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Métricas principais: (5Jan 16h HK -> 12Jan 16h HK)
BTC/USD -1,0% ($92.600-> $91.700), ETH/USD -0,5% ($3.165 -> $3.150)

O mercado de ativos físicos do BTC continua com movimento lateral que tem se mostrado desde o final de novembro, frustrando tanto os touros quanto os ursos com sua volatilidade realizada em queda. Podemos visualizar a ação do preço em um triângulo que inclina ligeiramente mais probabilisticamente para uma movimentação final para baixo (e reversão definitiva), mas dado o bom suporte observado nos últimos dois meses, há boas chances de que isso faça parte de um movimento corretivo complexo para cima (eventualmente). Por enquanto, o veredicto ainda está em aberto, mas mantemos a visão geral de que a queda a partir daqui será limitada tanto em quantidade quanto em volatilidade, enquanto o lado superior tem muito mais potencial em termos de movimentação final, embora novamente não esperemos ação de preço explosiva ou volatilidade aqui. Abaixo de $89k ou acima de $95k são prováveis catalisadores para uma mudança fora deste período de retenção/triângulo, e recomendamos paciência enquanto o mercado tenta resolver seu próximo movimento

Métricas chave: (17Nov 16h HK -> 1Dec 16h HK)
BTC/USD -9,6% ($95.600-> $86.400), ETH/USD -11,9% ($3.200 -> $2.820)
Após uma queda em direção ao suporte chave em $80k há duas sextas-feiras, a semana passada foi categorizada como uma recuperação corretiva a partir das mínimas, enquanto o mercado, em liquidez escassa devido ao Dia de Ação de Graças, tentou recuperar uma base sólida antes de um esperado rali de “Natal”. Esta semana começou com uma verificação da realidade: o excesso de posições longas ainda lá fora, e o nível de pivô de $89k desencadeou algumas vendas pesadas durante a sessão asiática. Embora esperemos que o mercado promova um ‘rali de Natal’ mais tarde no mês (especialmente à luz do esperado corte de taxas pelo Fed), inicialmente (continuamos) a esperar que o caminho mais provável a seguir seja um novo teste das mínimas a partir daqui, mas essa mínima será uma oportunidade de compra a longo prazo. Participantes que não venderam a recuperação na semana passada podem estar um pouco em pânico, especialmente se não virmos uma recuperação rápida/retorno em direção aos níveis de resistência ($88,5–90k), o que catalisaria a movimentação para baixo.

Bem, isso foi rápido. Após um forte rali de risco para fechar a semana, os preços das criptomoedas despencaram para começar dezembro, com o BTC caindo abaixo de $87k em mais uma corrida de stop-loss provocada durante a sessão matinal fraca da Ásia.

Embora seja difícil culpar um gatilho específico, o apetite geral por risco permanece fraco após a lavagem de outubro-novembro, e se agravou por uma série de manchetes negativas que surgiram nas últimas sessões. Com mais um hack de DeFi em um protocolo OG (staking do Yearn), um terminal DEX abandonando seu lançamento muito aguardado devido a duras condições de mercado (Terminal Finance), OG Arthur Hayes abertamente ‘FUD’ sobre o recente ICO Monad (99% de desvalorização), um rebaixamento da classificação S&P do USDT para ‘fraco’ (divulgações deficientes), e o PBoC reiterando sua posição cautelosa sobre a negociação de criptomoedas e stablecoins, provavelmente é justo dizer que permanecemos firmemente no território de mercado em baixa até novo aviso.

Métricas principais: (10Nov 16h HK -> 17Nov 16h HK)
BTC/USD -10,0% ($106.200-> $95.600), ETH/USD -11,6% ($3.620 -> $3.200)
O rali sobre as notícias da reabertura do governo dos EUA foi de curta duração e o mercado virou, testando novamente e quebrando a zona de suporte de $98–100k. Isso resultou em um movimento para baixo para testar o suporte em $93–94k, que até agora conseguiu absorver a oferta e se manter. Neste ponto, a quebra de $112,5–115k após o colapso repentino de outubro parece estar quase totalmente jogada e, embora seja difícil chamar os baixos exatos, consideramos que quedas abaixo daqui oferecem boas oportunidades de compra. De forma mais ampla, o movimento ABC de $123k → $107k → $126k → atual/$93k parece quase completamente jogado, no entanto, poderíamos ver o mercado testando novamente os $93–94k, buscando um valor em direção a $90k, dado o crescente sentimento de baixa.

Métricas chave: (3Nov 16h HK -> 10Nov 16h HK)
BTC/USD -1.0% ($107,200-> $106,200), ETH/USD -1.9% ($3,690 -> $3,620)
Após finalmente ultrapassar o nível psicológico de $100k na semana passada, notícias positivas de Washington durante o fim de semana impulsionaram um rali de alívio para começar a semana e o mercado negociou para testar o nível/região de suporte anterior (agora resistência) de $104–107k. Através de $107–108k, esperamos que o mercado veja alguma aceleração na parte superior, dada a zona crítica/instável de $108–114k

Uma quebra para cima sugeriria que esta parte da correção pode ter sido concluída e o mercado pode estar se preparando para um teste rápido e instável dos ATHs. Nós, em última análise, pensamos que isso daria lugar a uma correção maior e mais sustentada, uma vez que vemos o ciclo maior como corretivo (embora corretivo plano) para os próximos meses

Métricas-chave: (27Out 16h HK -> 3Nov 16h HK)
BTC/USD -7.3% ($115,600-> $107,200), ETH/USD -12.1% ($4,200 -> $3,690)
O mercado continua a oscilar na faixa de $104/105-$115/116k aqui, com a volatilidade realizada permanecendo elevada, mesmo com as faixas absolutas se comprimindo — isso sugere que o mercado está lutando para encontrar um equilíbrio aqui, perplexo com a desconexão entre Cripto vs Ações de Tecnologia/alto beta e preocupado com a possibilidade de que Ouro/preciosos tenha uma correção mais material para baixo a partir daqui. Tecnicamente, esperamos outra perna para baixo a partir daqui para concluir esta perna corretiva plana (primeira de uma potencial correção plana de 3 pernas de vários meses (ano?)), mas poderíamos ver a faixa oscilando de um lado para o outro por mais algumas sessões/semanas à frente.

Métricas chave: (6Out 16h HK -> 27Out 16h HK)
BTC/USD -6,4% ($123,450-> $115,600), ETH/USD -7,5% ($4,540 -> $4,200)
O mercado nos deu uma onda B alta bastante clara e evidente em torno de $126k, e desde então passou a maior parte das últimas 2 semanas testando os suportes de $109–104k, embora agora esteja novamente testando a resistência no nível de $114,5–117,5k. Nossa visão é que isso é provavelmente a onda 2 de 5 de uma progressão maior para abaixo de $95k, mas, dado as dificuldades de considerar o flash crash de 11Out, há um risco de que tenhamos entrado em uma correção mais prolongada que pode re-testar as altas da onda B novamente (antes de corrigir para baixo). Suporte até $109k aqui e depois novamente em $107k e $105–104,5k, enquanto no lado superior a resistência inicial chave em $117,5k antes de $121–125k com resistência mais forte.

As ações dos EUA atingiram outro recorde na segunda-feira, lideradas pelo Nasdaq com um ganho de +1,6% e o SPX subindo 1%. O otimismo em relação a outro suposto acordo comercial entre China e EUA, posicionamento otimista em relação aos ganhos do Mag-7, e expectativas de outra reunião dovish do Fed impulsionaram o sentimento de risco para cima.


As volatilidades entre ativos também colapsaram de volta para perto de mínimas históricas, à medida que os investidores voltaram a assumir posições de risco, enquanto as ações globais também podem estar fazendo quebras significativas para cima, com o Composite de Xangai parecendo romper uma linha de tendência de 10 anos para baixo.

A Macro terminou uma semana tumultuada em uma nota forte, com mais um ‘TACO’ do presidente, pois ele admitiu publicamente que altas tarifas sobre a China não são “sustentáveis” e que ele realmente se encontrará com o presidente Xi em duas semanas, conforme telegraphed pelo Tesouro Bessent e sua equipe.

Além disso, mais um trimestre de resultados mais fortes do que o esperado para os lucros bancários ajudou a acalmar algumas das preocupações com o crédito privado da falência da First Brands e a baixa do credor automotivo subprime (Tricolor, $170M charge-off), mesmo apesar de Jamie Dimon afirmar ominosamente que “E eu provavelmente não deveria dizer isso, mas quando você vê uma barata, provavelmente há mais. E assim devemos — todos devem ser avisados sobre isso.”, em relação a mais inadimplências de crédito no futuro.

Pior dia de liquidação desde a FTX.. $19bln (ou muito mais) em PNL eliminados dos algoritmos de ADL (auto-deleveraging) em CEXs… altcoins tocando zero à medida que o suporte dos formadores de mercado evaporou… Provavelmente não há necessidade de nós regurgitarmos sobre o que foi um fechamento brutal de sexta-feira para os traders de cripto e investidores macro igualmente.

A trégua comercial entre a China e os EUA chegou a um fim repentino, pois o presidente Trump destruiu a calma com uma resposta exasperada às novas restrições de exportação chinesas, que são sem precedentes em sua complexidade e abrangência. Um longo feriado de fim de semana EUA/Japão proporcionou um momento infeliz, já que os mercados sofreram um crash relâmpago ao fechamento de sexta-feira, levando a uma queda de -4% no Nasdaq e a uma eliminação instantânea em muitas altcoins.

Fiel aos anos anteriores, os mercados desfrutaram de um início explosivo em Uptober, com BTC e ações subindo para novos ATHs, com ações dos EUA impulsionadas por mais um acordo multibilionário da OpenAI/AMD, enquanto as ações japonesas dispararam 5% (JPY FX -2%) após a vitória surpresa de Takaichi-san na liderança como pomba fiscal.

Apesar da queda de dados devido ao fechamento do governo, o rali de ações continuou impulsionado pelos Semicondutores (+4,4%), Biotecnologia (+10%) e Bens de Consumo (+3,6%) liderando o caminho na semana passada. As poucas peças de dados que chegaram continuam a mostrar uma economia dos EUA robusta, com surpresas atingindo máximas acumuladas no ano em relação a expectativas reduzidas. O PIB dos EUA é amplamente esperado para atingir o fundo no Q4 antes de fazer recuperações significativas até 2026 e graças à ampla liquidez do sistema e a um consumidor dos EUA resiliente.

De acordo com a Bloomberg, pela 26ª vez nos últimos 100 anos, o S&P 500, Nasdaq, o Dow Jones Average e o Russell 2000 estabeleceram novos recordes máximos na mesma semana em que o sentimento de alta continuou inabalável. Ao mesmo tempo, os spreads de crédito de grau de investimento atingiram níveis recordes desde 1998, com o índice chegando a meros 0,72% acima dos títulos equivalentes, oferecendo praticamente zero de proteção se a economia realmente piorasse.

Do lado geopolítico, houve uma melhoria notável na narrativa EUA-China com um acordo tentativo do TikTok, com a ligação telefônica entre Trump e Xi afirmando o progresso contínuo nas negociações comerciais. Os líderes também prometeram uma reunião pessoal durante a Cúpula da APEC na Coreia do Sul no próximo mês, que seria a primeira reunião cara a cara desde o G20 em 2019. Tudo isso elevou o sentimento de risco, particularmente em ações de mercados emergentes, com o BoJ sinalizando até mesmo planos para (lentamente) desinvestir de suas participações em ETFs, com o TOPIX atingindo máximas históricas.

Métricas chave: (1Set 16h HK -> 8Set 16h HK)
BTC/USD +1,6% ($109.600 -> $111.300), ETH/USD -4,0% ($4.470 -> $4.290)

O mercado à vista de BTC tem sido um pouco menos claro nos últimos meses, tendo nos dado um pico logo abaixo de nossa faixa de alvo de longo prazo ($125–135k) em agosto, mas não na forma mais satisfatória e isso nos deixou avaliando cuidadosamente a ação de preço subsequente. Este conjunto técnico que testemunhamos, com um novo teste do nível chave de $125k e a subsequente rejeição (duplo topo), sugere que podemos estar entrando em um padrão corretivo plano, que pode culminar com um último novo teste e rejeição dos picos antes de experimentarmos um movimento corretivo mais material para baixo

Concluímos uma semana irregular, mas, em última análise, limitada, com as últimas medidas de inflação se distanciando, com o PPI de julho mostrando um aumento indesejado (+0,9% mês a mês vs +0,2% esperado, impulsionado por um salto nos serviços profissionais) após o CPI benigno da semana anterior.

Para piorar a situação, o sentimento de inflação da UMich veio igualmente alto, com as expectativas de preços tanto para 1 ano quanto para 5–10 anos superando significativamente as estimativas (1 ano: 4,4% vs 4,9% e 5 anos-10 anos: 3,4% vs 3,9%, respectivamente). Apesar das impressões de inflação decepcionantes, o Secretário do Tesouro Bessent continuou seu apoio dovish afirmando que a taxa neutra deveria ser 150 pontos-base mais baixa com base em seus ‘modelos’ econômicos, sem dúvida motivado em parte pela agenda política contínua do Presidente Trump para manter as taxas de juros fáceis.