Com cuidado! Muito texto.
Um formador de mercado automático funciona como um mecanismo que forma o preço entre dois ativos. Alguns deles usam uma fórmula simples como Uniswap, enquanto Curve, Balancer e outros usam algoritmos mais complexos.
AMM não só permite a negociação em um sistema sem confiança, mas também fornece liquidez a um pool de liquidez. Isso permite que praticamente qualquer usuário se torne um formador de mercado e ganhe comissões pelo fornecimento de liquidez.
Os AMMs conquistaram um nicho no espaço DeFi devido à sua simplicidade e conveniência, e o conceito de criação de mercado descentralizada se encaixa perfeitamente na indústria de criptomoedas.
Introdução
As finanças descentralizadas (DeFi) chamaram a atenção para Ethereum e outras plataformas de contratos inteligentes, como Binance Smart Chain. A agricultura produtiva tornou-se uma forma popular de distribuir tokens, o número de BTC tokenizados no Ethereum está crescendo e o volume de empréstimos instantâneos está se tornando maior.
Enquanto isso, protocolos automatizados de criadores de mercado, como o Uniswap, demonstram regularmente volumes competitivos, alta liquidez e um número crescente de usuários.
Como funcionam essas trocas? O que torna possível criar um mercado para novas moedas de forma rápida e fácil? Os AMMs podem competir com bolsas tradicionais que possuem carteiras de pedidos? Vamos descobrir.
O que são criadores de mercado automatizados (AMMs)
Automatic Market Maker (AMM) é um protocolo de troca descentralizada (DEX) que usa uma fórmula matemática para calcular o preço dos ativos. Ela não usa carteiras de pedidos como uma bolsa tradicional, mas sim precifica os ativos de acordo com um algoritmo de precificação.
Esta fórmula pode variar dependendo do protocolo. Por exemplo, Uniswap usa a fórmula x * y = k, onde x é a quantidade de um token no pool de liquidez, y é a quantidade de outro e k é uma constante fixa, o que significa que a liquidez total do pool deve sempre permanecer o mesmo. AMM pode usar outras fórmulas dependendo da aplicação específica, mas elas são sempre baseadas na precificação por meio de algoritmos especiais. Vejamos seu princípio de funcionamento com mais detalhes.
A criação de mercado tradicional é geralmente realizada por empresas com amplos recursos e estratégias sofisticadas. Nas bolsas com carteiras de pedidos, como a Binance, os formadores de mercado garantem um bom preço e um spread mínimo de compra e venda. Os criadores de mercado automatizados descentralizam esse processo e permitem que praticamente qualquer pessoa crie um mercado no blockchain. Como funciona? Vamos descobrir agora.
Como funcionam os criadores de mercado automatizados (AMMs)
Os criadores de mercado automatizados, assim como as bolsas com carteiras de pedidos, usam pares de negociação como ETH/DAI. No entanto, não requerem a participação de outro comerciante para concluir a transação. Em vez disso, os usuários interagem com um contrato inteligente que cria o mercado automaticamente.
Em uma exchange descentralizada como a Binance DEX, as transações acontecem diretamente entre as carteiras dos usuários. Se você vender BNB por BUSD na Binance DEX, também haverá uma parte envolvida no processo que comprará seu BNB por BUSD. Isso é chamado de transação peer-to-peer (P2P) entre usuários.
AMM pode ser pensado como uma transação entre um usuário e um contrato (P2C). Não requer a participação de uma segunda parte. Além disso, a AMM não possui carteiras de pedidos, portanto não existem tipos de pedidos e os preços dos ativos são determinados por uma fórmula. É importante notar que os desenvolvimentos futuros do AMM provavelmente serão capazes de remover essa limitação.
Mas se não há necessidade de contrapartes, quem cria o mercado? Boa pergunta. A liquidez em um contrato inteligente é fornecida por usuários chamados provedores de liquidez.
O que é um pool de liquidez?
Os fornecedores de liquidez adicionam fundos a pools de liquidez, que são enormes acumulações de ativos utilizados pelos traders para negociar. Em troca do fornecimento de liquidez ao protocolo, os provedores de liquidez recebem comissões sobre as negociações que ocorrem em seu pool. No caso do Uniswap, eles contribuem com o valor equivalente a dois tokens, por exemplo 50% ETH e 50% DAI para o pool ETH/DAI.
Então qualquer um pode se tornar um formador de mercado? Exatamente! Adicionar fundos ao pool de liquidez é bastante simples e as recompensas por isso são determinadas pelo protocolo. Por exemplo, o Uniswap v2 cobra dos comerciantes 0,3% e envia para provedores de liquidez. Outras plataformas ou forks podem cobrar mais para atrair mais fornecedores de liquidez para o seu pool.
Por que é importante atrair liquidez? Quanto mais liquidez houver no pool, menor será a derrapagem para pedidos grandes. Isso atrai mais usuários para a plataforma.
Os problemas de derrapagem variam de acordo com o AMM, mas definitivamente valem a pena considerar. Lembre-se de que o preço em tais sistemas é determinado por um algoritmo e depende de quanto muda a proporção entre os tokens no pool de liquidez. Se a proporção mudar muito, haverá muitos deslizamentos.
Digamos que alguém queira comprar todo o ETH do pool ETH/DAI no Uniswap. Mas isso é impossível de fazer. Para fazer isso, o comprador teria que pagar um prêmio cada vez maior por cada Ether adicional, e ainda não seria possível recomprar todas as moedas do pool. Por que? Porque funciona de acordo com a fórmula x * y = k. Se x ou y for zero, o que significa que não há ETH ou DAI no pool, a equação não faz mais sentido.
Há outro fator a considerar ao fornecer liquidez aos AMMs: as perdas impermanentes.
O que são perdas impermanentes?
Perdas impermanentes ocorrem quando a relação de preços dos ativos contribuídos muda após serem contribuídos para o pool. Além disso, quanto maior for esta alteração, maior será a perda. É por isso que os AMMs funcionam melhor com pares de tokens que possuem valores semelhantes, como stablecoins ou tokens empacotados. Se a relação de preços entre o par permanecer dentro de uma faixa relativamente pequena, as perdas impermanentes também serão pequenas.
Ao mesmo tempo, se o rácio mudar significativamente, será mais lucrativo para os fornecedores de liquidez manterem os seus tokens em vez de os adicionarem ao pool. Este problema é parcialmente resolvido por meio de taxas de negociação, que mantêm lucrativos os pools Uniswap propensos a perdas, como ETH/DAI.
É importante notar que “perda impermanente” não é o nome mais preciso para esse fenômeno. A “volatilidade” implica uma redução das perdas quando os ativos voltam ao preço pelo qual foram contribuídos. No entanto, se retirar fundos a uma relação de preço diferente, as perdas tornar-se-ão permanentes. E embora as comissões comerciais possam ajudar a reduzir as perdas, ainda é importante considerar os riscos.
Tenha cuidado ao depositar em AMMs e certifique-se de compreender as consequências das perdas impermanentes. Se você quiser explorar isso mais a fundo, confira o artigo do Pintail.
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Resumo
Os criadores de mercado automatizados são a espinha dorsal do espaço DeFi. Com eles, quase qualquer usuário pode facilmente se tornar um formador de mercado. E embora a forma como funcionam envolva algumas limitações que não estão presentes na utilização de carteiras de pedidos, elas desempenham um papel importante no desenvolvimento do espaço criptográfico.
Os criadores de mercado automatizados ainda estão nos estágios iniciais de desenvolvimento. Muitos AMMs populares, como Uniswap, Curve e PancakeSwap, são atraentes em seu design, mas têm capacidades bastante limitadas. É provável que haja novos desenvolvimentos inovadores no futuro que reduzirão as taxas, removerão as restrições básicas e melhorarão a liquidez para todos os usuários DeFi.
