Por Matt Levine, Bloomberg
Compilado por: jk, Odaily Planet Daily
Tether começa a emitir empréstimos em USDT
Sei que falo muito isso, mas só quero enfatizar que a Tether, grande emissora de stablecoin, está fazendo um excelente negócio. É um banco não regulamentado, não paga juros, as taxas estão a subir e a sua base de depositantes é bastante estável. No final de junho, o Tether relatou aproximadamente US$ 86,5 bilhões em ativos, a maioria dos quais eram títulos do Tesouro dos EUA apoiando aproximadamente US$ 83,2 bilhões em Tether. Aumento em comparação com o trimestre anterior: o Tether sofreu uma breve corrida durante o inverno criptográfico do ano passado, mas não foi muito severo e se recuperou bem. Os investidores criptográficos ainda querem manter seus fundos no Tether;
De qualquer forma, se você é operador de Tether, não precisa se preocupar com o risco de correr. A Tether investe principalmente em ativos seguros de curto prazo, que agora pagam taxas de juros muito altas. Basta investir seus fundos Tether em empréstimos overnight garantidos por títulos do Tesouro dos EUA e, com taxas de financiamento overnight, você poderá obter um rendimento de aproximadamente 5,3%, ou aproximadamente US$ 4,6 bilhões por ano, totalmente livre de risco e praticamente sem taxas. Se alguém trouxer Tether e pedir para trocar dólares, você poderá dar dólares diretamente; seus investimentos são de curto prazo e líquidos. Este é um negócio maravilhoso.
Isso significa que se você estivesse no comando do Tether e alguém viesse até você propondo um investimento inteligente que traria retornos maiores, mesmo que fosse apenas um pouco arriscado, você deveria tapar os ouvidos e gritar "não" e expulsá-los do seu escritório. Você pode ganhar bilhões de dólares em puro lucro sem correr nenhum risco! Sem risco de crédito (compra de títulos do Tesouro), sem risco de prazo (compra de títulos do Tesouro de muito curto prazo), sem risco de liquidez (os títulos do Tesouro podem ser facilmente vendidos se alguém retirar dinheiro), sem risco algum, juros de 5%.
Este problema – como usar os fundos – pode ser um problema existencial para os bancos reais! Tínhamos discutido que, para ganhar dinheiro suficiente para gerir o seu negócio, o Silicon Valley Bank precisava de assumir riscos de investimento, por isso colocou o dinheiro em títulos do Tesouro de longo prazo, pensando que eram seguros, mas depois houve uma corrida ao banco. e o SVB entrou em colapso. Tenho pena deles; eles têm que correr riscos para ganhar dinheiro. Mas o Tether não precisa disso! De forma alguma, seria um pouco irracional se a Tether emprestasse US$ 100 à Apple Inc.
No entanto, o balanço divulgado publicamente da Tether não é exatamente a coisa mais segura que você pode imaginar. No Wall Street Journal, Jonathan Weil relata:
A Tether Holdings reiniciou o empréstimo de sua própria stablecoin aos clientes, depois de dizer que interromperia a prática há menos de um ano.
Em sua última atualização financeira trimestral, a empresa emissora de criptomoedas disse que seus ativos incluíam US$ 5,5 bilhões em empréstimos em 30 de junho, acima dos US$ 5,3 bilhões no trimestre anterior. Um porta-voz da empresa confirmou que a Tether fez o novo empréstimo.
A empresa, registada nas Ilhas Virgens Britânicas, descreveu os empréstimos como garantidos e não revelou detalhes sobre os mutuários ou as garantias aceites. Os empréstimos são emitidos e denominados no token Tether da empresa…
A retomada dos empréstimos difere de dezembro de 2022, quando a empresa disse que reduziria a zero seus empréstimos garantidos em 2023. “Durante o segundo trimestre de 2023, recebemos uma série de pedidos de empréstimos de curto prazo de clientes com os quais desenvolvemos relacionamentos de longo prazo e decidimos honrar esses pedidos”, disse o porta-voz da Tether Holdings, Alex Welch.
Ela disse que os empréstimos serão eliminados em 2024. Ela disse que o objetivo da empresa é “evitar que nossos clientes sofram uma redução significativa de liquidez ou a necessidade de vender suas garantias a preços potencialmente desfavoráveis, resultando em perdas”.
Welch se recusou a explicar por que os clientes da empresa talvez precisassem vender suas garantias a preços desfavoráveis ou se a Tether Holdings concedeu novos empréstimos este ano para ajudar os clientes a evitar inadimplências.
O que afirmei acima é que não há razão financeira para que o Tether precise desses empréstimos. Qualquer pessoa com Tether pode ficar muito rico e viver uma vida fácil apenas colocando todo o seu dinheiro em tesouros.
Um porta-voz do Tether fez a mesma observação aqui: o Tether não está emprestando dinheiro porque quer ou porque acha que seria uma boa decisão financeira para o Tether. Tether empresta dinheiro para apoiar seus mutuários. Alguém lá fora - talvez uma bolsa de criptomoedas ou uma empresa de negociação, etc. - tem alguma garantia (talvez uma criptomoeda muito volátil) e quer tomar emprestado dólares americanos (na forma de Tether), e a Tether Holdings é onde eles podem encontrá-los. credores mais acessíveis. Alguém no espaço criptográfico precisa de fundos para comprar (ou continuar a manter) sua criptomoeda, e o Tether fornecerá os fundos, garantidos pela criptomoeda, não porque seja um bom negócio para o Tether, mas porque o Tether está se tornando o ecossistema criptográfico. cidadão do sistema e solidário com as suas contrapartes.
Os mutuários do Tether são grandes investidores em criptomoedas que desejam obter financiamento para suas garantias em criptomoedas e, se sua liquidez se esgotar, precisarão “vender suas garantias a preços potencialmente desfavoráveis, resultando em perdas”. Se grandes empresas de criptomoeda receberem chamadas de margem e tiverem que vender seus ativos, isso fará com que o preço da criptomoeda caia. Os empréstimos a eles beneficiam não apenas eles, mas todo o ecossistema criptográfico: evitam quedas de preços causadas por vendas.
Já discutimos as atividades de empréstimo do Tether antes. Uma forma comum de teoria da conspiração criptocética nos últimos anos é mais ou menos assim: “O Tether é um banco de reserva autossuficiente para criptomoedas que imprime Tethers dinamicamente para manter o preço das criptomoedas nas margens”. As criptomoedas não são compradas por pessoas reais. colocando novos dólares em sistemas criptográficos, mas por fundos de hedge criptográficos usando Tethers recém-impressos." todo o mercado, mas no processo nenhum dinheiro novo entrou no mercado, portanto foi uma bolha autopropulsada).
As observações do porta-voz do Tether provam isso até certo ponto?