A falida exchange de criptomoedas FTX recuperou bilhões de dólares a mais do que o necessário para recuperar a vítima do roubo de Sam Bankman-Fried, de acordo com o último plano de falência anunciado na terça-feira. Os clientes receberão US$ 1,18 por cada dólar em ativos criptográficos que mantinham na bolsa no momento do colapso em novembro de 2022, mais juros.

Este resultado – raro no mundo das falências, onde os credores normalmente recebem cêntimos por dólar – levantou uma questão comovente para alguns: Sam Bankman-Fried estava certo o tempo todo?

Nota: As opiniões expressas nesta coluna são de responsabilidade do autor e não refletem necessariamente as da CoinDesk, Inc. ou de seus proprietários e afiliados. Este é um trecho do boletim informativo The Node, um resumo diário das notícias criptográficas mais importantes no CoinDesk e além. Você pode se inscrever para receber o boletim informativo completo aqui.

Por exemplo, Matt Levine da Bloomberg abriu uma edição recente do (sempre excelente) boletim informativo “Money Stuff” indo direto ao ponto: “FTX era… ilíquido, mas solvente?” Esta é, de certa forma, uma forma muito simples e direta de afirmar o que a SBF, que foi recentemente condenada a 25 anos de prisão por um dos maiores assaltos financeiros de sempre, vem dizendo há anos.

Veja também: A saga de Sam Bankman-Fried poderia acontecer sem criptografia?

Para ser breve, nos dias que antecederam a falência da FTX em 11 de novembro de 2022, a SBF estava tentando freneticamente escorar um buraco gigantesco no balanço patrimonial de sua empresa, levantando fundos basicamente de qualquer pessoa que pudesse. Isso supostamente inclui todos, desde VCs do Vale do Silício, homens de dinheiro sauditas e até mesmo o ex-CEO da Binance Changpeng Zhao, arquirrival da SBF (que renegou um acordo de compra por aperto de mão depois de revisar o estado das finanças da FTX, apenas acelerando a corrida em andamento na bolsa).

Ele estava tentando levantar esse dinheiro 1) porque a SBF e seu círculo íntimo haviam se tornado dolorosamente conscientes de um déficit de capital necessário para atender a todas as retiradas de clientes (um saldo supostamente mostrado a investidores em potencial mostrava que a bolsa tinha apenas US$ 900 milhões em ativos líquidos) e 2) porque (e isto é discutível) ele acreditava – ou disse acreditar – que realmente havia capital suficiente, era apenas ilíquido. A saber:

"FTX está bem. Ativos estão bem", Bankman-Fried tuitou infamemente em 7 de novembro, depois de ser confrontado pelo cofundador da FTX, Gary Wang, sobre o buraco de US$ 8 bilhões da bolsa, quando as retiradas de clientes começaram a aumentar após o anúncio de Zhao de que ele vender a pilha FTT da Binance.

Desde o início de seu malfadado “tour pela mídia” até o final de seu julgamento, SBF rotineiramente caracterizou a implosão da FTX como devida a um erro contábil – em particular uma “conta interna confusa” que lhe fez parecer que a FTX estava em mais Além disso, como Michael Lewis observou na hagiografia “Going Infinite”, a SBF estimou privadamente o seu valor pessoal em mais de 100 mil milhões de dólares, embora isso tenha sido antes do preço do FTT, SOL e outras “Sam Coins” terem despencado.

Na verdade, foi esta insistência de que ele poderia ter resgatado a FTX se não tivesse declarado falência, e a falta de vontade de assumir a responsabilidade pelo seu crime, que levou à sua longa sentença. “Em 30 anos, nunca vi uma atuação como essa”, disse o juiz Lewis Kaplan durante a audiência de sentença, descrevendo a evasão e a implacabilidade da SBF.

Mas só porque alguém acredita em algo não significa que seja verdade, não importa quantas postagens no Substack ele escreva ou quantas planilhas crie. John J. Ray III, atual CEO da FTX que supervisiona a falência, diz que nos últimos 17 meses a empresa conseguiu recuperar entre US$ 14,5 bilhões e US$ 16,3 bilhões em ativos que não estavam na bolsa no momento do colapso.

Embora provavelmente seja necessário acesso a documentos que não estão realmente disponíveis ao público, incluindo as demonstrações financeiras (péssimas) da FTX antes do colapso e por hoje para provar isso de forma conclusiva; é provável que esta recuperação se deva principalmente ao aumento do preço dos ativos criptográficos. Embora a bem paga equipa jurídica de JJR provavelmente se esforce muito para recuperar fundos de “dezenas de entidades privadas”, provavelmente não soma milhares de milhões de dólares.

Veja também: A queda da FTX: a indústria criptográfica reage

A Anthropic, por exemplo, uma das apostas de sorte da SBF em IA, rendeu à empresa um retorno de US$ 884 milhões – um lucro inesperado, mas provavelmente a maior venda não criptográfica feita pela FTX. A FTX também vendeu 38 propriedades nas Bahamas por cerca de US$ 199 milhões e conseguiu recuperar quase US$ 2,6 bilhões em dinheiro.

Em comparação, a propriedade vendeu recentemente US$ 1,9 bilhão em SOL com grandes descontos e, aparentemente, ainda detém US$ 7,5 bilhões em tokens bloqueados. Esses tokens valiam menos de US$ 500 milhões na época do colapso da FTX. No total, a FTX arrecadou cerca de US$ 5 bilhões com a venda de tokens e espera arrecadar outros US$ 4,4 bilhões nos próximos meses.

Para mim, tudo isso parece que a FTX não era realmente solvente no momento em que entrou em colapso e que poderia reembolsar os US$ 8 bilhões em fundos de clientes perdidos se ao menos a SBF tivesse a capacidade de vender rapidamente todas as suas propriedades, investimentos de capital e criptografia (sem afundando ainda mais os preços). Mas, em vez disso, devido à corrida de alta subsequente, a FTX tornou-se solvente.

Os clientes estão sendo curados, não em ativos criptográficos, dos quais ainda há um déficit (ou seja, não há BTC suficiente para pagar todas as reivindicações de BTC dos clientes), mas no valor em dólares de suas contas nos preços de novembro de 2022. Foi um golpe de sorte que o mercado tenha se recuperado o suficiente para que a fração pague pelo todo.

Mas a SBF não teve o benefício de esperar vários meses para ver se a criptografia ressurgiria das cinzas. E o seu argumento de que a FTX só tinha um problema de iliquidez é manifestamente absurdo.