As stablecoins convencionais são uma continuação da hegemonia do dólar americano?

Com o desenvolvimento contínuo da tecnologia blockchain, começaram a surgir muitas aplicações nascidas na blockchain que podem subverter as indústrias tradicionais, o que também fez com que este mercado atraísse enormes fundos. Seja para instituições ou indivíduos, se você quiser. algo que não pode ser evitado ao entrar no mercado de criptografia, que são as stablecoins centralizadas.
As stablecoins centralizadas fornecem uma ponte entre a economia real e o mundo blockchain, são o mapeamento de valor das finanças tradicionais no mundo criptográfico e fornecem um portador de valor estável. No entanto, o surgimento de stablecoins centralizadas promoveu o desenvolvimento do mundo blockchain. a escala das stablecoins centralizadas continua a se expandir, o blockchain também enfrenta uma fuga do espírito de “descentralização”.
*Este artigo é apenas uma análise pessoal e não constitui nenhum conselho de investimento. Se houver algum conteúdo incorreto, indique-o.
Autor: Espinafre Espinafre, estudioso indocumentado Satsuma
Índice1. Stablecoin – o mapeamento de valor entre o mundo off-chain e o mundo on-chain(1) O que é uma moeda estável?
(2) Qual é o significado da existência de moedas estáveis?
2. As stablecoins convencionais são uma continuação da hegemonia do dólar americano?(1) O que é a hegemonia do dólar?
(2) Como se formou a hegemonia do dólar americano?
(3) Como as stablecoins convencionais podem continuar a hegemonia do dólar americano?
(4) Por que os Estados Unidos aceitam o desafio da cunhagem no mundo criptográfico, mas outros países não?
3. Para onde deve ir o ecossistema descentralizado de stablecoin?(1) O dilema da “descentralização”
(2) Futuro cinza
Stablecoin é um ativo criptográfico on-chain ancorado em moeda legal. Devido à sua baixa volatilidade, sua principal função é servir como meio de negociação entre diferentes ativos criptográficos voláteis e uma reserva estável de valor.
A importância das stablecoins centralizadas é que sua baixa volatilidade pode não apenas servir como reserva de valor e servir como um "porto seguro" quando o mercado flutua violentamente, mas também pode ser usada como meio de negociação para combinar rapidamente compradores e vendedores no mercado. plataforma de negociação, melhorando significativamente a eficiência das transações e proporcionando benefícios para toda a indústria. O mercado de criptografia fornece uma transportadora de valor segura para transportar maiores quantidades de fundos.
As stablecoins descentralizadas não podem atuar como uma reserva estável de valor para as stablecoins centralizadas. Elas são mais como uma ferramenta de alavancagem. As pessoas obtêm stablecoins descentralizadas hipotecando ativos para melhorar a alavancagem de ativos e a eficiência do uso de capital, e usam as stablecoins descentralizadas geradas. ativos voláteis ou rendem juros.
A hegemonia do dólar americano deriva do poder nacional abrangente mais forte dos Estados Unidos desde a Segunda Guerra Mundial. Após o colapso do sistema de Bretton Woods, o incumprimento substancial do dólar americano mudou silenciosamente do padrão ouro para o padrão de crédito soberano. nos últimos 50 anos, a escala da moeda expandiu-se exponencialmente em mais de 100 vezes. O sistema monetário legal da humanidade parece estar completamente arruinado e a dirigir-se para um canal onde ninguém sabe o resultado.
O estabelecimento do sistema de Bretton Woods desempenhou um papel vital na recuperação estável da economia mundial. A emergência da hegemonia do dólar americano também evitou que as moedas de vários países caíssem numa situação de desvalorização competitiva viciosa. o comércio era caótico. Nesta fase, os Estados Unidos desempenharam um papel de árbitro no ambiente político e económico global e forneceram bens públicos importantes para a recuperação económica global do pós-guerra, o que teve um significado positivo.
Como um reflexo do dólar americano no mundo real, as stablecoins centralizadas são a melhor ponte para a hegemonia do dólar americano exercer influência sobre o mundo das criptomoedas. O uso de stablecoins pela hegemonia do dólar americano pode não apenas abalar diretamente todo o mundo criptográfico, mas também quase todo o mundo centralizado. Emissores de stablecoins. Eles são todos controlados pelos Estados Unidos e podem congelar e sancionar stablecoins na cadeia à vontade.
A razão pela qual os Estados Unidos optam por aceitar o desafio da cunhagem que sustenta o mundo criptográfico é porque o dólar americano, como moeda estável, pode não apenas aproveitar as vantagens absolutas da hegemonia do dólar americano para a colheita, mas também pode manter o status da hegemonia do dólar americano, evitando a instabilidade dos dólares americanos de outros países no mundo criptográfico.
Para stablecoins descentralizadas, parece que há apenas dois caminhos a seguir. Um é render-se às stablecoins centralizadas e confiar nas stablecoins centralizadas como uma ferramenta para “aumentar a eficiência do capital” e continuar a encontrar maneiras de expandir a escala para permitir mais pessoas. usar, e o outro caminho é explorar a verdadeira “descentralização”, que é o caminho mais difícil de seguir.
1. Stablecoin – o mapeamento de valor entre o mundo off-chain e o mundo on-chain(1) O que é uma moeda estável?
Stablecoin é um ativo criptografado em cadeia ancorado em moeda legal. Devido à sua baixa volatilidade, sua principal função é servir como meio de negociação entre diferentes ativos criptografados voláteis e uma reserva estável de valor, dividida principalmente em stablecoins centralizadas e stablecoins descentralizadas. :
Stablecoins centralizados: Criptoativos emitidos on-chain por emissores centralizados por meio de garantias de ativos off-chain. Eles geralmente prometem que os “dólares digitais” que emitem (como USDT, USDC) podem ser trocados por dólares reais a qualquer momento. a economia entra no mapeamento de valor no mundo blockchain. As instituições emissoras centralizadas geralmente contratam firmas de contabilidade independentes ou instituições de auditoria para verificar regularmente os activos de reserva na conta de custódia para garantir que o valor total dos seus activos de reserva é superior aos "dólares digitais" que emitem (ou seja, a dívida da empresa).
Atualmente, o maior stablecoin centralizado convencional é o USDT emitido pela Tether. No entanto, a empresa está atolada em controvérsias sobre a opacidade dos ativos e não forneceu um relatório de auditoria formal por vários anos, até o primeiro semestre de 2021. Comece a fazer relatórios de auditoria pública. Além disso, o USDC, emitido por uma empresa associada formada pela Circle e pela bolsa Coinbase, e o BUSD, aprovado pelo Departamento de Serviços Financeiros do Estado de Nova York (NYDFS) e emitido pela Binance e Paxos em cooperação entre si, desenvolveram-se rapidamente este ano devido à sua maior conformidade. Juntamente com o USDT, ocupando a maior parte do mercado de criptografia, em 26 de agosto de 2022, as participações de mercado combinadas de USDT (30,8%), USDC (29,5%) e BUSD (18,2%) ultrapassaram 75% de todo o mercado de stablecoin acima.
Fonte de dados: https://dune.com/hagaetc/stablecoins
Stablecoins descentralizadas: Criptomoedas geradas por ativos criptográficos excessivamente colateralizados ou não garantidos na cadeia e que dependem de algoritmos As stablecoins descentralizadas não são emitidas por emissores centralizados, mas através de contratos inteligentes autoexecutáveis ​​que são executados na cadeia. na forma de uma organização autônoma descentralizada (DAO). Diferente das stablecoins centralizadas, a emissão adicional de stablecoins centralizadas significa que o dinheiro real flui para o mercado criptográfico, o que expande a escala dos fundos, enquanto a emissão adicional de stablecoins descentralizadas não levará atualmente a uma expansão do mercado. Depende do método de geração.
Stablecoins com excesso de garantia, representados pelo DAI da MakerDAO, são stablecoins gerados pela supercolateralização de ativos voláteis reconhecidos na cadeia para garantir liquidez. Por exemplo, BTC no valor de 10.000$ como garantia gera 5.000$ de DAI, que é essencialmente o que está disponível em. a liquidez não aumentará, e stablecoins inseguros gerados por algoritmos são mais instáveis. Os stablecoins algorítmicos usando LUNA e UST da Terra como tokens ilustram bem isso. O modelo de LUNA e UST ancorando-se mutuamente para criar valor do nada teve enormes falhas e entrou em colapso devido a problemas de liquidez. Atualmente, a participação de mercado de stablecoins descentralizadas ainda é relativamente pequena, entre as quais o DAI da MakerDAO é o líder neste campo. .Em 26 de agosto de 2022, o valor de mercado do DAI perde apenas para USDT, USDC e BUSD, e a oferta total é de 6.972.989.621, o que representa aproximadamente 10% da oferta total de USDT.
Fonte de dados: https://coinmarketcap.com/zh/view/stablecoin/
(2) Qual é o significado da existência de moedas estáveis?
A importância das stablecoins é manter a estabilidade de preços ancorando moedas legais e ativos criptográficos, de modo que exista um meio de negociação estável entre diferentes ativos criptográficos voláteis, o que melhora muito a eficiência das transações e a segurança dos ativos. Embora as stablecoins centralizadas e as stablecoins descentralizadas sejam ambas stablecoins. desempenhar papéis diferentes.
A importância da existência de stablecoins centralizadas
Antes do surgimento das stablecoins, se as pessoas quisessem comprar BTC, elas teriam que encontrar um vendedor que possuísse BTC. Era muito problemático comprar diretamente ativos criptográficos na cadeia com moeda legal. O processo de compra pode ser: o vendedor fornece canais de pagamento. como contas bancárias, etc. —O comprador transfere dinheiro para o canal de coleta do vendedor —O comprador fornece o endereço da carteira —O vendedor transfere BTC para o endereço do comprador Este processo pode levar mais de dez minutos ou até dezenas de minutos. é uma transação de balcão, o vendedor pode fugir dos riscos e, devido à alta volatilidade dos ativos criptográficos, podem ocorrer flutuações violentas em poucos minutos. Se ocorrerem flutuações violentas durante a transação entre compradores e vendedores, o final. o preço da transacção pode ser afectado, e para as instituições, porque o montante de fundos das instituições é geralmente muito grande, é extremamente difícil encontrar contrapartes de dimensão correspondente e a probabilidade de encontrar o risco moral dos vendedores é elevada.
Após o surgimento das stablecoins centralizadas, tanto as instituições quanto os indivíduos podem trocar moedas fiduciárias por stablecoins vinculadas a moedas fiduciárias e armazená-las em carteiras em cadeia. Portanto, a importância das stablecoins centralizadas é que sua baixa volatilidade pode servir não apenas como uma reserva de stablecoins. valor.Um "porto seguro" quando o mercado flutua violentamente, também pode ser usado como um meio de negociação para combinar rapidamente compradores e vendedores na plataforma de negociação, melhorando significativamente a eficiência das transações e fornecendo um portador de valor seguro para todo o mercado de criptografia transportar. uma quantidade maior de fundos.
A importância da existência de stablecoins descentralizadas
Após o nascimento das stablecoins centralizadas, as pessoas tentaram criar uma stablecoin descentralizada, ou seja, não emitida por nenhuma entidade centralizada, completamente descentralizada, de preço estável, altamente confiável, universal, livre de manipulação e livre de crises de confiança. , O DAI da MakerDAO surgiu como o primeiro DAI descentralizado, cunhado por meio de um modelo de sobrecolateralização e possui um sistema complexo projetado para garantir que o preço do DAI permaneça estável atrelado ao dólar americano. as stablecoins descentralizadas baseadas em hipotecas, stablecoins algorítmicas e algumas stablecoins algorítmicas nasceram imediatamente. Embora existam cada vez mais stablecoins descentralizadas, atualmente, as stablecoins descentralizadas não podem substituir as stablecoins centralizadas.
As stablecoins descentralizadas desempenham o mesmo papel que as stablecoins centralizadas como meio de negociação, desde que o mecanismo de estabilização de preços garanta que possa ser ligado à moeda legal. No entanto, não pode substituir o centro na sua função mais importante e central como reserva de valor. O status do Stablecoin centralizado Como a instituição emissora centralizada por trás dele garante seu valor ao prometer moeda legal, o stablecoin centralizado pode atuar como um "porto seguro" quando o mercado flutua violentamente. ainda pode manter baixa volatilidade e ser resgatada em moeda com curso legal, mas é difícil para as moedas estáveis ​​descentralizadas não serem afetadas pelas violentas flutuações do mercado.
Atualmente, existem três maneiras de cunhar stablecoins descentralizadas: stablecoins algorítmicas, sobre-colateralizadas e parcialmente colateralizadas por algoritmos são instáveis ​​e apresentam riscos elevados, enquanto métodos sobre-colateralizados ou parcialmente colateralizados por algoritmos exigem ativos voláteis ou É uma stablecoin centralizada. usado como garantia.Se utilizar ativos voláteis como garantia, enfrentará grandes riscos de liquidação quando o mercado flutuar violentamente e não poderá ser utilizado com segurança como reserva de valor se for centralizado. Se uma moeda estável for usada como garantia, então esta moeda estável descentralizada; é mais como uma stablecoin centralizada re-shell, embora o risco de ser liquidado seja muito baixo, ele enfrentará o risco de sanções de protocolo a qualquer momento, uma vez que a centralização esteja estável, se o emissor da moeda impor sanções ao protocolo de stablecoin descentralizado. então a stablecoin centralizada enfrentará o risco de voltar a zero. Como pode ser “descentralizada, livre de manipulação e livre de crises de confiança”?
É quase difícil para as stablecoins descentralizadas atuais resolverem o problema de serem dependentes de stablecoins centralizadas. A maioria dos ativos subjacentes das atuais stablecoins descentralizadas, como DAI, FRAX e MIM, ainda são stablecoins centralizadas (ou tokens de liquidez derivados de stablecoins centralizadas). . Se todas as garantias forem substituídas por ativos voláteis, então as flutuações violentas farão com que a stablecoin descentralizada se dissocie e torne a stablecoin não mais estável. Portanto, a atual stablecoin descentralizada é mais como uma ferramenta de alavancagem, e as pessoas a obtêm por meio de ativos hipotecários. stablecoins podem melhorar a alavancagem de ativos e a eficiência de utilização de capital, e usar os stablecoins descentralizados gerados por hipotecas para recomprar ativos voláteis ou ganhar juros. Este uso tornou-se o significado da existência atual de stablecoins descentralizadas, e está longe do verdadeiro significado das pessoas. corações, as stablecoins descentralizadas ainda têm um longo caminho a percorrer.
Se a ponte que liga o mundo descentralizado e o mundo real antes do surgimento das stablecoins centralizadas era uma ponte de prancha única que era difícil de andar e não podia transportar uma grande quantidade de fundos, então as stablecoins centralizadas são uma ponte que liga os dois mundos, com estradas suaves e podem transportar grandes quantidades de fundos, e stablecoins descentralizadas são pequenas pontes ramificadas construídas na ponte, fornecendo estradas diferentes, mas é sempre difícil escapar da influência da ponte.
2. As stablecoins convencionais são uma continuação da hegemonia do dólar americano?
(1) O que é a hegemonia do dólar?
O status quo da hegemonia
Ouvimos falar da "hegemonia do dólar" em muitos lugares. Sabemos que os americanos podem imprimir papel verde em troca de bens e serviços de outros países. Cada vez que imprimem dinheiro, podem transmitir a inflação ao mundo e colher o mundo. Especialmente recentemente, o euro caiu de 10 yuans para 1€, para cerca de 1$. O iene japonês, que sempre foi conhecido como uma moeda de refúgio, também caiu abaixo do seu nível mais baixo em décadas. ser separados por uma camada de véu É difícil para as pessoas verem através da natureza da colheita da hegemonia do dólar americano.
Para entender isso, precisamos entender uma palavra – maré do dólar
No início da epidemia, a Reserva Federal começou a imprimir dinheiro freneticamente, e os bancos centrais de vários países seguiram o exemplo e libertaram dinheiro na maioria dos mercados de ações do mundo e os preços dos ativos imobiliários começaram a subir. quando o disjuntor do mercado de ações dos EUA ocorreu três vezes há alguns meses. Esqueça que este é um novo máximo no contexto da economia real que está sendo duramente atingida.
Esta é a primeira onda da maré do dólar americano: durante a maré ascendente, áreas centrais como Wall Street receberam um grande número de empréstimos em dólares americanos a juros baixos e obtiveram uma enorme quantidade de fundos de baixo custo. eles fizeram? É claro que ativos como ouro, ações, imóveis, etc. são comprados em todos os lugares. Quando os preços de todos os ativos da indústria tradicional são muito altos para as pessoas comprarem, muitos fundos sem ter para onde ir fluem para o mercado de criptografia. parte do dinheiro que flui para o mercado de criptografia O financiamento nos permitiu testemunhar o BTC quebrando um recorde de US$ 60.000.
Se observarmos a tendência do valor de mercado de todo o mercado de criptografia, podemos descobrir que desde que o Federal Reserve começou a imprimir dinheiro em 2020, os principais emissores centralizados de stablecoins começaram a emitir continuamente mais stablecoins, de modo que o valor de mercado de todo o mercado de criptografia também aumentou. começou a subir até atingir níveis históricos, o que também é uma das principais razões para este mercado altista.
Fonte de dados: https://www.statista.com/statistics/1255835/stablecoin-market-capitalization/
Fonte de dados: https://coinmarketcap.com/charts/
Esta maré ascendente não é acidental. Historicamente, tais momentos sempre ocorreram periodicamente. Nessa altura, o capital em dólares americanos com taxas de juro baixas era frequentemente inflacionado por activos em mercados emergentes. A Tailândia assumiu o controle da cadeia industrial do Japão. A bolha de investimento explodiu durante a transferência. Naquela época, o investimento estrangeiro descreveu uma história de crescimento maravilhosa. Os mercados emergentes dos pequenos países do Sudeste Asiático entraram em frenesi. mercado imobiliário, os players que entraram no mercado com prioridade sacaram silenciosamente com preços altos e saíram. O creme mais doce do bolo, pronto para agitar as mangas e se virar para sair.
Haverá uma subida e uma queda, e os cortes nas taxas de juro não podem durar para sempre. Depois vem a segunda vaga: a fase de declínio. Ao contrário da redução das taxas de juro e da libertação de água, se o volume de água diminuir, isso levará naturalmente ao aumento das taxas de juro. O poder desta palavra foi plenamente demonstrado nos discursos do actual Presidente da Reserva Federal, Powell, nos últimos meses. Cada vez que ele gritar, parte do dinheiro nos bolsos de todos irá embora, conforme mostrado abaixo. Descreverei brevemente como a hegemonia do dólar aproveita a maré do dólar para colher no mercado de criptografia.
Olhando para trás, para momentos da história, uma situação semelhante foi a fuga de capitais durante a crise financeira asiática de 1997. O aumento das taxas de juro significa que o custo dos empréstimos aumentará. Ninguém precisa de uma ordem unificada de capital de Wall Street e de dinheiro quente internacional que tenha emprestado enormes quantias de dinheiro antes de saber que a festa está a chegar ao fim e começa a acelerar a venda de bens. activos no mercado periférico em troca de dólares americanos, ou para devolver os empréstimos americanos, ou trocá-los por activos de baixo risco, como títulos do Tesouro dos EUA. Neste processo, mesmo o capital dos países emergentes começará a vender e a vender a descoberto os seus próprios activos em conjunto. Até certo ponto, também pode causar o colapso da taxa de câmbio dos pequenos países, pelo que haverá uma oportunidade para Soros atacar o baht tailandês e o dólar de Hong Kong. No final, a riqueza acumulada pelos países emergentes ao longo de décadas foi saqueada num curto espaço de tempo.
A história acabou aqui? As marés sobem e descem, uma após a outra. Quando os mercados emergentes estavam numa crise, com um grande número de falências e activos a atingir o fundo do poço, o dólar dos EUA começou a cortar novamente as taxas de juro e o dinheiro quente internacional pegou nos dólares baratos dos EUA e regressou a vários países para comprar preços elevados. Ativos de qualidade a preços baixosDesta forma, o dólar Americano subiu um após o outro.O ciclo de declínio e queda é chamado de maré do dólar. Dos 10 ciclos recentes de corte e aumento da taxa do dólar americano na história, 7 deles terminaram com a economia real em recessão, com os Estados Unidos se recuperando primeiro depois de aproveitarem. As 3 vezes que não causaram recessão foram todas acompanhadas pelo colapso. de mercados emergentes fracos. Embora o uso da maré do dólar pela hegemonia do dólar americano pareça um mal de bandido para colher o mundo, há também um significado positivo por trás disso. Tudo tem dois lados, que tem que começar com a origem da hegemonia do dólar americano.
(2) Como se formou a hegemonia do dólar americano?
Início da hegemonia
Olhando para trás, para a história do século passado, houve a crise económica que varreu o mundo em 1929. A crise económica mais famosa da história da humanidade começou nos Estados Unidos e espalhou-se pela Europa. levou países cujas economias estavam prestes a entrar em colapso a lançar guerras. A transferência de conflitos levou à eclosão da Segunda Guerra Mundial. As duas guerras mundiais destruíram a hegemonia crepuscular da velha Europa. Após a Segunda Guerra Mundial, toda a Europa, tanto a vencedora como a derrotada, tornou-se uma perdedora com dívidas elevadas.
Por outro lado, os Estados Unidos conseguiram respirar através do New Deal de Roosevelt. No entanto, o pacote de políticas de Roosevelt continha muitas contradições. Tem sido controverso se realmente ajudaram os Estados Unidos a sair da crise económica. É indiscutível que a Segunda Guerra Mundial dificilmente colocou os Estados Unidos em perigo, e as enormes encomendas militares ajudaram os Estados Unidos a sair completamente do atoleiro, e a subsequente conversão de fornecimentos militares para uso civil permitiu que as suas capacidades de produção e inovação tecnológica continuassem por nas próximas décadas.
Era de Bretton Woods
Quando a nova ordem foi estabelecida após a Segunda Guerra Mundial, como o único país ainda de pé sobre uma mesa cheia de mesas de pôquer instáveis ​​e o maior credor dos países europeus, os Estados Unidos, que detinham 70% das reservas mundiais de ouro durante o padrão-ouro era, naturalmente tornou-se o país que estabeleceu o Ocidente O orador da nova ordem do pós-guerra. Em 1944, os Estados Unidos estabeleceram o sistema de Bretton Woods, ligando o dólar americano ao ouro e as moedas de vários países ao dólar americano, implementando um "padrão quase-ouro". , também conhecido como "dólar americano".
Objectivamente falando, o estabelecimento do sistema de Bretton Woods desempenhou um papel vital na recuperação estável da economia mundial. Se os Estados Unidos tivessem prosseguido o seu isolacionismo consistente e ignorado as coisas fora do continente americano, então os países europeus fracos teriam provavelmente caído numa competição feroz. Devido ao fraco poder nacional, imprimir dinheiro tornou-se uma das poucas opções para os governos Imprimir dinheiro equivale a trocar papel em branco por bens e serviços de outros países para tirar vantagem. também tornar as exportações do país mais competitivas. Se você tentar imprimir mais secretamente desde o início, isso logo se desenvolverá a ponto de a impressão ser muito lenta. As moedas de vários países cairão em uma situação de depreciação competitiva viciosa. flutuará significativamente e o comércio será caótico. Nesta fase, os Estados Unidos desempenharam um papel de árbitro no ambiente político e económico global e forneceram bens públicos importantes para a recuperação económica global do pós-guerra, o que teve um significado positivo.
Na passada era do padrão-ouro, as moedas não podiam ser emitidas casualmente e a âncora por trás delas era o ouro. No entanto, existe uma contradição inerente ao sistema de Bretton Woods (ou seja, o Dilema de Triffin). Se os países quiserem usar dólares americanos e reservar dólares americanos, devem primeiro ter dólares americanos, e os países ocidentais já não têm reservas de ouro em troca de dólares americanos. dólares americanos suficientes. Ao mesmo tempo, sendo o mais poderoso exportador de produtos manufaturados da época, os Estados Unidos tinham excesso de capacidade e esperavam ansiosamente por encomendas do exterior para comprar os bens que produziam. Se os dólares americanos forem emprestados a outros países, o número de dólares americanos que circulam nos EUA diminuirá drasticamente, levando à deflação. Ao mesmo tempo, a valorização do dólar americano também prejudicará seriamente as exportações dos EUA.
Portanto, a única solução é imprimir mais dólares americanos e libertá-los directamente para países estrangeiros através de empréstimos de ajuda (ou seja, o Plano Marshall) sem afectar a circulação de dólares americanos no país. O dólar dos EUA tornou-se a moeda central do comércio global, estabilizando as taxas de câmbio para os países do pós-guerra, proporcionando pré-requisitos estáveis ​​para a recuperação da economia global e também usufruindo dos benefícios da senhoriagem. Quando todos estão na pobreza e lutando para reconstruir, todos estão em paz. Afinal, um ambiente económico estável é mais importante do que ser aproveitado pelos Estados Unidos. Este status quo foi mantido por quase 30 anos. O dólar americano penetrou cada vez mais em todos os aspectos da economia global. No entanto, no processo, os Estados Unidos gradualmente jogaram o jogo das dez garrafas e das nove tampas. várias guerras locais subsequentes, desperdiçou demasiado. Com mais riqueza, o número de tampas começa a diminuir.
Era Pós-Bretton Woods
O primeiro homem de ação a expor as novas roupas do imperador foi o francês De Gaulle. Ele usou navios de guerra para transportar uma grande quantidade de dólares americanos convertidos em ouro e os transportou de volta para a França. dólares do mercado e os trocou por ouro novamente. Depois de vários embarques, em 1971 a França comprou de volta mais de 3.000 toneladas de ouro. Ao mesmo tempo, o jogo de impressão de dinheiro dos americanos atingiu o ponto em que dez garrafas têm uma tampa. As reservas de ouro dos EUA são de apenas 11 mil milhões de dólares americanos, e o passivo corrente externo dos Estados Unidos atingiu 67,8 mil milhões de dólares americanos naquela altura. .
Em Agosto de 1971, Nixon anunciou o encerramento da janela de câmbio do dólar americano e do ouro, cometendo essencialmente uma quebra unilateral de contrato com o mundo. No entanto, depois de ter sido a moeda central do comércio mundial durante trinta anos, o estatuto do dólar americano não foi facilmente substituído, porque naquela altura nenhuma moeda de país tinha a capacidade de desafiar o estatuto do dólar americano. Mais tarde, os Estados Unidos descobriram que, enquanto dominassem a energia e os alimentos, o status do dólar americano permaneceria inquebrável, de modo que o sistema dólar-petróleo dos EUA foi estabelecido mais tarde, e a maioria dos gigantes alimentares e das sementes do mundo também estão sob o controle do capital em dólares americanos.
Onde está a âncora?
Então aí vem a questão: Depois de abandonar o padrão-ouro, qual é agora a âncora para as moedas legais de vários países?
A resposta é "dívida".Para os bancos centrais de vários países, é a "dívida soberana" emitida pelo banco central. No balanço do banco central, cada 1 yuan de emissão de moeda base legal corresponde a 1 yuan de títulos do tesouro. O valor total está equilibrado. Este é, teoricamente, um novo desenho muito subtil do sistema monetário humano, porque a emissão de dívida exige juros e não é gratuita, pelo que os governos não podem imprimir dinheiro indiscriminadamente como na antiga era da moeda legal. mude gradualmente se você for o único árbitro neste jogo e não houver um poder mais forte para fazê-lo pagar qualquer preço extra por pedir dinheiro emprestado e pagar o dinheiro antigo, então pedir dinheiro emprestado será divertido por um tempo, e sempre será. divertido pedir dinheiro emprestado.
Fontes de dados: Centro de Estabilidade Financeira (CFS), Universidade Hopkins, Federal Reserve, Wind, Orient Securities Wealth Research Center
A cor vermelha na imagem acima é o montante do balanço da Reserva Federal (o montante dos passivos é igual ao montante dos activos). na verdade, foi suprimido graficamente pela impressão massiva de dinheiro durante a crise financeira de 2008. É isso. Se excluirmos os dados após 2008, ainda veremos uma curva de crescimento exponencial. Hoje em dia, a teoria MMT (Teoria Monetária Moderna) é até popular nos círculos políticos americanos. Esta teoria era originalmente uma teoria distorcida de esquerda na economia nos primeiros anos, mas está particularmente alinhada com os pensamentos das autoridades fiscais. sua teoria não pode ser considerada irracional, pelo menos é. Pode ser considerada um absurdo Basicamente, pode ser entendida como: embora o dólar americano seja a moeda mundial, imprimir dinheiro é um assunto interno do meu país e ninguém tem o direito. direito de interferir. Uma explicação profunda do que significa: “Nossa moeda, problema deles”.
Em 2020, em resposta ao impacto da epidemia da COVID-19, o montante total de QE monetário colocado no mercado pelos bancos centrais globais excedeu o montante total de todas as moedas anteriormente emitidas na história da humanidade! Neste ponto, após o colapso do sistema de Bretton Woods, o sistema monetário legal da humanidade foi completamente arruinado e dirige-se para um canal onde ninguém sabe o resultado. Vamos reviver o estado de espírito de Satoshi Nakamoto quando testemunhou a crise das hipotecas subprime em 2008. Quão importante é uma moeda que não é controlada por nenhum meio e que nunca será emitida.
(3) Como as stablecoins convencionais podem continuar a hegemonia do dólar americano?
No início do nascimento do Bitcoin, a expectativa de Satoshi Nakamoto era fazer do Bitcoin uma moeda que pudesse circular no mercado. Mais tarde, vários pares de criptomoedas e Bitcoin foram de fato formados no mundo blockchain, mas infelizmente é realmente anti-humano. use uma moeda cujo preço flutue muito para medir o preço de outras coisas. Hoje, o padrão BTC está lutando apenas nos corações de alguns dos jogadores mais devotos. O resultado da seleção do mercado é que a escala dos pares de negociação de stablecoins se tornou dominante.
Se todo o mundo criptográfico for visto como um pequeno país emergente, este país uma vez tentou implementar um sistema monetário "padrão ouro" usando BTC de ouro digital e, em seguida, comprometeu-se com stablecoins depois de encontrar várias dificuldades. As stablecoins são, na verdade, o produto da regulamentação, mas mais tarde descobrimos que as stablecoins desempenham um papel enorme na ancoragem e na circulação de valor. Todos os países podem emitir stablecoins, mas o mais importante para as stablecoins é estar ancorado no dólar americano, porque o dólar americano tem os cenários de aplicação mais extensos, é o mais ágil e o mais forte.
No entanto, a negociação com stablecoins, especialmente stablecoins centralizadas, resultará na perda de um certo grau de soberania. Podemos entender as stablecoins centralizadas como “vouchers” para o dólar americano. USDT, USDC e outros desistiram de políticas fiscais independentes e não podem ajustar suas taxas de juros e fornecimento no mundo criptográfico por conta própria, alcançando o livre fluxo de capital com o dólar americano. A taxa de câmbio está estável.
As stablecoins descentralizadas (stablecoins algorítmicas) tentam alcançar o Triângulo Impossível de Mundell, lutando para manter a estabilidade da taxa de câmbio, mantendo ao mesmo tempo o livre fluxo de capital, tanto quanto possível. Com base nos dois, Eles também desejam avidamente obter políticas monetárias e fiscais independentes. Aquele que realizou esta façanha semelhante à do Quixote e foi mais longe foi o Luna-UST. No seu auge, emitiu à força centenas de obrigações adicionais a uma “taxa básica” de 20% “sem a permissão da Reserva Federal”. "USD" no valor de 100 milhões foi chamado de "Crypto Moutai" pela maioria das pessoas por um tempo. Claro, todos nós conhecemos a história por trás disso.
Na verdade, como um reflexo do dólar americano no mundo real, as próprias stablecoins são a melhor ponte para a hegemonia do dólar americano exercer influência no mundo das criptomoedas, assim como o segredo da maré do dólar americano que saqueia as economias emergentes é o “fluxo livre de criptomoedas”. capital", os equivalentes em dólares americanos são escolhidos como o mercado. A corrente principal do comércio, quer o índice do dólar americano suba ou desça, e a maré do dólar americano influa ou diminua, passará por esta ponte e afetará todo o mundo criptográfico. Portanto, o uso de stablecoins pela hegemonia do dólar americano pode não apenas abalar diretamente todo o mundo criptográfico, mas também quase um grande número de instituições emissoras centralizadas de stablecoins são controladas pelos Estados Unidos e podem congelar e sancionar stablecoins na cadeia à vontade .
(4) Por que os Estados Unidos aceitam o desafio da cunhagem no mundo criptográfico, mas outros países não?
O nascimento do blockchain deu a todos o direito de emitir seus próprios ativos criptografados. Até certo ponto, ele cresceu enormemente em lacunas regulatórias e criou muito caos. Muitos países adotaram projetos de lei regulatórios correspondentes para regular este novo mercado. Alguns países têm políticas relativamente flexíveis, enquanto outros países têm políticas relativamente rigorosas. Os países ocidentais, liderados pelos Estados Unidos, tendem a ser mais abertos a isto. É lógico que permitir que entidades corporativas emitam tokens como o USDC, ou “dólares” emitidos de forma privada, como o UST, não é oficialmente a moeda digital do banco central. emitido pelos Estados Unidos, mas seus direitos de cunhagem. Por que os Estados Unidos toleram esse tipo de desafio?
Em primeiro lugar, o desenvolvimento da tecnologia blockchain mostra cada vez mais o seu potencial e cada vez mais pessoas acreditam que esta é a próxima geração da revolução tecnológica. A hegemonia do dólar americano não se limita a recolher a lã do mundo. Na verdade, também reúne o maior número de fundos e os melhores talentos do mundo, mantém o melhor ambiente de inovação e sempre fez contribuições positivas para a investigação científica e a comercialização de novas tecnologias. . Não é do seu interesse mostrar inexplicavelmente a rejeição de uma tecnologia voltada para o futuro. É do seu estilo consistente permitir que os Estados Unidos se tornem a principal força em novas tecnologias e continuem a sua influência científica e tecnológica.
Em segundo lugar, assumir a liderança na adoção do mundo criptográfico e encorajar outros países a fazê-lo parece colocar as moedas de vários países na mesma linha de partida que o dólar americano. Na verdade, é um grande passo em frente para o dólar americano. se algum país for oficialmente aprovado para emitir uma moeda digital legal no blockchain, ele não poderá romper a proporção de sua moeda legal na economia real. O mercado sempre escolherá o dólar americano, que tem a maior taxa de adoção na economia real. , como âncora principal. O status quo atual é que as stablecoins estão basicamente atreladas ao dólar americano, o que também permite que a hegemonia do dólar americano influencie melhor o mundo criptográfico por meio de stablecoins, o que é uma questão de grande benefício e nenhum dano ao dólar americano.
Mais uma vez, assumimos que os Estados Unidos boicotam o mundo criptográfico e não permitem que dólares americanos fluam para o mundo criptográfico. Outras moedas legais podem não seguir a decisão do dólar americano. Por exemplo, o euro, que atualmente tem a segunda maior participação, passou a apoiar fortemente a tecnologia blockchain. Alguns anos depois, seguirá a tendência de explosão tecnológica.
Portanto, a estratégia que mais se alinha com os interesses dos Estados Unidos é abraçar o mundo da criptografia e deixar que as vantagens dos Estados Unidos continuem neste campo, assim como Google, Meta e outras empresas para adquirir todas as empresas que têm a oportunidade subverter-se, em vez de rejeitar, suprimir e deixar espaço para os concorrentes.
Para países fora dos Estados Unidos, como países europeus e economias desenvolvidas como o Japão e a Coreia do Sul, aceitar o mundo criptográfico pode continuar a sua vantagem comparativa dentro do sistema económico existente, mais economias periféricas enfrentarão dificuldades, porque uma vez que o aceitem é equivalente; continuar a suportar a vantagem do dólar americano e a continuar a sua posição relativamente atrasada no padrão original. Ao mesmo tempo, enfrentarão também maiores riscos financeiros sistémicos devido à abertura da exposição ao fluxo de capitais. Por exemplo, para os países com controlos cambiais, as suas políticas monetárias fizeram compromissos, abrindo mão do livre fluxo de capitais para garantir a estabilidade da taxa de câmbio. e política independente, os três não podem ser equilibrados. Aceitar o mundo criptográfico equivale a pedir-lhes que tenham todos os três, o que é contrário à sua política monetária.
(3) Para onde deve ir o ecossistema descentralizado de stablecoin?(1) O dilema da “descentralização”
Muitos crentes no "espírito de descentralização" estão tentando criar uma moeda estável derivada do próprio mundo criptográfico para se livrar do controle da hegemonia do dólar americano sobre o mundo criptográfico. Podemos ver muitas tentativas, como moedas estáveis ​​algorítmicas. são BasisCash, que usa um modelo de três moedas de Share, Bound e stablecoins, e há um modelo de moeda dupla Luna-UST mais simples e mais bruto, e há também Ampl, que está tentando abandonar o dólar americano e em vez disso ancorar toda a criptomoeda já foi chamado de sistema Rebase, porque sua característica técnica é retornar automaticamente o preço ao normal, alterando a oferta e a demanda do mercado após o preço da moeda ser desancorado, mas no final essas tentativas parecem. ter falhado.
Os mais promissores podem ser stablecoins com excesso de garantia, realizados por meio de excesso de garantia e liquidação, como DAI, sUSD, etc. Por serem baseados em contratos inteligentes e terem regras de estabilidade claras, também foram chamados de stablecoins algorítmicos, mas depois do UST crise, Depois que Ray arruinou completamente a reputação das stablecoins algorítmicas, todos as distinguiram como "stablecoins com excesso de garantia". As stablecoins sobrecolateralizadas têm mantido um desempenho relativamente confiável até agora porque sempre têm garantias suficientes para garantir seu valor.
Depois que o Tornado Cash foi sancionado pelo OFAC, a primeira sanção contra um protocolo na história, toda a indústria de criptografia entrou em um grande ponto de inflexão, e a supervisão da indústria de criptografia também entrou em um território desconhecido, o que é muito importante para protocolos de stablecoin descentralizados. é uma sensação de crise sem precedentes. Uma vez sancionado o protocolo de stablecoin descentralizado que depende da hipoteca de stablecoin centralizada, ele basicamente declarará a morte de todo o projeto, o fundador do MakerDAO e os principais membros da comunidade estão cientes disso. risco e considere começar a promover a dissociação do DAI de stablecoins centralizadas e usar ETH como garantia para evitar o risco de sanção do MakerDAO.
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Se você simplesmente usar ETH como garantia para gerar stablecoins, esse caminho puro também terá dificuldades intransponíveis. Fica preso na flutuação dos ativos subjacentes por um longo tempo, o que pode facilmente levar à desancoragem e à liquidação, o tamanho do mercado é sempre difícil de crescer; , e não é fácil de usar, portanto, ninguém aposta e cunha, e ninguém cunha, o que leva a um ciclo vicioso de menor oferta, e quanto menor a oferta, mais difícil é de usar.
Mas se a MakerDAO continuar a usar stablecoins centralizadas como garantia em prol da estabilidade, ela sempre será controlada pelo governo dos EUA por trás das stablecoins centralizadas. Se um dia o DAI crescer e ameaçar a hegemonia do dólar americano, o Federal Reserve poderá facilmente. congelando todos os seus ativos centralizados de stablecoin por razões como “não cooperar com a supervisão”, perdeu completamente a qualificação para competir com a hegemonia do dólar americano – embora nunca a tenha tido desde o início.
Para o FRAX, o segundo maior stablecoin descentralizado em termos de capitalização de mercado, parece não haver espaço para luta. Desde o seu nascimento, o FRAX tem usado alguns algoritmos para usar stablecoins centralizados como principal garantia e uma certa proporção de tokens de governança do projeto. gerar FRAX, e antes da sanção do Tornado Cash, a comunidade FRAX lançou uma proposta para aumentar a proporção de garantia para 100%, o que significa que a cunhagem de FRAX não será mais uma stablecoin centralizada e um token de governança com uma determinada proporção, em vez disso, será de 100. % de lançamento de hipotecas stablecoin centralizadas A intenção deste movimento parece ser melhorar o crédito subjacente do FRAX para alcançar expansão em escala, permitindo que mais e mais usuários usem o FRAX, mas, ao mesmo tempo, também se torna mais dependente da centralização. .
Fonte da proposta: https://gov.frax.finance/t/move-collateral-ratio-to-100-institute-credit-ratio/1371
(2) Futuro cinza
Para stablecoins descentralizadas, parece que há apenas dois caminhos a seguir. Um é render-se às stablecoins centralizadas e confiar nas stablecoins centralizadas como uma ferramenta para “aumentar a eficiência do capital” e continuar a encontrar maneiras de expandir a escala para permitir mais pessoas. para usar, os projetos que escolhem esse caminho podem não se preocupar com a descentralização, mas se mais pessoas podem usá-lo para aumentar os benefícios do protocolo. O outro caminho é explorar a verdadeira “descentralização”. e é o objetivo que os verdadeiros crentes no espírito blockchain aspiram. Para a MakerDAO, que está caminhando para a “descentralização”, a MakerDAO não só terá que enfrentar a possibilidade de desastres a qualquer momento. também enfrentará o risco de colapso do projecto devido ao fracasso da transformação, e o caminho será longo e difícil.
Embora o mundo da criptografia pareça contrariar o “espírito de descentralização”, é difícil para nós compreender o desenvolvimento da tecnologia neste momento, assim como as pessoas na era das carruagens puxadas por cavalos não conseguem imaginar um futuro onde os carros. substituir as carruagens puxadas por cavalos, assim como os usuários da antiga Internet na era do PC sempre. Mesmo que subestimem a disrupção provocada pela Internet móvel, os grandes das empresas Web2 também terão vários desconfortos ao entrar na Web3 pela primeira vez. O encanto desta indústria é a surpreendente velocidade de iteração, desde o primeiro BTC, ao "mundo blockchain", ao "mundo das criptomoedas", e agora nos chamamos de "Web3". o mesmo por trás disso É também o rápido desenvolvimento da tecnologia. Com o investimento de enormes quantidades de capital, cada vez mais Construtores de todo o mundo estão a migrar. A situação futura irá inevitavelmente exceder a imaginação de todas as nossas autoridades. Talvez daqui a alguns anos, o dilema actual seja resolvido de forma inesperada. caminho.