O prêmio dos futuros de Bitcoin (BTC) atingiu seu nível mais alto em 18 meses em 4 de julho. Mas os traders agora estão questionando se as métricas de derivativos indicam "excesso de entusiasmo" ou um "retorno à média" após um mercado de baixa prolongado.
Ganhos de preço do BTC limitados por reguladores e macroeconomia
O preço do Bitcoin tem sido negociado em uma faixa estreita de 4,4% desde 22 de junho, oscilando entre US$ 29.900 e US$ 31.160, conforme medido por seus preços de fechamento diários. A falta de uma tendência clara pode ser desconfortável para alguns, mas isso é um reflexo dos drivers opostos atualmente em jogo.
Por exemplo, o sentimento dos investidores foi negativamente afetado pela reversão histórica da curva de rendimento do Tesouro dos EUA, que atingiu seu nível mais alto registrado.
Spread de 10 anos / 2 anos dos EUA. Fonte: Real Investment Advice
O spread invertido monitorado de perto entre os títulos do Tesouro de 2 anos e 10 anos atingiu seu nível mais alto desde 1981, situando-se em 1,09%. O fenômeno conhecido como inversão da curva de rendimento, quando títulos do Tesouro de curto prazo negociam a rendimentos mais altos do que títulos de longo prazo, geralmente precede recessões econômicas.
Por outro lado, sinais de força na economia dos EUA aparentemente levaram os investidores a precificar a possibilidade de novos aumentos nas taxas de juros pelo banco central para controlar a inflação.
Além dessas distorções macroeconômicas, a regulamentação de criptomoedas também tem estado no centro da atenção dos investidores recentemente. Aqui estão apenas alguns exemplos recentes:
A exchange Kraken foi exigida pelo Tribunal Distrital dos EUA para o Distrito Norte da Califórnia a fornecer detalhes de usuários que realizaram transações superiores a $20,000 em um ano calendário;
A Comissão de Valores Mobiliários da Tailândia baniu serviços de empréstimos de cripto, proibindo assim plataformas de cripto de oferecer qualquer forma de retorno sobre criptomoedas depositadas pelos clientes;
A Autoridade Monetária de Cingapura anunciou novos requisitos para provedores de serviços de cripto manterem ativos de clientes em um truste estatutário até o final do ano.
Assim, os investidores provavelmente estão se perguntando agora: O Bitcoin tem a força para romper a resistência de $31,000? Claro, deve-se levar em conta primeiro uma potencial recessão econômica e as crescentes medidas de repressão regulatória ao redor do mundo.
Felizmente, os prêmios dos contratos futuros de Bitcoin podem fornecer algumas pistas para os traders sobre o próximo movimento do mercado por razões discutidas abaixo — assim como os custos de cobertura usando opções de BTC.
O prêmio dos futuros do Bitcoin atinge o maior nível em 18 meses
Os futuros trimestrais de Bitcoin são populares entre baleias e mesas de arbitragem. No entanto, esses contratos de mês fixo geralmente negociam a um prêmio ligeiramente superior aos mercados à vista, indicando que os vendedores estão pedindo mais dinheiro para adiar a liquidação.
Como resultado, contratos futuros de BTC em mercados saudáveis devem ser negociados com um prêmio anualizado de 5% a 10% — uma situação conhecida como contango, que não é exclusiva dos mercados de cripto.
Prêmio anualizado de futuros de Bitcoin de 3 meses. Fonte: Laevitas
A demanda por posições longas alavancadas em BTC aumentou significativamente na última semana, à medida que o prêmio do contrato futuro saltou para 6,4% em 3 de julho, em comparação com 3,2% uma semana antes. Além de atingir o nível mais alto em 18 meses, o indicador finalmente se moveu para uma área neutra a otimista.
Para medir melhor o sentimento do mercado, também é útil olhar para os mercados de opções, já que o skew delta de 25% pode avaliar se a estagnação do preço tornou os investidores menos otimistas. Revela quando mesas de arbitragem e formadores de mercado cobram preços mais altos por proteção contra movimentos de alta ou baixa.
Em resumo, se os traders esperam uma queda no preço do Bitcoin, o indicador de skew subirá acima de 7%, enquanto períodos de excitação geralmente têm um skew negativo de 7%.
Opções de Bitcoin de 30 dias com 25% de skew delta. Fonte: Laevitas
O indicador de skew delta de 25% experimentou uma reviravolta completa, indicando que o momentum altista aumentou em 21 de junho, quando caiu abaixo de -7%. À medida que o preço do Bitcoin subiu acima de $30,000, o indicador continuou a melhorar, culminando em "ganância" com um skew negativo de 13% em 2 de julho.
O otimismo moderado é "saudável" para o mercado de Bitcoin
Normalmente, uma base de futuros de 6,4% e um skew delta negativo de 13% seriam considerados moderadamente otimistas. No entanto, considerando que analistas estimam uma chance de 50% para a aprovação do Bitcoin à vista da BlackRock, esses indicadores podem ser vistos como conservadores. Mas uma certa dose de ceticismo é de fato saudável para compradores que utilizam contratos de derivativos e evita o risco de liquidações em cascata.
Atualmente, fatores macroeconômicos e incertezas regulatórias provavelmente explicam o otimismo suprimido para derivativos de BTC, apesar de múltiplos pedidos de ETF dos maiores gestores de ativos do mundo.
Portanto, deixando de lado os maiores níveis em 18 meses, o prêmio atual dos futuros de Bitcoin permanece relativamente modesto, em comparação com instâncias anteriores de otimismo excessivo, como os 19% em outubro de 2021.
Assim, o prêmio dos futuros de 6,3% de hoje representa um mercado saudável em oposição a 10% ou mais, indicando otimismo ou euforia excessiva. Além disso, os traders devem permanecer confiantes, dado que os touros têm espaço para alavancar ainda mais posições longas sem correr risco excessivo.
Este artigo não contém conselhos ou recomendações de investimento. Cada investimento e movimento de negociação envolve risco, e os leitores devem conduzir sua própria pesquisa ao tomar uma decisão.