Ainda hoje, a MakerDAO ajustou oficialmente a taxa de juros de depósito DAI de seu protocolo de empréstimo Spark Protocol para 8%. Esta é a "taxa de juros livre de risco" das stablecoins que é superior ao atual rendimento dos títulos dos EUA. As pessoas não podem deixar de se perguntar se o alto rendimento está por trás disso. Modelo Ponzi? Vamos conversar sobre de onde vem esse retorno “livre de risco” de 8%? Existe um modelo Ponzi por trás disso? Esses ganhos são sustentáveis? Por que MakerDAO faz isso?

Limita-se ao conhecimento pessoal. Se houver algum erro, aponte-o. Não constitui qualquer conselho de investimento. De onde vem o retorno “livre de risco” de 8%? RWA tem sido um tópico de discussão acalorada na indústria recentemente, e MakerDAO se tornou um projeto conceitual de RWA ao qual todos estão prestando grande atenção porque introduziu um grande número de ativos RWA.

Simplificando, o objetivo da MakerDAO introduzir ativos RWA é usar a capacidade do crédito externo para diversificar os ativos por trás dele e usar a renda adicional de longo prazo trazida pelos títulos do Tesouro dos EUA para ajudar o DAI a estabilizar sua própria taxa de câmbio, aumentar o flexibilidade de emissão e na incorporação de títulos do Tesouro dos EUA no balanço patrimonial pode reduzir a dependência do DAI do USDC e reduzir riscos de ponto único.

A introdução de um grande número de ativos RWA também trouxe muitas receitas adicionais para a MakerDAO. Podemos ver através de Dune que a proporção de ativos RWA excedeu metade de todo o balanço do protocolo MakerDAO.

Um grande número de ativos RWA que rendem juros trouxeram mais receitas para a MakerDAO. Podemos ver que atualmente mais da metade da receita da MakerDAO é gerada por ativos RWA que rendem juros. quase 5% da taxa de juros livre de risco, e esses retornos acabarão indo para os bolsos da MakerDAO, e não para os detentores de DAI.

Então, a fonte da receita de 8% é muito clara. O protocolo MakerDAO obtém muitos lucros com ativos RWA que rendem juros e depois usa esses lucros para pagar juros de 8%, mas por que faz isso? De acordo com Rune, fundador da MakerDAO, o objetivo de definir o rendimento em 8% é aumentar a demanda por DAI e DSR para garantir que haja uma base crescente de usuários participando do SubDAO e de outras partes do Endgame.

Simplificando, é para aumentar a procura de DAI. Mais DAI = mais garantias = mais dinheiro para comprar activos RWA que rendem juros = mais rendimento. Endgame é MakerDAO para alcançar um conceito de descentralização completa.

Então esta taxa de retorno de 8% é sustentável?

Deixe-me dizer a resposta primeiro. Não é sustentável, porque desta vez a taxa de juros de 8% é na verdade uma "promoção" única. Podemos ver que na discussão sobre o aumento da taxa de juros DSR, Rune mencionou a introdução de. um novo mecanismo: Enhanced Dai Savings Rate (EDSR), que é usado para aumentar temporariamente o DSR efetivo disponível aos usuários durante a fase inicial de inicialização, quando a utilização do DSR é baixa.

Para ser franco, não havia muitas pessoas interessadas em DSR nos primeiros dias, então uma taxa de juros única e alta foi oferecida para atrair usuários. O EDSR é determinado com base no DSR e na utilização do DSR e diminui gradualmente à medida que a utilização aumenta até desaparecer quando a utilização é alta o suficiente. O EDSR é um mecanismo temporário e unidirecional, o que significa que o EDSR só pode diminuir com o tempo e não pode aumentar novamente, mesmo que a utilização do DSR diminua.

Em outras palavras, esta taxa de juros de 8% é uma "promoção" unilateral. Quando quanto mais DAI depositado no DSR atingir um limite, a taxa de juros diminuirá unilateralmente e não poderá aumentar novamente. Quando a taxa de utilização do DSR atingir 50%, esse excesso de taxa de juros desaparecerá e a MakerDAO nunca perderá dinheiro. Para ser franco, a MakerDAO na verdade distribui parte de sua receita de protocolo aos detentores de DAI.

Um breve resumo é que a MakerDAO gastou muito dinheiro para comprar muitos RWA e ganhou muito dinheiro. Depois ajustou a taxa de juros para 8% e distribuiu parte dos lucros aos detentores de DAI para aumentar a demanda e os usuários de DAI. Quando houver mais pessoas comendo juros, essa taxa de juros cairá até retornar aos níveis normais.