2,4 bilhões. Este artigo irá aprofundar o mercado de RWA de Solana, examinando as várias categorias de RWA, os principais projetos dentro de cada categoria e explorando as perspectivas futuras de RWA em Solana.
Por que escolher Solana?
Solana, como outras redes públicas, oferece alta transparência, cálculos de pagamento automatizados, autocustódia de ativos e fornece liquidação global 24 horas por dia, 7 dias por semana para ativos tokenizados. Porém, Solana também oferece as seguintes vantagens:
Taxas de gás baixas e velocidade rápida: Para transações de alta frequência, como câmbio e ações tokenizadas, Solana tem taxas de transação mais baixas, velocidade de liquidação mais rápida e TPS mais alto.
Padrões e ecossistema: O ecossistema DEX comprovado pelo mercado, bem como padrões como cNFT (NFT compactado), pNFT (NFT programável), Token 2022, etc., fornecem à RWA os blocos de construção básicos para a criação e lançamento de seus produtos.
Projetos RWA em Solana:
Embora o mercado de ativos tokenizáveis ​​seja grande, o RWA de Solana é frequentemente ignorado. Ao contrário de outras categorias DeFi, a adoção de RWA pode levar de 5 a 10 anos. Mas este é um mercado exponencial e não há limite para a TAM. (Nota: TAM significa mercado total endereçável, que se refere ao mercado disponível para produtos ou serviços)
 Caminhos e diferentes categorias de adoção de RWA
Embora as stablecoins não sejam normalmente classificadas como RWAs, as stablecoins têm o maior ajuste de mercado e suas reservas subjacentes são dólares americanos e títulos do Tesouro. Solana possui as seguintes stablecoins:
Em dólares americanos:
USDC: lastreado em dólares americanos e títulos do Tesouro dos EUA detidos por bancos dos EUA e hospedados pela BlackRock.
USDT: supostamente lastreado em dólares americanos, letras do Tesouro e outros ativos.
UXD: Parcialmente garantido por RWA (por exemplo, Crédito Privado)
Bridged Wormhole DAI, desenvolvido por DAI, que é parcialmente alimentado por RWA.
Não denominado em USD:
QCAD: Uma stablecoin CAD lastreada no dólar canadense.
EUROE: Uma moeda estável do euro apoiada pelo euro.
ISC: Apoiado por um cabaz de RWA.
imobiliária
Duas grandes empresas imobiliárias em Solana – Parcl e Homebase – já estão online e indo bem. Embora os dois pareçam semelhantes, eles são completamente diferentes. A Homebase representa imóveis na rede e a Parcl se concentra na tokenização de índices de preços imobiliários.
Homebase: Tokenização de imóveis nos EUA
A Homebase permite que qualquer pessoa invista em imóveis por apenas US$ 100 e atualmente está tokenizando imóveis nos Estados Unidos. Duas propriedades tokenizadas no valor de mais de US$ 400.000 foram vendidas até agora, mas ainda estão nos estágios iniciais. A Homebase é totalmente compatível, seus tokens são registrados na SEC dos EUA e estabeleceu processos para recuperação de tokens se a carteira de um usuário for hackeada. No entanto, atualmente está disponível apenas para residentes nos EUA.
Parcl: Longo/Visto em Índice Imobiliário
Parcl permite que os usuários invistam em imóveis por apenas US$ 1, proporcionando exposição aos mercados imobiliários em cidades de todo o mundo por meio de um índice semelhante ao REIT. Pense na Parcl como uma empresa que cria índices imobiliários e fornece serviços de feedback de preços. A Parcl também desenvolveu uma plataforma AMM perpétua para ajudar os usuários na negociação desses índices, quer queiram operar comprados ou vendidos. A TVL atualmente ultrapassa US$ 1 milhão. O serviço já está disponível em cidades como Brooklyn, Las Vegas e Paris, e em breve estará disponível em Londres, Jacarta e Hong Kong.
A Liquidprop é outro player emergente no setor imobiliário seguindo o modelo do tipo Homebase, mas ainda não está online.
O mercado imobiliário não é uma situação em que o vencedor leva tudo. Pode haver mais de 100 mercados imobiliários tokenizados em Solana, pois diferentes regiões podem ser atendidas, compartilhando um enorme mercado avaliado em mais de US$ 330 trilhões.
crédito privado
No campo da TradFi, os empréstimos emitidos por setores não bancários são chamados de “crédito privado”. Estes empréstimos são normalmente de curto prazo (30-90 dias) com taxas de juro flutuantes e envolvem empréstimos diretos entre fundos de investimento e mutuários empresariais (geralmente pequenas e médias empresas). O crédito privado tornou-se uma indústria significativa, com mais de 800 mil milhões de dólares em activos financeiros tradicionais sob gestão.
O crédito privado em rede é muito semelhante ao seu homólogo TradFi. A diferença, porém, é permitir que qualquer pessoa invista usando stablecoins. Para ilustrar o conceito de crédito privado on-chain, tomemos como exemplo o Credix Finance:
Credix Finance: um importante player em crédito privado em Solana
Credix é um programa de crédito que conecta investidores a empresas fintech em mercados emergentes. Veja como funciona:
Investidores: Invistam stablecoins como USDC em pools de liquidez ou em partes específicas do mercado para transações específicas.
Mutuários: A Credix trabalha principalmente com mutuários de fintech em mercados emergentes que tomam empréstimos de USDC e os convertem em moedas locais. As moedas locais, como o real brasileiro, são então emprestadas a vários tipos de negócios. As modalidades de crédito oferecidas pela fintech são muito diversas:
- Contas a Receber (via Clave).
- Empréstimos para automóveis garantidos por ativos (via Atria).
- Financiamento baseado em receitas (via Brasil e México).
A Credix Finance tem crescido rapidamente e emitiu mais de US$ 40 milhões em crédito privado, gerando mais de US$ 4,9 milhões em juros. O APY atual de 90 dias é de aproximadamente 12,9%. Para aumentar o seu apelo aos investidores, partes da sua carteira também são seguradas e resseguradas.
Desafios e oportunidades do crédito privado:
Embora a tokenização do crédito privado seja uma enorme oportunidade de mercado, resolvendo parte do problema dos empréstimos e reduzindo os custos operacionais e de capital, também enfrenta desafios:
Dívidas incobráveis: Recentemente, a Goldfinch, uma plataforma semelhante à Credix no Ethereum, possui um conjunto de fundos de uma empresa fintech chamada “Tugende”, que fornece empréstimos a operadores de mototáxi no Quênia. Eles pediram empréstimos em nome de "Tugende Kenya" e transferiram os fundos para a sua subsidiária "Tugende Uganda" para resolver problemas empresariais. Esta violação do contrato de empréstimo, descoberta através de relatórios trimestrais, expôs problemas com o crédito privado que o RWA ainda não conseguiu resolver. Além disso, existem obstáculos à aplicação em jurisdições de mercados emergentes, como o Quénia, dificultando a cobrança de dívidas incobráveis.
Rastreamento de dados fora da cadeia: Nos mercados emergentes, a falta de dados de risco de crédito na cadeia ou de meios de verificação de dados fora da cadeia, bem como a falta de uma forte infraestrutura de subscrição de crédito, força o protocolo RWA a confiar inteiramente nos dados fornecidos por mutuários e os dados fora da cadeia podem ser facilmente manipulados. Depois que um empréstimo é desembolsado, não há como rastrear o empréstimo e a situação financeira do mutuário.
A resolução destes problemas requer inovações nas estruturas de crédito, incluindo:
Acompanhamento de riscos mais proativo, como subscrição mais descentralizada, envolvendo múltiplas partes profissionais (partes interessadas) na avaliação de riscos. A coordenação também pode acontecer na cadeia.
Acompanhamento pós-empréstimo por meio de integrações como a API Open Banking. Seguro/Resseguro (como faz a Credix).
Letras do Tesouro dos EUA:
Os títulos do Tesouro dos EUA são os RWA mais populares da cadeia, com mais de US$ 660 milhões emitidos em todas as cadeias, e ainda são ativamente desenvolvidos por muitos participantes. Isto se deve principalmente ao ambiente de altas taxas de juros, já que os títulos do Tesouro denominados em dólares americanos oferecem uma taxa livre de risco de 4-5%.
Solana ainda está nos estágios iniciais de tokenização dos títulos do Tesouro, com apenas um participante, o Maple.
Maple Finance: primeira nota do Tesouro tokenizada em Solana
Maple Finance, um dos mercados de capitais institucionais criptográficos, anunciou que está retornando a Solana com um produto de gestão de caixa. Em apenas alguns dias após o lançamento do seu produto de gestão de caixa, Solana atraiu mais de 4,2 milhões de dólares e espera-se que continue a crescer.
Veja como funciona o produto de gerenciamento de caixa da Maple:
Os credores fornecem USDC-SPL ao pool e recebem tokens LP.
O pool emite empréstimos USDC-SPL para a carteira Solana da Room40 Capital, e o USDC é convertido em dólares americanos via Circle.
Room40 é o mutuário e é responsável pela gestão dos títulos do Tesouro.
Como tal, a Maple Finance atua como uma ponte entre os credores de Solana e os mutuários como a Room40 Capital.
Com jogadores como Ondo, Open Eden e MatrixDock explodindo no Ethereum, devemos ver muitos jogadores expandindo para Solana nos próximos meses.
Bens físicos:
Qualquer item físico, desde arte até cartões colecionáveis ​​e tênis, pode ser tokenizado e colocado no blockchain. O processo de tokenização de bens físicos é o seguinte:
Cofre: os bens físicos são autenticados, armazenados com segurança em um cofre e representados na cadeia como NFTs ou tokens.
Mercado: os usuários podem comprar, vender e transferir tokens no mercado.
DeFi: Esses ativos on-chain também podem ser usados ​​como garantia para empréstimos.
Além disso, semelhante às stablecoins, os bens físicos podem ser depositados para tokenizá-los ou os bens físicos tokenizados podem ser trocados por bens físicos. No entanto, ao contrário das stablecoins, a tokenização de commodities físicas requer entrega física.
Existem dois participantes em Solana:
BAXUS: Fundada por um comerciante de uísque e um engenheiro de software, a BAXUS é um mercado seguro para autenticação, armazenamento, compra e venda de vinhos e destilados. O vinho é tokenizado enquanto é armazenado com segurança nos cofres dos EUA.
CollectorCrypt: Collector é um serviço exclusivo de tokenização que traz itens colecionáveis ​​do mundo real para Solana, assim como o Courtyard, mas para Solana. Os usuários também podem depositar cartões físicos e tokenizá-los.
Blockride, outro player de Solana, está tokenizando sua frota de ônibus, mas ainda está em seus estágios iniciais. Permite que os usuários comprem uma pequena frota de ônibus geradores de receita por apenas US$ 50 e recebam uma parte da receita diária diretamente em sua carteira.
Infraestrutura RWA em Solana:
Embora a maior parte da infraestrutura DeFi possa não ser orientada para RWA, a infraestrutura está atualmente sendo construída da seguinte forma:
Bridgesplit específico para RWA: Bridgesplit é uma plataforma de infraestrutura em Solana que permite que custodiantes de ativos e mercados ofereçam produtos de financiamento a empresas e indivíduos. Começou como uma plataforma para tokenizar ativos fora da cadeia em NFTs e mais tarde mudou seu foco para RWA. No entanto, a equipe Bridgesplit não lançou nenhuma atualização ou lançamento importante recentemente.
Outra infraestrutura importante relacionada à gestão financeira de RWA são as assinaturas múltiplas, como Squads, que ajudam a proteger seus ativos colaterais em cadeia.
DEX (AMM e carteira de pedidos): Embora possa não ser imediatamente óbvio, o objetivo final do RWA é negociar em DEX. Não projetado apenas para a negociação de moedas meme, o DEX está passando por testes rigorosos para facilitar a negociação de ativos tokenizados em um futuro próximo.
AMM: O principal obstáculo ao livre comércio de RWA é a falta de um “conjunto de licenças”. Por exemplo, os indivíduos devem poder trocar as suas posições de crédito tokenizadas por stablecoins através de pools AMM.
Carteiras de encomendas: As carteiras de encomendas são particularmente adequadas para RWAs fortemente negociados, tais como ações tokenizadas e mercados cambiais, uma vez que estes ativos já existem em sistemas financeiros tradicionais que utilizam carteiras de encomendas. Além disso, em mercados mais líquidos, as carteiras de encomendas podem permitir que os spreads diminuam significativamente. As carteiras de pedidos são a escolha preferida para a maioria dos criadores de mercado porque fornecem aos LPs flexibilidade e controle mais preciso sobre os preços pelos quais os traders compram e vendem.
Oráculos: Os oráculos são uma importante fonte de verdade para dados de ativos fora da cadeia e garantem a prova de reserva de ativos do mundo real. O ecossistema Solana possui dois oráculos principais: Pyth (permitido) e Switchboard (sem permissão), que podem ser usados ​​para transferir dados fora da cadeia para o blockchain Solana.
Depósitos e Levantamentos: A troca entre moedas fiduciárias e criptomoedas, especialmente a troca entre moedas fiduciárias específicas e stablecoins (como USD para USDC), é fundamental para reduzir os custos de pagamento associados às operações RWA. Solana é suportado pela maioria dos fornecedores; a lista completa pode ser encontrada aqui.
Bridging: No futuro, as pontes desempenharão um papel fundamental nos RWAs, já que a maioria dos RWAs serão multi-chain (execução nativa em múltiplas cadeias) e alguns podem até ser cross-chain (depósitos em múltiplas cadeias, enquanto são executados em uma única cadeia). Embora Solana tenha várias pontes alimentadas por Wormhole e DeBridge, é crucial ter mais pontes e padrões de tokens entre cadeias.
Padrões de token:
Os padrões de token desempenham um papel vital, pois permitem a “tokenização” de forma segura e padronizada:
Token SPL: O principal padrão de token em Solana, representando tokens resgatáveis. Assim como qualquer stablecoin, qualquer player RWA pode emitir seus ativos como tokens SPL com fornecimento dinâmico, cunhagem, congelamento, destruição e muito mais.
Token 2022: Estendendo o padrão original, o Token 2022 permite recursos adicionais relacionados ao RWA:
- Transferências criptografadas: Permite transferência privada de tokens relevantes para instituições que buscam transações privadas;
-Taxas de transferência: os emissores podem configurar taxas de transferência ou impostos sobre as transações.
- Tokens que rendem juros: tokens que acumulam juros ao longo do tempo, como títulos.
-Tokens intransferíveis: uma vez emitidos, os tokens não podem ser transferidos
Padrões Metaplex para NFTs: Metaplex possui um conjunto de padrões NFT, como NFTs compactados e NFTs programáveis, que também podem permitir que jogadores RWA representem ativos exclusivos.
Embora as normas actuais abranjam uma vasta gama de cenários, a falta de normas RWA dificulta a adopção de RWA em Solana.
Solana exige padrões RWA:
O ecossistema Solana carece de um padrão de tokenização RWA unificado e amplamente aceito. A padronização do RWA pode ajudar a melhorar o RWA da Solana, e os tokens RWA padronizados podem simplificar o processo de criação de RWA tokenizados.
Algumas considerações para a criação de padrões RWA:
Tokenização a nível de ativos e não a nível de pool: por exemplo, em vez de tokenizar um pool de empréstimos emitidos por uma empresa fintech, cada empréstimo a um empresário argentino seria tokenizado como um ativo pessoal, com cada token representando parte do fundo . A tokenização em nível de ativo permite uma representação mais transparente da propriedade, permitindo o acompanhamento em tempo real do desempenho de todos os ativos na cadeia.
Padrões RWA em outras cadeias: observe também e aprenda com os padrões existentes, como ERC-3643 (usado pela Tokeny), ERC-1400 (usado pela Matrixport), ERC-6065 (imobiliário) e ERC-4626 (usado pela TrueFi) .
BD Push: É importante notar que o padrão de token RWA requer um BD push inicial e uma reiteração com base nas necessidades institucionais para obter a adoção inicial.
Flexível e Atualizável: Todos os contratos devem ser inerentemente atualizáveis ​​para se adaptarem às mudanças nas necessidades de conformidade dos emissores de ativos.
Seria melhor se a Fundação Solana tivesse uma RFP (Solicitação de Proposta) para solicitar uma subvenção (até US$ 250.000) para construir o programa padrão RWA.
O que falta em Solana em comparação com outros ecossistemas?
Embora o espaço RWA de Solana esteja em expansão, ainda é insuficiente em comparação com outros ecossistemas. Veja como ele se compara a outros ecossistemas:
Ethereum: Deixando a tecnologia de lado, o protocolo RWA anseia por uma coisa: capital. Ethereum tem de longe a maior alavancagem de capital, razão pela qual quase todos os protocolos RWA usam Ethereum como uma de suas principais cadeias. Atrair financiamento da Ethereum e ao mesmo tempo manter Solana como camada de execução poderia ser uma opção viável para Solana RWA.
Avalanche: A missão principal da Ava Labs, a empresa por trás do blockchain Avalanche, é “digitalizar todos os ativos do mundo”. Eles se concentram em RWA, lançaram o Vista Fund de US$ 50 milhões, etc., para a compra de ativos tokenizados e introduziram Giants. como KKR. Um fundo RWA estabelecido pela Fundação Solana (como o fundo AI de 10 milhões de dólares) poderia desempenhar um papel importante na atração de RWA para Solana.
Oportunidades e previsões de tendências para Solana RWA:
1. A explosão de títulos do Tesouro tokenizados: Embora Solana esteja atrasada na tendência dos títulos do Tesouro tokenizados, é possível ver quantidades significativas de capital de Solana bloqueados devido aos elevados rendimentos do Tesouro. Se os títulos do tesouro tokenizados realmente explodirem, considerando o mercado de empréstimos relativamente pequeno em Solana, isso também poderá levar a um aumento nas taxas de juros DeFi, o que o autor acredita que seria um sinal saudável para a convergência de TradFi e DeFi. Vale a pena ficar de olho em projetos de outros ecossistemas, pois eles “podem” se expandir para Solana em um futuro próximo: Ondo, Matrixport, Backed.Fi, OpenEden, etc.
2. Stablecoins respaldadas por títulos do tesouro tokenizados: Embora a capitalização de mercado total de stablecoins em todas as cadeias atinja US$ 125 bilhões, com stablecoins somente dentro do ecossistema Solana ultrapassando US$ 1,6 bilhão, atualmente neste ambiente de alto rendimento, sua taxa de retorno é de 0%. Uma forma de aprimorar as stablecoins para melhor atender os usuários é usar o RWA como forma de gerar rendimentos estáveis. Mountain Protocol, um novo player nesta categoria no Ethereum, está construindo uma stablecoin geradora de rendimento.
3. Ações tokenizadas dos EUA e ações sintéticas: Embora a tokenização de ações dos EUA possa ser legalmente desafiadora, projetos como o Swarm estão tokenizando ações no Polygon.
4. DEX específico para RWA: Dada a necessidade de DEX autorizado, o DEX específico para RWA pode permitir que ativos licenciados interajam de maneira compatível. Por exemplo, DEX baseado em EVM, Muave, que é um fork do uniswap v3, requer KYC via VioletID para usar o DEX. Meteora, um dos Solana DEXs, também está lançando DLMM, com foco em casos de uso como FX e RWA.
5. Composibilidade DeFi: O próximo passo para RWA envolverá composibilidade DeFi para aumentar o rendimento dos ativos subjacentes. Por exemplo, os detentores podem ter a oportunidade de obter rendimentos mais elevados através da tokenização de títulos do Tesouro dos EUA, oferecendo-os como garantia no mercado de empréstimos DeFi, emprestando stablecoins, comprando mais títulos do Tesouro e repetindo o ciclo.
6. Integração entre DePIN e RWA: Graças a projetos como Helium e Hivemapper, Solana é sem dúvida a cadeia líder de DePIN. Estas redes DePIN possuem ativos como sensores, drones e wearables que fornecerão dados confiáveis ​​e em tempo real à medida que os RWAs abordam seus problemas de financiamento.
7. Protocolo de Crédito: A Circle Research lançou recentemente o Protocolo Perimeter. O protocolo dá aos desenvolvedores e construtores acesso a um protocolo de código aberto auditado, onde os visitantes podem construir livremente aplicações de crédito compatíveis com RWA usando USDC, mas apenas para EVMs. Isto representa uma grande oportunidade para Solana.
8. Mais activos e mais mercados: O mercado exige cada vez mais activos em cadeia, tais como parques solares (por exemplo, Plural Energy), metais preciosos (por exemplo, xMetals), créditos de carbono, obrigações corporativas e possivelmente até urânio (Uranium308). Além disso, jurisdições favoráveis ​​à tokenização, como Suíça, Emirados Árabes Unidos, Cingapura, Alemanha e Hong Kong, podem ser novas janelas de desenvolvimento para os participantes de RWA.
A tokenização é o fim do jogo
A tokenização de todos os ativos acabará por acontecer, a questão é: qual é o evento catalisador e quando isso acontece? Os mercados tendem a mudar lentamente, mas se você ignorar esses sinais, ficará para trás. Os padrões e a infraestrutura de amanhã estão sendo construídos hoje. Além disso, o mercado precisa de um termo melhor para descrever “RWA”, porque TradFi se refere a “RWA” como um “ativo ponderado pelo risco”, o que pode ser confuso se se espera que TradFi entre no campo de tokenização.
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