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Um endereço de hacker relacionado ao ataque à Binance vendeu de uma só vez cerca de 908.793 tokens PROM em 1º de novembro e recebeu apenas 0,0316 ETH, no valor de aproximadamente 71 dólares.

Esses tokens poderiam ter alcançado uma capitalização de mercado próxima a 5 milhões de dólares, mas foram despejados em um pool da Uniswap V2 com liquidez quase inexistente. Segundo as regras dos formadores de mercado de produto constante, isso provocou uma derrapagem extrema, e o próprio hacker fez o preço cair praticamente a zero.

Em outras palavras, o protocolo liquida as operações apenas com base na fórmula, sem levar em conta se você é ou não o invasor. Mas a transparência on-chain permitiu que todos acompanhassem em tempo real essa operação de “5 milhões por 71 dólares”, que também serve de alerta aos usuários comuns: capitalização de mercado e valor real de resgate são coisas diferentes.

O que merece ainda mais atenção daqui para a frente é se a equipe do projeto e os grandes investidores passarão a gerenciar a liquidez do pool com mais cuidado, tratando o risco de derrapagem extrema como parte da segurança dos contratos, e não como um mero “problema de mercado”.

O Morgan Stanley mantém sua meta para o ouro em US$ 5.000 por onça e apresenta, ao mesmo tempo, uma comparação um tanto desconcertante: com base na relação entre os rendimentos reais e o preço do ouro observada de março a julho deste ano, ao nível atual das taxas de juros, o preço teórico do ouro deveria estar abaixo de US$ 3.000 por onça. No entanto, a cotação atual ainda está ligeiramente acima de US$ 4.000, uma diferença de cerca de 28%.

A explicação do Morgan Stanley é que os fluxos estruturais de capital estão sustentando os preços. No segundo trimestre, as compras de ouro pelos bancos centrais, em ritmo anualizado, foram de cerca de 1.155 toneladas; no terceiro trimestre, os ETFs globais de ouro registraram entradas líquidas de cerca de US$ 31 bilhões, um recorde. Essa demanda de longo prazo por alocação e reservas transformou o ouro de um ativo negociado puramente em função das taxas de juros em um ativo impulsionado por “variáveis lentas”.

Enquanto isso, Yuxuan Tang, do banco privado do JPMorgan, alerta que a liquidez continua restrita e que o Federal Reserve poderá voltar a elevar as taxas de juros em dezembro deste ano e no primeiro trimestre do próximo ano. O rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA de 10 anos poderá subir ainda mais. Nesse cenário, o ouro continua sujeito a pressões de correção, e um piso realmente sólido só deverá se formar quando as taxas de juros atingirem o pico.

Para o mercado, a variável-chave agora é saber se o ritmo das compras de ouro por bancos centrais e ETFs poderá se manter e até que nível subirão os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA e os rendimentos reais. Qual dessas duas forças prevalecerá determinará se o ouro seguirá oscilando em uma faixa elevada ou se voltará a um patamar mais baixo, indicado pelo modelo de taxas de juros.