Autor: Alex Xu, parceiro de pesquisa, Mint Ventures
Aave é um dos vários projetos aos quais venho prestando atenção há muito tempo. Ontem, sua equipe de governança, ACI, divulgou um rascunho do novo modelo econômico de Aave no fórum da comunidade e fez as atualizações esperadas em muitos aspectos, como a captura de valor. de tokens Aave e o modelo de segurança do lançamento do protocolo.
Em relação ao Aave, o artigo recente do autor traz uma análise relativamente completa de sua situação atual, competitividade e valorização: https://research.mintventures.fund/2024/07/03/zh-altcoins-keep-falling-time-to-refocus -on-defi/
Este artigo centra-se nesta última proposta de enorme impacto e responde principalmente às seguintes quatro questões:
1. Quais são os principais conteúdos da proposta?
2. Impacto potencial de cada conteúdo principal
3. Calendário e condições de desencadeamento da implementação da proposta
4. Como a proposta pode afetar o preço dos tokens Aave no médio e longo prazo
Texto original da proposta: https://governance.aave.com/t/temp-check-aavenomics-update/18379
1. Conteúdo central da proposta AAVEnomics
O nome completo da proposta é [TEMP CHECK] Atualização AAVEnomics. Está na fase inicial da proposta da comunidade, ou seja, na fase de “verificação de temperatura”. Foi lançada há 15 horas. ser entendido como o representante de governança da equipe oficial do Aave, e a ACI também é o representante de governança da equipe oficial do Aave. Os idealizadores e principais coordenadores da governança comunitária geralmente se comunicam plenamente com outros representantes de governança e prestadores de serviços profissionais antes que suas propostas importantes sejam divulgadas. , então a probabilidade de passar por eles é muito alta.
[TEMP CHECK] O conteúdo principal da atualização AAVEnomics é o seguinte:
1. Introduziu o bom status operacional atual e as abundantes reservas financeiras da Aave.
O projeto ocupa uma posição de liderança contínua na área de empréstimos, com níveis de receitas que excedem em muito as despesas do projeto e fundos de reserva constituídos principalmente por ETH e stablecoins. Portanto, tem a oportunidade de atualizar o modelo econômico e iniciar a distribuição de receitas do protocolo.
2. Atualização do mecanismo de processamento de inadimplência: o "módulo de segurança" original é gradualmente retirado do palco e o novo sistema de segurança Umbrella (guarda-chuva) é lançado
Aave atualmente fornece uma reserva para possíveis dívidas incobráveis no protocolo. Este mecanismo é denominado “módulo de segurança”. Esta reserva consiste atualmente em três partes:
O Aave prometido vale atualmente US$ 275 milhões
O stablecoin GHO nativo da Aave prometido vale atualmente US$ 60 milhões.
O LP Aave-ETH prometido também é uma das principais fontes de liquidez da rede Aave e atualmente vale US$ 124 milhões.
O recém-lançado sistema de segurança "guarda-chuva" substituirá o módulo de segurança original, especificamente:
A reserva para devedores duvidosos do sistema será responsável pelo novo módulo aToken. Os fundos para este módulo vêm de usuários que depositam voluntariamente. Após o depósito, os usuários não apenas receberão a receita de juros do depósito original, mas também receberão subsídios de segurança adicionais. da receita do Acordo Aave.
3. O novo papel dos tokens Aave e a abertura do protocolo de distribuição de lucros
O módulo de penhor Aave ainda existe, mas o Aave penhorado não serve mais como reserva de risco, mas tem duas funções:
A distribuição do excedente de lucro do protocolo, além dos fundos necessários para a operação, pode ser obtida pela equipe financeira da Aave, recomprando regularmente Aave no mercado secundário e distribuindo os lucros aos prometedores por meio de propostas de governança comunitária.
O staking de Aave pode obter "Anti-GHO", que pode ser usado para compensar sua dívida de stablecoin GHO, ou pode ser depositado diretamente no módulo de penhor GHO, para que Aave também possa obter os lucros gerados por GHO.
4. Mudanças no módulo de compromisso GHO
O módulo de penhor GHO original precisa garantir as dívidas inadimplentes de todo o sistema do protocolo Aave, mas após a mudança, ele garante apenas as dívidas inadimplentes da parte GHO.
5. Outros
A liquidez dos tokens Aave não depende mais dos incentivos Aave-ETH no módulo de staking, mas é entregue ao ALC (Comitê de Liquidez Aave)
A troca do Lend, token inicial do acordo, para o Aave será encerrada, e os tokens que não forem trocados no prazo serão transferidos para o tesouro nacional.
O novo diagrama de relacionamento do modelo econômico da Aave pode ser visto:
2. Impacto do conteúdo da proposta
Existem dois impactos principais:
Os tokens Aave têm captura de valor relativamente clara e a pressão de venda foi ainda mais reduzida, vinculando-se ainda mais ao bom desenvolvimento do protocolo.
A captura de valor vem de: recompra da receita do spread de juros parte do acordo + feedback da receita de juros do GHO
A redução na pressão de venda vem de: A desativação do módulo de penhor também significa que Aave usará os stablecoins e ETH gerados pelo protocolo como tokens de despesa para substituir a produção de tokens Aave. Isso reduzirá diretamente a pressão de venda sobre Aave e reduzirá diretamente a pressão de venda sobre Aave. também tornar o Aave mais escasso
A introdução do módulo de segurança guarda-chuva torna a estrutura do protocolo mais flexível, os incentivos do protocolo são ainda mais optimizados, o limite superior da governação de segurança do protocolo é ainda mais elevado e também são apresentados requisitos de governação mais elevados.
O módulo de segurança Aave original é motivado exclusivamente pelas emissões Aave e tem pouca flexibilidade. O módulo de segurança guarda-chuva é semelhante ao modo AVS do Eigenlayer. É um módulo modular que pode ser personalizado para incentivos com base na classe de ativos, tempo e capacidade.
Isso também significa que além dos indicadores de risco como tamanho dos ativos, curva de taxas de juros, LTV, etc., a equipe de risco da Aave possui mais um indicador que precisa ser avaliado e formulado.
3. Cronograma e pré-requisitos para a implementação do plano
A ACI afirmou que a implementação do plano seguirá uma abordagem passo a passo e será dividida em três etapas (três propostas de governação) baseadas em diferentes pré-requisitos para implementar o conteúdo acima.
Fase 1: Mudanças no mecanismo de compromisso e no mecanismo GHO
O compromisso do GHO é responsável apenas pela garantia de inadimplência da parte da dívida do GHO.
Aave e Aave – O módulo de piquetagem ETH foi alterado para um “módulo de segurança legado” que continuará funcionando como garantia antes de ser substituído, e o período de espera para piquetagem Aave é definido como 0
Pré-requisito: alcançado
Tempo de execução: Depois que esta proposta obtiver opiniões suficientes da comunidade e o BGD Labs, principal desenvolvedor da comunidade Aave, aprovar a atualização do Umbrella
Fase 2: Atualização da função do token Aave, novo modelo econômico lançado gradualmente
Termine o staking de Aave para obter a função de desconto de juros GHO
A função Anti-GHO está online, você pode obter o Anti-GHO apostando no Aave
Fechar empréstimo e resgatar Aave
Pré-requisitos:
A escala do GHO chega a 175 milhões (atualmente cerca de 100 milhões)
A liquidez secundária do GHO pode atingir “um tamanho de transação de 10 milhões que afeta o preço em menos de 1%”. O tamanho atual da transação que afeta o preço do GHO em 1% é de cerca de 2,1 milhões.
Fase 3: A mudança de taxa Aave é ativada e a recompra está habilitada
Desligue os módulos de segurança tradicionais
Ao ativar o modo aToken do módulo de segurança guarda-chuva, os usuários podem garantir o sistema com seus próprios depósitos e receberão recompensas adicionais.
O provedor de serviços financeiros Aave inicia a recompra de Aave por meio da governança e a distribui aos prometedores da Aave, e gradualmente realiza a automação.
Pré-requisitos:
O NAV médio do pool de receitas da Aave nos últimos 30 dias é suficiente para cobrir 2 anos de despesas existentes do provedor de serviços
*Atualmente, os ativos totais no tesouro da Aave, excluindo os tokens Aave, são de aproximadamente US$ 67 milhões (61% são stablecoins, 25% são Ethereum e 3% são BTC), enquanto as despesas anuais da Aave em 24 anos são de aproximadamente US$ 35 milhões. (dados fornecidos pelo responsável da ACI), se o nível de despesas em 25 anos for semelhante, as despesas em dois anos serão de 70 milhões de dólares americanos. Considerando que a receita semanal da Aave este ano é basicamente de 1 a 2 milhões de dólares americanos, os dois já são equivalentes o suficiente para atingir esse nível em cerca de um mês.
Estrutura do fundo de tesouraria da Aave, fonte: https://aave.tokenlogic.xyz/treasury
Receita do protocolo Aave, fonte: https://aave.tokenlogic.xyz/revenue
A receita anualizada do protocolo Aave nos últimos 90 dias atingiu 150% de todos os gastos do protocolo no acumulado do ano (sic), incluindo o orçamento de recompra do AAVE e gastos com o Módulo de Segurança Umbrella
*O orçamento é definido, alocado e ajustado trimestralmente pelo prestador de serviços Aave Finance.
Em geral, a fase um já reuniu as condições para o lançamento, e a fase dois deverá demorar vários meses (especificamente, depende do orçamento de liquidez e do investimento do GHO pelo Comité de Liquidez. O tempo de lançamento da fase três não é fácil). prever e está sujeito a O plano orçamentário específico, o ambiente de mercado, a renda e outros fatores afetarão o impacto, mas considerando o atual forte nível de renda da Aave, não é difícil atender ao padrão.
4. Como esta proposta afetará o preço dos tokens Aave no médio e longo prazo?
No longo prazo, esta proposta vincula claramente o desenvolvimento do protocolo Aave ao token Aave pela primeira vez. O limite inferior do token Aave tem suporte para recompra e o titular tem renda de fluxo de caixa, o que é bom para o preço. de Aav.
Porém, considerando que a implementação da proposta é demorada e realizada em lotes, a proposta acaba de ser publicada há menos de um dia e os termos específicos ainda precisam ser discutidos e modificados. Os tokens Aave são um processo gradual e de longo prazo.
No entanto, se a proposta for implementada com sucesso, Aave, como um dos maiores projetos Defi atualmente, sua governança padronizada, transparente e regulamentada, e recompensas para apoiadores de tokens podem permitir ainda que ganhe o favor de investidores com preferências de investimento de valor. Os participantes podem não apenas vir do círculo monetário, mas também incluir novos participantes da Web3 que vêm do campo financeiro tradicional.