TER vai descendo sem parar por 24 horas, -6,64%; no fechamento, 333,48. A magnitude da queda em si já não é pequena dentro de Equities. E quanto à taxa de financiamento, ela permanece firme em 0,00000000: dia inteiro, e nenhum dos lados (longs e shorts) pagou a ninguém.
Isso forma um cenário raro: enquanto o preço cai de forma clara, o sentimento de alavancagem no mercado de contratos perpétuos permanece numa tranquilidade “parada”, como água estagnada. Zerada significa que, nesse nível de preço, nem os longs nem os shorts têm custo adicional de posição; em teoria, é uma zona de vácuo sem direção “apertada”. Combinado com a variação de posições em 1445.78, o velho cão conclui que isto não parece um pânico de “multikill” para os shorts, e sim uma queda lenta dominada pelo lado do spot; o capital do mercado de contratos com alavancagem ainda não reagiu — ou, em outras palavras, está apenas observando. O que o mercado ignora é que, com taxa zerada, se o preço continuar a cair, a primeira parte a ser rompida será justamente aquela que não tem proteção de custo financeiro.
Considerando que o preço está caindo, é evidente que quem está com contratos long sofre mais passivamente: eles não conseguem nem pagar a taxa positiva para provar que estão “apertados”, nem conseguem evitar a perda contábil trazida pela queda do preço. Agora, essa taxa zero coloca a pergunta aberta para os shorts: é melhor continuar pressionando aproveitando que os longs ainda estão sendo cozidos em água morna, ou é melhor temer que isso seja um ponto de equilíbrio de isca para queda?
A melhor refutação é simples: taxa zero costuma ser um prenúncio de virada. Se eu estiver errado, isso significa que o mercado não está apenas observando — e sim acumulando força. Assim que algum fator de estímulo aparecer (aqui não há anúncio, então não vou inventar), a taxa de financiamento se descola instantaneamente do eixo zero e balança rapidamente para o lado mais apertado, de longs ou de shorts, puxando o preço para cima de forma unilateral ou provocando uma queda brutal. Este estado de letargia, por si só, é a maior incerteza.
O efeito de segunda ordem é: se o preço continuar descendo mas a taxa permanecer no eixo zero, aqueles longs alavancados vão encarar um cenário de “corte com faca cega” — continuam suportando perdas de preço sem esperar um repique decente para estancar, e isso pode acabar gerando uma onda de liquidações forçadas; é aí que a taxa será finalmente rompida.
Então a take do velho cão é bem clara: não mexo. Neste nível, abrir short tem medo de ser uma isca com taxa zero; abrir long tem medo de que a queda lenta não tenha fim. Na prática, eu escolho esperar — esperar o capital, que é esse termômetro mais crucial, começar a se mexer.
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